-[窩輪]- 窩輪的杠桿效應

窩輪，就像其正式名稱———認股權證一樣，是買入某個正股或資產的“權利”，它的價值歸根到底是由行使價和正股股價之間的差來決定的。
　　假設讀者手上持有一個行使權利的“證書”，它讓你可以以100萬元購入一座指定的房產，那么這個權證到底值多少錢呢？若該房產的現價剛好是100萬元，這一權證的價值就是零，因為這個權利不會給持有人帶來任何“好處”。假設該房產市價現已漲到了120萬元，此時持有人仍可以100萬元購入，然后以市值售出，這樣便賺上了20萬元，也就是說這個權證給持有人帶來了20萬元的好處。此時，權證持有人有兩個選擇：自己行使它然后以市價套現，或者將這個權證出售給別人。后一種情況就形成了權證市場，在該市場上，出售者將這一“好處”讓給別人，自然要價20萬元，要不他寧可選擇前一種方式，自己去套現。
　　股票市場的情況也是一樣的。當正股的價格為5元，行使價為4.8元，那么窩輪的價值（即行使這項權利的價格）就是0.2元。如果正股漲到5.3元，那么窩輪的價值也上升到了0.5元。在這個案例中，正股的升幅是6％，而窩輪的升幅是150％。放大效應達到25倍。以筆者觀察的實際經驗來看，窩輪的放大效應通常是4－12倍。不過也有幾十倍甚至上百倍放大的。
　　在實際操作中，很少有人持有窩輪到期的，往往在正股大幅波動的時候，利用窩輪的放大杠桿效應做完一個波段即走。在行情波動劇烈的時候，有時一個波段的窩輪可給投資者帶來1－4倍的利潤。窩輪的這一特點，吸引了投資者紛紛涌入。
　　香港目前是全球第二大權證市場，僅次于德國。其實，窩輪在香港流行也只是近年的事情，1991年市場上僅17只窩輪品種，而2004年已達822只。2003年，窩輪的成交額高達3900億港幣，占市場總成交量的10％。2004年，市場更加火爆，12月初香港窩輪市場的日成交金額達到46億港元左右，占總成交量的20％，創下了歷史紀錄。
　　目前，機構、散戶和交易所參與者本身（包括公司盤和莊家盤）在窩輪市場的總成交量中各占三分之一。這充分說明窩輪投資是一個老少咸宜的品種。既可以作為機構進行對沖操作和資產配置的有效工具，又可以作為個人博取更高收益證實自身判斷的不錯法門。
　　如果從投資者來源地劃分，那么本地投資者和海外投資者的分量基本相同。海外客戶中，歐洲客戶占39％，美國26％，新加坡16％，亞洲其他地區13％。
　　最近兩年來，大量外資投資進入香港以分享中國經濟增長和人民幣升值的資產增值等好處外，其中就有不少資金也選擇投資窩輪作為投資工具。