-[窩輪]- 擔心“長假氣氛” 買賣權證“留心眼”

權證街貨量，即市場流通量是投資者要重點留意的，當街貨偏量高的時候，發行人會通過不同渠道向投資者提示。以法興為例，我們近日就匯豐認購證3400超過80％及已申請再發行，提醒投資者發行人在暫時缺少貨源的情況下，權證可能變得較受市場供求影響，令引伸波幅可能較為不穩定。 　　3400的再發行權證于昨日供買賣，但引伸波幅的表現正常，沒有出現異常變動，所以再發行并不代表權證會下跌，而是取決于當時引伸波動是否處于合理水平。作為負責任的發行人，應通過不同方法向投資者作出提示，而投資者本身也要不時留意自己持有的權證街貨量變化。
　　擔心“長假期氣氛”
　　另一項投資者要留意的是，臨近年尾假期特別多，一般來說，投資市場在臨近長假前都會有所謂“長假期氣氛”，令股市交投及波幅都較為清淡，投資者宜留意權證引伸波幅可能因此而趨降，從而影響權證的價格。
　　參考近三年港股圣誕長假前的表現，2002年是最清淡的一年，長假前5個交易日恒指波幅僅102點，或1％左右，2004年圣誕前的交投及波幅也是較為清淡，5個交易日恒指波幅327點，如扣除12月20日單日低開高收波幅近300點，其余四日波幅只有百余點。
　　2003年是例外的一年，當年年尾時由于紅籌國企股熱炒，國壽(2628)加入國指成份股及紫金礦業(2899)等大型國企上市，令國企指數反復上試年內新高，長假前不論交投及指數波幅都較大，恒指五日波幅達424點。今年假期效應是否靈驗，且拭目以待。
　　其實即使港股繼續近期的反復走勢，引伸波幅也有下跌的風險。事實上過去15個交易日恒指雖有450點波幅，指數其實仍是原地踏步。近日主要藍籌股及相關權證引伸波幅都有下跌跡象，其中以中國移動先前的跌幅較為顯著，建行新權證登場后股價則持續牛皮，其30天引伸波幅現約20％，權證引伸波幅平均30％，投資者應留意權證引伸波幅在長假前會否持續下跌。
　　注意時間值損耗 　　最后是時間值損耗問題，如投資者買賣短期權證(少于三個月到期)，應慎重考慮是否持有權證過圣誕假。由于短期權證的特點是，愈臨近到期，時間值損耗愈大，故此即使權證相關資產價格在假期后變化不大，權證的價格也有可能不知不覺間出現較大跌幅。
　　以兩只同樣行使價14，800點的恒指認購證為例，權證A明年1月26日到期，權證B明年3月30日到期。假設長假后恒指無變動，引伸波幅也不變的話，權證A在12月28日理論價格將由0.135港元跌至0.115港元，跌幅為14.5％，權證B的理論價格也就由0.148港元跌至0.139港元，跌幅為6％，可見愈短期的權證，在長假后時間值損耗愈大。如投資者堅持要持有權證過長假，就應考慮將短期權證“換馬”至中長期權證了。