-[港股]- 新股首份業績 啟示買賣策略

昨日中國電力（2380） 公布業績，錄得純利6.43億元（人民幣?下同），貼近市場預期，亦合乎 上市承諾。其實，對于長線持有「半新股」的投資者來說，公司公布上市后的首份業績報告，是一個審視公司表現的良好機會，看看公司會否跟上市時承諾「貨不對辦」。

招股書丟了？不要緊！我們可以在香港交易所網頁，找回上市公司的招股章程。有了這個招股章程，我們就可以比較首份業績與招股書中承諾的差異。

港交所網址：http: //www.hkex.com.hk/index_c.htm

檢討上市承諾能否兌現

亨達國際研究部聯席董事黎偉成表示，要閱讀新上市公司的第一次業績，先要知道業績是否達到招股書的預期目標。他說：「只要業績符合招股書所說，即使較市場預期為差，都是好業績。」

他表示，公司賺多賺少并不要緊，最重要是管理層的誠信能夠「過關」，只要盈利達到上市聲明所提及的水平已經足夠。因為公司一旦上市，還有很長的路要走，今日的業績較預期為差，并不代表公司前景欠佳，最重要是業務發展，在公司的掌握之中，所以說，業績達到招股書預期十分重要。

中國電力于去年10月發出的招股文件，預期截至去年底止全年業績，公司可錄得不少于6.33億元的未計非經常項目前綜合純利，并建議向股東派發不少于0.025元之末期股息。而中國電力亦都遵守承諾，派息及純利表現均符合預期，可說是一張不俗的成績單。

留意 資金是否用得其所

除了關注業務表現，有分析員表示，公司在上市后的首次業績公告中，宜把招股書提及的集資用途，就資金的使用進度作交代。因為上市集資，是向股民借錢作投資，不容許「風花雪月」式的「只講不做」。由于「投資」代表達到「盈利」能力的可能性，是所謂的「錢滾錢」，因此知道公司的集資所得，是否用得其所就非常重要。

根據中海集運（2866）于去年6月發表的招股文件表示，集資所得的25億元會用作收購船舶，另30億元會用作償還銀行貸款。參閱中海集運于本月8日公布的業績看，公司已分別使用17.39億元及25.50億元上述兩項用途，占招股書承諾的69.59%和85.03%，我們可說籌集的資金已經「到位」。

分析員亦指出，假若新上市公司擬配股集資，消息不足讓投資者離場。由于新上市公司需要較多的資金發展業務，不排除有上市不久的公司，仍然有集資需要。黎偉成表示，假若投資者從公司的業績公告中，發現上市籌集的資金將近用完，而公司亦表示有進一步集資的意向，假若業績表有詳細交代資金是用得其所，投資者毋須太過擔心。相反，資金未用畢就慌忙「吸水」的公司，投資者應密切留意，資金是否「另有企圖」。

﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏

總結︰短線炒作止賺 看好前景長揸

業績期是投資者認購新股后，重新評估公司前景的好機會。但是新股業績欠佳，是否就代表投資者要立刻沽貨呢？那要視乎投資者是短線投資，或是打算長線持有股份。假如投資者認購新股，是想短線炒作，假若股價升至短期目標時，當然會先行止賺！而這類投資者對股價的短期波動亦較為敏感，不排除業績欠佳就急于止蝕離場。

相反，假如投資者打算「長揸」，就不應太看重股份一次半次的業績表現。黎偉成認為，假若投資者看好公司未來的盈利前景，并對公司管理層有信心的話，就應該繼續持有股份。

﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏

小貼士︰業績「時差」

財華社（8317）于今年1月7日上市，而公司剛于2月14日公布最新的04年度第三季業績，投資者是否應參閱該業績，評估公司的上市表現呢？看看財華網于2月公布的業績，數據是截至去年12月底止，即是業績公告是基于上市前的數據撰寫。因此，于2月14日發布的業績，未能反映公司上市集資后的營運狀況。

相同道理，中海集運（2866）于去年6月16日上市，至今曾公布兩次業績，一次是去年8月24日，另一次則是今年3月8日。投資者要評估公司上市后的營運狀況，應查閱3月8日公布的業績。因為該業績 覆蓋04年的全年表現，能夠反映公司上市后半年的業務運作。