【MarketWatch紐約8月18日訊】本周,美國股市行情可能深受匯市和商品期貨市場的影響。
“本周對市場作用最大的當屬原油期貨價格,”Jefferies & Co.首席市場策略師艾特-霍根(Art Hogan)指出。
霍根認為,周一股市有可能傳出大量的并購消息,預計這些消息將會對行情產生重要影響。此外,能影響行情的就只有金融公司爆出更多丑聞,或者格魯吉亞問題再度升溫了。格魯吉亞問題指的是俄羅斯近期對前蘇聯鄰邦格魯吉亞采取的軍事行動。
上周五,受各種喜憂參半消息的影響,美國股市收盤時呈現漲跌互現格局,其中道瓊斯工業平均指數($INDU)上漲43.97點,收至11,659.90點,將上周損失縮小至0.6%。標準普爾500指數($SPX)攀升5.27點,收至1,298.19點,與前一個周五基本持平;納斯達克綜合指數(COMP)下跌1.15點,收至2,452.52點,上周漲幅縮小至1.6%。
上周,由于美元匯率走強,加上投資者擔心全球石油需求問題可能對油價產生壓力,原油期貨價格回落1%以上。至周五收盤時,九月份交割的原油期貨價格下跌1.24美元,至每桶113.77美元,單日跌幅1.1%,周跌幅1.2%。
美元匯率持續反彈,到達多個月以來的最高水平。金屬期貨價格大幅下滑,至周五收盤時,十二月份交割的黃金(182,4.57,2.58%,吧)期貨價格下降22.40美元,收至每盎司792.10美元,上周累計下降8.4%。
德意志銀行美國證券集團主管歐文-菲茨帕特里克(Owen Fitzpatrick)指出,近期證券投資者對能源成本問題的關注凸顯出了美國原油和汽油每周庫存報告的重要性。這份報告問世幾年來,幾乎無人關注,但現在卻成為大家矚目的焦點。本周三出爐的數據“將對股市行情的發展起到非常重要的作用。”
即將在本周發布的經濟報告還有:周一的新屋開建數字、周二的上周首度申請失業救濟人數以及周四的費城制造業活動指數和七月份領先經濟指標指數。
霍根指出,這些經濟報告帶來的幾乎都是七月份的數據。
隨著第二季度盈利發布季節接近尾聲,發布財報的公司也變得寥寥無幾。本周最值得期待的是科技巨擘惠普(Hewlett-Packard Co.)(HPQ)即將在周二發布的第三財季財報。目前華爾街分析師預計該公司有望達到,甚至可能超過其盈利和營收預期。
“有些零售商的表現稍微落后,但整體表現還是差強人意,”菲茨帕特里克表示。
他指出,“我認為重要的不是這些公司在財報中怎么說,而是零售商普遍面臨著能源價格上漲的問題。一般情況下,只要能源價格回落,零售商的表現就會好轉。”
霍根和帕特里克都提到了信貸相關問題對股市產生影響的可能性。不過近幾個月來,金融公司傳出了一些利好消息,比如債券保險公司MBIA Inc. (MBI)和Ambac Financial Group Inc. (ABK)的信貸評級重新獲得肯定等等。
“每周我們都能聽到一些日程表上沒有的消息,但是金融部門的情況似乎開始有所好轉,”菲茨帕特里克指出。
由于市場預計石油期貨價格有望持續回落,近期金融公司和非必需品消費公司的表現都相當出色。同時,能源和材料股受到打壓,其他一些受商品期貨價格變化影響的工業股也表現疲軟。
分析師指出,但令人欣慰的是,居高不下的商品期貨價格和信貸危機等影響市場的兩大問題已經出現朝有利的方向發展的趨勢。
Thursday, October 18, 2007
-[美股]- 花旗將標普500指數年底預測下調至1475點
北京時間8月18日消息,花旗集團首席美國股票策略師托拜斯·萊夫科維奇(Tobias Levkovich)將其對標普500指數的年底預測下調 了4.8%,至1475點,原因是“信貸環境不穩”。
此外,萊夫科維奇還將其對道瓊斯工業平均指數的年底預測下調了5%,至13250點。
此外,萊夫科維奇還將其對道瓊斯工業平均指數的年底預測下調了5%,至13250點。
-[美股]- 三菱UFJ斥資35億美元收購UnionBanCal銀行
北京時間8月18日消息,日本最大銀行三菱UFJ金融集團(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc)將其對美國加州第二大銀行 UnionBanCal Corp.的要約價格提高了17%,至35億美元,目的是全額控股。
三菱UFJ金融集團今天發表聲明稱,該集團將其對UnionBanCal35%未持股份的要約價格提高到了每股73.50美元,較后者8月15日的收盤股價高出 12%,相當于將該行市值估為101億美元。UnionBanCal總部位于舊金山,該行表示將建議投資者接受三菱UFJ的這一要約。
三菱UFJ金融集團今天發表聲明稱,該集團將其對UnionBanCal35%未持股份的要約價格提高到了每股73.50美元,較后者8月15日的收盤股價高出 12%,相當于將該行市值估為101億美元。UnionBanCal總部位于舊金山,該行表示將建議投資者接受三菱UFJ的這一要約。
-[美股]- 油價上漲 股指漲跌互見
【MarketWatch紐約8月18日訊】美股周一開盤漲跌互見,原油價格的上漲抵消了Lowes利好財報影響。
道瓊斯工業平均指數上漲了9點,至11688點,漲幅為0.1%。道指30種成份股中共有19只股票上漲。標準普爾500指數下跌了1.65點,至1297點,跌幅為0.1%;納斯達克綜合指數下跌了4.2點,至2448點,跌幅為0.2%。
因擔心熱帶風險Fay可能會影響墨西哥灣,原油期貨有所攀升。九月份交割的輕質原油期貨上漲了70美分,至每桶114.46美元,原油期貨盤中一度上漲至115.35美元。
美元匯率在過去兩周大幅上漲后當前較為穩定,最新的住房市場數據即將公布,明天將宣布通貨膨脹數據。
金融股在上周五大幅上漲后有所回落。雷曼兄弟 (LEH)下跌了1.7%,“華爾街日報”稱該公司當季可能虧損18億美元。
此外,新聞周刊“巴隆”表示美國政府很可能會調整房利美 (FNM)與房地美 (FRE)的資本結構,讓投資者退出這兩只股票。房利美下跌了9.5%,房地美下跌了9.0%。
三菱UFJ金融表示將收購其未擁有的加州貸款銀行UnionBanCal Corp. (UB)的34.6%股份的出價從30億美元提高到35億美元,UnionBanCal目前已接受了這一出價。
隨標準普爾重申債券保險公司Ambac Financial Group (ABK)與MBIA Inc. (MBI)評級以及油價繼續下滑,美股上周五收高。
礦業巨頭必和必拓 (BHP)周一表示截至6月30日財年盈利超出了150億美元,發達國家與地區經濟疲軟的影響非常小,全年凈利潤增長了15%,至153.9億美元。
該股上漲了1.5%,其它礦業股也出現攀升。
面對彈劾威脅,巴基斯坦總統穆沙拉夫周一宣布辭職。
Hershey Co. (HSY)下跌了8.9%,該公司在上周五收盤后下調了2008年每股收益目標并表示將把批發價提高11%左右來消化成本提高的影響。
Lowe's (LOW)報告上一財季利潤下降了4.5%,至每桶64美分。這一結果仍好于預期,該公司當季銷售額也超出了預期。該股上漲了0.8%。
道瓊斯工業平均指數上漲了9點,至11688點,漲幅為0.1%。道指30種成份股中共有19只股票上漲。標準普爾500指數下跌了1.65點,至1297點,跌幅為0.1%;納斯達克綜合指數下跌了4.2點,至2448點,跌幅為0.2%。
因擔心熱帶風險Fay可能會影響墨西哥灣,原油期貨有所攀升。九月份交割的輕質原油期貨上漲了70美分,至每桶114.46美元,原油期貨盤中一度上漲至115.35美元。
美元匯率在過去兩周大幅上漲后當前較為穩定,最新的住房市場數據即將公布,明天將宣布通貨膨脹數據。
金融股在上周五大幅上漲后有所回落。雷曼兄弟 (LEH)下跌了1.7%,“華爾街日報”稱該公司當季可能虧損18億美元。
此外,新聞周刊“巴隆”表示美國政府很可能會調整房利美 (FNM)與房地美 (FRE)的資本結構,讓投資者退出這兩只股票。房利美下跌了9.5%,房地美下跌了9.0%。
三菱UFJ金融表示將收購其未擁有的加州貸款銀行UnionBanCal Corp. (UB)的34.6%股份的出價從30億美元提高到35億美元,UnionBanCal目前已接受了這一出價。
隨標準普爾重申債券保險公司Ambac Financial Group (ABK)與MBIA Inc. (MBI)評級以及油價繼續下滑,美股上周五收高。
礦業巨頭必和必拓 (BHP)周一表示截至6月30日財年盈利超出了150億美元,發達國家與地區經濟疲軟的影響非常小,全年凈利潤增長了15%,至153.9億美元。
該股上漲了1.5%,其它礦業股也出現攀升。
面對彈劾威脅,巴基斯坦總統穆沙拉夫周一宣布辭職。
Hershey Co. (HSY)下跌了8.9%,該公司在上周五收盤后下調了2008年每股收益目標并表示將把批發價提高11%左右來消化成本提高的影響。
Lowe's (LOW)報告上一財季利潤下降了4.5%,至每桶64美分。這一結果仍好于預期,該公司當季銷售額也超出了預期。該股上漲了0.8%。
-[股票]- 葉檀:大小非肇亂 別拿外資當替罪羊
股市下跌引發眾怒之際,熱錢陰謀論沉渣泛起。這種危急時刻尋找替罪羊的做法,是無能與弱智的表現。
熱錢確實在南美、東南亞等發展中國家興風作浪,但這不等于說,熱錢就是此輪A股下挫的根本原因。我們既有QFII席位凈賣出的數據,也有買入的數據。據有關媒體轉引8月11日理柏中國基金市場透視報告,7月份9只已公布資產數據的QFII之A股基金當中,共有6只資產規模逆勢增持,其中增幅最大的達到了46.44%。可見,不同的外資金融機構根據不同的判斷進行操作,而不會協同作戰,在中國市場上共同進退,成本高到不可操作,與我國國有期貨操盤手暴露在國際巨鱷的眼皮底下不可同日而語。
從去年的高點以來,A股市場一路下挫,一些人以為這是針對外資一次成功的關門打狗戰術。難道外資是豬頭,放著H股與在美國的存托憑證不買,偏偏要來A股興風作浪?高盛在西部礦業、美國銀行在建行獲得數倍投資收入,不是因為在A股市場高拋低吸,而是因為他們作為戰略投資者,得到購買1元股的權利。說到底,和大小非一樣,外資有通過一級市場盤剝二級市場的權利,而不是外資直接干預二級市場。中國經濟目前雖然處于震蕩期,但仍然是全球經濟的避風港之一,外資正忙不迭地收購股權,鉆頭覓縫地尋找投資項目,到處找廠商談判、簽訂對賭協議,有什么理由現在全部撤走。
有什么確切的數據證明外資是A股市場的罪魁?就因為美元暫時上漲、油價暫時下跌?就因為A股市場超跌影響到上市公司的內在價值?目前一切都不確定,沒有明顯的標志證明全球經濟趨勢已經明確,道指、標普走一步退三步,期貨市場跌一天漲一天——請恕我直言,把A股市場的下挫一股腦地推到外資頭上,這種言論是虛弱與缺乏反省的標志。
要不要救市已經無需討論,只有認為中國經濟可以無需資本市場的無知無畏者,才會說出這樣的話。
中國股市變成植物人,對于外界的刺激已經沒有任何反應。之所以如此慘痛,主因在內部。一是理念錯誤,本輪股市上漲之時,股市大幅上漲會誘發嚴重通脹、股市大幅上漲會引來外資高位出貨等等怕漲不怕跌的言論比比皆是。現在股市市盈率下跌,低于2005年6月6日1000點時的水平,結果PPI沒有降,通漲風險仍然存在;所謂關門打狗,結果堵住部分外資,打死了自己的股市,讓外資低價購買股權。
錯誤的理論必須擺脫,股市下挫無法換來宏觀經濟的健康,兩者并不存在相關關系。那些對中國股市動輒揮動調控、擠泡大棍的人士,應該為目前的局面承擔部分責任,勇于承認自己的錯誤。
在技術操作層面上,真正的風險在于大小非,筆者一再強調這是中國資本市場中破壞力最大的核彈。有關方面目前對于大小非的認識非常模糊,他們釋放出兩顆煙幕彈,一是強調目前大小非不正常的溢價是機會成本與風險成本的正常收益。這種說法把一級市場的利益輸送與正常的股權投資收益混為一談,有助于那些一級市場的 “老鼠倉”們渾水摸魚。
第二顆煙幕彈是大小非實際減持不多,大小非不可怕,可怕的是投資者對于大小非的臆測。根據中證登的數據,到2008年7月底,累計減持只占解禁量的29.78%。并且,大非為保證控股權,不可能大規模減持。
引用揚韜先生的一組數據。深市小非解禁105億股,迄今已經賣出60億股,減持占解禁量的59%。7月,深市小非解禁0.95億股,當月賣出1.16億股,超過解禁量,顯示為前期的解禁股選擇在7月繼續賣出。滬市至7月底小非累計解禁313億股,累計減持120億股,占解禁量的38%,其中7月解禁小非2.7億股,當月減持4.4億股,同樣大于解禁量。
按照目前市價,大小非潛在套現壓力將達到近3000億元。試問,無論是機構投資者還是個人投資者,有哪個冤大頭愿意為大小非接盤買單?
一個新興市場,一個利潤增長全球最高的市場,居然成為全球熊首——一句外資陰謀,一句全流通代價,豈能搪塞得過去?有關方面有必要認真對待大小非,像對待正常的市場一樣對待股市,而不是骨子里把股市當賭場、把可憐的股民當賭徒看待,必欲打之壓之而后快。
熱錢確實在南美、東南亞等發展中國家興風作浪,但這不等于說,熱錢就是此輪A股下挫的根本原因。我們既有QFII席位凈賣出的數據,也有買入的數據。據有關媒體轉引8月11日理柏中國基金市場透視報告,7月份9只已公布資產數據的QFII之A股基金當中,共有6只資產規模逆勢增持,其中增幅最大的達到了46.44%。可見,不同的外資金融機構根據不同的判斷進行操作,而不會協同作戰,在中國市場上共同進退,成本高到不可操作,與我國國有期貨操盤手暴露在國際巨鱷的眼皮底下不可同日而語。
從去年的高點以來,A股市場一路下挫,一些人以為這是針對外資一次成功的關門打狗戰術。難道外資是豬頭,放著H股與在美國的存托憑證不買,偏偏要來A股興風作浪?高盛在西部礦業、美國銀行在建行獲得數倍投資收入,不是因為在A股市場高拋低吸,而是因為他們作為戰略投資者,得到購買1元股的權利。說到底,和大小非一樣,外資有通過一級市場盤剝二級市場的權利,而不是外資直接干預二級市場。中國經濟目前雖然處于震蕩期,但仍然是全球經濟的避風港之一,外資正忙不迭地收購股權,鉆頭覓縫地尋找投資項目,到處找廠商談判、簽訂對賭協議,有什么理由現在全部撤走。
有什么確切的數據證明外資是A股市場的罪魁?就因為美元暫時上漲、油價暫時下跌?就因為A股市場超跌影響到上市公司的內在價值?目前一切都不確定,沒有明顯的標志證明全球經濟趨勢已經明確,道指、標普走一步退三步,期貨市場跌一天漲一天——請恕我直言,把A股市場的下挫一股腦地推到外資頭上,這種言論是虛弱與缺乏反省的標志。
要不要救市已經無需討論,只有認為中國經濟可以無需資本市場的無知無畏者,才會說出這樣的話。
中國股市變成植物人,對于外界的刺激已經沒有任何反應。之所以如此慘痛,主因在內部。一是理念錯誤,本輪股市上漲之時,股市大幅上漲會誘發嚴重通脹、股市大幅上漲會引來外資高位出貨等等怕漲不怕跌的言論比比皆是。現在股市市盈率下跌,低于2005年6月6日1000點時的水平,結果PPI沒有降,通漲風險仍然存在;所謂關門打狗,結果堵住部分外資,打死了自己的股市,讓外資低價購買股權。
錯誤的理論必須擺脫,股市下挫無法換來宏觀經濟的健康,兩者并不存在相關關系。那些對中國股市動輒揮動調控、擠泡大棍的人士,應該為目前的局面承擔部分責任,勇于承認自己的錯誤。
在技術操作層面上,真正的風險在于大小非,筆者一再強調這是中國資本市場中破壞力最大的核彈。有關方面目前對于大小非的認識非常模糊,他們釋放出兩顆煙幕彈,一是強調目前大小非不正常的溢價是機會成本與風險成本的正常收益。這種說法把一級市場的利益輸送與正常的股權投資收益混為一談,有助于那些一級市場的 “老鼠倉”們渾水摸魚。
第二顆煙幕彈是大小非實際減持不多,大小非不可怕,可怕的是投資者對于大小非的臆測。根據中證登的數據,到2008年7月底,累計減持只占解禁量的29.78%。并且,大非為保證控股權,不可能大規模減持。
引用揚韜先生的一組數據。深市小非解禁105億股,迄今已經賣出60億股,減持占解禁量的59%。7月,深市小非解禁0.95億股,當月賣出1.16億股,超過解禁量,顯示為前期的解禁股選擇在7月繼續賣出。滬市至7月底小非累計解禁313億股,累計減持120億股,占解禁量的38%,其中7月解禁小非2.7億股,當月減持4.4億股,同樣大于解禁量。
按照目前市價,大小非潛在套現壓力將達到近3000億元。試問,無論是機構投資者還是個人投資者,有哪個冤大頭愿意為大小非接盤買單?
一個新興市場,一個利潤增長全球最高的市場,居然成為全球熊首——一句外資陰謀,一句全流通代價,豈能搪塞得過去?有關方面有必要認真對待大小非,像對待正常的市場一樣對待股市,而不是骨子里把股市當賭場、把可憐的股民當賭徒看待,必欲打之壓之而后快。
-[股票]- 黑周一再現 重挫5.33%退守2300
盤面:
滬A 上漲:12 平盤:31 下跌:810
滬B 上漲:1 平盤:1 下跌:52
深A 上漲:19 平盤:69 下跌:650
深B 上漲:0 平盤:2 下跌:53
后市展望:
聯合證券:市場成交繼續疲弱,觀望心態突出。技術上,上證指數下跌趨勢仍在,支撐位在2330-2290點區域附近。阻力位調降到2660--2690點區域附近。估計后市繼續震蕩偏弱。
華林證券:市場在經歷上周的幾天橫盤縮量整理后再次形成向下破位,這充分顯示大盤底部尚未探明,市場對利好反應遲鈍對利空反應敏感,但兩市連弱反彈行情都未能組織起來卻是有點出人意料之外。不過,無論如何,投資者跟蹤關注量能的變化是較好的應對。如果出現反彈行情,反彈過程中成交量能夠有效放大則投資者可以適當參與,否則還是盡量減輕倉位觀望為宜。
滬A 上漲:12 平盤:31 下跌:810
滬B 上漲:1 平盤:1 下跌:52
深A 上漲:19 平盤:69 下跌:650
深B 上漲:0 平盤:2 下跌:53
后市展望:
聯合證券:市場成交繼續疲弱,觀望心態突出。技術上,上證指數下跌趨勢仍在,支撐位在2330-2290點區域附近。阻力位調降到2660--2690點區域附近。估計后市繼續震蕩偏弱。
華林證券:市場在經歷上周的幾天橫盤縮量整理后再次形成向下破位,這充分顯示大盤底部尚未探明,市場對利好反應遲鈍對利空反應敏感,但兩市連弱反彈行情都未能組織起來卻是有點出人意料之外。不過,無論如何,投資者跟蹤關注量能的變化是較好的應對。如果出現反彈行情,反彈過程中成交量能夠有效放大則投資者可以適當參與,否則還是盡量減輕倉位觀望為宜。
Sunday, October 14, 2007
-[期指]- 開戶指南
股指期貨交易開戶流程是怎樣的?
當你找到合適的期貨經紀公司或營業部后,就可進入開戶階段了。所謂開戶,是指在期貨公司開立專門用于期貨交易的交易帳戶。從開戶到進行交易,你需要配合期貨公司完成下列手續。
2、開戶應具備什么條件,需要帶哪些材料
客戶開戶必須以真實身份辦理開戶手續,開戶對象分為個人戶和法人戶。
個人開戶必須出示身份證原件,并且提供復印件,簽署時需提供相應的居住地址,聯系方式等信息。
法人戶開戶需出示營業執照與稅務登記證的副本原件、法人身份證原件及其授權書、開戶授權人身份證原件。國有企業或者國有資產占控股地位或者主導地位的企業,還需要出示主管部門或董事會批準進行期貨交易的文件等。上述證件、文件要求留存復印件。
按照中國證監會的現有規定,有下列情況之一的,不得成為期貨經紀公司客戶:
國家機關和事業單位;
中國證監會及其派出機構、期貨交易所、期貨保證金安全存管監控機構和期貨業協會的工作人員;
證券、期貨市場禁止進入者;
未能提供開戶證明文件的單位;
中國證監會規定不得從事期貨交易的其他單位和個人。
3、期貨交易風險說明書
按照規定,只有當客戶已經知道期貨交易的風險并在《期貨交易風險說明書》上簽字確認后,期貨經紀公司才能與客戶簽署期貨經紀合同。目前,國內各期貨經紀公司制定的《期貨交易風險說明書》在內容上基本是相同的。主要內容包括頭寸風險、保證金損失和追加的風險、被強行平倉的風險、交易指令不能成交的風險、套期保值面臨的風險和不可抗力所導致的風險等。
4、選擇交易方式
傳統的交易方式有書面方式和電話方式。書面方式是客戶在現場填寫交易指令單,通過期貨經紀公司的盤房接單員將指令下達至交易所;電話方式是客戶通過電話將指令下達給期貨經紀公司的盤房接單員,接單員在同步錄音后再將下達至交易所。
隨著計算機技術的進步,期貨經紀公司在提供上述交易方式之外,現在又增加了如下的電子化交易方式:
(1)、熱自助委托交易。客戶在交易現場,通過電腦(該電腦通過期貨經紀公司的服務器與交易所交易主機相連接)進行交易。
(2)、電話語音委托交易。客戶通過電話鍵盤將交易指令轉化為計算機命令,再由計算機送入交易所主機。由于其操作過程非常繁瑣,必須按照提示語音分步驟完成,每個步驟之間還必須等待,所以,即使有一些期貨經紀公司推出了這種交易方式,實際使用的人不多。
(3)、網上交易。利用互聯網進行交易。由于網上交易不受地域限制,具有成交及回報快、準確性高、成本低等優點,故深受交易者和期貨經紀公司的歡迎,也是目前推廣速度最快的一種交易方式。
然而,新的交易方式由于主要采用電腦進行,可能會因計算機系統或通訊傳輸系統出現一些額外的風險,因而,客戶如果選擇電子化交易方式,期貨經紀公司會要求客戶在簽署《期貨經紀合同書》的同時,簽署《電腦自助委托交易補充協議》、《網上期貨交易風險揭示書》、《網上期貨交易補充協議》等相應的協議。
5、商定選擇事項或特殊事項
《期貨經紀合同書》包含了期貨經紀業務中的最基本內容,通常是一種格式化文本。其中有些內容具有可選擇性或有待商定的,比如,交易方式的選擇、通知方式的選擇;又如,有些期貨經紀公司在客戶出入金方面可以提供"銀期轉賬"方式,客戶也可以作出是否使用"銀期轉賬"的選擇,但是,如果決定使用,那么還要簽署《銀期實時轉賬協議書》;還有,手續費的高低也有待雙方協商后確定;最后,如果客戶有一些格式化《合同書》之外的特殊要求,也可以通過雙方協商確定。而所有這些,自然都必須在簽署合同之前確定。
6、《期貨經紀合同書》的主要內容
《期貨經紀合同書》對合同約定雙方的權利和義務作出了明確的約定。由于合同書具有法律效應,受到法律保護,雙方必須按照合同書的約定履行自己的權利和義務。合同書通常有下列內容: 一、委托;二、保證金;三、強行平倉;四、通知事項;五、指定事項;六、指令的下達;七、報告和確認;八、現貨月份平倉和實物交割;九、保證金帳戶管理;十、信息、培訓和咨詢;十一、費用;十二、免責條款;十三、合同生效和修改;十四、帳戶的清算;十五、糾紛處理;十六、其他事宜。
7、簽署《期貨經紀合同書》及相應的補充協議
按照規定,期貨經紀公司在接受客戶進行期貨交易之前必須與客戶簽署《期貨經紀合同書》,而且,為了確保合同的真實性和有效性以及保障合同真實持有人的切身利益,合同書必須當面簽署。通常,這種簽署是在公司營業場所進行的。然而遇有特殊情況,期貨經紀公司也會派出員工到客戶處,與客戶當面簽署合同。
個人開戶比較簡單,只要提供本人身份證及留下復印件,并在合同及相應的補充協議上簽字就可以了。如果指定事項中有他人,則該人的身份證也得提供并留下復印件,并且還應該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。
法人開戶應帶齊前面曾經提到過的一系列證明材料,并由法人代表在該合同及相應的補充協議上簽字并加蓋公章。當指定事項中出現他人姓名時,則他人的身份證也得提供并留下復印件,同時還應該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。如果法定代表人不能親臨現場,則應該有相應的書面授權書。
8、申請交易編碼及確認資金帳號
合同簽署完畢后,客戶還應該填寫"期貨交易登記表",這張表格將由期貨經紀公司提交給交易所,為客戶申請交易所的專用交易編碼。同時經紀公司還會向客戶分配一個專用的資金帳號。
9、打入交易保證金并確認到帳
客戶在辦齊一切手續之后及交易之前,應按規定繳納開戶保證金。期貨經紀公司應將客戶所繳納的保證金存人期貨經紀合同中指定的客戶賬戶中,供客戶進行期貨交易之用。
期貨經紀公司向客戶收取的保證金,屬于客戶所有;期貨經紀公司除按照中國證監會的規定為客戶向期貨交易所交存保證金,進行交易結算外,嚴禁挪作他用。現在,期貨公司均已經實行客戶保證金封閉管理。
客戶入金應以人民幣資金繳納,如果資金是以轉賬方式進行的,出票單位應與客戶開戶名稱相符,如不符合則應由出票單位出具書面的資金證明書。期貨經紀公司財務部收到客戶入金,應出具收據,以轉帳方式的入金,在確認資金到帳后出具收據。
客戶資金到帳后,即可進行期貨交易。
10、中國期貨保證金監控中心的投資者查詢服務系統有什么用途?
為更好地保護期貨投資者的資金安全,2006年5月18日成立了中國期貨保證金監控中心(以下簡稱"監控中心"),該中心網站上提供了投資者查詢服務系統(以下簡稱"查詢系統"),通過該系統期貨投資者可以查詢自身交易結算報告等信息,防止期貨公司可能發生的欺詐行為。投資者開戶時可以從各自期貨經紀機構獲取自身訪問查詢系統的用戶名和初始密碼;然后通過互聯網訪問監控中心官方網站(南方地區中國電信用戶請訪問www.cfmmc.com,北方地區中國網通用戶請訪問www.cfmmc.cn),并點擊"投資者查詢"鏈接進入查詢系統;系統提供"資料維護","基本信息","投資者交易結算報告" ,"操作記錄","保證金帳戶","公告牌","術語說明","操作指南"等頁面,可點擊這些頁面的標題進入相應頁面。
當你找到合適的期貨經紀公司或營業部后,就可進入開戶階段了。所謂開戶,是指在期貨公司開立專門用于期貨交易的交易帳戶。從開戶到進行交易,你需要配合期貨公司完成下列手續。
2、開戶應具備什么條件,需要帶哪些材料
客戶開戶必須以真實身份辦理開戶手續,開戶對象分為個人戶和法人戶。
個人開戶必須出示身份證原件,并且提供復印件,簽署時需提供相應的居住地址,聯系方式等信息。
法人戶開戶需出示營業執照與稅務登記證的副本原件、法人身份證原件及其授權書、開戶授權人身份證原件。國有企業或者國有資產占控股地位或者主導地位的企業,還需要出示主管部門或董事會批準進行期貨交易的文件等。上述證件、文件要求留存復印件。
按照中國證監會的現有規定,有下列情況之一的,不得成為期貨經紀公司客戶:
國家機關和事業單位;
中國證監會及其派出機構、期貨交易所、期貨保證金安全存管監控機構和期貨業協會的工作人員;
證券、期貨市場禁止進入者;
未能提供開戶證明文件的單位;
中國證監會規定不得從事期貨交易的其他單位和個人。
3、期貨交易風險說明書
按照規定,只有當客戶已經知道期貨交易的風險并在《期貨交易風險說明書》上簽字確認后,期貨經紀公司才能與客戶簽署期貨經紀合同。目前,國內各期貨經紀公司制定的《期貨交易風險說明書》在內容上基本是相同的。主要內容包括頭寸風險、保證金損失和追加的風險、被強行平倉的風險、交易指令不能成交的風險、套期保值面臨的風險和不可抗力所導致的風險等。
4、選擇交易方式
傳統的交易方式有書面方式和電話方式。書面方式是客戶在現場填寫交易指令單,通過期貨經紀公司的盤房接單員將指令下達至交易所;電話方式是客戶通過電話將指令下達給期貨經紀公司的盤房接單員,接單員在同步錄音后再將下達至交易所。
隨著計算機技術的進步,期貨經紀公司在提供上述交易方式之外,現在又增加了如下的電子化交易方式:
(1)、熱自助委托交易。客戶在交易現場,通過電腦(該電腦通過期貨經紀公司的服務器與交易所交易主機相連接)進行交易。
(2)、電話語音委托交易。客戶通過電話鍵盤將交易指令轉化為計算機命令,再由計算機送入交易所主機。由于其操作過程非常繁瑣,必須按照提示語音分步驟完成,每個步驟之間還必須等待,所以,即使有一些期貨經紀公司推出了這種交易方式,實際使用的人不多。
(3)、網上交易。利用互聯網進行交易。由于網上交易不受地域限制,具有成交及回報快、準確性高、成本低等優點,故深受交易者和期貨經紀公司的歡迎,也是目前推廣速度最快的一種交易方式。
然而,新的交易方式由于主要采用電腦進行,可能會因計算機系統或通訊傳輸系統出現一些額外的風險,因而,客戶如果選擇電子化交易方式,期貨經紀公司會要求客戶在簽署《期貨經紀合同書》的同時,簽署《電腦自助委托交易補充協議》、《網上期貨交易風險揭示書》、《網上期貨交易補充協議》等相應的協議。
5、商定選擇事項或特殊事項
《期貨經紀合同書》包含了期貨經紀業務中的最基本內容,通常是一種格式化文本。其中有些內容具有可選擇性或有待商定的,比如,交易方式的選擇、通知方式的選擇;又如,有些期貨經紀公司在客戶出入金方面可以提供"銀期轉賬"方式,客戶也可以作出是否使用"銀期轉賬"的選擇,但是,如果決定使用,那么還要簽署《銀期實時轉賬協議書》;還有,手續費的高低也有待雙方協商后確定;最后,如果客戶有一些格式化《合同書》之外的特殊要求,也可以通過雙方協商確定。而所有這些,自然都必須在簽署合同之前確定。
6、《期貨經紀合同書》的主要內容
《期貨經紀合同書》對合同約定雙方的權利和義務作出了明確的約定。由于合同書具有法律效應,受到法律保護,雙方必須按照合同書的約定履行自己的權利和義務。合同書通常有下列內容: 一、委托;二、保證金;三、強行平倉;四、通知事項;五、指定事項;六、指令的下達;七、報告和確認;八、現貨月份平倉和實物交割;九、保證金帳戶管理;十、信息、培訓和咨詢;十一、費用;十二、免責條款;十三、合同生效和修改;十四、帳戶的清算;十五、糾紛處理;十六、其他事宜。
7、簽署《期貨經紀合同書》及相應的補充協議
按照規定,期貨經紀公司在接受客戶進行期貨交易之前必須與客戶簽署《期貨經紀合同書》,而且,為了確保合同的真實性和有效性以及保障合同真實持有人的切身利益,合同書必須當面簽署。通常,這種簽署是在公司營業場所進行的。然而遇有特殊情況,期貨經紀公司也會派出員工到客戶處,與客戶當面簽署合同。
個人開戶比較簡單,只要提供本人身份證及留下復印件,并在合同及相應的補充協議上簽字就可以了。如果指定事項中有他人,則該人的身份證也得提供并留下復印件,并且還應該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。
法人開戶應帶齊前面曾經提到過的一系列證明材料,并由法人代表在該合同及相應的補充協議上簽字并加蓋公章。當指定事項中出現他人姓名時,則他人的身份證也得提供并留下復印件,同時還應該在合同上留存印鑒或簽名樣卡。如果法定代表人不能親臨現場,則應該有相應的書面授權書。
8、申請交易編碼及確認資金帳號
合同簽署完畢后,客戶還應該填寫"期貨交易登記表",這張表格將由期貨經紀公司提交給交易所,為客戶申請交易所的專用交易編碼。同時經紀公司還會向客戶分配一個專用的資金帳號。
9、打入交易保證金并確認到帳
客戶在辦齊一切手續之后及交易之前,應按規定繳納開戶保證金。期貨經紀公司應將客戶所繳納的保證金存人期貨經紀合同中指定的客戶賬戶中,供客戶進行期貨交易之用。
期貨經紀公司向客戶收取的保證金,屬于客戶所有;期貨經紀公司除按照中國證監會的規定為客戶向期貨交易所交存保證金,進行交易結算外,嚴禁挪作他用。現在,期貨公司均已經實行客戶保證金封閉管理。
客戶入金應以人民幣資金繳納,如果資金是以轉賬方式進行的,出票單位應與客戶開戶名稱相符,如不符合則應由出票單位出具書面的資金證明書。期貨經紀公司財務部收到客戶入金,應出具收據,以轉帳方式的入金,在確認資金到帳后出具收據。
客戶資金到帳后,即可進行期貨交易。
10、中國期貨保證金監控中心的投資者查詢服務系統有什么用途?
為更好地保護期貨投資者的資金安全,2006年5月18日成立了中國期貨保證金監控中心(以下簡稱"監控中心"),該中心網站上提供了投資者查詢服務系統(以下簡稱"查詢系統"),通過該系統期貨投資者可以查詢自身交易結算報告等信息,防止期貨公司可能發生的欺詐行為。投資者開戶時可以從各自期貨經紀機構獲取自身訪問查詢系統的用戶名和初始密碼;然后通過互聯網訪問監控中心官方網站(南方地區中國電信用戶請訪問www.cfmmc.com,北方地區中國網通用戶請訪問www.cfmmc.cn),并點擊"投資者查詢"鏈接進入查詢系統;系統提供"資料維護","基本信息","投資者交易結算報告" ,"操作記錄","保證金帳戶","公告牌","術語說明","操作指南"等頁面,可點擊這些頁面的標題進入相應頁面。
-[期指]- 為什么在帳單簽字前應該認真審核?
為什么在帳單簽字前應該認真審核?
每次下單交易后期貨公司會給投資者送達結算單,結算帳單上會有客戶的下單、成交、頭寸、權益、出入金、保證金余額等信息,必須認真加以審核后簽字確認。一旦簽字,說明投資者已經認可了期貨公司提供的信息,認定了相關的結果,一旦期貨價格發生不利變動,所導致的一切后果都要投資者自己承擔。中國期貨保證金安全監控中心成立后,現在期貨公司給投資者發送結算單都可以通過該中心進行。期貨公司在收盤后將投資者的結算單發送給該中心,投資者有義務上該中心網站查詢自己的結算單。如果在第二天開盤前不提出疑義,則視作已在帳單上簽字。因此投資者必須主動關心自己的交易帳單,如有疑問要及時向期貨公司提出,以維護自己的合法權益。
每次下單交易后期貨公司會給投資者送達結算單,結算帳單上會有客戶的下單、成交、頭寸、權益、出入金、保證金余額等信息,必須認真加以審核后簽字確認。一旦簽字,說明投資者已經認可了期貨公司提供的信息,認定了相關的結果,一旦期貨價格發生不利變動,所導致的一切后果都要投資者自己承擔。中國期貨保證金安全監控中心成立后,現在期貨公司給投資者發送結算單都可以通過該中心進行。期貨公司在收盤后將投資者的結算單發送給該中心,投資者有義務上該中心網站查詢自己的結算單。如果在第二天開盤前不提出疑義,則視作已在帳單上簽字。因此投資者必須主動關心自己的交易帳單,如有疑問要及時向期貨公司提出,以維護自己的合法權益。
-[期指]- 投資者在期貨糾紛中如何維護自身權益?
投資者在期貨糾紛中如何維護自身權益?
在經濟和商務活動當中,當事人之間發生各種各樣的糾紛是難以避免的。當發生糾紛時,應當積極通過各種可能的方式和途徑解決糾紛。對投資者而言,解決糾紛的過程,也就是維護自己合法權益的過程。
糾紛雙方進行直接協商是最簡便、最直接的維權方式。協商必須以雙方平等自愿為前提。在不違反法律的強制性規定的前提下,當事人可處分自己的權利。協商后達成的協議具有合同的效力,對雙方有約束力,但沒有直接的強制執行效力,需要由當事人自愿履行,如有違反,應承擔違約的民事法律責任。
由糾紛雙方之外的第三者居中進行調解是另一種解決糾紛的方式。進行調解的前提是糾紛雙方必須自愿接受調解,在調解過程中,任何一方也可以隨時退出調解。經調解達成的協議,與雙方直接協商達成的協議效力相同,同樣沒有直接的強制執行效力,需要由當事人自愿履行。但是,協商和調解也有著自身的優勢。兩種糾紛解決方式程序簡便靈活、成本低廉,是其最明顯的優勢,而且能夠維護雙方合作關系,也有利于保護商業秘密。由于協議的內容是在雙方自愿的基礎上訂立的,在良好的信用機制下,往往能夠得到自愿履行。
仲裁是一種準司法程序,雖然仲裁也以雙方自愿訂立的仲裁協議為前提,但一旦有了有效的仲裁協議,則仲裁程序就對當事人雙方具有了強制力。仲裁程序一經啟動,就必須依照仲裁程序進行。仲裁機構作出的仲裁裁決具有終局的效力。雖然仲裁機構不能直接強制執行,但當事人如果不自愿履行裁決,對方當事人可以申請法院強制執行仲裁裁決。
訴訟,俗稱“打官司”,是由國家專門設立的司法機關(法院)對當事人之間的糾紛進行審理,并作出具有終局效力和強制效力的判決的糾紛解決方式。訴訟具有嚴格的程序性特點,并且法院的裁決具有直接的強制執行效力。
在經濟和商務活動當中,當事人之間發生各種各樣的糾紛是難以避免的。當發生糾紛時,應當積極通過各種可能的方式和途徑解決糾紛。對投資者而言,解決糾紛的過程,也就是維護自己合法權益的過程。
糾紛雙方進行直接協商是最簡便、最直接的維權方式。協商必須以雙方平等自愿為前提。在不違反法律的強制性規定的前提下,當事人可處分自己的權利。協商后達成的協議具有合同的效力,對雙方有約束力,但沒有直接的強制執行效力,需要由當事人自愿履行,如有違反,應承擔違約的民事法律責任。
由糾紛雙方之外的第三者居中進行調解是另一種解決糾紛的方式。進行調解的前提是糾紛雙方必須自愿接受調解,在調解過程中,任何一方也可以隨時退出調解。經調解達成的協議,與雙方直接協商達成的協議效力相同,同樣沒有直接的強制執行效力,需要由當事人自愿履行。但是,協商和調解也有著自身的優勢。兩種糾紛解決方式程序簡便靈活、成本低廉,是其最明顯的優勢,而且能夠維護雙方合作關系,也有利于保護商業秘密。由于協議的內容是在雙方自愿的基礎上訂立的,在良好的信用機制下,往往能夠得到自愿履行。
仲裁是一種準司法程序,雖然仲裁也以雙方自愿訂立的仲裁協議為前提,但一旦有了有效的仲裁協議,則仲裁程序就對當事人雙方具有了強制力。仲裁程序一經啟動,就必須依照仲裁程序進行。仲裁機構作出的仲裁裁決具有終局的效力。雖然仲裁機構不能直接強制執行,但當事人如果不自愿履行裁決,對方當事人可以申請法院強制執行仲裁裁決。
訴訟,俗稱“打官司”,是由國家專門設立的司法機關(法院)對當事人之間的糾紛進行審理,并作出具有終局效力和強制效力的判決的糾紛解決方式。訴訟具有嚴格的程序性特點,并且法院的裁決具有直接的強制執行效力。
-[期指]- 為什么投資者開戶時應該仔細閱讀相關文件?
為什么投資者開戶時應該仔細閱讀相關文件?
投資者在期貨公司開戶時,要簽署《期貨交易風險說明書》、《期貨經紀合同書》等相關文件。這些文件對于保護投資者合法權益非常重要。因為這些文件規定了投資者與期貨公司的各自權利和義務,發生各種糾紛時起到了法律依據的作用。因此一定要充分理解其中的含義,不清楚地可以要求期貨公司的開戶人員詳細解釋。有些條款內容是需要雙方約定的,可以根據各自情況加以約定,如下單方式、強平條件、通知義務等,這些條款非常重要。另外如果對期貨公司提供的合同文本有不同意見,可要求簽署補充協議。
投資者在期貨公司開戶時,要簽署《期貨交易風險說明書》、《期貨經紀合同書》等相關文件。這些文件對于保護投資者合法權益非常重要。因為這些文件規定了投資者與期貨公司的各自權利和義務,發生各種糾紛時起到了法律依據的作用。因此一定要充分理解其中的含義,不清楚地可以要求期貨公司的開戶人員詳細解釋。有些條款內容是需要雙方約定的,可以根據各自情況加以約定,如下單方式、強平條件、通知義務等,這些條款非常重要。另外如果對期貨公司提供的合同文本有不同意見,可要求簽署補充協議。
-[期指]- 委托他人交易要注意哪些風險?
委托他人交易要注意哪些風險?
委托他人必須慎重。在國外,期貨投資基金早已合法化了,基金本身受到嚴厲的監管,各個公募基金當前運作情況及歷史情況都得定期公布,再加上基金業發達后,也產生了眾多的基金評議機構,隨時向投資者提供基金業的分析比較報告。出色的基金及明星基金經理受人追捧,而業績差的基金遭人唾棄。在這種情況下,投資者委托交易的風險就相應減小。在國內,期貨公司開展資產管理業務也開始合法化,但即使如此,委托人要保護自己的權益不受侵犯,需要睜大眼睛。在此,我們向那些打算委托他人交易的投資者提出如下建議:
(1)、不要輕易相信那些上門客自己吹噓的過往業績,除非你親眼所見。對于那些包拍胸脯只會贏不會輸的游說者堅決拒絕,因為說這種話的人已經暴露了他不知道期貨之水有多深,如果他真有這個本事,何不自己掏錢去做;
(2)、即使找到比較理想的受托者,在開設期貨交易帳戶時,也必須掌握主動權,比如,尋找合適的期貨經紀公司開戶,僅給受托者交易權,不給受托者出入金權;
(3)、一些受托者為了獲取經紀公司的回傭或手續費分成而拼命炒單,把自己的富裕建立在客戶虧損的基礎上。為了制止這種炒單沖動,投資者在與受托者約定報酬時,可以采用盈利分成的模式,同時與期貨經紀公司談定一個不要回傭但較低的手續費。
(4)、經常察看自己的交易記錄,發現問題及時采取措施。當然,即使找到了比較理想的受托人,也不能認為受托人只能贏不能輸,畢竟這是期貨交易,即使是高手也有失手的時候。只要受托人盡心盡職,發揮了他的聰明才智也就可以了。
委托他人必須慎重。在國外,期貨投資基金早已合法化了,基金本身受到嚴厲的監管,各個公募基金當前運作情況及歷史情況都得定期公布,再加上基金業發達后,也產生了眾多的基金評議機構,隨時向投資者提供基金業的分析比較報告。出色的基金及明星基金經理受人追捧,而業績差的基金遭人唾棄。在這種情況下,投資者委托交易的風險就相應減小。在國內,期貨公司開展資產管理業務也開始合法化,但即使如此,委托人要保護自己的權益不受侵犯,需要睜大眼睛。在此,我們向那些打算委托他人交易的投資者提出如下建議:
(1)、不要輕易相信那些上門客自己吹噓的過往業績,除非你親眼所見。對于那些包拍胸脯只會贏不會輸的游說者堅決拒絕,因為說這種話的人已經暴露了他不知道期貨之水有多深,如果他真有這個本事,何不自己掏錢去做;
(2)、即使找到比較理想的受托者,在開設期貨交易帳戶時,也必須掌握主動權,比如,尋找合適的期貨經紀公司開戶,僅給受托者交易權,不給受托者出入金權;
(3)、一些受托者為了獲取經紀公司的回傭或手續費分成而拼命炒單,把自己的富裕建立在客戶虧損的基礎上。為了制止這種炒單沖動,投資者在與受托者約定報酬時,可以采用盈利分成的模式,同時與期貨經紀公司談定一個不要回傭但較低的手續費。
(4)、經常察看自己的交易記錄,發現問題及時采取措施。當然,即使找到了比較理想的受托人,也不能認為受托人只能贏不能輸,畢竟這是期貨交易,即使是高手也有失手的時候。只要受托人盡心盡職,發揮了他的聰明才智也就可以了。
-[期指]- 期貨市場的法律法規有哪些?
期貨市場的法律法規有哪些?
我國目前已啟動了《期貨法》的立法程序。在《期貨法》出臺之前,期貨法律規范體系的主體是由國務院制定的行政法規和期貨市場的主管機關──中國證監會制定的部門規章。1999年國務院發布了《期貨交易管理暫行條例》, 目前正在修訂,這是目前系統規范期貨市場的行政法規。
中國證監會作為期貨市場的監管機關,為貫徹執行《期貨交易管理暫行條例》,制定了與之相配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨業從業人員資格管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》等規章。會同原國家經貿委和外經貿部、國家工商總局、國家外匯管理局制定了《國有企業境外套期保值業務管理辦法》,從而基本上形成了覆蓋期貨市場各個主體、各個環節的規章體系,使期貨市場法規體系基本健全。
此外,最高人民法院制定的司法解釋對期貨市場有間接的規范作用。2003年6月發布的《關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定》(法釋[2003]10號,簡稱期貨司法解釋),作為目前規定最為系統的期貨司法解釋,對期貨市場起著重要的規范作用。再有,從自律規范的角度來看,期貨業協會和期貨交易所依法制定的交易規則、自律規則也是期貨市場法律規范體系的有機組成部分.
我國目前已啟動了《期貨法》的立法程序。在《期貨法》出臺之前,期貨法律規范體系的主體是由國務院制定的行政法規和期貨市場的主管機關──中國證監會制定的部門規章。1999年國務院發布了《期貨交易管理暫行條例》, 目前正在修訂,這是目前系統規范期貨市場的行政法規。
中國證監會作為期貨市場的監管機關,為貫徹執行《期貨交易管理暫行條例》,制定了與之相配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨業從業人員資格管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》等規章。會同原國家經貿委和外經貿部、國家工商總局、國家外匯管理局制定了《國有企業境外套期保值業務管理辦法》,從而基本上形成了覆蓋期貨市場各個主體、各個環節的規章體系,使期貨市場法規體系基本健全。
此外,最高人民法院制定的司法解釋對期貨市場有間接的規范作用。2003年6月發布的《關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定》(法釋[2003]10號,簡稱期貨司法解釋),作為目前規定最為系統的期貨司法解釋,對期貨市場起著重要的規范作用。再有,從自律規范的角度來看,期貨業協會和期貨交易所依法制定的交易規則、自律規則也是期貨市場法律規范體系的有機組成部分.
-[期指]- 選擇品質優良的期貨經紀公司標準有哪些?
選擇品質優良的期貨經紀公司標準有哪些?
第一方面,是否是合規經營的公司。
第二方面,股東實力是否雄厚,要了解股東對期貨投資是否有明確規劃和長期支持,了解股東實力變化情況。
第三方面了期貨經紀公司運行的流動資金狀況如何。目前期貨公司的最低注冊資本金要求3000萬,但事實上公司的流動運營資本沒有那么高,如果流動營運資本不足,則可能影響到公司正常運營能力。
第四方面要了解期貨經紀公司是否處于長期虧損狀況,長期虧損說明公司發展能力不足,容易威脅到客戶資金安全。 第五方面要了解期貨經紀公司總經理人品及公司股東與經營管理高層的關系。
第一方面,是否是合規經營的公司。
第二方面,股東實力是否雄厚,要了解股東對期貨投資是否有明確規劃和長期支持,了解股東實力變化情況。
第三方面了期貨經紀公司運行的流動資金狀況如何。目前期貨公司的最低注冊資本金要求3000萬,但事實上公司的流動運營資本沒有那么高,如果流動營運資本不足,則可能影響到公司正常運營能力。
第四方面要了解期貨經紀公司是否處于長期虧損狀況,長期虧損說明公司發展能力不足,容易威脅到客戶資金安全。 第五方面要了解期貨經紀公司總經理人品及公司股東與經營管理高層的關系。
-[期指]- 委托他人交易可行嗎?
委托他人交易可行嗎?
股指期貨交易具有極強的專業性,只有當交易者具有良好的心態、豐富的專業知識和交易經驗,長期獲勝的把握才會更大一些。這當然需要交易者的全身心投入。如果投資者自己不具備這些條件,委托專業人士來做應該說是一個可行的辦法。在國外,接受客戶委托從事期貨交易的人非常多,以至于已經形成一個行業,其中,形形色色的期貨投資基金有很多,他們都是公開招募資金從事期貨交易的基金。在國內,隨著《期貨交易管理條例》的出臺,期貨公司開展資產管理業務也開始合法化。期貨市場中,想替客戶進行期貨交易或充當投資顧問的人也不少,在期貨公司能找到,一些投資公司中也大有人在。一般而言,他們中的不少人,長期以來一直生存在期貨市場中,已經成為職業投資顧問或職業交易者了。應該說,經過長期的交易實踐,其中確有一些優秀的交易者存在。然而,良莠不齊永遠是一個普遍現象。在這支隊伍中,也有不良分子。比如,有些投資顧問在推銷期貨交易時,只介紹自己過去曾經有過的交易業績,但對那些失敗的記錄呢,自然就閉口不談了。更有甚者,甚至向客戶保證或許諾盈利,好像他們是常勝將軍似的。顯而易見,委托他人交易的難點在于,你能找到一個優秀的交易員嗎?如果委托非人,結果很可能也好不到哪里去。
股指期貨交易具有極強的專業性,只有當交易者具有良好的心態、豐富的專業知識和交易經驗,長期獲勝的把握才會更大一些。這當然需要交易者的全身心投入。如果投資者自己不具備這些條件,委托專業人士來做應該說是一個可行的辦法。在國外,接受客戶委托從事期貨交易的人非常多,以至于已經形成一個行業,其中,形形色色的期貨投資基金有很多,他們都是公開招募資金從事期貨交易的基金。在國內,隨著《期貨交易管理條例》的出臺,期貨公司開展資產管理業務也開始合法化。期貨市場中,想替客戶進行期貨交易或充當投資顧問的人也不少,在期貨公司能找到,一些投資公司中也大有人在。一般而言,他們中的不少人,長期以來一直生存在期貨市場中,已經成為職業投資顧問或職業交易者了。應該說,經過長期的交易實踐,其中確有一些優秀的交易者存在。然而,良莠不齊永遠是一個普遍現象。在這支隊伍中,也有不良分子。比如,有些投資顧問在推銷期貨交易時,只介紹自己過去曾經有過的交易業績,但對那些失敗的記錄呢,自然就閉口不談了。更有甚者,甚至向客戶保證或許諾盈利,好像他們是常勝將軍似的。顯而易見,委托他人交易的難點在于,你能找到一個優秀的交易員嗎?如果委托非人,結果很可能也好不到哪里去。
-[期指]- 期市生存之要--有效的資金管理
期市生存之要--有效的資金管理
期市有風險,交易中有輸贏乃兵家常事。要想成為一位成功的期貨交易者,在初期階段學會生存比賺錢更重要。而生存之道的關鍵在于掌握有效的資金管理方法。
優秀的期貨高手都有這樣的體會,一年之中,他們做錯的交易要比做對的交易多,那么,他們怎么還能賺到錢呢?答案是--有效的資金管理。
資金多少是相對的,有效的資金管理與開戶資金多少沒有關系。資金管理方法應該以百分比來衡量。
有效的資金管理要求交易者任何時候不要出現彈盡糧絕的局面,任何時候都要確保第二天還能繼續交易。
高手建議:每次的交易資金都不能過半,最好控制在三分之一以內。決不能象股票交易一樣,滿倉交易,因為期貨的杠桿性可能不會給你第二次機會。
高手建議:無論何時交易都應嚴格執行保護性止損措施,虧錢的單子止損要快,賺錢的單子則可以留著跟大勢走,最重要的一點是,永遠不要在賠錢的單子上加碼。
高手建議:在期貨交易中,只有當風險與獲利的比率在3比1之上時才值得進行,比如,單子賠錢的潛在風險是1000元,那么獲利的潛在目標應該達到3000元。
其實,這些建議在以前已經提到過了,但對于初次參加股指期貨交易的人來說,實在是太重要了。如何控制結算風險,應當從資金管理起步。
期市有風險,交易中有輸贏乃兵家常事。要想成為一位成功的期貨交易者,在初期階段學會生存比賺錢更重要。而生存之道的關鍵在于掌握有效的資金管理方法。
優秀的期貨高手都有這樣的體會,一年之中,他們做錯的交易要比做對的交易多,那么,他們怎么還能賺到錢呢?答案是--有效的資金管理。
資金多少是相對的,有效的資金管理與開戶資金多少沒有關系。資金管理方法應該以百分比來衡量。
有效的資金管理要求交易者任何時候不要出現彈盡糧絕的局面,任何時候都要確保第二天還能繼續交易。
高手建議:每次的交易資金都不能過半,最好控制在三分之一以內。決不能象股票交易一樣,滿倉交易,因為期貨的杠桿性可能不會給你第二次機會。
高手建議:無論何時交易都應嚴格執行保護性止損措施,虧錢的單子止損要快,賺錢的單子則可以留著跟大勢走,最重要的一點是,永遠不要在賠錢的單子上加碼。
高手建議:在期貨交易中,只有當風險與獲利的比率在3比1之上時才值得進行,比如,單子賠錢的潛在風險是1000元,那么獲利的潛在目標應該達到3000元。
其實,這些建議在以前已經提到過了,但對于初次參加股指期貨交易的人來說,實在是太重要了。如何控制結算風險,應當從資金管理起步。
-[期指]- 網上交易應注意哪些事項?
網上交易應注意哪些事項?
電子化交易最常用的有網上交易方式和熱自助委托交易方式。與書面指令相比,由于電子化交易將交易指令直接送入交易所主機,省卻了原本必須通過人工轉送的中間環節,故具有成交快、回報快、準確性高等優點。這些優點,對于交易者來說,都是非常重要的。對那些以短線交易為主的交易者來說,更是必不可少的條件。
采用網上交易的交易者最應該重視的兩件事為:安全保密與應急方案。
安全保密極其重要。在互聯網上交易,必須輸入自己的帳戶號碼及密碼,一旦你的帳戶號碼及密碼被不懷好意的人知曉,并且非法進入后進行交易,很可能給你帶來很大的損失。曾經有過這么一個案子,犯罪人在期貨論壇上發布帖子,誘使他人下載安裝他編制的程序"期貨精靈",以此方法竊得幾個人的交易賬號和密碼,然后利用這些賬號和密碼,通過對敲的手法為自己牟利,結果給他人造成了317萬元的損失。這就提醒我們,不要輕易下載那些不明真相的軟件,以免給電腦黑客有可乘之機,另外一個辦法是經常更改密碼,確保不被他人知悉。
應急方案是指一旦因為電腦、電話或網絡聯接上出現暫時故障,導致無法交易時的應對方法。你應該記住期貨經紀公司提供給你的應急熱線電話,一旦出現上述情況,可以通過該電話詢問行情或下達交易指令。
電子化交易最常用的有網上交易方式和熱自助委托交易方式。與書面指令相比,由于電子化交易將交易指令直接送入交易所主機,省卻了原本必須通過人工轉送的中間環節,故具有成交快、回報快、準確性高等優點。這些優點,對于交易者來說,都是非常重要的。對那些以短線交易為主的交易者來說,更是必不可少的條件。
采用網上交易的交易者最應該重視的兩件事為:安全保密與應急方案。
安全保密極其重要。在互聯網上交易,必須輸入自己的帳戶號碼及密碼,一旦你的帳戶號碼及密碼被不懷好意的人知曉,并且非法進入后進行交易,很可能給你帶來很大的損失。曾經有過這么一個案子,犯罪人在期貨論壇上發布帖子,誘使他人下載安裝他編制的程序"期貨精靈",以此方法竊得幾個人的交易賬號和密碼,然后利用這些賬號和密碼,通過對敲的手法為自己牟利,結果給他人造成了317萬元的損失。這就提醒我們,不要輕易下載那些不明真相的軟件,以免給電腦黑客有可乘之機,另外一個辦法是經常更改密碼,確保不被他人知悉。
應急方案是指一旦因為電腦、電話或網絡聯接上出現暫時故障,導致無法交易時的應對方法。你應該記住期貨經紀公司提供給你的應急熱線電話,一旦出現上述情況,可以通過該電話詢問行情或下達交易指令。
-[期指]- 鎖倉有害無益
鎖倉有害無益
鎖倉有兩種,即盈利鎖倉與虧損鎖倉。盈利鎖倉是買賣后有一定幅度的浮動盈利,不平倉的同時反向開立新倉。虧損鎖倉是買賣之后有了浮動虧損,不想把浮動虧損變成實際虧損,便在繼續持有原來虧損頭寸的同時,反向開立新倉,企圖鎖定風險。
無數交易者的實踐證明了,鎖倉實際上是一種愚蠢的交易方式,虧損鎖倉更是如此。交易者易犯的一個通病,就是不敢面對虧損的現實。鎖倉就是這種心態的流露。
鎖倉的弊端在于,占用雙倍的保證金,降低了資金的使用效率,增加了投資成本。還有一個弊端是"易結不易解"。鎖倉雖然暫時沒有將浮動虧損轉化成為實際虧損,但實際上資金已經劃走,只不過沒有投資者的簽字而已。更為重要的是,鎖倉嚴重影響交易心態。由于雙向持倉,在解倉時會有一定的心理負擔,難免瞻前顧后,無所適從。有時即便咬咬牙解了倉,但由于擔心另一方向的持倉虧損增大,稍有風吹草動,便重新鎖倉,從而陷入鎖倉的惡性循環之中。最后在絕望之時不得不同時平倉,將浮動虧損化成實際虧損。
鎖倉是一種害人不淺的交易習慣。要想在期貨市場取得成功,必須從心理上和行動上徹底摒棄鎖倉。一旦操作失誤,就該及時止損,另覓機會。
鎖倉有兩種,即盈利鎖倉與虧損鎖倉。盈利鎖倉是買賣后有一定幅度的浮動盈利,不平倉的同時反向開立新倉。虧損鎖倉是買賣之后有了浮動虧損,不想把浮動虧損變成實際虧損,便在繼續持有原來虧損頭寸的同時,反向開立新倉,企圖鎖定風險。
無數交易者的實踐證明了,鎖倉實際上是一種愚蠢的交易方式,虧損鎖倉更是如此。交易者易犯的一個通病,就是不敢面對虧損的現實。鎖倉就是這種心態的流露。
鎖倉的弊端在于,占用雙倍的保證金,降低了資金的使用效率,增加了投資成本。還有一個弊端是"易結不易解"。鎖倉雖然暫時沒有將浮動虧損轉化成為實際虧損,但實際上資金已經劃走,只不過沒有投資者的簽字而已。更為重要的是,鎖倉嚴重影響交易心態。由于雙向持倉,在解倉時會有一定的心理負擔,難免瞻前顧后,無所適從。有時即便咬咬牙解了倉,但由于擔心另一方向的持倉虧損增大,稍有風吹草動,便重新鎖倉,從而陷入鎖倉的惡性循環之中。最后在絕望之時不得不同時平倉,將浮動虧損化成實際虧損。
鎖倉是一種害人不淺的交易習慣。要想在期貨市場取得成功,必須從心理上和行動上徹底摒棄鎖倉。一旦操作失誤,就該及時止損,另覓機會。
-[期指]- 交易者最常見錯誤--輸得起,贏不起
交易者最常見錯誤--輸得起,贏不起
按理來說,交易者總是希望少輸不輸,希望能贏多贏。但若對那些失敗的交易者總結后就會發現,他們的心理狀況往往是輸得起贏不起,導致實際交易中輸多贏少。
輸得起的表現是:一旦交易方向錯了,心中沒有止損概念。隨著浮動虧損越來越大,拒絕割肉的心態更加強烈。心里總想著,已經這樣了,急也沒用,再看看吧,浮動虧損是暫時的,一旦行情反轉,還可能反敗為勝。于是寧愿一次次追補保證金,一直拖到最后沒有辦法時才不得不砍倉,這時虧損已不是一筆小數了。有的投資者甚至在逆市時還一再加碼,希望以平均價伺機反敗為勝,導致本來只會損失一撮牛毛的,最后整頭牛都被人牽走。
贏不起的表現是:一旦交易方向對了,帳戶上有了一點浮動利潤,便心旌搖蕩,無法自持,老是想著這點利潤不要被抹去,還是落袋為安,結果便緊張兮兮地趕緊平倉。回頭一看,本來可以打只老虎的,卻只拍了一只蒼蠅。
期貨走勢不是漲就是跌,贏虧的機會是一半對一半。不可能百戰百勝,也不可能百戰百敗。假設十次買賣五次賺五次虧,要取得總計是賺的成績,就需要五次虧是小虧,五次賺是大賺。如果逆市時苦苦死撐,順市時匆匆離場,就恰恰倒轉過來,變成虧的五次慘不堪言,賺的五次微不足道,就算金山、銀山也會被敗光。因而,抱著"輸得起,贏不起"的心態做交易,豈有不輸之理。"不怕錯,只怕拖"是期貨投資最重要的原則。
自有期貨以來,沒有任何一個專家能夠百戰百勝,沒有任何一種分析工具次次靈驗!只要是人,在交易中出現考慮不周或失算是難免的。問題在于出錯后怎么對待。聰明與愚蠢的區別就在于聰明人在出錯后會主動斷臂,不至釀成大禍;而愚蠢的人則會被拖死。前面提到的孫禮平,巨大的虧損就是拖出來的。
盡管"不怕錯,只怕拖"的道理是很多交易者都認同的,但不少人在實戰中,還是免不了要犯拖的毛病。一般人為什么會拖呢?主要是僥幸心理作祟,不敢面對現實。一是怕認賠后行情馬上反過來;二是想行情延續一段時間后可能會反過來,這樣的話,不過多熬一些時間而已。應該說,砍倉后行情即反的情況有時是會發生的,但也應該想到,即使這樣,也不過是吃一次小虧而已,它避免了發生重大損失的可能。而后一種情況實際也證明了及早砍倉是對的,因為你已經避免了更大損失,完全可以尋找更好的進場價位。
止損觀念是"不拖"原則的最直接體現。經驗表明,要真正貫徹"不拖"原則,最重要的就是養成第一時間下止損單的好習慣。第一時間下止損單的好處是:即使行情出現不利于你的突變情況,你已在第一時間止損了,不至于措手不及,面對已成事實的巨大差價,再作止損決策就更難了。
按理來說,交易者總是希望少輸不輸,希望能贏多贏。但若對那些失敗的交易者總結后就會發現,他們的心理狀況往往是輸得起贏不起,導致實際交易中輸多贏少。
輸得起的表現是:一旦交易方向錯了,心中沒有止損概念。隨著浮動虧損越來越大,拒絕割肉的心態更加強烈。心里總想著,已經這樣了,急也沒用,再看看吧,浮動虧損是暫時的,一旦行情反轉,還可能反敗為勝。于是寧愿一次次追補保證金,一直拖到最后沒有辦法時才不得不砍倉,這時虧損已不是一筆小數了。有的投資者甚至在逆市時還一再加碼,希望以平均價伺機反敗為勝,導致本來只會損失一撮牛毛的,最后整頭牛都被人牽走。
贏不起的表現是:一旦交易方向對了,帳戶上有了一點浮動利潤,便心旌搖蕩,無法自持,老是想著這點利潤不要被抹去,還是落袋為安,結果便緊張兮兮地趕緊平倉。回頭一看,本來可以打只老虎的,卻只拍了一只蒼蠅。
期貨走勢不是漲就是跌,贏虧的機會是一半對一半。不可能百戰百勝,也不可能百戰百敗。假設十次買賣五次賺五次虧,要取得總計是賺的成績,就需要五次虧是小虧,五次賺是大賺。如果逆市時苦苦死撐,順市時匆匆離場,就恰恰倒轉過來,變成虧的五次慘不堪言,賺的五次微不足道,就算金山、銀山也會被敗光。因而,抱著"輸得起,贏不起"的心態做交易,豈有不輸之理。"不怕錯,只怕拖"是期貨投資最重要的原則。
自有期貨以來,沒有任何一個專家能夠百戰百勝,沒有任何一種分析工具次次靈驗!只要是人,在交易中出現考慮不周或失算是難免的。問題在于出錯后怎么對待。聰明與愚蠢的區別就在于聰明人在出錯后會主動斷臂,不至釀成大禍;而愚蠢的人則會被拖死。前面提到的孫禮平,巨大的虧損就是拖出來的。
盡管"不怕錯,只怕拖"的道理是很多交易者都認同的,但不少人在實戰中,還是免不了要犯拖的毛病。一般人為什么會拖呢?主要是僥幸心理作祟,不敢面對現實。一是怕認賠后行情馬上反過來;二是想行情延續一段時間后可能會反過來,這樣的話,不過多熬一些時間而已。應該說,砍倉后行情即反的情況有時是會發生的,但也應該想到,即使這樣,也不過是吃一次小虧而已,它避免了發生重大損失的可能。而后一種情況實際也證明了及早砍倉是對的,因為你已經避免了更大損失,完全可以尋找更好的進場價位。
止損觀念是"不拖"原則的最直接體現。經驗表明,要真正貫徹"不拖"原則,最重要的就是養成第一時間下止損單的好習慣。第一時間下止損單的好處是:即使行情出現不利于你的突變情況,你已在第一時間止損了,不至于措手不及,面對已成事實的巨大差價,再作止損決策就更難了。
-[期指]- 做期貨不是賭大小,不能將輸贏歸結為運氣
做期貨不是賭大小,不能將輸贏歸結為運氣
有人認為,做期貨猶如賭大小,期貨中的買賣方向與賭大小的買大買小沒什么差別。但事實并不如此。
其一,賭大小是純粹的碰運氣,沒有規律可循,是沒有辦法分析的,即使有所謂預測也是瞎懵;而期貨價格的漲跌,雖然摻有一些人為投機因素,但歸根結底是受供求規律的支配,是可分析的。
其二,賭大小沒有過程的,開出來就定局,且這種輸贏定局是無法改變的;而期貨不是這樣,由于期價漲跌是有走勢過程的,因而,即使最初下單的方向錯了,也不能說結局因此而定。比如,你買入后行情下跌,不一定虧,損失只是浮動的,可能反彈上去。最終是輸是贏與你后來的處理技巧有很大關系。
期貨交易中有運氣因素,但運氣不可能一直站在你一邊。持久的獲利能力,需要交易者用心分析各種影響因素,留意行情變化的規律,研究一套能夠應變、較為穩健的投資策略,有條件的甚至可以利用電腦輔助人腦,加強勝算。因而,在期貨交易中,賺了不要只慶幸好運,更要累積經驗;虧了不必怨天尤人,應該勇于吸取教訓。這樣,才算是一個成熟而理智的投資者。
有人認為,做期貨猶如賭大小,期貨中的買賣方向與賭大小的買大買小沒什么差別。但事實并不如此。
其一,賭大小是純粹的碰運氣,沒有規律可循,是沒有辦法分析的,即使有所謂預測也是瞎懵;而期貨價格的漲跌,雖然摻有一些人為投機因素,但歸根結底是受供求規律的支配,是可分析的。
其二,賭大小沒有過程的,開出來就定局,且這種輸贏定局是無法改變的;而期貨不是這樣,由于期價漲跌是有走勢過程的,因而,即使最初下單的方向錯了,也不能說結局因此而定。比如,你買入后行情下跌,不一定虧,損失只是浮動的,可能反彈上去。最終是輸是贏與你后來的處理技巧有很大關系。
期貨交易中有運氣因素,但運氣不可能一直站在你一邊。持久的獲利能力,需要交易者用心分析各種影響因素,留意行情變化的規律,研究一套能夠應變、較為穩健的投資策略,有條件的甚至可以利用電腦輔助人腦,加強勝算。因而,在期貨交易中,賺了不要只慶幸好運,更要累積經驗;虧了不必怨天尤人,應該勇于吸取教訓。這樣,才算是一個成熟而理智的投資者。
-[期指]- 孤注一擲,遲早玩完
孤注一擲,遲早玩完
抱著賭大小的心理投入期貨市場,不僅會使人無視支配行情漲跌背后的基本因素,從而懶于分析,導致分析行情靠亂猜,投資方向憑靈感,輸了不知為何輸,贏了也不知為何贏。賭徒心理的最大危害是導致人們在資金運用孤注一擲,而孤注一擲者即使偶爾也有可能成功,但最終都逃不脫慘敗的命運。這種情況在期貨交易中是常見的。因為孤注一擲者在開始的幾次成功后,心理會得到極大的滿足,更愿意在下次交易中繼續采用孤注一擲的方法。而下一次交易中一旦遭遇厄運,極有可能全軍覆沒,不僅將過去的贏利全部吐出去,連最初的老本也輸光,更慘的甚至還會因爆倉而倒欠期貨經紀公司一筆錢。
抱著賭大小的心理投入期貨市場,不僅會使人無視支配行情漲跌背后的基本因素,從而懶于分析,導致分析行情靠亂猜,投資方向憑靈感,輸了不知為何輸,贏了也不知為何贏。賭徒心理的最大危害是導致人們在資金運用孤注一擲,而孤注一擲者即使偶爾也有可能成功,但最終都逃不脫慘敗的命運。這種情況在期貨交易中是常見的。因為孤注一擲者在開始的幾次成功后,心理會得到極大的滿足,更愿意在下次交易中繼續采用孤注一擲的方法。而下一次交易中一旦遭遇厄運,極有可能全軍覆沒,不僅將過去的贏利全部吐出去,連最初的老本也輸光,更慘的甚至還會因爆倉而倒欠期貨經紀公司一筆錢。
-[期指]- 股指期貨投資者如何來管理價格風險?
股指期貨投資者如何來管理價格風險?
要管理好價格風險,能夠在股指期貨中生存及盈利,必須找到適合自己的風格。對于新進入股指期貨市場的投資者,特別是從未進行過期貨交易的投資者,必須注意學習,從小單量開始交易。
股指期貨要獲得成功,培養正確的交易觀念是關鍵。必須學會尊重市場、適應市場。做股指期貨不是賭大小,不能將盈虧歸結為運氣,孤注一擲的心態往往會造成虧損。
避免犯一些常見的錯誤也是管理好價格風險的重要手段,如輸得起,贏不起;相反,應當樹立"不怕錯,只怕拖",縮倉對交易有害無益.
要管理好價格風險,能夠在股指期貨中生存及盈利,必須找到適合自己的風格。對于新進入股指期貨市場的投資者,特別是從未進行過期貨交易的投資者,必須注意學習,從小單量開始交易。
股指期貨要獲得成功,培養正確的交易觀念是關鍵。必須學會尊重市場、適應市場。做股指期貨不是賭大小,不能將盈虧歸結為運氣,孤注一擲的心態往往會造成虧損。
避免犯一些常見的錯誤也是管理好價格風險的重要手段,如輸得起,贏不起;相反,應當樹立"不怕錯,只怕拖",縮倉對交易有害無益.
-[期指]- 投資者進行股指期貨交易可能面臨哪些風險?
投資者進行股指期貨交易可能面臨哪些風險?
首先是價格風險。由于股指期貨的杠桿性,微小的價格變動可能造成客戶權益的重大變化,在價格波動很大的時候甚至造成爆倉的風險,也就是損失會超過投資本金,因此首先投資者進行股指期貨交易,在獲得高額投資回報的同時會面臨重大的價格風險。
其次是結算風險。股指期貨實行每日無負債結算制度,對資金管理要求非常高。如果投資者經常滿倉操作,那么該投資者可能會經常面臨追加保證金的問題,甚至有可能當日被多次追加保證金,如果沒有在規定的時間內補足保證金,那么按規定將被強制平倉,可能會造成投資資金的重大損失。
再次是操作風險。和股票交易一樣,行情系統、下單系統等可能出現技術故障,導致無法獲得行情或無法下單,都可能會造成損失。
最后是法律風險。股指期貨投資者如果選擇的期貨公司是未經中國證監會批準的地下期貨公司,或者違反法規,未經批準從事境外股指期貨交易等,都可能會給投資者造成損失。
首先是價格風險。由于股指期貨的杠桿性,微小的價格變動可能造成客戶權益的重大變化,在價格波動很大的時候甚至造成爆倉的風險,也就是損失會超過投資本金,因此首先投資者進行股指期貨交易,在獲得高額投資回報的同時會面臨重大的價格風險。
其次是結算風險。股指期貨實行每日無負債結算制度,對資金管理要求非常高。如果投資者經常滿倉操作,那么該投資者可能會經常面臨追加保證金的問題,甚至有可能當日被多次追加保證金,如果沒有在規定的時間內補足保證金,那么按規定將被強制平倉,可能會造成投資資金的重大損失。
再次是操作風險。和股票交易一樣,行情系統、下單系統等可能出現技術故障,導致無法獲得行情或無法下單,都可能會造成損失。
最后是法律風險。股指期貨投資者如果選擇的期貨公司是未經中國證監會批準的地下期貨公司,或者違反法規,未經批準從事境外股指期貨交易等,都可能會給投資者造成損失。
-[期指]- 金融期貨交易中期貨公司主要面臨怎樣的風險?
金融期貨交易中期貨公司主要面臨怎樣的風險?
一是市場風險,當某一合約行情出現連續漲停板或跌停板,如果期貨公司不能及時斬倉,滿倉操作的虧損一方難以退出,爆倉風險加大。一旦出現爆倉,客戶往往一走了之而由期貨公司先行承擔經濟損失。這一風險是期貨公司最主要同時也最難解決的風險。
二是操作風險,這類風險包括:下單員報錯、敲錯客戶指令,造成風險損失;結算系統及電腦運行系統出現差錯,造成風險損失;沒有嚴格按照有關規章制度操作,缺乏監督或制約,造成風險損失等。
三是流動性風險,期貨公司不能如期滿足客戶提取期貨交易保證金或不能如期償還流動負債而導致的財務風險。
一是市場風險,當某一合約行情出現連續漲停板或跌停板,如果期貨公司不能及時斬倉,滿倉操作的虧損一方難以退出,爆倉風險加大。一旦出現爆倉,客戶往往一走了之而由期貨公司先行承擔經濟損失。這一風險是期貨公司最主要同時也最難解決的風險。
二是操作風險,這類風險包括:下單員報錯、敲錯客戶指令,造成風險損失;結算系統及電腦運行系統出現差錯,造成風險損失;沒有嚴格按照有關規章制度操作,缺乏監督或制約,造成風險損失等。
三是流動性風險,期貨公司不能如期滿足客戶提取期貨交易保證金或不能如期償還流動負債而導致的財務風險。
-[期指]- 交易所有哪些風險管理制度?
交易所有哪些風險管理制度?
中國金融期貨交易所對股指期貨的風險管理主要如下規定:
(1)、保證金制度
保證金分為結算準備金和交易保證金。交易保證金標準在期貨合約中規定。
期貨合約交易過程中,出現下列情況之一的,交易所可以根據市場風險調整交易保證金標準,并向中國證監會報告:
①出現連續同方向漲跌停板;
②遇國家法定長假;
③交易所認為市場風險明顯增大;
④交易所認為必要的其他情況。
調整期貨合④約交易保證金標準的,交易所應在當日結算時對該合約的所有持倉按新的交易保證金標準進行結算。保證金不足的,應當在下一個交易日開市前追加到位。
(2)、價格限制制度
價格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。每日熔斷與漲跌停板幅度由交易所設定,交易所可以根據市場情況調整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。
股指期貨合約的熔斷幅度為上一交易日結算價的正負6%,漲跌停板幅度為上一交易日結算價的正負10%,最后交易日不設價格限制。
每日開盤后,股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續一分鐘,該合約啟動熔斷機制。
①啟動熔斷機制后的連續十分鐘內,該合約買賣申報在熔斷價格區間內繼續撮合成交。十分鐘后,熔斷機制終止,漲跌停板價格生效。
②熔斷機制啟動后不足十分鐘,市場暫停交易的,熔斷機制終止,重啟交易后,漲跌停板價格生效。
③收市前三十分鐘內,不啟動熔斷機制。熔斷機制已經啟動的,繼續執行至熔斷期結束。
④每日只啟動一次熔斷機制。
(3)、限倉制度
限倉是指交易所規定會員或投資者可以持有的,按單邊計算的某一合約持倉的最大數額。
同一投資者在不同會員處開倉交易,其在某一合約的持倉合計,不得超出一個投資者的持倉限額。
會員和投資者的股指期貨合約持倉限額具體規定如下:
①對投資者單個合約單邊持倉實行絕對數額限倉,持倉限額為2000手。
②某一合約總持倉量(單邊)超過10萬手的,結算會員該合約持倉總量(單邊)不得超過該合約總持倉量的25%。
③獲準套期保值額度的會員或投資者持倉,不受此限。
會員和投資者超過持倉限額的,不得同方向開倉交易。
(4)、大戶報告制度
投資者的持倉量達到交易所規定的持倉報告標準的,投資者應通過受托會員向交易所報告。交易所可根據市場風險狀況,制定并調整持倉報告標準。
投資者的持倉達到交易所報告標準的,應于下一交易日收市前向交易所報告。交易所有權要求投資者補充報告。 達到交易所報告標準的投資者應提供下列材料:
①《投資者大戶報告表》,內容包括會員名稱、會員號、投資者名稱和交易編碼、合約代碼、持倉量、交易保證金、可動用資金;
②資金來源說明;
③法人投資者的實際控制人資料;
④開戶材料及當日結算單據;
⑤交易所要求提供的其他材料。
(5)、強行平倉制度
強行平倉是指交易所按有關規定對會員、投資者持倉實行平倉的一種強制措施。
會員、投資者出現下列情況之一的,交易所對其持倉實行強行平倉 :
①會員結算準備金余額小于零,并未能在規定時限內補足的;
②持倉超出持倉限額標準,并未能在規定時限內平倉的;
③因違規受到交易所強行平倉處罰的;
④根據交易所的緊急措施應予強行平倉的;
⑤其他應予強行平倉的。
強行平倉的執行原則 :強行平倉先由會員執行,時限除交易所特別規定外,一律為開市后第一節。規定時限內會員未執行完畢的,由交易所強制執行。
強行平倉的執行程序 :
①通知。交易所以“強行平倉通知書”(以下簡稱通知書)的形式向有關結算會員下達強行平倉要求。通知書除交易所特別送達以外,隨當日結算數據發送,有關結算會員可以通過交易所系統獲得。
②執行及確認。 1、開市后,有關會員應自行平倉,直至達到平倉要求; 2、結算會員超過規定平倉時限而未執行完畢的,剩余部分由交易所執行強行平倉; 3、強行平倉結果隨當日成交記錄發送,有關信息可以通過交易所系統獲得。
(6)強制減倉制度
強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算,其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。
(7)、結算擔保金制度
交易所實行結算擔保金制度。結算擔保金是指由結算會員依交易所的規定繳存的,用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。
結算擔保金分為基礎擔保金和變動擔保金。基礎擔保金是指結算會員參與交易所結算交割業務必須繳納的最低擔保金數額。變動擔保金是指隨著結算會員業務量的變化而調整的擔保金。
(8)、風險警示制度。
交易所實行風險警示制度。交易所認為必要的,可以分別或同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責、發布風險警示公告等措施中的一種或多種,以警示和化解風險。
出現下列情形之一的,交易所有權約見指定的會員高管人員或投資者談話提醒風險,或要求會員或投資者報告情況:
①期貨價格出現異常;
②會員或投資者交易異常;
③會員或投資者持倉異常;
④會員資金異常;
⑤會員或投資者涉嫌違規、違約;
⑥交易所接到投訴涉及到會員或投資者;
⑦會員涉及司法調查;
⑧交易所認定的其他情況。
中國金融期貨交易所對股指期貨的風險管理主要如下規定:
(1)、保證金制度
保證金分為結算準備金和交易保證金。交易保證金標準在期貨合約中規定。
期貨合約交易過程中,出現下列情況之一的,交易所可以根據市場風險調整交易保證金標準,并向中國證監會報告:
①出現連續同方向漲跌停板;
②遇國家法定長假;
③交易所認為市場風險明顯增大;
④交易所認為必要的其他情況。
調整期貨合④約交易保證金標準的,交易所應在當日結算時對該合約的所有持倉按新的交易保證金標準進行結算。保證金不足的,應當在下一個交易日開市前追加到位。
(2)、價格限制制度
價格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。每日熔斷與漲跌停板幅度由交易所設定,交易所可以根據市場情況調整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。
股指期貨合約的熔斷幅度為上一交易日結算價的正負6%,漲跌停板幅度為上一交易日結算價的正負10%,最后交易日不設價格限制。
每日開盤后,股指期貨合約申報價觸及熔斷價格且持續一分鐘,該合約啟動熔斷機制。
①啟動熔斷機制后的連續十分鐘內,該合約買賣申報在熔斷價格區間內繼續撮合成交。十分鐘后,熔斷機制終止,漲跌停板價格生效。
②熔斷機制啟動后不足十分鐘,市場暫停交易的,熔斷機制終止,重啟交易后,漲跌停板價格生效。
③收市前三十分鐘內,不啟動熔斷機制。熔斷機制已經啟動的,繼續執行至熔斷期結束。
④每日只啟動一次熔斷機制。
(3)、限倉制度
限倉是指交易所規定會員或投資者可以持有的,按單邊計算的某一合約持倉的最大數額。
同一投資者在不同會員處開倉交易,其在某一合約的持倉合計,不得超出一個投資者的持倉限額。
會員和投資者的股指期貨合約持倉限額具體規定如下:
①對投資者單個合約單邊持倉實行絕對數額限倉,持倉限額為2000手。
②某一合約總持倉量(單邊)超過10萬手的,結算會員該合約持倉總量(單邊)不得超過該合約總持倉量的25%。
③獲準套期保值額度的會員或投資者持倉,不受此限。
會員和投資者超過持倉限額的,不得同方向開倉交易。
(4)、大戶報告制度
投資者的持倉量達到交易所規定的持倉報告標準的,投資者應通過受托會員向交易所報告。交易所可根據市場風險狀況,制定并調整持倉報告標準。
投資者的持倉達到交易所報告標準的,應于下一交易日收市前向交易所報告。交易所有權要求投資者補充報告。 達到交易所報告標準的投資者應提供下列材料:
①《投資者大戶報告表》,內容包括會員名稱、會員號、投資者名稱和交易編碼、合約代碼、持倉量、交易保證金、可動用資金;
②資金來源說明;
③法人投資者的實際控制人資料;
④開戶材料及當日結算單據;
⑤交易所要求提供的其他材料。
(5)、強行平倉制度
強行平倉是指交易所按有關規定對會員、投資者持倉實行平倉的一種強制措施。
會員、投資者出現下列情況之一的,交易所對其持倉實行強行平倉 :
①會員結算準備金余額小于零,并未能在規定時限內補足的;
②持倉超出持倉限額標準,并未能在規定時限內平倉的;
③因違規受到交易所強行平倉處罰的;
④根據交易所的緊急措施應予強行平倉的;
⑤其他應予強行平倉的。
強行平倉的執行原則 :強行平倉先由會員執行,時限除交易所特別規定外,一律為開市后第一節。規定時限內會員未執行完畢的,由交易所強制執行。
強行平倉的執行程序 :
①通知。交易所以“強行平倉通知書”(以下簡稱通知書)的形式向有關結算會員下達強行平倉要求。通知書除交易所特別送達以外,隨當日結算數據發送,有關結算會員可以通過交易所系統獲得。
②執行及確認。 1、開市后,有關會員應自行平倉,直至達到平倉要求; 2、結算會員超過規定平倉時限而未執行完畢的,剩余部分由交易所執行強行平倉; 3、強行平倉結果隨當日成交記錄發送,有關信息可以通過交易所系統獲得。
(6)強制減倉制度
強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算,其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。
(7)、結算擔保金制度
交易所實行結算擔保金制度。結算擔保金是指由結算會員依交易所的規定繳存的,用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。
結算擔保金分為基礎擔保金和變動擔保金。基礎擔保金是指結算會員參與交易所結算交割業務必須繳納的最低擔保金數額。變動擔保金是指隨著結算會員業務量的變化而調整的擔保金。
(8)、風險警示制度。
交易所實行風險警示制度。交易所認為必要的,可以分別或同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責、發布風險警示公告等措施中的一種或多種,以警示和化解風險。
出現下列情形之一的,交易所有權約見指定的會員高管人員或投資者談話提醒風險,或要求會員或投資者報告情況:
①期貨價格出現異常;
②會員或投資者交易異常;
③會員或投資者持倉異常;
④會員資金異常;
⑤會員或投資者涉嫌違規、違約;
⑥交易所接到投訴涉及到會員或投資者;
⑦會員涉及司法調查;
⑧交易所認定的其他情況。
-[期指]- 金融期貨交易中交易所風險如何管理?
金融期貨交易中交易所風險如何管理?
交易所是股指期貨市場的組織者,是股指期貨合約履約的保障者,市場風險可能使眾多結算會員缺乏財務資源而違約,最后殃及交易所。交易所的風險管理首先是建立和完善一套基于期貨交易特有運行模式的風險管理制度;其次,建立實時的風險監控技術;最后就是保證風險監控制度與技術的有效實施。
交易所是股指期貨市場的組織者,是股指期貨合約履約的保障者,市場風險可能使眾多結算會員缺乏財務資源而違約,最后殃及交易所。交易所的風險管理首先是建立和完善一套基于期貨交易特有運行模式的風險管理制度;其次,建立實時的風險監控技術;最后就是保證風險監控制度與技術的有效實施。
-[期指]- 股指期貨的風險有哪些?
股指期貨的風險有哪些?
(股指期貨市場的風險規模大、涉及面廣,具有放大性、復雜性與可預防性等特征。股指期貨的風險成因主要有股指頻繁波動、保證金交易的杠桿效應、非理性投機及市場機制不健全等。
股指期貨風險類型較為復雜,從風險是否可控的角度劃分,可分為不可控風險和可控風險;從交易環節可分為代理風險、流動性風險、強平風險與交割風險;從風險產生主體可分為交易所風險、經紀公司風險、客戶風險與政府風險,從投資者面臨財務風險又可分為信用風險、市場風險、流動性風險、運作風險與法律風險。
(股指期貨市場的風險規模大、涉及面廣,具有放大性、復雜性與可預防性等特征。股指期貨的風險成因主要有股指頻繁波動、保證金交易的杠桿效應、非理性投機及市場機制不健全等。
股指期貨風險類型較為復雜,從風險是否可控的角度劃分,可分為不可控風險和可控風險;從交易環節可分為代理風險、流動性風險、強平風險與交割風險;從風險產生主體可分為交易所風險、經紀公司風險、客戶風險與政府風險,從投資者面臨財務風險又可分為信用風險、市場風險、流動性風險、運作風險與法律風險。
-[期指]- 計劃你的交易,交易你的計劃
計劃你的交易,交易你的計劃
交易三步曲:
(1)、價格預測-做什么
好的開始是邁向成功的第一步。在預測過程中,利用基礎分析和技術分析確定趨勢,最終決定是看漲還是看跌,如果價格預測出現錯誤,則以后所做的都會出現問題。
(2)、時機選擇-何時做
機會是等出來的不是追出來的。投資者在股票市場是買預期,每一個成交價都是買賣雙方對未來股市預期分歧的體現。雖然任何一個點位買賣都有道理,但不是每一個點位都是好的入市點或出市點。由于股指期貨采用保證金杠杠原理以小博大,給投資者改正錯誤的機會不多,因此在交易中時機選擇非常關鍵,而一個好的入市點可以給你很多次改正錯誤的機會。
(3)、資金管理-做多少。
對于投資者來講,如果您不懂市場分析(價格預測)、沒有時間盯盤(時機選擇)、又不具備堅強的性格(心里承受能力低),您只要做到嚴格的資金管理,就不會在投機市場中出現太大的風險。資金管理不好,即使行情看對了、一路順勢交易也會出現虧損;資金管理的好,即使行情看錯了、始終逆勢交易也不會出現風險。
資金管理掌握原則:
(1)、在投機市場中投資總額必須控制在自有資產的50%以內;
(2)、每次交易量控制在可用資金的10%-30%以內,最多不能超過50%;
(3)、單筆交易最大虧損額必須控制在總資金的10%以內;
(4)、每次交易都應當設置止損指令,讓利潤充分增長;
(5)、以金字塔方式買入,以金字塔方式賣出;
(6)、風險收益比為1:3;
(7)、交易頭寸以長線短線相結合。
交易三步曲:
(1)、價格預測-做什么
好的開始是邁向成功的第一步。在預測過程中,利用基礎分析和技術分析確定趨勢,最終決定是看漲還是看跌,如果價格預測出現錯誤,則以后所做的都會出現問題。
(2)、時機選擇-何時做
機會是等出來的不是追出來的。投資者在股票市場是買預期,每一個成交價都是買賣雙方對未來股市預期分歧的體現。雖然任何一個點位買賣都有道理,但不是每一個點位都是好的入市點或出市點。由于股指期貨采用保證金杠杠原理以小博大,給投資者改正錯誤的機會不多,因此在交易中時機選擇非常關鍵,而一個好的入市點可以給你很多次改正錯誤的機會。
(3)、資金管理-做多少。
對于投資者來講,如果您不懂市場分析(價格預測)、沒有時間盯盤(時機選擇)、又不具備堅強的性格(心里承受能力低),您只要做到嚴格的資金管理,就不會在投機市場中出現太大的風險。資金管理不好,即使行情看對了、一路順勢交易也會出現虧損;資金管理的好,即使行情看錯了、始終逆勢交易也不會出現風險。
資金管理掌握原則:
(1)、在投機市場中投資總額必須控制在自有資產的50%以內;
(2)、每次交易量控制在可用資金的10%-30%以內,最多不能超過50%;
(3)、單筆交易最大虧損額必須控制在總資金的10%以內;
(4)、每次交易都應當設置止損指令,讓利潤充分增長;
(5)、以金字塔方式買入,以金字塔方式賣出;
(6)、風險收益比為1:3;
(7)、交易頭寸以長線短線相結合。
-[期指]- 建立適合自己交易風格的交易系統
建立適合自己交易風格的交易系統
交易系統是一套完善的交易規則,這一交易規則應當是客觀的、量化的、惟一的,它嚴格規定了投資的各個環節,要求投資者完全按照其規則進行操作。
(1)、交易系統內容:
①市場分析――買賣什么
②時機選擇――何時買賣
③風險控制――何時止損
④持倉時間――何時退出
⑤資金管理――買賣多少
⑥交易心態――性格經驗
(2)、交易系統好處:
①樹立投資理念消除交易中的主觀隨意性,減少下單前的恐懼、持倉中的焦慮和平倉后的懊悔;
②保證交易的連貫性;投資者按照交易系統給出的信號交易,確保交易思路的連貫性;
③有效控制交易中的風險交易系統中的風險管理和資金管理為投資者建立起有效的風險控制。
(3)、設計交易系統原則:
①了解自己的交易風格明確后相應選擇短線交易、中線交易或長線交易。
②設計適合自己交易風格的交易系統;好的交易系統是非機械的,適合自己個性,有完整的交易思想、市場分析和操作方案的。
③評估交易系統好的交易系統必須有可操作性、有明確的交易信號、有控制風險的能力、有獲利能力并且是適合自己的。
(4)、交易系統主要包括
①順勢交易系統(趨勢跟蹤系統)發現趨勢,順勢交易(順勢交易好處、概率)
交易原則:追漲(上升趨勢)殺跌(下跌趨勢)葛藍碧法則、四周交易法則
②形態交易系統(形態識別系統)
當出現形態后按照形態相應交易,形態有反轉形態和持續形態兩種
交易原則:按照形態以及突破后的測量目標交易缺口、形態突破、波浪理論、
③逆勢交易系統(反趨勢系統)
當趨勢不明確時,尋找相對高點與低點反向交易
交易原則:高拋低吸支撐阻擋、黃金回調買入、灘平操作法、背離
小結:如果您是長線投資者,相信長線是金的投資理念,那么選擇順勢交易買入并持有;如果您是中線投資者,對長期投資抱懷疑的態度,那么選擇形態交易;如果您是短線交易的高手,對跑贏整個行情充滿信心,那么選擇逆勢交易系統。
交易系統是一套完善的交易規則,這一交易規則應當是客觀的、量化的、惟一的,它嚴格規定了投資的各個環節,要求投資者完全按照其規則進行操作。
(1)、交易系統內容:
①市場分析――買賣什么
②時機選擇――何時買賣
③風險控制――何時止損
④持倉時間――何時退出
⑤資金管理――買賣多少
⑥交易心態――性格經驗
(2)、交易系統好處:
①樹立投資理念消除交易中的主觀隨意性,減少下單前的恐懼、持倉中的焦慮和平倉后的懊悔;
②保證交易的連貫性;投資者按照交易系統給出的信號交易,確保交易思路的連貫性;
③有效控制交易中的風險交易系統中的風險管理和資金管理為投資者建立起有效的風險控制。
(3)、設計交易系統原則:
①了解自己的交易風格明確后相應選擇短線交易、中線交易或長線交易。
②設計適合自己交易風格的交易系統;好的交易系統是非機械的,適合自己個性,有完整的交易思想、市場分析和操作方案的。
③評估交易系統好的交易系統必須有可操作性、有明確的交易信號、有控制風險的能力、有獲利能力并且是適合自己的。
(4)、交易系統主要包括
①順勢交易系統(趨勢跟蹤系統)發現趨勢,順勢交易(順勢交易好處、概率)
交易原則:追漲(上升趨勢)殺跌(下跌趨勢)葛藍碧法則、四周交易法則
②形態交易系統(形態識別系統)
當出現形態后按照形態相應交易,形態有反轉形態和持續形態兩種
交易原則:按照形態以及突破后的測量目標交易缺口、形態突破、波浪理論、
③逆勢交易系統(反趨勢系統)
當趨勢不明確時,尋找相對高點與低點反向交易
交易原則:高拋低吸支撐阻擋、黃金回調買入、灘平操作法、背離
小結:如果您是長線投資者,相信長線是金的投資理念,那么選擇順勢交易買入并持有;如果您是中線投資者,對長期投資抱懷疑的態度,那么選擇形態交易;如果您是短線交易的高手,對跑贏整個行情充滿信心,那么選擇逆勢交易系統。
-[期指]- 股指期貨交易中投資者應當注意以下幾點
股指期貨交易中投資者應當注意以下幾點
(1)、股指期貨采用保證金交易,可以雙向交易。
(2)、杠桿效應放大了投資風險與收益,一旦出現虧損,可能會造成大于初始保證金的損失。
(3)、股指期貨采用每日無負債結算制度,如果價格變動向不利于投資者持有頭寸方向變化,投資者有被追加保證金的可能,一旦不能補足就有可能被強制平倉。
(4)、合約月份為交易當月起的兩個連續月份的近月合約以及后續的兩個季月合約。
(5)、股指期貨是“零和”游戲,而股票是可以“增值”
(1)、股指期貨采用保證金交易,可以雙向交易。
(2)、杠桿效應放大了投資風險與收益,一旦出現虧損,可能會造成大于初始保證金的損失。
(3)、股指期貨采用每日無負債結算制度,如果價格變動向不利于投資者持有頭寸方向變化,投資者有被追加保證金的可能,一旦不能補足就有可能被強制平倉。
(4)、合約月份為交易當月起的兩個連續月份的近月合約以及后續的兩個季月合約。
(5)、股指期貨是“零和”游戲,而股票是可以“增值”
-[期指]- 股指期貨合約間的價差交易
股指期貨合約間的價差交易
指利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易。價差交易與套利的主要區別在于,套利是針對期貨市場與現貨市場相同資產價格不合理的關系進行交易,獲取無風險利潤。而價差交易是針對期貨市場上具有關聯的不同期貨和約之間的不合理價格關系進行交易,博取差價利潤。套利是在期貨和現貨兩個市場進行交易,而價差交易都在期貨市場上進行。
跨期套利:利用股指期貨不同月份合約之間的價格差價進行相反交易,從中獲利。
跨市套利:套利者在兩個交易所對兩種類似的期貨合約同時進行方向相反的交易。
跨品種套利:利用兩種不同、具有相互替代性或受到同一供求因素影響的品種之間的價差進行套利交易。
(1)多頭跨期套利
當股票市場趨勢向上時,且交割月份較遠的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速上升時,進行多頭跨期套利的投資者,出售近期月份合約而買進遠期月份合約。
股票指數期貨多頭跨期套利
(遠期合約價格比近期合約價格上升更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00售出1份6月S&P500指數期貨合約 以97.00買入1份12月S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以95.00買入1份6月S&P500指數期貨合約 以98.00售出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.50
差額價格變動 -0.50 +1.00 2.00
正如套利者所料,市場出現上漲,遠期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴大,于是產生了凈差額利潤(-0.5+1.00)×500=250美元
如果股票市場趨勢向上, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠期月份合約的價格上升快時,投資者就買入近期月份期貨合約而賣出遠期月份合約,到未來價格上升時,再賣出近期合約買入遠期合約。
股票指數期貨多頭跨期套利
(近期合約價格比遠期合約價格上升更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00售出1份6月S&P500指數期貨合約 以97.00買入1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以95.00買入1份6月S&P500指數期貨合約 以98.00售出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.50
差額價格變動 -0.50 +1.00 2.00
在此多頭跨期套利交易中,遠期股指期貨合約與近期股票指數合約的差額擴大,該套利者可獲得的利潤為(0.50-0.25)×500=125美元
(2)空頭跨期套利
當股票市場趨勢向下時,且交割月份較遠的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速下跌時,進行空頭跨期套利的投資者,買進近期月份合約而賣出遠期月份合約。
股票指數期貨空頭跨期套利
(遠期合約價格比近期合約價格下跌更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00買入1份6月
S&P500指數期貨合約 以97.00賣出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以94.00售出 1份6月
S&P500指數期貨合約 以96.50買入1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
差額價格變動 -0.50 +1.00
正如套利者所料,市場出現下跌,遠期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴大,于是產生了凈差額利潤(-0.5+1.00)×500=250美元
如果股票市場趨勢向下, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠期月份合約的價格下跌快時,投資者就賣出近期月份期貨合約而買入遠期月份合約,到未來價格下跌時,再買入近期合約賣出遠期合約。
股票指數期貨空頭跨期套利
(近期合約價格比遠期合約價格下跌更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00買入1份6月
S&P500指數期貨合約 以97.00賣出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以94.00賣出 1份6月
S&P500指數期貨合約 以96.50買入1份12月
S&P500指數期貨合約 2.50
差額價格變動 +1.00 -0.50
正如套利者所料,市場出現下跌,遠期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴大,于是產生了凈利潤(1.00-0.5)×500=250美元
(3)跨市套利
例如:某套利者預期市場將要上漲,而且主要市場指數的上漲勢頭會大于紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約,于是在395.50點買入2張主要市場指數期貨合約,在105.00點賣出1張紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約,當時的價差為290.50點。經過一段時間后,價差擴大為295.25點,套利者在405.75點賣出2張主要市場指數期貨合約,而在110.00點買入1張紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約,進行合約對沖。
股票指數期貨跨市套利
主要市場指數期貨 紐約證券交易所綜合指數 基差
當時 買入2張12月主要市場指數期貨
合約,點數水平:395.00 賣出1張12月紐約證券交易所指數
期貨合約,點數水平:105.00 290.50
日后 賣出2張12月主要市場指數
期貨合約,點數水平:405.75 買入1張12月紐約證券交易所
指數期貨合約,點數水平:110.00 295.75
結果 獲得10.25點X250美元X2張=
5125美元 虧損5.00點X500美元X1張=
2500美元
由于主要市場指數期貨合約在多頭市場中上升10.25點,大于紐約證券交易所指數期貨合約上升5.00點,套利者因此獲利(5125-2500)=2625美元
(4)跨品種套利
由于不同品種對市場變化的敏感程度不同,套利者根據對它們發展趨勢的預測,可以選擇多頭套利或空頭套利。
例如:套利者預期S&P500指數期貨合約的價格上漲幅度將大于紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約的價格上漲幅度時,買進S&P500指數期貨合約,賣出紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約;而當套利者預期紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約的價格上漲幅度將大于S&P500指數期貨合約的價格上漲幅度時,則賣出S&P500指數期貨合約,買進紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約。
指利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易。價差交易與套利的主要區別在于,套利是針對期貨市場與現貨市場相同資產價格不合理的關系進行交易,獲取無風險利潤。而價差交易是針對期貨市場上具有關聯的不同期貨和約之間的不合理價格關系進行交易,博取差價利潤。套利是在期貨和現貨兩個市場進行交易,而價差交易都在期貨市場上進行。
跨期套利:利用股指期貨不同月份合約之間的價格差價進行相反交易,從中獲利。
跨市套利:套利者在兩個交易所對兩種類似的期貨合約同時進行方向相反的交易。
跨品種套利:利用兩種不同、具有相互替代性或受到同一供求因素影響的品種之間的價差進行套利交易。
(1)多頭跨期套利
當股票市場趨勢向上時,且交割月份較遠的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速上升時,進行多頭跨期套利的投資者,出售近期月份合約而買進遠期月份合約。
股票指數期貨多頭跨期套利
(遠期合約價格比近期合約價格上升更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00售出1份6月S&P500指數期貨合約 以97.00買入1份12月S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以95.00買入1份6月S&P500指數期貨合約 以98.00售出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.50
差額價格變動 -0.50 +1.00 2.00
正如套利者所料,市場出現上漲,遠期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴大,于是產生了凈差額利潤(-0.5+1.00)×500=250美元
如果股票市場趨勢向上, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠期月份合約的價格上升快時,投資者就買入近期月份期貨合約而賣出遠期月份合約,到未來價格上升時,再賣出近期合約買入遠期合約。
股票指數期貨多頭跨期套利
(近期合約價格比遠期合約價格上升更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00售出1份6月S&P500指數期貨合約 以97.00買入1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以95.00買入1份6月S&P500指數期貨合約 以98.00售出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.50
差額價格變動 -0.50 +1.00 2.00
在此多頭跨期套利交易中,遠期股指期貨合約與近期股票指數合約的差額擴大,該套利者可獲得的利潤為(0.50-0.25)×500=125美元
(2)空頭跨期套利
當股票市場趨勢向下時,且交割月份較遠的期貨合約價格比近期月份合約的價格更容易迅速下跌時,進行空頭跨期套利的投資者,買進近期月份合約而賣出遠期月份合約。
股票指數期貨空頭跨期套利
(遠期合約價格比近期合約價格下跌更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00買入1份6月
S&P500指數期貨合約 以97.00賣出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以94.00售出 1份6月
S&P500指數期貨合約 以96.50買入1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
差額價格變動 -0.50 +1.00
正如套利者所料,市場出現下跌,遠期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴大,于是產生了凈差額利潤(-0.5+1.00)×500=250美元
如果股票市場趨勢向下, 且交割月份較近的期貨合約價格比遠期月份合約的價格下跌快時,投資者就賣出近期月份期貨合約而買入遠期月份合約,到未來價格下跌時,再買入近期合約賣出遠期合約。
股票指數期貨空頭跨期套利
(近期合約價格比遠期合約價格下跌更快)
近期合約 遠期合約 基差
開始 以95.00買入1份6月
S&P500指數期貨合約 以97.00賣出1份12月
S&P500指數期貨合約 2.00
結束 以94.00賣出 1份6月
S&P500指數期貨合約 以96.50買入1份12月
S&P500指數期貨合約 2.50
差額價格變動 +1.00 -0.50
正如套利者所料,市場出現下跌,遠期即12月份合約與近期即6月份合約之間的差額擴大,于是產生了凈利潤(1.00-0.5)×500=250美元
(3)跨市套利
例如:某套利者預期市場將要上漲,而且主要市場指數的上漲勢頭會大于紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約,于是在395.50點買入2張主要市場指數期貨合約,在105.00點賣出1張紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約,當時的價差為290.50點。經過一段時間后,價差擴大為295.25點,套利者在405.75點賣出2張主要市場指數期貨合約,而在110.00點買入1張紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約,進行合約對沖。
股票指數期貨跨市套利
主要市場指數期貨 紐約證券交易所綜合指數 基差
當時 買入2張12月主要市場指數期貨
合約,點數水平:395.00 賣出1張12月紐約證券交易所指數
期貨合約,點數水平:105.00 290.50
日后 賣出2張12月主要市場指數
期貨合約,點數水平:405.75 買入1張12月紐約證券交易所
指數期貨合約,點數水平:110.00 295.75
結果 獲得10.25點X250美元X2張=
5125美元 虧損5.00點X500美元X1張=
2500美元
由于主要市場指數期貨合約在多頭市場中上升10.25點,大于紐約證券交易所指數期貨合約上升5.00點,套利者因此獲利(5125-2500)=2625美元
(4)跨品種套利
由于不同品種對市場變化的敏感程度不同,套利者根據對它們發展趨勢的預測,可以選擇多頭套利或空頭套利。
例如:套利者預期S&P500指數期貨合約的價格上漲幅度將大于紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約的價格上漲幅度時,買進S&P500指數期貨合約,賣出紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約;而當套利者預期紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約的價格上漲幅度將大于S&P500指數期貨合約的價格上漲幅度時,則賣出S&P500指數期貨合約,買進紐約證券交易所綜合股票指數期貨合約。
-[期指]- 買入股指期貨套期保值
買入股指期貨套期保值
當投資者將要收到一筆資金,但在資金未到之前,該投資者預期股市短期內會上漲,為了便于控制購入股票的時間,他可以先在股指期貨市場買入期指合約,預先固定將來購入股票的價格,資金到后便可運用這筆資金進行股票投資。通過股指期貨市場上賺取的利潤補償股票價格上漲帶來的損失。例2:某投資者在今年3月22日已經知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票,當時的價格為10元、20元和25元,準備每個股票投資100萬,可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲,擔心到5月底股票價格上漲,決定采取股票指數期貨鎖定成本。假設經統計分析三個股票與滬深300指數的相關系數β為1.3、1.2和0.8,則其組合β系數= 1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日滬深300指數的現指為1050點,5月30日滬深300指數的現指為1380點。 假設3月22日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1070點,5月30日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1406點。所以該投資者需要買入的期貨合約數量=3000000/(1070 ×100) ×1.1=31手。
當投資者將要收到一筆資金,但在資金未到之前,該投資者預期股市短期內會上漲,為了便于控制購入股票的時間,他可以先在股指期貨市場買入期指合約,預先固定將來購入股票的價格,資金到后便可運用這筆資金進行股票投資。通過股指期貨市場上賺取的利潤補償股票價格上漲帶來的損失。例2:某投資者在今年3月22日已經知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票,當時的價格為10元、20元和25元,準備每個股票投資100萬,可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲,擔心到5月底股票價格上漲,決定采取股票指數期貨鎖定成本。假設經統計分析三個股票與滬深300指數的相關系數β為1.3、1.2和0.8,則其組合β系數= 1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日滬深300指數的現指為1050點,5月30日滬深300指數的現指為1380點。 假設3月22日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1070點,5月30日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1406點。所以該投資者需要買入的期貨合約數量=3000000/(1070 ×100) ×1.1=31手。
-[期指]- 股指期貨常識3
7、什么是股指期貨套利?
針對股指期貨與股指現貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關系進行套利的交易行為。股指期貨合約是以股票價格指數作為標的物的金融期貨和約,期貨指數與現貨指數(滬深300)維持一定的動態聯系。但是,有時期貨指數與現貨指數會產生偏離,當這種偏離超出一定的范圍時(無套利定價區間的上限和下限),就會產生套利機會。利用期指與現指之間的不合理關系進行套利的交易行為叫無風險套利(Arbitrage),利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易(Spread Trading)。
8、股指期貨與現貨指數套利原理
指投資股票指數期貨合約和相對應的一攬子股票的交易策略,以謀求從期貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。
一是當期貨實際價格大于理論價格時,賣出股指期貨合約,買入指數中的成分股組合,以此獲得無風險套利收益
二是當期貨實際價格低于理論價格時,買入股指期貨合約,賣出指數中的成分股組合,以此獲得無風險套利收益。
9、股指期貨與現貨指數之間的無風險套利
例如:買賣雙方簽訂一份3個月后交割一攬子股票組合的遠期合約,該一攬子股票組合與香港恒生指數構成完全對應,現在市場價值為75萬港元,對應于恒生指數15200點(恒指期貨合約的乘數為50港元),比理論指數15124點高76點。假定市場年利率為6%,且預計一個月后可收到5000元現金紅利。
步驟1:賣出一張恒指期貨合約,成交價位15200點,以6%的年利率貸款75萬港元,買進相應的一攬子股票組合;
步驟2:一個月后,收到5000港元,按6%的年利率貸出;
步驟3:再過兩個月,到交割期。這時在期現兩市同時平倉。(期現交割價格是一致的)
交割時指數不同,結果也有所不同。如下表列示:
表1:期價高估時的套利情況表
情況A 情況B 情況C
期現交割價 15300點 15100點 14900點
期貨盈虧 15200-15300=-100點,即虧損5000港元15200-15300= -100點,即虧損5000港元
15200-15100=100點,即盈利5000港元 15200-14900=300點,即盈利15000港元
現貨盈虧 15300-15000=300點,即盈利15000港元, 共可收回 765000港元 15100-15000=100點,即盈利5000港元,共可收回755000港元 14900-15000=
-100點,即虧損5000港元,共可收回745000港元
期現盈虧合計 200點,即10000港元,共可收回760000港元 200點,即10000港元,共可收回760000港元 200點,即10000港元,共可收回760000港元
可見,不管最后交割價高低,該交易者從中可收回的資金數都是相同的760000港元,加上收回貸出的5000港元的本利和5050港元,共計收回資金765050港元;
步驟4:還貸,750000港元3個月的利息為11250港元,共計需還本利761250港元,則765050-761250=3800港元為該交易者獲得的凈利潤。正好等于實際期價與理論期價之差(15200-15124)×50港元=3800港元。
說明:
利用期貨實際價格與理論價格不一致,同時在期現兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當期價高估時,買進現貨,同時賣出期價,通常叫正向套利;當期價低估時,賣出現貨,買進期貨,叫反向套利。
由于套利是在期現兩市同時進行,將利潤鎖定,不論價格漲跌,都不會有風險,故常將Arbitrage稱為無風險套利,相應的利潤稱為無風險利潤。從理論上講,這種套利交易不需資本,因為資金都是借貸來的,所需支付的利息已經考慮,那么套利利潤實際上是已經扣除機會成本之后的凈利潤,是無本之利。
如果實際期價既不高估也沒低估,即期價正好等于期貨理論價格,則套利者顯然無法獲取套利利潤。上例中未考慮交易費用、融券問題、利率問題等,實際操作中,會存在無套利區間。在無套利區間,套利交易不但得不到利潤,反而將導致虧損。
假設TC為所有交易成本的合計數,則:
無套利區間的上界應為 F(t, T)+TC=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]+TC;
無套利區間的下界應為 F(t, T)-TC=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]-TC
借貸利率差成本與持有期的長度有關,隨持有期減小而減小,當持有期為零時(即交割日),借貸利率差成本也為零;而交易費用和市場沖擊成本卻是與持有期時間的長短無關。因此,無套利區間的上下界幅寬主要由交易費用和市場沖擊成本這兩項成本決定。
針對股指期貨與股指現貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關系進行套利的交易行為。股指期貨合約是以股票價格指數作為標的物的金融期貨和約,期貨指數與現貨指數(滬深300)維持一定的動態聯系。但是,有時期貨指數與現貨指數會產生偏離,當這種偏離超出一定的范圍時(無套利定價區間的上限和下限),就會產生套利機會。利用期指與現指之間的不合理關系進行套利的交易行為叫無風險套利(Arbitrage),利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易(Spread Trading)。
8、股指期貨與現貨指數套利原理
指投資股票指數期貨合約和相對應的一攬子股票的交易策略,以謀求從期貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。
一是當期貨實際價格大于理論價格時,賣出股指期貨合約,買入指數中的成分股組合,以此獲得無風險套利收益
二是當期貨實際價格低于理論價格時,買入股指期貨合約,賣出指數中的成分股組合,以此獲得無風險套利收益。
9、股指期貨與現貨指數之間的無風險套利
例如:買賣雙方簽訂一份3個月后交割一攬子股票組合的遠期合約,該一攬子股票組合與香港恒生指數構成完全對應,現在市場價值為75萬港元,對應于恒生指數15200點(恒指期貨合約的乘數為50港元),比理論指數15124點高76點。假定市場年利率為6%,且預計一個月后可收到5000元現金紅利。
步驟1:賣出一張恒指期貨合約,成交價位15200點,以6%的年利率貸款75萬港元,買進相應的一攬子股票組合;
步驟2:一個月后,收到5000港元,按6%的年利率貸出;
步驟3:再過兩個月,到交割期。這時在期現兩市同時平倉。(期現交割價格是一致的)
交割時指數不同,結果也有所不同。如下表列示:
表1:期價高估時的套利情況表
情況A 情況B 情況C
期現交割價 15300點 15100點 14900點
期貨盈虧 15200-15300=-100點,即虧損5000港元15200-15300= -100點,即虧損5000港元
15200-15100=100點,即盈利5000港元 15200-14900=300點,即盈利15000港元
現貨盈虧 15300-15000=300點,即盈利15000港元, 共可收回 765000港元 15100-15000=100點,即盈利5000港元,共可收回755000港元 14900-15000=
-100點,即虧損5000港元,共可收回745000港元
期現盈虧合計 200點,即10000港元,共可收回760000港元 200點,即10000港元,共可收回760000港元 200點,即10000港元,共可收回760000港元
可見,不管最后交割價高低,該交易者從中可收回的資金數都是相同的760000港元,加上收回貸出的5000港元的本利和5050港元,共計收回資金765050港元;
步驟4:還貸,750000港元3個月的利息為11250港元,共計需還本利761250港元,則765050-761250=3800港元為該交易者獲得的凈利潤。正好等于實際期價與理論期價之差(15200-15124)×50港元=3800港元。
說明:
利用期貨實際價格與理論價格不一致,同時在期現兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當期價高估時,買進現貨,同時賣出期價,通常叫正向套利;當期價低估時,賣出現貨,買進期貨,叫反向套利。
由于套利是在期現兩市同時進行,將利潤鎖定,不論價格漲跌,都不會有風險,故常將Arbitrage稱為無風險套利,相應的利潤稱為無風險利潤。從理論上講,這種套利交易不需資本,因為資金都是借貸來的,所需支付的利息已經考慮,那么套利利潤實際上是已經扣除機會成本之后的凈利潤,是無本之利。
如果實際期價既不高估也沒低估,即期價正好等于期貨理論價格,則套利者顯然無法獲取套利利潤。上例中未考慮交易費用、融券問題、利率問題等,實際操作中,會存在無套利區間。在無套利區間,套利交易不但得不到利潤,反而將導致虧損。
假設TC為所有交易成本的合計數,則:
無套利區間的上界應為 F(t, T)+TC=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]+TC;
無套利區間的下界應為 F(t, T)-TC=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]-TC
借貸利率差成本與持有期的長度有關,隨持有期減小而減小,當持有期為零時(即交割日),借貸利率差成本也為零;而交易費用和市場沖擊成本卻是與持有期時間的長短無關。因此,無套利區間的上下界幅寬主要由交易費用和市場沖擊成本這兩項成本決定。
-[期指]- 股指期貨套期保值分析
賣出股指期貨套期保值
已經擁有股票的投資者或預期將要持有股票的投資者,如證券投資基金或股票倉位較重的機構等,在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候,為避免股價下跌帶來的損失,賣出股指期貨合約進行保值。這樣一旦股票市場真的下跌,投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利,以彌補股票現貨市場上的損失。
例1:國內某證券投資基金,在06年6月2日時,其股票組合的收益達到了40%,總市值為5億元。該基金預期銀行可能加息和一些大盤股相繼要上市,股票可能出現短期深幅下調,但對后市還是看好。決定用滬深300指數期貨進行保值。
假設其股票組合與滬深300指數的相關系數β為0.9。6月2日的滬深300指數現貨指數為1400點,假設9月到期的期貨合約為1420點。則該基金的套期保值數量為:(5億/1420 ×100) ×0.9=3169手。
06年6月22日,股票市場企穩,滬深300指數現貨指數為1330, 9月到期的期貨合約為1349點。該基金認為后市繼續看漲,決定繼續持有股票。
已經擁有股票的投資者或預期將要持有股票的投資者,如證券投資基金或股票倉位較重的機構等,在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候,為避免股價下跌帶來的損失,賣出股指期貨合約進行保值。這樣一旦股票市場真的下跌,投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利,以彌補股票現貨市場上的損失。
例1:國內某證券投資基金,在06年6月2日時,其股票組合的收益達到了40%,總市值為5億元。該基金預期銀行可能加息和一些大盤股相繼要上市,股票可能出現短期深幅下調,但對后市還是看好。決定用滬深300指數期貨進行保值。
假設其股票組合與滬深300指數的相關系數β為0.9。6月2日的滬深300指數現貨指數為1400點,假設9月到期的期貨合約為1420點。則該基金的套期保值數量為:(5億/1420 ×100) ×0.9=3169手。
06年6月22日,股票市場企穩,滬深300指數現貨指數為1330, 9月到期的期貨合約為1349點。該基金認為后市繼續看漲,決定繼續持有股票。
-[期指]- 股指期貨套期保值的原理是什么?
股指期貨套期保值的原理是什么?
股指期貨套期保值和其他期貨套期保值一樣,其基本原理是利用股指期貨與股票現貨之間的類似走勢,通過在期貨市場進行相應的操作來管理現貨市場的頭寸風險。
由于股指期貨的套利操作,股指期貨的價格和股票現貨(股票指數)之間的走勢是基本一致的,如果兩者步調不一致到足夠程度,就會引發套利盤入\0這種情況下,那么如果保值者持有一籃子股票現貨,他認為目前股票市場可能會出現下跌,但如果直接賣出股票,他的成本會很高,于是他可以在股指期貨市場建立空頭,在股票市場出現下跌的時候,股指期貨可以獲利,以此可以彌補股票出現的損失。這就是所謂的空頭保值。
另一個基本的套期保值策略是所謂的多頭保值。一個投資者預期要幾個月后有一筆資金投資股票市場,但他覺得目前的股票市場很有吸引力,要等上幾個月的話,可能會錯失建倉良機,于是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸,等到未來資金到位后,股票市場確實上漲了,建倉成本提高了,但股指期貨平倉獲得的的盈利可以彌補現貨成本的提高,于是該投資者通過股指期貨鎖定了現貨市場的成本。
股指期貨套期保值和其他期貨套期保值一樣,其基本原理是利用股指期貨與股票現貨之間的類似走勢,通過在期貨市場進行相應的操作來管理現貨市場的頭寸風險。
由于股指期貨的套利操作,股指期貨的價格和股票現貨(股票指數)之間的走勢是基本一致的,如果兩者步調不一致到足夠程度,就會引發套利盤入\0這種情況下,那么如果保值者持有一籃子股票現貨,他認為目前股票市場可能會出現下跌,但如果直接賣出股票,他的成本會很高,于是他可以在股指期貨市場建立空頭,在股票市場出現下跌的時候,股指期貨可以獲利,以此可以彌補股票出現的損失。這就是所謂的空頭保值。
另一個基本的套期保值策略是所謂的多頭保值。一個投資者預期要幾個月后有一筆資金投資股票市場,但他覺得目前的股票市場很有吸引力,要等上幾個月的話,可能會錯失建倉良機,于是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸,等到未來資金到位后,股票市場確實上漲了,建倉成本提高了,但股指期貨平倉獲得的的盈利可以彌補現貨成本的提高,于是該投資者通過股指期貨鎖定了現貨市場的成本。
-[期指]- 股指期貨操作三大要務
股指期貨操作三大要務
歸納起來可以說有三大要務:即關注權重股走勢、做足收市功課、注意控制風險。
(1)、關注權重股的走勢
市場的有句俗話說得好“大魚吃小魚,小魚吃蝦米”,一般期指的大戶總會有手段來控制局面,拉升或者打壓成分股中權重大的股票影響現貨市場,從而拉高或壓低期指的走勢,這在香港市場比較典型,如中移動(0941)股份是被市場公認的風向標,因它的盤子相對比匯豐(0005)要輕,股價亦低很多,但權重位居第二,容易被大戶基金左右,此外,匯豐、長實為首的地產股份也是基金持倉對象,它們的走勢也直接影響到指數的變化,因此,我們在做指數期貨投資的時候,也需密切留意。
在A股市場中,中國銀行、中國石化、G寶鋼、G長電、G聯通、中國國航、大秦鐵路等個股對指數的影響較大,將來參與A股指數期貨的投資者,應該注意這些股票的走勢。
(2)、做足收市功課
期指交易與投資股票類似,也分為長期與短期投資,筆者在這里主要講的是“即日鮮”即超短線交易的策略。這種交易方式主要依賴于技術性分析,比方說,我們需要在每天收市后,測算次日的走勢,這可能需要長期關注市場的敏感度積累,對于經常交易的投資者來說,一般情況下是能夠大概預測到短期的阻力位、支撐位及中軸點位,只是在交易當中,投資者由于心理素質的差異,從而導致盈虧的結果不同。在這里,筆者介紹一種常用測算點位的方法——三等分法:我們把當天的最高價稱為H,把當天最低價稱為L,把當天的收市價稱為C,波幅TR為最高價與最低價之間的差額即TR=H-L,然后,預測第二天的最大阻力位叫做AH.預測次初級阻力位叫做BH,預測初級支持位叫做BL,預測最大支持位叫做AL;同時,一個重要的中軸位CDP是三數之和除以3的平均價,這個CDP實際是當天的平均波幅.但它剛好是第二天的中軸位。各預測價位的計算公式是:CDP=(H+L+C)/3;AH=CDP+TR;BH=2CDP-L;BL=2CDP-H;AL=CDP-TR。
當然,公式是死的,市場是活的,這些指標只能作為參考的依據,同時需結合自己對市場的敏感度作修正。
(3)、遵守紀律控制風險
股指期貨具有較大的杠桿效應,高風險高回報的品種,當日的漲跌波動較大,香港市場又經常會出現跳空缺口,因此,及時設好止損,控制風險是十分重要的。尤其是對一般資金額度有限的散戶來說,當市況出現與自己期望相反的走勢時,若不及時止損,時刻有爆倉的風險。除了設止損位之外,投資者還需切忌“手癢”,并要具有敢于承認失敗的勇氣。有句俗話“決定越多,錯誤越多”,期指一般都實行T+0制度,可進行多次交易,有些投資者做了幾單交易,發現均有收益,貪婪的心理就會出現,做了一單,還想多賺一點,最后的結果是盈利回吐,甚至還出現倒虧,最后以后悔收場。此外,要敢于面對失敗,幾單失誤后,不要抱有立刻尋找一個大的機會翻本的心理,有這種心理的結果是越做越錯,越錯越做,惡性循環;而最好的方式是馬上收手,總結經驗,調整自己的狀態。
歸納起來可以說有三大要務:即關注權重股走勢、做足收市功課、注意控制風險。
(1)、關注權重股的走勢
市場的有句俗話說得好“大魚吃小魚,小魚吃蝦米”,一般期指的大戶總會有手段來控制局面,拉升或者打壓成分股中權重大的股票影響現貨市場,從而拉高或壓低期指的走勢,這在香港市場比較典型,如中移動(0941)股份是被市場公認的風向標,因它的盤子相對比匯豐(0005)要輕,股價亦低很多,但權重位居第二,容易被大戶基金左右,此外,匯豐、長實為首的地產股份也是基金持倉對象,它們的走勢也直接影響到指數的變化,因此,我們在做指數期貨投資的時候,也需密切留意。
在A股市場中,中國銀行、中國石化、G寶鋼、G長電、G聯通、中國國航、大秦鐵路等個股對指數的影響較大,將來參與A股指數期貨的投資者,應該注意這些股票的走勢。
(2)、做足收市功課
期指交易與投資股票類似,也分為長期與短期投資,筆者在這里主要講的是“即日鮮”即超短線交易的策略。這種交易方式主要依賴于技術性分析,比方說,我們需要在每天收市后,測算次日的走勢,這可能需要長期關注市場的敏感度積累,對于經常交易的投資者來說,一般情況下是能夠大概預測到短期的阻力位、支撐位及中軸點位,只是在交易當中,投資者由于心理素質的差異,從而導致盈虧的結果不同。在這里,筆者介紹一種常用測算點位的方法——三等分法:我們把當天的最高價稱為H,把當天最低價稱為L,把當天的收市價稱為C,波幅TR為最高價與最低價之間的差額即TR=H-L,然后,預測第二天的最大阻力位叫做AH.預測次初級阻力位叫做BH,預測初級支持位叫做BL,預測最大支持位叫做AL;同時,一個重要的中軸位CDP是三數之和除以3的平均價,這個CDP實際是當天的平均波幅.但它剛好是第二天的中軸位。各預測價位的計算公式是:CDP=(H+L+C)/3;AH=CDP+TR;BH=2CDP-L;BL=2CDP-H;AL=CDP-TR。
當然,公式是死的,市場是活的,這些指標只能作為參考的依據,同時需結合自己對市場的敏感度作修正。
(3)、遵守紀律控制風險
股指期貨具有較大的杠桿效應,高風險高回報的品種,當日的漲跌波動較大,香港市場又經常會出現跳空缺口,因此,及時設好止損,控制風險是十分重要的。尤其是對一般資金額度有限的散戶來說,當市況出現與自己期望相反的走勢時,若不及時止損,時刻有爆倉的風險。除了設止損位之外,投資者還需切忌“手癢”,并要具有敢于承認失敗的勇氣。有句俗話“決定越多,錯誤越多”,期指一般都實行T+0制度,可進行多次交易,有些投資者做了幾單交易,發現均有收益,貪婪的心理就會出現,做了一單,還想多賺一點,最后的結果是盈利回吐,甚至還出現倒虧,最后以后悔收場。此外,要敢于面對失敗,幾單失誤后,不要抱有立刻尋找一個大的機會翻本的心理,有這種心理的結果是越做越錯,越錯越做,惡性循環;而最好的方式是馬上收手,總結經驗,調整自己的狀態。
-[期指]- 股指期貨技術分析
股指期貨技術分析
技術分析是以預測股票市場價格變化的未來趨勢為目的,以圖表為主要手段對市場行為進行的研究,是不同研究途徑和專業領域的完美結合。
基礎分析主要研究導致價格漲跌的供求關系,而技術分析主要研究市場行為。這兩種分析方法都試圖解決同樣的問題――預測未來價格可能運行的方向,基礎分析是研究市場運動的成因而技術分析是研究其結果。
(1)、通過技術分析可以解決以下幾方面問題:
①測算出買賣雙方相對強弱程度
②預測價格如何變動
③決定何時何地買賣
④有效控制風險
(2)、技術分析理論基礎:
①市場行為包容消化一切影響價格的任何因素:基本面、政治因素、心理因素等等因素都 要最終通過買賣反映在價格中,也就是價格變化反映供求關系,供求關系決定價格變化。
②價格以趨勢方式演變對于已經形成的趨勢來講,通常是沿現存趨勢繼續演變。例如:牛 頓慣性定律(物體在不受外力作用時保持其靜止或勻速直線運動狀態)
③歷史會重演技術分析和市場行為學與人類心理學有一定關系,價格形態通過特定的圖表 表示了人們對某市場看好或看淡的心理。例如:自然界的四季、中國古代講的輪回...
(3)、有效的技術分析方法:
①移動平均線
②黃金分割
③形態分析
④波浪理論
技術分析是以預測股票市場價格變化的未來趨勢為目的,以圖表為主要手段對市場行為進行的研究,是不同研究途徑和專業領域的完美結合。
基礎分析主要研究導致價格漲跌的供求關系,而技術分析主要研究市場行為。這兩種分析方法都試圖解決同樣的問題――預測未來價格可能運行的方向,基礎分析是研究市場運動的成因而技術分析是研究其結果。
(1)、通過技術分析可以解決以下幾方面問題:
①測算出買賣雙方相對強弱程度
②預測價格如何變動
③決定何時何地買賣
④有效控制風險
(2)、技術分析理論基礎:
①市場行為包容消化一切影響價格的任何因素:基本面、政治因素、心理因素等等因素都 要最終通過買賣反映在價格中,也就是價格變化反映供求關系,供求關系決定價格變化。
②價格以趨勢方式演變對于已經形成的趨勢來講,通常是沿現存趨勢繼續演變。例如:牛 頓慣性定律(物體在不受外力作用時保持其靜止或勻速直線運動狀態)
③歷史會重演技術分析和市場行為學與人類心理學有一定關系,價格形態通過特定的圖表 表示了人們對某市場看好或看淡的心理。例如:自然界的四季、中國古代講的輪回...
(3)、有效的技術分析方法:
①移動平均線
②黃金分割
③形態分析
④波浪理論
-[期指]- 影響股指期貨的因素錯綜復雜
影響股指期貨的因素錯綜復雜
主要的影響因素歸納如下:
(1)、期貨價格會受其標的指數價格的影響
即將上市的股指期貨是以滬深300指數為標的,這300只股票覆蓋了國民經濟的大部分行業。 投資組合理論告訴我們,像這樣一個充分分散化的投資組合只受系統性風險的影響,研究個別股票的漲跌沒有意義。但實際經驗告訴我們,在指數中往往會有幾只股票會起一個領頭羊的作用,這些股票一般占指數權重比較大,或者它們代表的是一個占指數權重很大的行業,這些個股的漲跌會引領他們代表的那個板塊同漲同跌,從而對指數產生一定程度的沖擊。 因此,關注滬深300的一些龍頭股表現以及相關的一些政策,對把握指數的變化會有一定的參考作用。 另外,成分股的分紅派息、送股、配股、停牌等事件也會對指數的漲跌產生作用。
(2)、 宏觀經濟形勢
國家相關部門定期公布的一些宏觀經濟數據,諸如GDP增長、通脹率、失業率、零售增長、儲蓄率等,都會影響到政府將來的貨幣、財政政策,會對投資者對經濟未來預期產生影響,最終反映到期貨價格上來。
(3)、 各市場之間的相互聯系
雖然目前我國資本項目還沒有放開,但我國融入全球經濟的程度在逐步加深,人民幣匯率也已經在進行有限制的浮動,這些都說明我國資本市場不能獨立于全球金融體系之外,周邊市場的變化對我國將會產生一定程度的影響。 除了國內與國際市場之外,我們還要關注債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產市場, 因為各個投資品種之間有一定的相互替代作用,資金的流向會對市場產生沖擊。
主要的影響因素歸納如下:
(1)、期貨價格會受其標的指數價格的影響
即將上市的股指期貨是以滬深300指數為標的,這300只股票覆蓋了國民經濟的大部分行業。 投資組合理論告訴我們,像這樣一個充分分散化的投資組合只受系統性風險的影響,研究個別股票的漲跌沒有意義。但實際經驗告訴我們,在指數中往往會有幾只股票會起一個領頭羊的作用,這些股票一般占指數權重比較大,或者它們代表的是一個占指數權重很大的行業,這些個股的漲跌會引領他們代表的那個板塊同漲同跌,從而對指數產生一定程度的沖擊。 因此,關注滬深300的一些龍頭股表現以及相關的一些政策,對把握指數的變化會有一定的參考作用。 另外,成分股的分紅派息、送股、配股、停牌等事件也會對指數的漲跌產生作用。
(2)、 宏觀經濟形勢
國家相關部門定期公布的一些宏觀經濟數據,諸如GDP增長、通脹率、失業率、零售增長、儲蓄率等,都會影響到政府將來的貨幣、財政政策,會對投資者對經濟未來預期產生影響,最終反映到期貨價格上來。
(3)、 各市場之間的相互聯系
雖然目前我國資本項目還沒有放開,但我國融入全球經濟的程度在逐步加深,人民幣匯率也已經在進行有限制的浮動,這些都說明我國資本市場不能獨立于全球金融體系之外,周邊市場的變化對我國將會產生一定程度的影響。 除了國內與國際市場之外,我們還要關注債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產市場, 因為各個投資品種之間有一定的相互替代作用,資金的流向會對市場產生沖擊。
-[期指]- 股指期貨基礎分析
股指期貨基礎分析
股票市場基礎分析主要側重于從股票的基本面因素,如宏觀經濟,行業背景,企業經營能力,財務狀況等對公司進行研究與分析,試圖從公司角度找出股票的“內在價值”,從而與股票市場價值進行比較,挑選出最具投資價值的股票。要確定公司股票的合理價格,首先要預測公司預期的股利和盈利,我們把分析預期收益等價值決定因素的方法稱為基本面分析。
基本面分析包括:
(1)、宏觀:研究一個國家的財政政策、貨幣政策、通過科學的分析方法,找出市場的內在價值,并與目前市場實際價值作比較,從而挑選出最具投資價值的股票。
(2)、微觀:研究上市公司經濟行為和相應的經濟變量,為買賣股票提供參考依據。
股票市場基礎分析主要側重于從股票的基本面因素,如宏觀經濟,行業背景,企業經營能力,財務狀況等對公司進行研究與分析,試圖從公司角度找出股票的“內在價值”,從而與股票市場價值進行比較,挑選出最具投資價值的股票。要確定公司股票的合理價格,首先要預測公司預期的股利和盈利,我們把分析預期收益等價值決定因素的方法稱為基本面分析。
基本面分析包括:
(1)、宏觀:研究一個國家的財政政策、貨幣政策、通過科學的分析方法,找出市場的內在價值,并與目前市場實際價值作比較,從而挑選出最具投資價值的股票。
(2)、微觀:研究上市公司經濟行為和相應的經濟變量,為買賣股票提供參考依據。
-[期指]- 如何利用股指期貨來進行資產配置調整?
如何利用股指期貨來進行資產配置調整?
機構投資者一個很重要的決策是資產在股票和債券之間的配置。例如大多數國內的偏股型證券投資資金都會規定股票投資比例在一定的范圍,債券的投資比例在一定范圍。有的時候這些基金需要調整股票和債券的比例,例如某基金原來股票投資比例為40%,債券比例為60%。該基金預期股票市場近期將出現一輪上漲行情,希望盡快將股票比例提高到60%,債券比例降低為40%,這時候如果直接在股票市場上建倉,因投入資金量大,會帶來很高市場沖擊成本。于是該基金可以買入一部分的股指期貨,賣出一部分的國債期貨,將資產比例調整到計劃的比例。接下來的幾個月,果然股票市場出現了30%的上漲,盡管該基金實際股票比例沒有變,但因參與了股指期貨市場,仍然獲得了一個比較好的收益。這時候如果該基金認為股票市場會回落,他們該基金可以將期貨頭寸平倉,將比例恢復到原來水平。或者該基金認為股票市場仍然會維持相當長一段時間的良好表現,他也可以在現貨市場上慢慢挑股票建倉,同時將股指期貨頭寸平倉,并逐步減持債券頭寸同時將國債期貨空頭平倉,將現貨比例調整到股票60%、債券40%的水平。
機構投資者一個很重要的決策是資產在股票和債券之間的配置。例如大多數國內的偏股型證券投資資金都會規定股票投資比例在一定的范圍,債券的投資比例在一定范圍。有的時候這些基金需要調整股票和債券的比例,例如某基金原來股票投資比例為40%,債券比例為60%。該基金預期股票市場近期將出現一輪上漲行情,希望盡快將股票比例提高到60%,債券比例降低為40%,這時候如果直接在股票市場上建倉,因投入資金量大,會帶來很高市場沖擊成本。于是該基金可以買入一部分的股指期貨,賣出一部分的國債期貨,將資產比例調整到計劃的比例。接下來的幾個月,果然股票市場出現了30%的上漲,盡管該基金實際股票比例沒有變,但因參與了股指期貨市場,仍然獲得了一個比較好的收益。這時候如果該基金認為股票市場會回落,他們該基金可以將期貨頭寸平倉,將比例恢復到原來水平。或者該基金認為股票市場仍然會維持相當長一段時間的良好表現,他也可以在現貨市場上慢慢挑股票建倉,同時將股指期貨頭寸平倉,并逐步減持債券頭寸同時將國債期貨空頭平倉,將現貨比例調整到股票60%、債券40%的水平。
-[期指]- 利用股指期貨投機和股票投機有什么區別?
利用股指期貨投機和股票投機有什么區別?
大多數股指期貨的投資者是將股指期貨作為一個杠桿性投資工具,希望從差價中獲利。股票套牢了,一般情況總有解套機會,所謂只輸時間不輸錢(不考慮資金的時間價值)。但股指期貨是杠桿性交易,即使你大方向看對了,但因入市時機沒有掌握好,正好在調整期間入市,由于資金管理不善,在調整結束前可能因追加保證金不到位被強制平倉了。
要想成為一位成功的股指期貨交易者,在初期階段學會生存比賺錢更重要。而生存之道的關鍵在于掌握有效的資金管理方法。
優秀的期貨高手都有這樣的體會,一年之中,他們做錯的交易要比做對的交易多,那么,他們怎么還能賺到錢呢?答案是--有效的資金管理。
高手建議:切忌滿倉操作,每次的交易資金不要過半,最好控制在三分之一以內。股票可以滿倉操作,大不了只輸時間不輸錢,期貨上恰恰時間輸不起:期貨都是要到期的,有可能你大勢看對了,但在一個調整中被消滅了,你看不到勝利的那一天了。
高手建議:無論何時交易都應嚴格執行保護性止損措施,虧錢的單子止損要快,賺錢的單子則可以留著跟大勢走,最重要的一點是,永遠不要在賠錢的單子上加碼。股票不同,可以金字塔建倉,多頭套牢,越跌越買,期貨上千萬不能怎么做,
高手建議:在期貨交易中,只有當風險與獲利的比率在3比1之上時才值得進行,比如,單子賠錢的潛在風險是1000元,那么獲利的潛在目標應該達到3000元。
大多數股指期貨的投資者是將股指期貨作為一個杠桿性投資工具,希望從差價中獲利。股票套牢了,一般情況總有解套機會,所謂只輸時間不輸錢(不考慮資金的時間價值)。但股指期貨是杠桿性交易,即使你大方向看對了,但因入市時機沒有掌握好,正好在調整期間入市,由于資金管理不善,在調整結束前可能因追加保證金不到位被強制平倉了。
要想成為一位成功的股指期貨交易者,在初期階段學會生存比賺錢更重要。而生存之道的關鍵在于掌握有效的資金管理方法。
優秀的期貨高手都有這樣的體會,一年之中,他們做錯的交易要比做對的交易多,那么,他們怎么還能賺到錢呢?答案是--有效的資金管理。
高手建議:切忌滿倉操作,每次的交易資金不要過半,最好控制在三分之一以內。股票可以滿倉操作,大不了只輸時間不輸錢,期貨上恰恰時間輸不起:期貨都是要到期的,有可能你大勢看對了,但在一個調整中被消滅了,你看不到勝利的那一天了。
高手建議:無論何時交易都應嚴格執行保護性止損措施,虧錢的單子止損要快,賺錢的單子則可以留著跟大勢走,最重要的一點是,永遠不要在賠錢的單子上加碼。股票不同,可以金字塔建倉,多頭套牢,越跌越買,期貨上千萬不能怎么做,
高手建議:在期貨交易中,只有當風險與獲利的比率在3比1之上時才值得進行,比如,單子賠錢的潛在風險是1000元,那么獲利的潛在目標應該達到3000元。
-[期指]- 股指期貨投機操作的對沖交易是什么?
股指期貨投機操作的對沖交易是什么?
股市指數期貨亦可作為對沖股票組合的風險,即是該對沖可將價格風險從對沖者轉移到投機者身上。這便是期貨市場的一種經濟功能。對沖是利用期貨來固定投資者的股票組合價值。若在該組合內的股票價格的升跌跟隨著價格的變動,投資一方的損失便可由另一方的獲利來對沖。若獲利和損失相等,該類對沖叫作完全對沖。在股市指數期貨市場中,完全對沖會帶來無風險的回報率。
事實上,對沖并不是那么簡單;若要取得完全對沖,所持有的股票組合回報率需完全等如股市指數期貨合約的回報率。
因此,對沖的效用受以下因素決定:
(1)、該投資股票組合回報率的波動與股市期貨合約回報率之間的關系,這是指股票組合的風險系數(beta)。
(2)、指數的現貨價格及期貨價格的差距,該差距叫作基點。在對沖的期間,該基點可能是很大或是很小,若基點改變(這是常見的情況),便不可能出現完全對沖,越大的基點改變,完全對沖的機會便越小。
現時并沒有為任何股票提供期貨合約,唯一市場現行提供的是指定股市指數期貨。投資者手持的股票組合的價格是否跟隨指數與基點差距的變動是會影響對沖的成功率的。
基本上有兩類對沖交易:沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。
沽出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下,對沖者出售期貨合約,這便可固定未來現金售價及把價格風險從持有股票組合者轉移到期貨合約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預期股票市場將會下跌,但投資者卻不顧出售手上持有的股票;他們便可沽空股市指數期貨來補償持有股票的預期損失。
購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對沖下,對沖者購入期貨合約),例如基金經理預測市場將會上升,于是他希望購入股票;但若用作購入股票的基金未能即時有所供應,他便可以購入期貨指數,當有足夠基金時便出售該期貨并購入股票,期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。
以下的例子可幫助讀者明白投機、差價、沽出對沖及購入對沖。
(1)、投機:投資者甲預期市場將于一個月后上升,而投資者乙則預期市場將下跌。
結果:投資者甲于4,500點購入一個月到期的恒生指數期貨合約。投資者乙于4,500點沽出同樣合約。若于月底結算點高于4,500點,投資者甲便會獲利而乙則虧損。但若結算點低于4,500點,結果則相反。
必須留意的是投資者不必等到結算時才平倉,他們能隨時買賣合約以改變持倉或空倉的情況。
(2)、差價:現考慮兩個連續日的一月及二月恒生指數期貨價格。
合組月份 日期 一月 二月 差價
12月10日 4,000 4,020 +20
12月11日 4,010 4,040 +30
于十二月十日,投資者對市場升勢抱著樂觀態度,并留意到遠期月份合約對股市指數的變動較為敏感。
因此,投資者于十二月十日購入二月份合約并同時沽出一月份合約及于十二月十一日投資者買入一月份的合約及售出二月份的合約。
他便獲得20×$50=$1000(從好倉中獲得),并損失10×$50=$500(從淡倉中損失),凈收益$500。
(3)、沽出對沖:假定投資者持有一股票組合,其風險系數(beta)為1.5,而現值一千萬。而該投資者憂慮將于下星期舉行的貿易談判的結果,若談判達不成協議則將會對市場不利,因此,他便希望固定該股票組合的現值。他利用沽出恒生指數期貨來保障其投資。需要的合約數量應等于該股票組合的現值乘以其風險系數并除以每張期貨合約的價值。舉例來說,若期貨合約價格為4000點,每張期貨合約價值為4000×$50=$200,000,而該股票組合的系數乘以市場價值為1.5×$1000萬=$1500萬,因此,$1500萬÷$200,000或75張合約便是用作對沖所需。若談判破裂使市場下跌2%,投資者的股票市值便應下跌1.5×2%=3%或$300,000.恒生指數期貨亦會跟隨股票市值波動而下跌2%×4000=80點或80×$50=每張合約$4000。當投資者于此時平倉購回75張合約,便可取得75×$4000=$300,000,剛好抵銷股票組合的損失。留意本例子中假設該股票組合完全如預料中般隨著恒生指數下跌,亦即是說該風險系數準確無誤,此外,亦假定期貨合約及指數間的基點或差額保持不變。
分類指數期貨的出現可能使沽出對沖較過去易于管理,因為投資者可控制指定部分市場風險,這對于投資于某項分類指數有著很大相關的股票起著重要的幫助。
(4)、購入對沖;基金經理會定期收到投資基金。在他收到新添的投資基金前,他預料未來數周將出現“牛市”,在這情況下他是可以利用購入對沖來固定股票現價的,若將于四星期后到期的現月份恒生指數期貨為4000點,而基金經理預期將于三星期后收到$100萬的投資基金,他便可以于現時購入$1,000,000÷(4000× $50)=5張合約。若他預料正確,市場上升5%至4200點,他于此時平倉的收益為(4200-4000)×$50×5張合約=$50,000。利用該五張期貨合約的收益可作抵償股價上升的損失,換句話說,他可以以三星期前的股價來購入股票。
股市指數期貨亦可作為對沖股票組合的風險,即是該對沖可將價格風險從對沖者轉移到投機者身上。這便是期貨市場的一種經濟功能。對沖是利用期貨來固定投資者的股票組合價值。若在該組合內的股票價格的升跌跟隨著價格的變動,投資一方的損失便可由另一方的獲利來對沖。若獲利和損失相等,該類對沖叫作完全對沖。在股市指數期貨市場中,完全對沖會帶來無風險的回報率。
事實上,對沖并不是那么簡單;若要取得完全對沖,所持有的股票組合回報率需完全等如股市指數期貨合約的回報率。
因此,對沖的效用受以下因素決定:
(1)、該投資股票組合回報率的波動與股市期貨合約回報率之間的關系,這是指股票組合的風險系數(beta)。
(2)、指數的現貨價格及期貨價格的差距,該差距叫作基點。在對沖的期間,該基點可能是很大或是很小,若基點改變(這是常見的情況),便不可能出現完全對沖,越大的基點改變,完全對沖的機會便越小。
現時并沒有為任何股票提供期貨合約,唯一市場現行提供的是指定股市指數期貨。投資者手持的股票組合的價格是否跟隨指數與基點差距的變動是會影響對沖的成功率的。
基本上有兩類對沖交易:沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。
沽出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下,對沖者出售期貨合約,這便可固定未來現金售價及把價格風險從持有股票組合者轉移到期貨合約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預期股票市場將會下跌,但投資者卻不顧出售手上持有的股票;他們便可沽空股市指數期貨來補償持有股票的預期損失。
購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對沖下,對沖者購入期貨合約),例如基金經理預測市場將會上升,于是他希望購入股票;但若用作購入股票的基金未能即時有所供應,他便可以購入期貨指數,當有足夠基金時便出售該期貨并購入股票,期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。
以下的例子可幫助讀者明白投機、差價、沽出對沖及購入對沖。
(1)、投機:投資者甲預期市場將于一個月后上升,而投資者乙則預期市場將下跌。
結果:投資者甲于4,500點購入一個月到期的恒生指數期貨合約。投資者乙于4,500點沽出同樣合約。若于月底結算點高于4,500點,投資者甲便會獲利而乙則虧損。但若結算點低于4,500點,結果則相反。
必須留意的是投資者不必等到結算時才平倉,他們能隨時買賣合約以改變持倉或空倉的情況。
(2)、差價:現考慮兩個連續日的一月及二月恒生指數期貨價格。
合組月份 日期 一月 二月 差價
12月10日 4,000 4,020 +20
12月11日 4,010 4,040 +30
于十二月十日,投資者對市場升勢抱著樂觀態度,并留意到遠期月份合約對股市指數的變動較為敏感。
因此,投資者于十二月十日購入二月份合約并同時沽出一月份合約及于十二月十一日投資者買入一月份的合約及售出二月份的合約。
他便獲得20×$50=$1000(從好倉中獲得),并損失10×$50=$500(從淡倉中損失),凈收益$500。
(3)、沽出對沖:假定投資者持有一股票組合,其風險系數(beta)為1.5,而現值一千萬。而該投資者憂慮將于下星期舉行的貿易談判的結果,若談判達不成協議則將會對市場不利,因此,他便希望固定該股票組合的現值。他利用沽出恒生指數期貨來保障其投資。需要的合約數量應等于該股票組合的現值乘以其風險系數并除以每張期貨合約的價值。舉例來說,若期貨合約價格為4000點,每張期貨合約價值為4000×$50=$200,000,而該股票組合的系數乘以市場價值為1.5×$1000萬=$1500萬,因此,$1500萬÷$200,000或75張合約便是用作對沖所需。若談判破裂使市場下跌2%,投資者的股票市值便應下跌1.5×2%=3%或$300,000.恒生指數期貨亦會跟隨股票市值波動而下跌2%×4000=80點或80×$50=每張合約$4000。當投資者于此時平倉購回75張合約,便可取得75×$4000=$300,000,剛好抵銷股票組合的損失。留意本例子中假設該股票組合完全如預料中般隨著恒生指數下跌,亦即是說該風險系數準確無誤,此外,亦假定期貨合約及指數間的基點或差額保持不變。
分類指數期貨的出現可能使沽出對沖較過去易于管理,因為投資者可控制指定部分市場風險,這對于投資于某項分類指數有著很大相關的股票起著重要的幫助。
(4)、購入對沖;基金經理會定期收到投資基金。在他收到新添的投資基金前,他預料未來數周將出現“牛市”,在這情況下他是可以利用購入對沖來固定股票現價的,若將于四星期后到期的現月份恒生指數期貨為4000點,而基金經理預期將于三星期后收到$100萬的投資基金,他便可以于現時購入$1,000,000÷(4000× $50)=5張合約。若他預料正確,市場上升5%至4200點,他于此時平倉的收益為(4200-4000)×$50×5張合約=$50,000。利用該五張期貨合約的收益可作抵償股價上升的損失,換句話說,他可以以三星期前的股價來購入股票。
-[期指]- 什么是爆倉?
什么是爆倉?
爆倉是指帳戶權益為負數,這意味著保證金不僅全部輸光而且還倒欠了。正常情況下,在逐日清算制度及強制平倉制度下,爆倉是不會發生的。然而在有些特殊情況下,比如在行情發生跳空變化時,持倉頭寸較多且逆方向的帳戶就很可能會爆倉。
例5:資料如例4,8月11日開盤前,客戶沒有將應該追加的保證金交給期貨公司,而9月股指期貨合約又以跳空下跌90點以1060點開盤并繼續下跌。期貨經紀公司將該客戶的15手多頭持倉強制平倉,成交價為1055點。
這樣,該帳戶的情況為:
當日平倉盈虧=(1055-1150)×15×100=-172,500元,
手續費=10×15=150元
實際權益=124,850-172,500-150=-47,800元
即該客戶倒欠了期貨經紀公司47,800元。
發生爆倉時,投資者需要將虧空補足,否則會面臨法律追索。為避免這種情況的發生,需要特別控制好倉位,切忌象股票交易那樣滿倉操作。并且對行情進行及時跟蹤,不能象股票交易那樣一買了之。因此期貨實際并不適合任何投資者來做。
資金項目 金額(單位)
8月10日權益 124,850
(+)平倉盈虧 -172,500
(+)持倉盈虧 0
(-)手續費 50
=8月11日權益 -47,800
爆倉是指帳戶權益為負數,這意味著保證金不僅全部輸光而且還倒欠了。正常情況下,在逐日清算制度及強制平倉制度下,爆倉是不會發生的。然而在有些特殊情況下,比如在行情發生跳空變化時,持倉頭寸較多且逆方向的帳戶就很可能會爆倉。
例5:資料如例4,8月11日開盤前,客戶沒有將應該追加的保證金交給期貨公司,而9月股指期貨合約又以跳空下跌90點以1060點開盤并繼續下跌。期貨經紀公司將該客戶的15手多頭持倉強制平倉,成交價為1055點。
這樣,該帳戶的情況為:
當日平倉盈虧=(1055-1150)×15×100=-172,500元,
手續費=10×15=150元
實際權益=124,850-172,500-150=-47,800元
即該客戶倒欠了期貨經紀公司47,800元。
發生爆倉時,投資者需要將虧空補足,否則會面臨法律追索。為避免這種情況的發生,需要特別控制好倉位,切忌象股票交易那樣滿倉操作。并且對行情進行及時跟蹤,不能象股票交易那樣一買了之。因此期貨實際并不適合任何投資者來做。
資金項目 金額(單位)
8月10日權益 124,850
(+)平倉盈虧 -172,500
(+)持倉盈虧 0
(-)手續費 50
=8月11日權益 -47,800
-[期指]- 股指期貨投機的原理是什么?
股指期貨投機的原理是什么?
對那些尋求市場風險的人士,股市指數期貨提供了很高風險的機會。其中一個簡單的投機策略是利用股市指數期貨預測市場走勢以獲取利潤。若預期市場價格回升,投資者便購入期貨合約并預期期貨合約價格將上升,相對于投資股票,其低交易成本及高杠桿比率使股票指數期貨更加吸引投資者。他們亦可考慮購入那個交易月份的合約或投資于恒生指數或分類指數期貨合約。
另一個較保守的投機方法是利用兩個指數間的差價來套戥,若投資者預期地產市道將回升,但同時希望減低市場風險,他們便可以利用地產分類指數及恒生指數來套戥,持有地產好倉而恒生指數淡倉來進行套戥。
類似的方法亦可利用同一指數但不同合約月份來達到。通常遠期合約對市場的反應是較短期合約和指數為大的。若投機者相信市場指數將上升但卻不愿承受估計錯誤的后果,他可購入遠期合約而同時沽出現月合約;但需留意遠期合約可能受交投薄弱的影響而面對低變現機會的風險。
利用不同指數作分散投資,可以減低風險但亦同時減低了回報率。一項保守的投資策略,最后結果可能是在完全避免風險之時得不到任何的回報。
對那些尋求市場風險的人士,股市指數期貨提供了很高風險的機會。其中一個簡單的投機策略是利用股市指數期貨預測市場走勢以獲取利潤。若預期市場價格回升,投資者便購入期貨合約并預期期貨合約價格將上升,相對于投資股票,其低交易成本及高杠桿比率使股票指數期貨更加吸引投資者。他們亦可考慮購入那個交易月份的合約或投資于恒生指數或分類指數期貨合約。
另一個較保守的投機方法是利用兩個指數間的差價來套戥,若投資者預期地產市道將回升,但同時希望減低市場風險,他們便可以利用地產分類指數及恒生指數來套戥,持有地產好倉而恒生指數淡倉來進行套戥。
類似的方法亦可利用同一指數但不同合約月份來達到。通常遠期合約對市場的反應是較短期合約和指數為大的。若投機者相信市場指數將上升但卻不愿承受估計錯誤的后果,他可購入遠期合約而同時沽出現月合約;但需留意遠期合約可能受交投薄弱的影響而面對低變現機會的風險。
利用不同指數作分散投資,可以減低風險但亦同時減低了回報率。一項保守的投資策略,最后結果可能是在完全避免風險之時得不到任何的回報。
-[期指]- 追加保證金和強制平倉是怎么回事情?
追加保證金和強制平倉是怎么回事情?
我們已經知道,當日權益減去持倉保證金就是資金余額。如果當日權益小于持倉保證金,則意味著資金余額是負數,同時也意味著保證金不足了。按照規定,期貨經紀公司會通知帳戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補足。此舉即稱為追加保證金。如果帳戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補足,按照規定,期貨經紀公司可以對該帳戶所有人的持倉實施部分或全部的強制平倉,直至留存的保證金符合規定的要求。
例4:某客戶帳戶原有保證金200,000元,8月9日,開倉買進9月滬深300指數期貨合約15手,均價1200點(每點100元),手續費為單邊每手10元,當日結算價為1195點,保證金比例為8%。
當日開倉持倉盈虧=(1195-1200)×15×100=-7,500元
手續費=10×15=150元
當日權益=200,000-7500-150=192,350元
保證金占用=1195×15×100×8%=143,400元
資金余額(即可交易資金)=192,350-143,400=48,950元
8月10日,該客戶沒有交易,但9月滬深300指數期貨合約的當日結算價降為1150點,當日帳戶情況為:
歷史持倉盈虧=(1150-1195)×15×100=-67,500元
當日權益=192,350-67,500=124,850元
保證金占用=1150×15×100×8%=138,000元
資金余額(即可開倉交易資金)=124,850-138,000=-13,150元
顯然,要維持15手的多頭持倉,保證金尚缺13,150元,這意味著下一交易日開市之前必須追加保證金13,150元。如果該客戶在下一交易日開市之前沒有將保證金補足,那么期貨經紀公司可以對其持倉實施部分強制平倉。經過計算,124,850元的權益可以保留的持倉至多為124,850元/(1150×100×8%)=13.57手。這樣,經紀公司至少可以將其持倉強平掉2手。
日期 資金項目 金額(單位:元)
8月9日 原有保證金 200,000
(+)平倉盈虧 0
(+)持倉盈虧 -7,500
(-)手續費 150
=當日權益 192,350
(-)持倉占用保證金 143,400
=當日權益 48,950
上日權益 192,350
(+)平倉盈虧 0
(+)持倉盈虧 -67,500
(-)手續費 0
=當日權益 124,850
(-)持倉占用保證金 138,000
=資金余額 -13,150
我們已經知道,當日權益減去持倉保證金就是資金余額。如果當日權益小于持倉保證金,則意味著資金余額是負數,同時也意味著保證金不足了。按照規定,期貨經紀公司會通知帳戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補足。此舉即稱為追加保證金。如果帳戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補足,按照規定,期貨經紀公司可以對該帳戶所有人的持倉實施部分或全部的強制平倉,直至留存的保證金符合規定的要求。
例4:某客戶帳戶原有保證金200,000元,8月9日,開倉買進9月滬深300指數期貨合約15手,均價1200點(每點100元),手續費為單邊每手10元,當日結算價為1195點,保證金比例為8%。
當日開倉持倉盈虧=(1195-1200)×15×100=-7,500元
手續費=10×15=150元
當日權益=200,000-7500-150=192,350元
保證金占用=1195×15×100×8%=143,400元
資金余額(即可交易資金)=192,350-143,400=48,950元
8月10日,該客戶沒有交易,但9月滬深300指數期貨合約的當日結算價降為1150點,當日帳戶情況為:
歷史持倉盈虧=(1150-1195)×15×100=-67,500元
當日權益=192,350-67,500=124,850元
保證金占用=1150×15×100×8%=138,000元
資金余額(即可開倉交易資金)=124,850-138,000=-13,150元
顯然,要維持15手的多頭持倉,保證金尚缺13,150元,這意味著下一交易日開市之前必須追加保證金13,150元。如果該客戶在下一交易日開市之前沒有將保證金補足,那么期貨經紀公司可以對其持倉實施部分強制平倉。經過計算,124,850元的權益可以保留的持倉至多為124,850元/(1150×100×8%)=13.57手。這樣,經紀公司至少可以將其持倉強平掉2手。
日期 資金項目 金額(單位:元)
8月9日 原有保證金 200,000
(+)平倉盈虧 0
(+)持倉盈虧 -7,500
(-)手續費 150
=當日權益 192,350
(-)持倉占用保證金 143,400
=當日權益 48,950
上日權益 192,350
(+)平倉盈虧 0
(+)持倉盈虧 -67,500
(-)手續費 0
=當日權益 124,850
(-)持倉占用保證金 138,000
=資金余額 -13,150
-[期指]- 股指期貨常識2
9、股指期貨收盤價是怎么產生的?
收盤價的產生比較簡單,通常以該合約當日最后一筆成交的價格作為收盤價。
10、交易指令有幾種?
按照中金所的設計,股指期貨交易中接受三種指令:市價指令、限價指令和取消指令。交易指令當日有效,在指令成交前,客戶可提出變更或撤銷。
(1)、市價指令:指不限定價格的買賣申報,盡可能以市場最好價格成交的指令。
(2)、限價指令:指執行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。它的特點是如果成交,一定是客戶的預期價格或比其更好。
(3)、取消指令:指客戶將之前下過的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前,前一指令已經成交,則稱為取消不及,客戶必須接受成交結果。如果部分成交,則可將剩余部分還未成交的撤消。
11、股指期貨每日結算價是怎樣算的?
股指期貨每日結算價非常重要,因為是結算持倉盈虧的基準。根據現有的中金所規則,當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的,取停板價格作為當日結算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的,取前一小時成交量加權平均價。該時段仍無成交的,則再往前推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的,則取全時段成交量加權平均價.
12、開完倉后沒做交易,怎么持倉的成本價還是每天在變?
很多股票投資者第一次做期貨交易時經常搞不明白這個問題。
買入股票后,只要不賣出,盈虧都是賬面的,可以不管。但期貨不同,是保證金交易,每天都要結算盈虧,賬面盈利可以提走,但賬面虧損就要補保證金。計算盈虧的依據是每天的結算價,因此結算完盈虧后剩余頭寸的成本價就變成當天的結算價了。
13、股指期貨交易帳戶是如何計算的?
對一個期貨交易者而言,會算帳可以說是最起碼的要求。由于期貨交易是保證金交易,而且又是實行每日清算制度的,故期貨交易的帳戶計算比股票交易來得復雜。但只要掌握要領與規則,學會也不是太難。
在期貨交易帳戶計算中,盈虧計算、權益計算、保證金計算以及資金余額是四項最基本的內容。
按照開倉和平倉時間劃分,盈虧計算中可分為下列四種類型:今日開倉今日平倉;今日開倉后未平倉轉為持倉;上一交易日持倉今日平倉;上一交易日持倉今日繼續持倉。各種類型的計算方法如下:
今日開倉今日平倉的,計算其買賣差額;
今日開倉而未平倉的,計算今結算價與開倉價的差額;
上一交易日持倉今日平倉的,計算平倉價與上一交易日結算價的差額;
上一交易日持倉今日持倉的,計算今結算價與上一交易日結算價的差額。
在進行差額計算時,注意不要搞錯買賣的方向。
例1:某客戶在某期貨經紀公司開戶后存入保證金50萬元,在8月1日開倉買進9月滬深300指數期貨合約40手,成交價為1200點(每點100元),同一天該客戶賣出平倉20手滬深300指數期貨合約,成交價為1215點,當日結算價為1210點,假定交易保證金比例為8%,手續費為單邊每手10元,則客戶的帳戶情況為:
當日平倉盈虧=(1215-1200)×20×100=30,000元
當日開倉持倉盈虧=(1210-1200)×(40-20)×100=20,000元
當日盈虧=30000+20000=50,000元
手續費=10×60=600元
當日權益=500,000+50,000-600=549,400元
保證金占用=1210×20×100×8%=193,600元(注:結算盈虧后保證金按當日結算價而非開倉價計算)
資金余額(即可交易資金)=549,400-193,600=355,800元
資金項目 金額(單位)
存入保證金 500,000
(+)平倉盈虧 30,000
(+)持倉盈虧 20,000
(-)手續費 600
=當日權益 549,400
(-)持倉占用保證金 193,600
=資金余額 55,800
例2: 8月2日該客戶買入8手9月滬深300指數期貨合約,成交價為1230點;隨后又賣出平倉28手9月合約,成交價為1245點;后來又賣出40手9月合約,成交價為1235點。當日結算價為1260點,則其賬戶情況為:
當日平倉盈虧=(1245-1230)×8×100+(1245-1210)×20×100=12,000+70,000=88,000元
當日開倉持倉盈虧=(1235-1260)×40×100=-100,000元
當日盈虧=88,000-100,000=-12,000元
手續費=10×76=760元當日權益=549,400-12,000-760=536,640元
保證金占用=1260×40×100×8%=403,200元
資金余額(即可開倉交易資金)=536,640-403,200=133,440元
資金項目 金額(單位:元)
存入保證金 549,400
(+)平倉盈虧 88,000
(+)持倉盈虧 -100,000
(-)手續費 760
=當日權益 536,640
(-)持倉占用保證金 403,200
=資金余額 133,440
例3:8月3日,該客戶買進平倉30手,成交價為1250點;后來又買進開倉9月合約30手,成交價為1270點。當日結算價為1270點,則其賬戶情況為:
平倉盈虧=(1260-1250)×30×100=30,000元
歷史持倉盈虧=(1260-1270)×10×100=-20,000元(注意,持倉合約成本價已不是實際開倉價1235點,而是上日結算價1260點)
當日開倉持倉盈虧=(1270-1270)×30×100=0元
當日盈虧=30,000-20,000+0=10,000元
手續費=10×60=600元
當日權益=536,640+10,000-600=546,040元
保證金占用=1270×40×100×8%=406,400元
資金余額(即可開倉交易資金)=546,040-406,400=139,640元
資金項目 金額(單位:元)
上日權益 536,640
(+)平倉盈虧 30,000
(+)持倉盈虧 -20,000
(-)手續費 600
=當日權益 546,040
(-)持倉占用保證金 406,400
=資金余額 139,640
收盤價的產生比較簡單,通常以該合約當日最后一筆成交的價格作為收盤價。
10、交易指令有幾種?
按照中金所的設計,股指期貨交易中接受三種指令:市價指令、限價指令和取消指令。交易指令當日有效,在指令成交前,客戶可提出變更或撤銷。
(1)、市價指令:指不限定價格的買賣申報,盡可能以市場最好價格成交的指令。
(2)、限價指令:指執行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。它的特點是如果成交,一定是客戶的預期價格或比其更好。
(3)、取消指令:指客戶將之前下過的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前,前一指令已經成交,則稱為取消不及,客戶必須接受成交結果。如果部分成交,則可將剩余部分還未成交的撤消。
11、股指期貨每日結算價是怎樣算的?
股指期貨每日結算價非常重要,因為是結算持倉盈虧的基準。根據現有的中金所規則,當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的,取停板價格作為當日結算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的,取前一小時成交量加權平均價。該時段仍無成交的,則再往前推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的,則取全時段成交量加權平均價.
12、開完倉后沒做交易,怎么持倉的成本價還是每天在變?
很多股票投資者第一次做期貨交易時經常搞不明白這個問題。
買入股票后,只要不賣出,盈虧都是賬面的,可以不管。但期貨不同,是保證金交易,每天都要結算盈虧,賬面盈利可以提走,但賬面虧損就要補保證金。計算盈虧的依據是每天的結算價,因此結算完盈虧后剩余頭寸的成本價就變成當天的結算價了。
13、股指期貨交易帳戶是如何計算的?
對一個期貨交易者而言,會算帳可以說是最起碼的要求。由于期貨交易是保證金交易,而且又是實行每日清算制度的,故期貨交易的帳戶計算比股票交易來得復雜。但只要掌握要領與規則,學會也不是太難。
在期貨交易帳戶計算中,盈虧計算、權益計算、保證金計算以及資金余額是四項最基本的內容。
按照開倉和平倉時間劃分,盈虧計算中可分為下列四種類型:今日開倉今日平倉;今日開倉后未平倉轉為持倉;上一交易日持倉今日平倉;上一交易日持倉今日繼續持倉。各種類型的計算方法如下:
今日開倉今日平倉的,計算其買賣差額;
今日開倉而未平倉的,計算今結算價與開倉價的差額;
上一交易日持倉今日平倉的,計算平倉價與上一交易日結算價的差額;
上一交易日持倉今日持倉的,計算今結算價與上一交易日結算價的差額。
在進行差額計算時,注意不要搞錯買賣的方向。
例1:某客戶在某期貨經紀公司開戶后存入保證金50萬元,在8月1日開倉買進9月滬深300指數期貨合約40手,成交價為1200點(每點100元),同一天該客戶賣出平倉20手滬深300指數期貨合約,成交價為1215點,當日結算價為1210點,假定交易保證金比例為8%,手續費為單邊每手10元,則客戶的帳戶情況為:
當日平倉盈虧=(1215-1200)×20×100=30,000元
當日開倉持倉盈虧=(1210-1200)×(40-20)×100=20,000元
當日盈虧=30000+20000=50,000元
手續費=10×60=600元
當日權益=500,000+50,000-600=549,400元
保證金占用=1210×20×100×8%=193,600元(注:結算盈虧后保證金按當日結算價而非開倉價計算)
資金余額(即可交易資金)=549,400-193,600=355,800元
資金項目 金額(單位)
存入保證金 500,000
(+)平倉盈虧 30,000
(+)持倉盈虧 20,000
(-)手續費 600
=當日權益 549,400
(-)持倉占用保證金 193,600
=資金余額 55,800
例2: 8月2日該客戶買入8手9月滬深300指數期貨合約,成交價為1230點;隨后又賣出平倉28手9月合約,成交價為1245點;后來又賣出40手9月合約,成交價為1235點。當日結算價為1260點,則其賬戶情況為:
當日平倉盈虧=(1245-1230)×8×100+(1245-1210)×20×100=12,000+70,000=88,000元
當日開倉持倉盈虧=(1235-1260)×40×100=-100,000元
當日盈虧=88,000-100,000=-12,000元
手續費=10×76=760元當日權益=549,400-12,000-760=536,640元
保證金占用=1260×40×100×8%=403,200元
資金余額(即可開倉交易資金)=536,640-403,200=133,440元
資金項目 金額(單位:元)
存入保證金 549,400
(+)平倉盈虧 88,000
(+)持倉盈虧 -100,000
(-)手續費 760
=當日權益 536,640
(-)持倉占用保證金 403,200
=資金余額 133,440
例3:8月3日,該客戶買進平倉30手,成交價為1250點;后來又買進開倉9月合約30手,成交價為1270點。當日結算價為1270點,則其賬戶情況為:
平倉盈虧=(1260-1250)×30×100=30,000元
歷史持倉盈虧=(1260-1270)×10×100=-20,000元(注意,持倉合約成本價已不是實際開倉價1235點,而是上日結算價1260點)
當日開倉持倉盈虧=(1270-1270)×30×100=0元
當日盈虧=30,000-20,000+0=10,000元
手續費=10×60=600元
當日權益=536,640+10,000-600=546,040元
保證金占用=1270×40×100×8%=406,400元
資金余額(即可開倉交易資金)=546,040-406,400=139,640元
資金項目 金額(單位:元)
上日權益 536,640
(+)平倉盈虧 30,000
(+)持倉盈虧 -20,000
(-)手續費 600
=當日權益 546,040
(-)持倉占用保證金 406,400
=資金余額 139,640
-[期指]- 股指期貨開盤價是怎樣產生的?
開盤價由集合競價產生。集合競價的方式是:每一交易日開市前5分鐘內,前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間,后1分鐘為集合競價撮合時間,產生的開盤價隨即在行情欄中顯示。
集合競價采用最大成交量原則,即以此價格成交能夠得到最大成交量。首先,交易系統分別對所有有效的買人申報按申報價由高到低的順序排列,申報價相同的按照進入系統的時間先后排列;所有有效的賣出申報按申報價由低到高的順序排列,申報價相同的按照進入系統的時間先后排列。接下來,交易系統依此逐步將排在前面的買人申報和賣出申報配對成交,直到不能成交為止。如最后一筆成交是全部成交的,取最后一筆成交的買人申報價和賣出申報價的算術平均價為集合競價產生的價格,該價格按各期貨合約的最小變動價位取整;如最后一筆成交是部分成交的,則以部分成交的申報價為集合競價產生的價格(請注意,該價格就是開盤價,所有成交的報價都已該價格而非報價作為成交價)。
集合競價采用最大成交量原則,即以此價格成交能夠得到最大成交量。首先,交易系統分別對所有有效的買人申報按申報價由高到低的順序排列,申報價相同的按照進入系統的時間先后排列;所有有效的賣出申報按申報價由低到高的順序排列,申報價相同的按照進入系統的時間先后排列。接下來,交易系統依此逐步將排在前面的買人申報和賣出申報配對成交,直到不能成交為止。如最后一筆成交是全部成交的,取最后一筆成交的買人申報價和賣出申報價的算術平均價為集合競價產生的價格,該價格按各期貨合約的最小變動價位取整;如最后一筆成交是部分成交的,則以部分成交的申報價為集合競價產生的價格(請注意,該價格就是開盤價,所有成交的報價都已該價格而非報價作為成交價)。
-[期指]- 撮合成交價怎樣確定
撮合成交的前提是買入價必須大于或等于賣出價。當買入價等于賣出價時,成交價就是買入價或賣出價,這一點大家是不會有疑義的。問題是當買入價大于賣出價時成交價應該如何確定?
計算機在撮合時實際上是依據前一筆成交價而定出最新成交價的。如果前一筆成交價低于或等于賣出價,則最新成交價就是賣出價;如果前一筆成交價高于或等于買入價,則最新成交價就是買入價;如果前一筆成交價在賣出價與買入價之間,則最新成交價就是前一筆的成交價。下面不妨以例明之。
買方出價1399點,賣方出價是1397點。如果前一筆成交價為1397或1397點以下,最新成交價就是1397點;如果前一筆成交價為1399或1399點以上,則最新成交價就是1399點;如果前一筆成交價是1398點,則最新成交價就是1398點。
這種撮合方法的好處是既顯示了公平性,又使成交價格具有相對連續性,避免了不必要的無規律跳躍。
計算機在撮合時實際上是依據前一筆成交價而定出最新成交價的。如果前一筆成交價低于或等于賣出價,則最新成交價就是賣出價;如果前一筆成交價高于或等于買入價,則最新成交價就是買入價;如果前一筆成交價在賣出價與買入價之間,則最新成交價就是前一筆的成交價。下面不妨以例明之。
買方出價1399點,賣方出價是1397點。如果前一筆成交價為1397或1397點以下,最新成交價就是1397點;如果前一筆成交價為1399或1399點以上,則最新成交價就是1399點;如果前一筆成交價是1398點,則最新成交價就是1398點。
這種撮合方法的好處是既顯示了公平性,又使成交價格具有相對連續性,避免了不必要的無規律跳躍。
-[期指]- 股指期貨撮合的原則是什么?
中金所計算機交易系統在撮合成交時,基本原則按價格優先、時間優先的原則進行(有的情況下為了控制風險的需要,會采取在價格相同情況下,平倉單優先)。該原則的完整解釋是:買家出價高的優先,賣家出價低的優先,如果出價相同則掛單時間最早的優先。例如,某交易者賣出3月滬深300指數期貨10手,掛出價格為1400點,交易者甲掛出10手買單,報價為1398點;隨后,交易者乙也想買10手,掛價為1399點,由于乙的價格比甲高,按照價格優先原則,乙的單子排在甲的前面;后來,丙也掛出10手買單,價格同樣為1399點,由于掛價與乙相同,按照時間優先原則,只能排在乙的后面,但仍在甲之前。假如這時有一個交易者以1397點賣出10手,買方優先成交者就是乙。讀者可能會想到,優先的買方出價是1399點,而賣方出價是1397點,那么,實際成交價究竟是多少呢?1397、1398、1399點似乎都可以,對此,中金所系統是如何確定的呢?
-[期指]- 股指期貨撮合的原則是什么?
股指期貨撮合的原則是什么?
中金所計算機交易系統在撮合成交時,基本原則按價格優先、時間優先的原則進行(有的情況下為了控制風險的需要,會采取在價格相同情況下,平倉單優先)。該原則的完整解釋是:買家出價高的優先,賣家出價低的優先,如果出價相同則掛單時間最早的優先。例如,某交易者賣出3月滬深300指數期貨10手,掛出價格為1400點,交易者甲掛出10手買單,報價為1398點;隨后,交易者乙也想買10手,掛價為1399點,由于乙的價格比甲高,按照價格優先原則,乙的單子排在甲的前面;后來,丙也掛出10手買單,價格同樣為1399點,由于掛價與乙相同,按照時間優先原則,只能排在乙的后面,但仍在甲之前。假如這時有一個交易者以1397點賣出10手,買方優先成交者就是乙。讀者可能會想到,優先的買方出價是1399點,而賣方出價是1397點,那么,實際成交價究竟是多少呢?1397、1398、1399點似乎都可以,對此,中金所系統是如何確定的呢?
中金所計算機交易系統在撮合成交時,基本原則按價格優先、時間優先的原則進行(有的情況下為了控制風險的需要,會采取在價格相同情況下,平倉單優先)。該原則的完整解釋是:買家出價高的優先,賣家出價低的優先,如果出價相同則掛單時間最早的優先。例如,某交易者賣出3月滬深300指數期貨10手,掛出價格為1400點,交易者甲掛出10手買單,報價為1398點;隨后,交易者乙也想買10手,掛價為1399點,由于乙的價格比甲高,按照價格優先原則,乙的單子排在甲的前面;后來,丙也掛出10手買單,價格同樣為1399點,由于掛價與乙相同,按照時間優先原則,只能排在乙的后面,但仍在甲之前。假如這時有一個交易者以1397點賣出10手,買方優先成交者就是乙。讀者可能會想到,優先的買方出價是1399點,而賣方出價是1397點,那么,實際成交價究竟是多少呢?1397、1398、1399點似乎都可以,對此,中金所系統是如何確定的呢?
-[期指]- 股指期貨成交量是單邊計量還是雙邊計量?什么是換手交易?
股指期貨成交量是單邊計量還是雙邊計量?什么是換手交易?
交易所發布的實時行情信息中,有"成交量"和"總持倉"欄目。"總持倉"的含義上面已經解釋,而"成交量"是指當日開始交易至當時的累計總成交數量。然而,在統計上,卻有單邊和雙邊的區別。我們知道,凡是成交,必定是有買進也有賣出的,而且兩者在數量上是絕對相等的。比如,有人出價以1300點買進10張滬深300指數期貨,同時有人出價以1300點賣出10張滬深300指數期貨,結果這10手單子成交了。那么,總共成交了多少呢?如果以單邊計算,則成交量就是10手,而以雙邊計算,則成交量就是20手了。顯然,雙邊計算是將成交雙方的數量加起來統計的。同樣,"總持倉"的雙邊統計也是將多空雙方的未平倉數量加起來計算的。請注意,在我國期貨市場,"成交量"和"總持倉"都是按雙邊統計的,而在國外,基本上都是按單邊統計的。
換手交易有"多頭換手"和"空頭換手",當原來持有多頭的交易者賣出平倉,但新的多頭又開倉買進時稱為"多頭換手";而"空頭換手"是指原來持有空頭的交易者在買進平倉,但新的空頭在開倉賣出。下面舉例說明多空雙方開倉平倉與成交量及對應持倉量的變化關系(假定統計之初的總成交量已經有5000手,同時總持倉量為80000手)。
交易所發布的實時行情信息中,有"成交量"和"總持倉"欄目。"總持倉"的含義上面已經解釋,而"成交量"是指當日開始交易至當時的累計總成交數量。然而,在統計上,卻有單邊和雙邊的區別。我們知道,凡是成交,必定是有買進也有賣出的,而且兩者在數量上是絕對相等的。比如,有人出價以1300點買進10張滬深300指數期貨,同時有人出價以1300點賣出10張滬深300指數期貨,結果這10手單子成交了。那么,總共成交了多少呢?如果以單邊計算,則成交量就是10手,而以雙邊計算,則成交量就是20手了。顯然,雙邊計算是將成交雙方的數量加起來統計的。同樣,"總持倉"的雙邊統計也是將多空雙方的未平倉數量加起來計算的。請注意,在我國期貨市場,"成交量"和"總持倉"都是按雙邊統計的,而在國外,基本上都是按單邊統計的。
換手交易有"多頭換手"和"空頭換手",當原來持有多頭的交易者賣出平倉,但新的多頭又開倉買進時稱為"多頭換手";而"空頭換手"是指原來持有空頭的交易者在買進平倉,但新的空頭在開倉賣出。下面舉例說明多空雙方開倉平倉與成交量及對應持倉量的變化關系(假定統計之初的總成交量已經有5000手,同時總持倉量為80000手)。
-[期指]- 股指期貨采用哪種競價方式?
股指期貨采用哪種競價方式?
期貨交易的早期,由于沒有計算機,故在交易時都采用公開喊價方式。公開喊價方式通常有兩種形式:一是連續競價制(動盤),它是指在場內交易者在交易所的交易池內面對面地公開喊價,表達各自買進或賣出合約的要求。這種競價方式是期貨交易的主流,歐美期貨市場都采用這種方式。這種方式的好處是場內氣氛活躍,但其缺陷是人員規模受到場地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內,人聲鼎沸,以致于交易者不得不使用手勢來幫助傳遞交易信息。這種方式的的另一個缺陷是場內交易員比場外交易者有更多的信息和時間優勢。搶帽子交易往往成了場內交易員的專利。
公開喊價的另一種形式是日本的一節一價制。一節一價制把每個交易日分為若干節,每節交易中一種合約只有一個價格。每節交易先由主持人叫價,場內交易員根據其叫價申報買賣數量,如果買量比賣量多,則主持人另報一個更高的價;反之,則報一個更低的價,直至在某一價格上買賣雙方的交易數量相等時為止。
計算機技術普及后,世界各國的交易所紛紛改弦更張,采用計算機來代替原先的公開喊價方式。計算機撮合成交是根據公開喊價的原理設計而成的一種自動化交易方式,它具有準確、連續、速度快、容量大等優點。目前,我國的所有期貨交易所都采用計算機撮合成交方式。
期貨交易的早期,由于沒有計算機,故在交易時都采用公開喊價方式。公開喊價方式通常有兩種形式:一是連續競價制(動盤),它是指在場內交易者在交易所的交易池內面對面地公開喊價,表達各自買進或賣出合約的要求。這種競價方式是期貨交易的主流,歐美期貨市場都采用這種方式。這種方式的好處是場內氣氛活躍,但其缺陷是人員規模受到場地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內,人聲鼎沸,以致于交易者不得不使用手勢來幫助傳遞交易信息。這種方式的的另一個缺陷是場內交易員比場外交易者有更多的信息和時間優勢。搶帽子交易往往成了場內交易員的專利。
公開喊價的另一種形式是日本的一節一價制。一節一價制把每個交易日分為若干節,每節交易中一種合約只有一個價格。每節交易先由主持人叫價,場內交易員根據其叫價申報買賣數量,如果買量比賣量多,則主持人另報一個更高的價;反之,則報一個更低的價,直至在某一價格上買賣雙方的交易數量相等時為止。
計算機技術普及后,世界各國的交易所紛紛改弦更張,采用計算機來代替原先的公開喊價方式。計算機撮合成交是根據公開喊價的原理設計而成的一種自動化交易方式,它具有準確、連續、速度快、容量大等優點。目前,我國的所有期貨交易所都采用計算機撮合成交方式。
-[期指]- 開倉、持倉和平倉是怎么回事?
開倉、持倉和平倉是怎么回事?
在股指期貨交易中,無論是買還是賣,凡是新建頭寸都叫開倉。交易者建倉之后手中就持有頭寸,這就叫持倉。而平倉是指交易者了結持倉的交易行為,了結的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。由于開倉和平倉有著不同的含義,所以,交易者在買賣股指期貨合約時必須指明是開倉還是平倉。比如,某投資者在12月15日開倉買進1月滬深300指數期貨10手(張),成交價為1400點,這時,他就有了10手多頭持倉。到12月17日,該投資者見期貨價上漲了,于是在1415點的價格賣出平倉6手1月股指期貨,成交之后,該投資者的實際持倉就只有4手多單了。如果當日該投資者在報單時報的是賣出開倉6手1月股指期貨,成交之后,該投資者的實際持倉就不是原來的4手多單,而是10手多頭持倉和6手空頭持倉了。
在股指期貨交易中,無論是買還是賣,凡是新建頭寸都叫開倉。交易者建倉之后手中就持有頭寸,這就叫持倉。而平倉是指交易者了結持倉的交易行為,了結的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。由于開倉和平倉有著不同的含義,所以,交易者在買賣股指期貨合約時必須指明是開倉還是平倉。比如,某投資者在12月15日開倉買進1月滬深300指數期貨10手(張),成交價為1400點,這時,他就有了10手多頭持倉。到12月17日,該投資者見期貨價上漲了,于是在1415點的價格賣出平倉6手1月股指期貨,成交之后,該投資者的實際持倉就只有4手多單了。如果當日該投資者在報單時報的是賣出開倉6手1月股指期貨,成交之后,該投資者的實際持倉就不是原來的4手多單,而是10手多頭持倉和6手空頭持倉了。
-[期指]- 市場總持倉量的變化有什么意義?
市場總持倉量的變化有什么意義?
對投資者來說,自己的持倉自然是清楚的。而整個市場的總持倉有多少,實際上也是可以得到的。在交易所發布的行情信息中,專門有"總持倉"一欄,它的含義是市場上所有投資者在該期貨合約上總的"未平倉合約"數量。交易者在交易時不斷開倉平倉,總持倉因此也在不斷變化。由于總持倉變大或變小,反映了市場對該合約的興趣大小,因而成了投資者非常關注的指標。如果總持倉一路增長,表明多空雙方都在開倉,市場交易者對該合約的興趣在增長,越來越多的資金在涌入該合約交易中;相反,當總持倉一路減少,表明多空雙方都在平倉出局,交易者對該合約的興趣在退潮。還有一種情況是當交易量增長時,總持倉卻變化不大,這表明以換手交易為主。
對投資者來說,自己的持倉自然是清楚的。而整個市場的總持倉有多少,實際上也是可以得到的。在交易所發布的行情信息中,專門有"總持倉"一欄,它的含義是市場上所有投資者在該期貨合約上總的"未平倉合約"數量。交易者在交易時不斷開倉平倉,總持倉因此也在不斷變化。由于總持倉變大或變小,反映了市場對該合約的興趣大小,因而成了投資者非常關注的指標。如果總持倉一路增長,表明多空雙方都在開倉,市場交易者對該合約的興趣在增長,越來越多的資金在涌入該合約交易中;相反,當總持倉一路減少,表明多空雙方都在平倉出局,交易者對該合約的興趣在退潮。還有一種情況是當交易量增長時,總持倉卻變化不大,這表明以換手交易為主。
-[期指]- 什么是多頭和空頭?
什么是多頭和空頭?
凡是股指期貨交易,一定是既有買方又有賣方。在股指期貨交易中,買進期貨合約者稱為多頭,賣出股指期貨合約者稱為空頭。多頭認為股指期貨合約的價格會上漲,所以會買進;相反,空頭認為股指期貨合約的價格高了,以后會下跌,所以才賣出。請注意,在股票市場上,也將買進方稱為多頭,賣出方稱為空頭。然而,在股票交易中,賣方必須有股票才能賣,沒有股票的人是不能賣的。而在股指期貨交易中則不一樣,沒有對應一籃子股票也可以賣出期貨合約。兩者的差別實質上是現貨和期貨的差別。
凡是股指期貨交易,一定是既有買方又有賣方。在股指期貨交易中,買進期貨合約者稱為多頭,賣出股指期貨合約者稱為空頭。多頭認為股指期貨合約的價格會上漲,所以會買進;相反,空頭認為股指期貨合約的價格高了,以后會下跌,所以才賣出。請注意,在股票市場上,也將買進方稱為多頭,賣出方稱為空頭。然而,在股票交易中,賣方必須有股票才能賣,沒有股票的人是不能賣的。而在股指期貨交易中則不一樣,沒有對應一籃子股票也可以賣出期貨合約。兩者的差別實質上是現貨和期貨的差別。
-[期指]- 滬深300指數是如何編制的?
2005年4月8日,滬深兩交易所正式向市場發布滬深300指數。以2004年12月31日為基期,基點為1000點。同年8月25日由滬深兩交易所共同出資的中證指數有限公司成立,滬深300指數由中證指數限公司管理。
(一)指數選樣
1、指數成份股的數量:300只
2、指數成份股的選樣方法
(1)選樣空間
上市交易時間超過一個季度;
非ST、*ST股票,非暫停上市股票;
公司經營狀況良好,最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題;
股票價格無明顯的異常波動或市場操縱;
剔除其他經專家認定不能進入指數的股票
(2)選樣標準
選取規模大、流動性好的股票作為樣本股。
(3)選樣方法
對樣本空間股票在最近一年(新股為上市以來)的日均成交金額由高到低排名,剔除排名后50%的股票,然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名,選取排名在前300名的股票作為樣本股。
(二)指數計算
指數以調整股本為權重,采用派許加權綜合價格指數公式進行計算。其中,調整股本根據分級靠檔方法獲得。分級靠檔方法如下表所示:
舉例如下:某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%,低于10%,則采用流通股本為權數;某股票流通比例為35%,落在區間(30,40]對應的加權比例為40%,則將總股本的40%作為權數。
(三)指數修正
滬深300指數采用"除數修正法"修正。當樣本股名單、股本結構發生變化或樣本股的調整市值出現非交易因素的變動時,采用"除數修正法"修正原固定除數,以保證指數的連續性。
修正公式為: 修正前的調整市值/原 除 數=修正后的調整市值/新除數
其中,修正后的調整市值=修正前的調整市值+新增(減)調整市值;由此公式得出新除數(即修正后的除數,又稱新基期),并據此計算指數。
需要修正的情況包括:
1、除息:凡有樣本股除息(分紅派息),指數不予修正,任其自然回落。
2、除權:凡有樣本股送股或配股,在樣本股的除權基準日前修正指數。修正后調整市值=
除權報價×除權后的股本數+修正前調整市值(不含除權股票)。
3、停牌:當某一樣本股停牌,取其最后成交價計算指數,直至復牌。
4、摘牌:凡有樣本股摘牌(終止交易),在其摘牌日前進行指數修正。
5、股本變動:凡有樣本股發生其他股本變動(如增發新股、配股上市、內部職工股上市引起的流通股本增加等),在樣本股的股本變動日前修正指數。
6、停市:部分樣本股停市時,指數照常計算;全部樣本股停市時,指數停止計算。
(四)成份股的定期調整
1、指數成份股原則上每半年調整一次,一般為1月初和7月初實施調整,調整方案提前兩周公布。
2、每次調整的比例不超過10%。樣本調整設置緩沖區,排名在240名內的新樣本優先進入,排名在360名之前的老樣本優先保留。
3、 最近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本,除非該股票影響指數的代表性。
4、當樣本股公司退市時,自退市日起,從指數樣本中剔除,由過去最近一次指數定期調整時的候選樣本中排名最高的尚未調入指數的股票替代。
5、最新規則調整:符合樣本空間條件、且總市值(不含境外上市股份)排名在滬深市場前10位的新發行股票,啟用快速進入指數的規則,即在其上市第十個交易日結束后進入指數,同時剔除原指數樣本中最近一年日均總市值排名最末的股票。
(一)指數選樣
1、指數成份股的數量:300只
2、指數成份股的選樣方法
(1)選樣空間
上市交易時間超過一個季度;
非ST、*ST股票,非暫停上市股票;
公司經營狀況良好,最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題;
股票價格無明顯的異常波動或市場操縱;
剔除其他經專家認定不能進入指數的股票
(2)選樣標準
選取規模大、流動性好的股票作為樣本股。
(3)選樣方法
對樣本空間股票在最近一年(新股為上市以來)的日均成交金額由高到低排名,剔除排名后50%的股票,然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名,選取排名在前300名的股票作為樣本股。
(二)指數計算
指數以調整股本為權重,采用派許加權綜合價格指數公式進行計算。其中,調整股本根據分級靠檔方法獲得。分級靠檔方法如下表所示:
舉例如下:某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%,低于10%,則采用流通股本為權數;某股票流通比例為35%,落在區間(30,40]對應的加權比例為40%,則將總股本的40%作為權數。
(三)指數修正
滬深300指數采用"除數修正法"修正。當樣本股名單、股本結構發生變化或樣本股的調整市值出現非交易因素的變動時,采用"除數修正法"修正原固定除數,以保證指數的連續性。
修正公式為: 修正前的調整市值/原 除 數=修正后的調整市值/新除數
其中,修正后的調整市值=修正前的調整市值+新增(減)調整市值;由此公式得出新除數(即修正后的除數,又稱新基期),并據此計算指數。
需要修正的情況包括:
1、除息:凡有樣本股除息(分紅派息),指數不予修正,任其自然回落。
2、除權:凡有樣本股送股或配股,在樣本股的除權基準日前修正指數。修正后調整市值=
除權報價×除權后的股本數+修正前調整市值(不含除權股票)。
3、停牌:當某一樣本股停牌,取其最后成交價計算指數,直至復牌。
4、摘牌:凡有樣本股摘牌(終止交易),在其摘牌日前進行指數修正。
5、股本變動:凡有樣本股發生其他股本變動(如增發新股、配股上市、內部職工股上市引起的流通股本增加等),在樣本股的股本變動日前修正指數。
6、停市:部分樣本股停市時,指數照常計算;全部樣本股停市時,指數停止計算。
(四)成份股的定期調整
1、指數成份股原則上每半年調整一次,一般為1月初和7月初實施調整,調整方案提前兩周公布。
2、每次調整的比例不超過10%。樣本調整設置緩沖區,排名在240名內的新樣本優先進入,排名在360名之前的老樣本優先保留。
3、 最近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本,除非該股票影響指數的代表性。
4、當樣本股公司退市時,自退市日起,從指數樣本中剔除,由過去最近一次指數定期調整時的候選樣本中排名最高的尚未調入指數的股票替代。
5、最新規則調整:符合樣本空間條件、且總市值(不含境外上市股份)排名在滬深市場前10位的新發行股票,啟用快速進入指數的規則,即在其上市第十個交易日結束后進入指數,同時剔除原指數樣本中最近一年日均總市值排名最末的股票。
-[期指]- 股指期貨常識
9、合約大小是多少?什么是合約乘數?
滬深300指數期貨的合約面值為當時滬深300指數期貨報價點位乘以合約乘數。合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。目前設計合約乘數為100元/點。如果當時指數期貨報價為1400點,那么滬深300指數期貨合約面值為1400點*100元/點=140,000元。
10、滬深300指數期貨收取多少保證金?
目前設計滬深300指數期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的8%。交易所根據市場風險情況有權進行必要的調整。按照這一比例,如果滬深300指數期貨的結算價為1400點,那么第二天交易所收取的每張合約保證金為1400點*100元/點*8%=1.12萬元。投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規定的基礎上向上浮動。
11、合約有漲跌停板嗎?
滬深 300指數期貨的漲跌停板為前一交易日結算價的正負10%。合約最后交易日不設漲跌停板。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結算價,而是以現貨指數的平均作為結算價。必須要保證指數期貨的價格能夠和指數現貨趨同,因此不設漲跌停板。
12、什么是熔斷機制?
熔斷機制是指對某一合約在達到漲跌停板之前,設置一個熔斷價格,使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格范圍內交易。滬深300指數期貨合約的熔斷價格為前一交易日結算價的正負6%。當市場價格觸及 6%,并持續一分鐘,熔斷機制啟動。在隨后的十分鐘內,賣買申報價格只能在 6%之內,并繼續成交。超過6%的申報會被拒絕。十分鐘后,價格限制放大到 10%。 設置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發生突然變化的時候有一個冷靜期,防止作出過度反應。
13、每日的開盤價、收盤價是如何確定的?
開盤價是指合約開市前五分鐘內經集合競價產生的成交價格。如果集合競價未產生價格的,以當日第一筆成交價為當日開盤價。如果當日該合約全天無成交,以昨日結算價作為當日開盤價。 收盤價是指合約當日交易的最后一筆成交價格。如果當日該合約全天無成交,則以開盤價作為當日收盤價。
14、每日結算價是如何確定的?
當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的,取停板價格作為當日結算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的,取前一小時成交量加權平均價。該時段仍無成交的,則再往前推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的,則取全時段成交量加權平均價。
15、最后結算價是如何確定的?為什么不用收盤價呢?
最后結算價是最后交易日現貨指數最后一小時所有指數點的算術平均價。在國際市場上有一些合約是采用現貨指數收盤價作最后結算價的。但由于現貨指數收盤價很容易受到操縱,因此為了防止操縱,國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。
16、什么是合約的最小變動單位?
股指期貨合約的最小變動單位是指合約報價時允許報出的小數點后最小有效點位數。滬深 300 指數期貨的最小變動單位為0.1點,按每點100元計算,最小價格變動相當于合約價值變動10元。
17、合約掛牌幾個月份?
滬深300指數期貨同時掛牌四個月份合約。分別是當月、下月及隨后的兩個季月月份合約。如當月月份為7月,則下月合約為 8月,季月合約為9月與12月。表示方式為CN0607、CN0608、CN0609、CN0612。其中CN為合約代碼,06表示2006年,07表示7月份合約。
18、合約的最后交易日是哪一天?
合約的最后交易日為每月的最后一個工作日。如7月份合約,交易所最后一個工作日為31日,則該合約最后交易日為7月31日。同時最后交易日也是最后結算日。這天收盤后交易所將根據交割結算價進行現金結算。
19、股指期貨每天交易時間和股票市場一樣嗎?
滬深300指數期貨早上9點15分開盤,比股票市場早15分鐘。9點10分到9點15分為集合競價時間。下午收盤為3點15分,比股票市場晚15分鐘。最后交易日下午收盤時,到期月份合約收盤與股票市場收盤時間一致,其它月份合約仍然在3點15分收盤。
滬深300指數期貨的合約面值為當時滬深300指數期貨報價點位乘以合約乘數。合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。目前設計合約乘數為100元/點。如果當時指數期貨報價為1400點,那么滬深300指數期貨合約面值為1400點*100元/點=140,000元。
10、滬深300指數期貨收取多少保證金?
目前設計滬深300指數期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的8%。交易所根據市場風險情況有權進行必要的調整。按照這一比例,如果滬深300指數期貨的結算價為1400點,那么第二天交易所收取的每張合約保證金為1400點*100元/點*8%=1.12萬元。投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規定的基礎上向上浮動。
11、合約有漲跌停板嗎?
滬深 300指數期貨的漲跌停板為前一交易日結算價的正負10%。合約最后交易日不設漲跌停板。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結算價,而是以現貨指數的平均作為結算價。必須要保證指數期貨的價格能夠和指數現貨趨同,因此不設漲跌停板。
12、什么是熔斷機制?
熔斷機制是指對某一合約在達到漲跌停板之前,設置一個熔斷價格,使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格范圍內交易。滬深300指數期貨合約的熔斷價格為前一交易日結算價的正負6%。當市場價格觸及 6%,并持續一分鐘,熔斷機制啟動。在隨后的十分鐘內,賣買申報價格只能在 6%之內,并繼續成交。超過6%的申報會被拒絕。十分鐘后,價格限制放大到 10%。 設置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發生突然變化的時候有一個冷靜期,防止作出過度反應。
13、每日的開盤價、收盤價是如何確定的?
開盤價是指合約開市前五分鐘內經集合競價產生的成交價格。如果集合競價未產生價格的,以當日第一筆成交價為當日開盤價。如果當日該合約全天無成交,以昨日結算價作為當日開盤價。 收盤價是指合約當日交易的最后一筆成交價格。如果當日該合約全天無成交,則以開盤價作為當日收盤價。
14、每日結算價是如何確定的?
當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的,取停板價格作為當日結算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的,取前一小時成交量加權平均價。該時段仍無成交的,則再往前推一小時。以此類推。交易時間不足一小時的,則取全時段成交量加權平均價。
15、最后結算價是如何確定的?為什么不用收盤價呢?
最后結算價是最后交易日現貨指數最后一小時所有指數點的算術平均價。在國際市場上有一些合約是采用現貨指數收盤價作最后結算價的。但由于現貨指數收盤價很容易受到操縱,因此為了防止操縱,國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。
16、什么是合約的最小變動單位?
股指期貨合約的最小變動單位是指合約報價時允許報出的小數點后最小有效點位數。滬深 300 指數期貨的最小變動單位為0.1點,按每點100元計算,最小價格變動相當于合約價值變動10元。
17、合約掛牌幾個月份?
滬深300指數期貨同時掛牌四個月份合約。分別是當月、下月及隨后的兩個季月月份合約。如當月月份為7月,則下月合約為 8月,季月合約為9月與12月。表示方式為CN0607、CN0608、CN0609、CN0612。其中CN為合約代碼,06表示2006年,07表示7月份合約。
18、合約的最后交易日是哪一天?
合約的最后交易日為每月的最后一個工作日。如7月份合約,交易所最后一個工作日為31日,則該合約最后交易日為7月31日。同時最后交易日也是最后結算日。這天收盤后交易所將根據交割結算價進行現金結算。
19、股指期貨每天交易時間和股票市場一樣嗎?
滬深300指數期貨早上9點15分開盤,比股票市場早15分鐘。9點10分到9點15分為集合競價時間。下午收盤為3點15分,比股票市場晚15分鐘。最后交易日下午收盤時,到期月份合約收盤與股票市場收盤時間一致,其它月份合約仍然在3點15分收盤。
-[期指]- 臺灣地區金融期貨期權市場的發展簡況
近年來,亞太地區一些新興股指期貨市場發展風起云涌。繼新加坡、韓國之后,臺灣期貨交易所榮獲了《亞洲風險》(《Asia Risk》)雜志2004年"亞洲風云交易所"的稱號。
臺灣期貨市場歷史相當短暫。1997年,在芝加哥商業交易所CME與新加坡交易所SGX-DT推出臺灣指數期貨之后,為了避免島外交易島內股指期貨對臺灣金融市場產生不可意料的影響,臺灣當局加快了島內期貨市場的建設。1997年9月9日,臺灣期貨交易所成立。1998年7月21日推出了第一個以臺灣證交所加權綜合指數為標的的股指期貨合約。在短短的七年時間內,臺灣期貨市場發展十分迅速,2004年臺灣期交所所有合約成交量達59,146,376張,是1999年的60倍。成交量的飛速發展、產品的不斷創新以及制度的不斷變革使臺灣期交所榮獲此次殊榮。
20世紀90年代,我國臺灣地區為了積極推動各項自由化、國際化的金融政策,促進經濟發展,將期貨市場建設列為重點一環。1997年美國CME與新加坡交易所SGX-DT推出臺指期貨加速了臺灣期貨市場的建設進程。
目前在臺灣期貨交易所上市交易的品種共有9個。分別是臺灣證交所股價指數期貨、電子類股指價指數期貨、金融保險類股價指數期貨、小型臺股指數期貨、臺股指數期權、股票期權、臺灣50指數期貨、十年期公債期貨、三十天期利率期貨。如表1所示。整個市場的成交量從1999年的1,077,672張增長到2004年的59,146,376張,增長近60倍!如圖1所示。開戶數由1999年的22.6萬戶增長到2004年前11個月的100.5萬戶,如圖2所示。表2是各商品的日均成交情況。從表中可以看出,目前成交最活躍的是臺指期權,其次是臺指期貨。
臺灣期貨交易所上市品種
商品名稱
時間
電子類股價指數期貨合約
1999/7/21
金融保險類股價指數期貨合約
1999/7/21
小型臺股指數期貨合約
2001/4/9
臺股指數期權合約
2001/12/24
股票指數期權契約
2003/1/20
臺灣 50 指數期貨合約
2003/6/30
十年期公債期貨
2004/1/2
三十天期利率期貨
2004/5/31
臺灣期貨市場歷史相當短暫。1997年,在芝加哥商業交易所CME與新加坡交易所SGX-DT推出臺灣指數期貨之后,為了避免島外交易島內股指期貨對臺灣金融市場產生不可意料的影響,臺灣當局加快了島內期貨市場的建設。1997年9月9日,臺灣期貨交易所成立。1998年7月21日推出了第一個以臺灣證交所加權綜合指數為標的的股指期貨合約。在短短的七年時間內,臺灣期貨市場發展十分迅速,2004年臺灣期交所所有合約成交量達59,146,376張,是1999年的60倍。成交量的飛速發展、產品的不斷創新以及制度的不斷變革使臺灣期交所榮獲此次殊榮。
20世紀90年代,我國臺灣地區為了積極推動各項自由化、國際化的金融政策,促進經濟發展,將期貨市場建設列為重點一環。1997年美國CME與新加坡交易所SGX-DT推出臺指期貨加速了臺灣期貨市場的建設進程。
目前在臺灣期貨交易所上市交易的品種共有9個。分別是臺灣證交所股價指數期貨、電子類股指價指數期貨、金融保險類股價指數期貨、小型臺股指數期貨、臺股指數期權、股票期權、臺灣50指數期貨、十年期公債期貨、三十天期利率期貨。如表1所示。整個市場的成交量從1999年的1,077,672張增長到2004年的59,146,376張,增長近60倍!如圖1所示。開戶數由1999年的22.6萬戶增長到2004年前11個月的100.5萬戶,如圖2所示。表2是各商品的日均成交情況。從表中可以看出,目前成交最活躍的是臺指期權,其次是臺指期貨。
臺灣期貨交易所上市品種
商品名稱
時間
電子類股價指數期貨合約
1999/7/21
金融保險類股價指數期貨合約
1999/7/21
小型臺股指數期貨合約
2001/4/9
臺股指數期權合約
2001/12/24
股票指數期權契約
2003/1/20
臺灣 50 指數期貨合約
2003/6/30
十年期公債期貨
2004/1/2
三十天期利率期貨
2004/5/31
-[期指]- 韓國股指衍生品市場經驗探索
韓國股指衍生品市場經驗探索
(1)、韓國股指衍生品交易概況
韓國證券期貨交易所期貨市場分部主要交易五類產品:利率產品、指數產品、股票產品、外匯產品和商品產品。指數產品有三個品種:Kospi200期貨、Kospi200期權和Kostaq50指數期貨、Kostaq50指數期權。其中,成交量最大的是Kospi200期權。2005年,Kospi200期權的成交量比上年增長0.54%,達到年交易量25億3520萬張合約(Kospi200期權合約在2003年曾達到28億張合約的歷史高點),是全球成交量最大的期貨/期權合約。而且,其成交量遠遠超過成交量第二大的合約(CME歐元期貨合約),是后者成交量的5倍還多。Kospi200期權的成交量也因此占到韓國證券期貨交易所去年總成交量的97.77%,而其他交易品種的成交量加總僅占該交易所的2.23%。
根據美國期貨業協會的數據,從全球期貨和期權交易所的成交量來看,韓國證券期貨交易所去年成交量達到2593088445張合約,而歐洲最大的交易所Eurex的全年成交量不過1248748152張,不到韓國證券期貨交易所期貨/期權成交量的一半。這很大程度上要歸功于Kospi200期權合約的成功。以下筆者從韓國股指衍生品的產生和發展、合約設計、市場投資者結構以及市場投資氛圍等多角度發掘該品種取得巨大成功的原因。
(2)、韓國股指衍生品的發展路徑
Kospi200指數是韓國綜合股票價格指數(Korean Composite Stock Price Index)的縮寫。 Kospi200指數包含韓國股票交易所上市交易的最大且最具流動性的前200只股票。該指數以市值為權重,因此,市值相對大的股票對市場Kospi指數的影響也較大。Kospi200指數的推出,是作為股價指數期貨和期權的交易對象而開發的股價指數,1994年6月15日開始運行,以1990年1月3日為基期計算。
為了進行期貨交易,規范市場發展,1995年12月,韓國政府開始著手制訂《期貨交易法》(FTA),并于1996年6月正式頒布。1996年5月3日,韓國證券交易所正式開始KOSPI200指數期貨交易,1997年6月又推出了KOSPI200指數期權交易。按照《期貨交易法》,期貨交易應該在期貨交易所進行,但是由于牽涉利益重新分配,直到2004年,在韓國證券交易所進行的KOSPI200指數期貨、期權交易才被移至KOFEX(韓國期貨交易所)。在2005年韓國交易所又進行了一個規模空前的整合運動,將韓國證券交易所、創業板市場(Kosdaq)以及期貨交易所合并成為一個韓國證券期貨交易所。2005年1月19日,韓國證券期貨交易所正式成立。該交易所由五大部門組成,分別是行政后臺服務部、股票市場分部、Kosdaq市場分部、期貨市場分部、市場監管分部。其中,期貨市場分部主管各種衍生品交易。
自1997年推出Kospi200期權合約之后,該合約的交易量年年以超常規的發展速度發展壯大。根據FIA的歷年報告數據,Kospi200的期貨/期權的合約交易量如下圖所示。2003年之前Kospi200期權合約一直保持著高速的發展,這兩年則是處于高位平衡階段。期貨合約相比期權合約交易量要小,但是2004年之前均處于世界期貨合約交易量的前20名內,成績斐然。
(3)、韓國股指期貨期權的發展環境
2001--2005年間韓國股市走勢情況如何,對證券公司、個人投資者的交易量存在如何的影響呢?從1997年開始,韓國指數波幅巨大,2003年KOSPI 200股指期貨交易量達到歷史高位(如下圖所示),而現貨股票市場中,恰恰是適逢股市下跌低迷時期,股市的動蕩和低迷激發投資者運用股指期貨對股票投資進行套期保值以及通過股指期貨進行賣空投機以彌補現貨市場不便賣空獲利的缺點,對股指期貨的繁榮和發展也起到了至關重要的推動作用。
(1)、韓國股指衍生品交易概況
韓國證券期貨交易所期貨市場分部主要交易五類產品:利率產品、指數產品、股票產品、外匯產品和商品產品。指數產品有三個品種:Kospi200期貨、Kospi200期權和Kostaq50指數期貨、Kostaq50指數期權。其中,成交量最大的是Kospi200期權。2005年,Kospi200期權的成交量比上年增長0.54%,達到年交易量25億3520萬張合約(Kospi200期權合約在2003年曾達到28億張合約的歷史高點),是全球成交量最大的期貨/期權合約。而且,其成交量遠遠超過成交量第二大的合約(CME歐元期貨合約),是后者成交量的5倍還多。Kospi200期權的成交量也因此占到韓國證券期貨交易所去年總成交量的97.77%,而其他交易品種的成交量加總僅占該交易所的2.23%。
根據美國期貨業協會的數據,從全球期貨和期權交易所的成交量來看,韓國證券期貨交易所去年成交量達到2593088445張合約,而歐洲最大的交易所Eurex的全年成交量不過1248748152張,不到韓國證券期貨交易所期貨/期權成交量的一半。這很大程度上要歸功于Kospi200期權合約的成功。以下筆者從韓國股指衍生品的產生和發展、合約設計、市場投資者結構以及市場投資氛圍等多角度發掘該品種取得巨大成功的原因。
(2)、韓國股指衍生品的發展路徑
Kospi200指數是韓國綜合股票價格指數(Korean Composite Stock Price Index)的縮寫。 Kospi200指數包含韓國股票交易所上市交易的最大且最具流動性的前200只股票。該指數以市值為權重,因此,市值相對大的股票對市場Kospi指數的影響也較大。Kospi200指數的推出,是作為股價指數期貨和期權的交易對象而開發的股價指數,1994年6月15日開始運行,以1990年1月3日為基期計算。
為了進行期貨交易,規范市場發展,1995年12月,韓國政府開始著手制訂《期貨交易法》(FTA),并于1996年6月正式頒布。1996年5月3日,韓國證券交易所正式開始KOSPI200指數期貨交易,1997年6月又推出了KOSPI200指數期權交易。按照《期貨交易法》,期貨交易應該在期貨交易所進行,但是由于牽涉利益重新分配,直到2004年,在韓國證券交易所進行的KOSPI200指數期貨、期權交易才被移至KOFEX(韓國期貨交易所)。在2005年韓國交易所又進行了一個規模空前的整合運動,將韓國證券交易所、創業板市場(Kosdaq)以及期貨交易所合并成為一個韓國證券期貨交易所。2005年1月19日,韓國證券期貨交易所正式成立。該交易所由五大部門組成,分別是行政后臺服務部、股票市場分部、Kosdaq市場分部、期貨市場分部、市場監管分部。其中,期貨市場分部主管各種衍生品交易。
自1997年推出Kospi200期權合約之后,該合約的交易量年年以超常規的發展速度發展壯大。根據FIA的歷年報告數據,Kospi200的期貨/期權的合約交易量如下圖所示。2003年之前Kospi200期權合約一直保持著高速的發展,這兩年則是處于高位平衡階段。期貨合約相比期權合約交易量要小,但是2004年之前均處于世界期貨合約交易量的前20名內,成績斐然。
(3)、韓國股指期貨期權的發展環境
2001--2005年間韓國股市走勢情況如何,對證券公司、個人投資者的交易量存在如何的影響呢?從1997年開始,韓國指數波幅巨大,2003年KOSPI 200股指期貨交易量達到歷史高位(如下圖所示),而現貨股票市場中,恰恰是適逢股市下跌低迷時期,股市的動蕩和低迷激發投資者運用股指期貨對股票投資進行套期保值以及通過股指期貨進行賣空投機以彌補現貨市場不便賣空獲利的缺點,對股指期貨的繁榮和發展也起到了至關重要的推動作用。
-[期指]- 香港恒生指數期貨合約的產生與發展
香港恒生指數期貨合約交易始于一九八六年五月六日,該股市指數期貨合約是根據恒生指數及其四項分類指數:地產、公用事業、金融及工商而定。合約分為四個月份,即當前月、下一月、以及后兩個季月,當前為4月,則合約分為4月恒指、5月恒指、6月恒指、9月恒指,4月合約現金交割之后,則合約變化為5月合約、6月合約、9月合約、12月合約,之后循環反復。合約價值則等于合約的現行結算價格乘以五十港幣。恒生指數期貨合約的產生和發展大致可以分為三個階段,即香港股指期貨的產生及其迅猛發展階段、體制改革階段及其穩步發展階段。
第一階段:一九八六年五月至一九八七年十月,即總結為指數期貨的產生、迅猛發展和交易危機。一九八二年至一九八七年,世界股票價格指數正處于蓬勃發展時機,在世界股指期貨大發展的良好背景下,一九八六年五月份,香港期貨交易所成功推出恒生指數期貨交易。在恒生指數期貨合約掛牌上市后的短短一年多時間里,期貨交易火爆,發展勢頭迅猛,當年五月份日均成交量為1,800份,到了一九八七年十月,成交量突破25,000份,一九八七年十月十六日成交量破紀錄放大到40,000份。一九八七年十月十九日,美國華爾街股市單日暴跌近23%,并由此引發全球股市重挫的金融風暴,即著名的"黑色星期五"。一九八七年十月中下旬,香港股市同樣無法避免歷經四天的嚴重股災,股指期貨出現首次交易危機。由于香港期貨交易所應付對手風險能力不足,加之當時期貨保證公司保證服務欠缺,恒生指數暴跌420多點,香港期貨交易所不得不增加保證金和擴大停板價幅,期貨指數迅速跌至停板。很多會員由于大面積虧損需要及時補充履約保證金卻無力支付,導致保證金不足以支付結算額,欠款額高達數億港幣。十月二十日,紐約道.瓊期指數暴跌,鑒于不少恒生指數期貨合約拖欠債務,香港股票交易所及期貨交易所宣布休市四天。
第二階段:香港期貨交易所被迫改革。1987年10月,美國股市暴跌引發了全球股災,香港股市歷經四天慘跌,股指期貨交易出現嚴重危機。為了應對當時龐大的保證金不足引發的嚴重債務風險,特別是為防止日后期貨交易可能出現的潛在交割危機,香港期貨交易所著手對結算和保證制度進行大刀闊斧改革。
香港期貨交易所推出股指期貨合約時最早結算任務完全是由結算所承擔,結算所管轄會員的買賣,并監控會員可能發生的交易風險;而會員則管轄其客戶的買賣,負責監控客戶交易風險,會員執行結算所的可靠程序,但并不負有履行其保證的功能或義務,即不能保證客戶能支付任何未平倉合約保證金。一九八七年十月出現交割危機之后,結算制度的改革要求提上日程。一九八七年十月二十六日,香港期貨交易所作出一個拯救期貨市場的決定,即由香港政府出資50%,主要銀行和經紀出資50%,籌措一筆二十億元港幣的備用貸款給予香港期貨保證公司(之后增至港幣四十億元),增強其抗風險能力,保證香港期貨交易所所有期貨合約的履行。之后,保證公司動用了約二十億元港幣的備用儲備來處理未能履行合約經紀會員的十八億元未平倉合約。但之后政府規定該筆貸款將通過追討未履行責任會員欠款及期貨合約和所有股票交易的特別征費來償還。通過征收特別征費償還交割債務,無形中將該筆拯救貸款轉嫁到了投資者身上。
隨后期貨交易所繼續進行了一系列改革,加強其抗風險能力,并且使其監控市場風險的功能得到加強。改革內容主要有以下三點,其一,將會員分為四種等級,只替自己買賣的經紀劃為第一類經紀會員,代表自己及交易所會員客戶進行交易的經紀劃為第二類經紀會員,代表非會員客戶進行交易的經紀劃為第三類經紀會員,有包銷權的經紀則劃為第四類經紀會員。交易所依據承受風險的大小相應提高交易經紀會員的股本要求,通過此次改革,每一類經紀會員被要求對其顧客的財務狀況進行不定期監察,且會員還負有承受客戶可能拖欠保證金的風險。其二,通過改革成立二億港幣的儲備基金,代替以前的保證公司,期交所結算公司可以利用該筆基金直接支付經紀會員拖欠的保證金,及時化解市場交易、交割風險。其三,改革的另一結果是對結算所進行重組。為了更嚴格地保證經紀會員存放發展按金的安全性和流動性,通過此次重組,將結算公司并為期貨交易所的附屬公司,完成日常交易和交割的結算任務,更便于期貨交易所及時控制風險和應對危機。
第三階段:交易所改革后至今,金融期貨市場的規范和發展。經過系列改革,香港期貨交易所的交易活動逐漸穩定,投資者重新恢復對股指期貨交易的信心。市場體制和各項制度在這個過程中得到完善,市場秩序更加規范,交易量不斷上升,并且為我國內地的股指期貨建立和日后建設提供了借鑒和可行性經驗。
附:香港恒生指數期貨合約
相關指數
恒生指數(由恒指服務有限公司編纂,計算及發放)
合約乘數
每點港幣$50.00
合約月份
現月,下月,及之后的兩個季月(立約成本:被結算公司登記的恒生指數期貨合約的價格(以完整指數點計算)
立約價值
立約成本乘以合約乘數
最低格波幅<p>
最低格波幅 一個指數點
持倉限額<p>
無論長倉或短倉,以恒生指數期貨、恒生指數期權及小型恒生指數期貨所有合約月份持倉合共delta 10000為限,并且在任何情況下,小型恒生指數期貨的長倉或短倉都不能超過delta2000 ,計算持倉限額時,每張小型恒生指數期貨的倉位delta為0.2。
開市前時段<p>
(香港時間) 上午九時十五分至上午九時四十五分(第一節買賣)及下午二時正至二時三十分 (第二節買賣)
交易時間<p>
(香港時間)上午九時四十五分至中午十二時三十分(第一節買賣) 下午二時三十分至下午四時十五分(第二節買賣)
最后交易日的交易時間<p>
(香港時間)9:45~12:30(第一節買賣)、14:30~16:00(第二節買賣)由于現貨市場的收市時間有可能會隨時更改,期貨市場的收市時間必須根據現貨市場收市時間的改變而自動做出相應調整。
交易方法<p>
電子自動化交易
最后交易日<p>
該月最后第二個營業日
結算方法<p>
以現金結算
最后結算<p>
恒生指數期合約的最后結算由結算公司決定,并采用恒生指數在最后交易日每五分鐘所報指數點的平均數為依歸,下調至最接近的整數指數點。
第一階段:一九八六年五月至一九八七年十月,即總結為指數期貨的產生、迅猛發展和交易危機。一九八二年至一九八七年,世界股票價格指數正處于蓬勃發展時機,在世界股指期貨大發展的良好背景下,一九八六年五月份,香港期貨交易所成功推出恒生指數期貨交易。在恒生指數期貨合約掛牌上市后的短短一年多時間里,期貨交易火爆,發展勢頭迅猛,當年五月份日均成交量為1,800份,到了一九八七年十月,成交量突破25,000份,一九八七年十月十六日成交量破紀錄放大到40,000份。一九八七年十月十九日,美國華爾街股市單日暴跌近23%,并由此引發全球股市重挫的金融風暴,即著名的"黑色星期五"。一九八七年十月中下旬,香港股市同樣無法避免歷經四天的嚴重股災,股指期貨出現首次交易危機。由于香港期貨交易所應付對手風險能力不足,加之當時期貨保證公司保證服務欠缺,恒生指數暴跌420多點,香港期貨交易所不得不增加保證金和擴大停板價幅,期貨指數迅速跌至停板。很多會員由于大面積虧損需要及時補充履約保證金卻無力支付,導致保證金不足以支付結算額,欠款額高達數億港幣。十月二十日,紐約道.瓊期指數暴跌,鑒于不少恒生指數期貨合約拖欠債務,香港股票交易所及期貨交易所宣布休市四天。
第二階段:香港期貨交易所被迫改革。1987年10月,美國股市暴跌引發了全球股災,香港股市歷經四天慘跌,股指期貨交易出現嚴重危機。為了應對當時龐大的保證金不足引發的嚴重債務風險,特別是為防止日后期貨交易可能出現的潛在交割危機,香港期貨交易所著手對結算和保證制度進行大刀闊斧改革。
香港期貨交易所推出股指期貨合約時最早結算任務完全是由結算所承擔,結算所管轄會員的買賣,并監控會員可能發生的交易風險;而會員則管轄其客戶的買賣,負責監控客戶交易風險,會員執行結算所的可靠程序,但并不負有履行其保證的功能或義務,即不能保證客戶能支付任何未平倉合約保證金。一九八七年十月出現交割危機之后,結算制度的改革要求提上日程。一九八七年十月二十六日,香港期貨交易所作出一個拯救期貨市場的決定,即由香港政府出資50%,主要銀行和經紀出資50%,籌措一筆二十億元港幣的備用貸款給予香港期貨保證公司(之后增至港幣四十億元),增強其抗風險能力,保證香港期貨交易所所有期貨合約的履行。之后,保證公司動用了約二十億元港幣的備用儲備來處理未能履行合約經紀會員的十八億元未平倉合約。但之后政府規定該筆貸款將通過追討未履行責任會員欠款及期貨合約和所有股票交易的特別征費來償還。通過征收特別征費償還交割債務,無形中將該筆拯救貸款轉嫁到了投資者身上。
隨后期貨交易所繼續進行了一系列改革,加強其抗風險能力,并且使其監控市場風險的功能得到加強。改革內容主要有以下三點,其一,將會員分為四種等級,只替自己買賣的經紀劃為第一類經紀會員,代表自己及交易所會員客戶進行交易的經紀劃為第二類經紀會員,代表非會員客戶進行交易的經紀劃為第三類經紀會員,有包銷權的經紀則劃為第四類經紀會員。交易所依據承受風險的大小相應提高交易經紀會員的股本要求,通過此次改革,每一類經紀會員被要求對其顧客的財務狀況進行不定期監察,且會員還負有承受客戶可能拖欠保證金的風險。其二,通過改革成立二億港幣的儲備基金,代替以前的保證公司,期交所結算公司可以利用該筆基金直接支付經紀會員拖欠的保證金,及時化解市場交易、交割風險。其三,改革的另一結果是對結算所進行重組。為了更嚴格地保證經紀會員存放發展按金的安全性和流動性,通過此次重組,將結算公司并為期貨交易所的附屬公司,完成日常交易和交割的結算任務,更便于期貨交易所及時控制風險和應對危機。
第三階段:交易所改革后至今,金融期貨市場的規范和發展。經過系列改革,香港期貨交易所的交易活動逐漸穩定,投資者重新恢復對股指期貨交易的信心。市場體制和各項制度在這個過程中得到完善,市場秩序更加規范,交易量不斷上升,并且為我國內地的股指期貨建立和日后建設提供了借鑒和可行性經驗。
附:香港恒生指數期貨合約
相關指數
恒生指數(由恒指服務有限公司編纂,計算及發放)
合約乘數
每點港幣$50.00
合約月份
現月,下月,及之后的兩個季月(立約成本:被結算公司登記的恒生指數期貨合約的價格(以完整指數點計算)
立約價值
立約成本乘以合約乘數
最低格波幅<p>
最低格波幅 一個指數點
持倉限額<p>
無論長倉或短倉,以恒生指數期貨、恒生指數期權及小型恒生指數期貨所有合約月份持倉合共delta 10000為限,并且在任何情況下,小型恒生指數期貨的長倉或短倉都不能超過delta2000 ,計算持倉限額時,每張小型恒生指數期貨的倉位delta為0.2。
開市前時段<p>
(香港時間) 上午九時十五分至上午九時四十五分(第一節買賣)及下午二時正至二時三十分 (第二節買賣)
交易時間<p>
(香港時間)上午九時四十五分至中午十二時三十分(第一節買賣) 下午二時三十分至下午四時十五分(第二節買賣)
最后交易日的交易時間<p>
(香港時間)9:45~12:30(第一節買賣)、14:30~16:00(第二節買賣)由于現貨市場的收市時間有可能會隨時更改,期貨市場的收市時間必須根據現貨市場收市時間的改變而自動做出相應調整。
交易方法<p>
電子自動化交易
最后交易日<p>
該月最后第二個營業日
結算方法<p>
以現金結算
最后結算<p>
恒生指數期合約的最后結算由結算公司決定,并采用恒生指數在最后交易日每五分鐘所報指數點的平均數為依歸,下調至最接近的整數指數點。
-[期指]- 國外常見指數期貨合約介紹
標的名稱 SP500
DowJonesIndustrialAverage
NASDAQ 100
FTSE -100
標準普爾500
指數期貨
道瓊斯平均工業指數期貨
納斯達克100
指數期貨
英國金融時報
指數期貨
交易所
CME CBOT CME LIFFE
商品代碼
SP DJ ND FTSE- 100
最小變動價位
0.1點($25) 1點($10) 0.5點($50) 0.5 (5英鎊)
契約價值
$250*SP $10*DJ $100*ND 10 英鎊* FTSE- 100
交易月份
三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二
最后交易日
合約月份第三個
星期四 合約月份第三個星期四 合約月份第三個
星期四 合約月份第三個
星期四
標的名稱 E-mini SP500
E-mini DJ
E-mini NASDAQ 100
Nikkei-225
迷你標普500指數期貨
迷你道指期貨
迷你納斯達克指數期貨
日經225指數
交易所
CME CBOT CME SIMEX
商品代碼
ES YM NQ SSI
最小變動價位
0.25點($12.5) 1點($5) 0.5點($10) 5 點( ¥2500)
契約價值
$50*SP $5*YM $20*NQ ¥500 *SSI
交易月份
三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二
最后交易日
合約月份第三個
星期四 合約月份第三個
星期四 合約月份第三個
星期四 合約月份第二個周五的前一個營業日
DowJonesIndustrialAverage
NASDAQ 100
FTSE -100
標準普爾500
指數期貨
道瓊斯平均工業指數期貨
納斯達克100
指數期貨
英國金融時報
指數期貨
交易所
CME CBOT CME LIFFE
商品代碼
SP DJ ND FTSE- 100
最小變動價位
0.1點($25) 1點($10) 0.5點($50) 0.5 (5英鎊)
契約價值
$250*SP $10*DJ $100*ND 10 英鎊* FTSE- 100
交易月份
三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二
最后交易日
合約月份第三個
星期四 合約月份第三個星期四 合約月份第三個
星期四 合約月份第三個
星期四
標的名稱 E-mini SP500
E-mini DJ
E-mini NASDAQ 100
Nikkei-225
迷你標普500指數期貨
迷你道指期貨
迷你納斯達克指數期貨
日經225指數
交易所
CME CBOT CME SIMEX
商品代碼
ES YM NQ SSI
最小變動價位
0.25點($12.5) 1點($5) 0.5點($10) 5 點( ¥2500)
契約價值
$50*SP $5*YM $20*NQ ¥500 *SSI
交易月份
三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二 三,六,九,十二
最后交易日
合約月份第三個
星期四 合約月份第三個
星期四 合約月份第三個
星期四 合約月份第二個周五的前一個營業日
-[期指]- 日本股指期貨的產生與發展
日本股指期貨的發展經歷了較為明顯的三個階段:
第一階段:80年代初期到1987年,股指期貨在外界因素的推動下從無到有的初步試驗階段。日本于80年代初期即已開放了其證券市場,允許境外投資者投資境內股市。但是,其股指期貨合約卻首先出現在海外,1986年9月3日,日經225指數期貨在新加坡金融期貨交易所(SIMEX)交易。按照日本當時的證券交易法規定,證券投資者從事期貨交易被禁止。所以,當時的日本證券市場并不具備推出股指期貨交易的法律條件。而且,按照當時的證券交易法,日本國內的基金是被禁止投資SIMEX的日經225指數的,只有美國和歐洲的機構投資者利用SIMEX的日經225股指期貨合約對其投資于日本的股票進行套期保值。本國的機構投資者明顯處于不利位置。基于這樣的原因,1987年6月9日,日本推出了第一支股票指數期貨合約---50種股票期貨合約,受當時證券交易法禁止現金交割的限制,50種股票期貨合約采取現貨交割方式,以股票指數所代表的一攬子股票作為交割標的。
第二階段:1988年到1992年逐步完善的過渡階段。這一階段,通過修改和制訂法律,國內股指期貨市場逐步走上正軌。50種股指期貨剛剛推出的前幾個月,交易發展緩慢,直到1987年股市暴跌后交易量迅速發展起來。1987年10月20日上午,日本證券市場無法開始交易,賣盤遠大于買盤,由于漲跌停板的限制,交易剛開始即達到跌停板。由于當時50種股票期貨合約實行現貨交割,所以,境內投資者也無法實施股指期貨交易。而在SIMEX交易的境外投資者卻能夠繼續交易期貨合約。受此事件影響,1988年日本金融市場管理當局批準了大阪證券交易所關于進行日經指數期貨交易的申請。1988年5月,日本修改證券交易法,允許股票指數和期權進行現金交割,當年9月大阪證券交易所開始了日經225指數期貨交易。1992年3月,大阪證券交易所50種股票期貨停止了交易。
第三階段:對股票指數進行修改,股指期貨市場走向成熟。由于日經225指數采用第一批上市的225種股票,以股價簡單平均的形式進行指數化。針對這樣的情況,大阪證券交易所根據大藏省指示,開發出了新的對現貨市場影響小的日經300指數期貨以取代日經225,并于1994年2月14日起開始交易。此后,日本股指期貨市場便正式走向成熟。
新加坡國際金融交易所(SIMEX)首開先河,于1986年推出了日本的日經225指數期貨交易,并獲得成功。而日本國內在兩年以后才由大販證券交易所(OSE)推出日經225股指期貨交易。1990年,美國的芝加哥商業交易所(CME)也推出日經225指數期貨交易,形成三家共同交易日經225指數的局面。而在競爭中,由于新加坡推出較早已形成一定優勢,因此一直保持領先地位。直到1995年初英國皇家巴林銀行期貨交易員尼克里森因在投機日經225指數中的違規操作而導致巴林銀行倒閉事件發生后,市場對SIMEX的日經225指數產生了信心危機,資金才又開始回流日本市場,OSE才趁機奪回了主導權。從某種意義上說,巴林事件的發生也是OSE與SIMEX市場競爭的結果。為了爭奪OSE的市場份額,SIMEX不惜放松對市場的監控,在巴林銀行持倉已明顯偏高的情況下,不做及時的處理,直接導致了巴林銀行的巨額虧損。如果SIMEX采取有效辦法展開市場競爭,并充分利用自己的優勢,那幺新加坡完全有可能在日經225指數期貨市場一直占據主導地位。但是總的來說,日本在本土推進日經225股指期貨交易時長期還是處于尷尬地位。從2005年的數據來看,全球日經225指數期貨市場中,日本本土只占有55.05%的份額。2005年新加坡的日經225指數期貨價格嚴重影響著日本本土的日經225指數價格,新加坡的日經225擁有了很大程度的定價權.
附:日經225指數期貨合約
交易所
大阪證券交易所(OSE)
合約大小
1000倍x日經225股價指數期貨
代號
JNI
合約月份
三月、六月、九月、十二月之中最近的五個月份
最小跳動點
10點 = 10,000日圓
時間(臺灣)
上午8:00—10:00 下午11:30—14:10半日8:00—10:10
保證金
采取SPAN保證金制度(請參考本公司之通知)
最后交易日
各合約月份第二個星期五之前一個交易日(假日提前一天)
最后結算價
依最后交易日的翌日早上,日經225指數的225支成分股開盤價來計算。
停板幅度
2萬點以下1,000點;
2萬點以上—3萬點以下1,500點;
3萬點以上—4萬點以下2,000點;
4萬點以上2,500點
第一階段:80年代初期到1987年,股指期貨在外界因素的推動下從無到有的初步試驗階段。日本于80年代初期即已開放了其證券市場,允許境外投資者投資境內股市。但是,其股指期貨合約卻首先出現在海外,1986年9月3日,日經225指數期貨在新加坡金融期貨交易所(SIMEX)交易。按照日本當時的證券交易法規定,證券投資者從事期貨交易被禁止。所以,當時的日本證券市場并不具備推出股指期貨交易的法律條件。而且,按照當時的證券交易法,日本國內的基金是被禁止投資SIMEX的日經225指數的,只有美國和歐洲的機構投資者利用SIMEX的日經225股指期貨合約對其投資于日本的股票進行套期保值。本國的機構投資者明顯處于不利位置。基于這樣的原因,1987年6月9日,日本推出了第一支股票指數期貨合約---50種股票期貨合約,受當時證券交易法禁止現金交割的限制,50種股票期貨合約采取現貨交割方式,以股票指數所代表的一攬子股票作為交割標的。
第二階段:1988年到1992年逐步完善的過渡階段。這一階段,通過修改和制訂法律,國內股指期貨市場逐步走上正軌。50種股指期貨剛剛推出的前幾個月,交易發展緩慢,直到1987年股市暴跌后交易量迅速發展起來。1987年10月20日上午,日本證券市場無法開始交易,賣盤遠大于買盤,由于漲跌停板的限制,交易剛開始即達到跌停板。由于當時50種股票期貨合約實行現貨交割,所以,境內投資者也無法實施股指期貨交易。而在SIMEX交易的境外投資者卻能夠繼續交易期貨合約。受此事件影響,1988年日本金融市場管理當局批準了大阪證券交易所關于進行日經指數期貨交易的申請。1988年5月,日本修改證券交易法,允許股票指數和期權進行現金交割,當年9月大阪證券交易所開始了日經225指數期貨交易。1992年3月,大阪證券交易所50種股票期貨停止了交易。
第三階段:對股票指數進行修改,股指期貨市場走向成熟。由于日經225指數采用第一批上市的225種股票,以股價簡單平均的形式進行指數化。針對這樣的情況,大阪證券交易所根據大藏省指示,開發出了新的對現貨市場影響小的日經300指數期貨以取代日經225,并于1994年2月14日起開始交易。此后,日本股指期貨市場便正式走向成熟。
新加坡國際金融交易所(SIMEX)首開先河,于1986年推出了日本的日經225指數期貨交易,并獲得成功。而日本國內在兩年以后才由大販證券交易所(OSE)推出日經225股指期貨交易。1990年,美國的芝加哥商業交易所(CME)也推出日經225指數期貨交易,形成三家共同交易日經225指數的局面。而在競爭中,由于新加坡推出較早已形成一定優勢,因此一直保持領先地位。直到1995年初英國皇家巴林銀行期貨交易員尼克里森因在投機日經225指數中的違規操作而導致巴林銀行倒閉事件發生后,市場對SIMEX的日經225指數產生了信心危機,資金才又開始回流日本市場,OSE才趁機奪回了主導權。從某種意義上說,巴林事件的發生也是OSE與SIMEX市場競爭的結果。為了爭奪OSE的市場份額,SIMEX不惜放松對市場的監控,在巴林銀行持倉已明顯偏高的情況下,不做及時的處理,直接導致了巴林銀行的巨額虧損。如果SIMEX采取有效辦法展開市場競爭,并充分利用自己的優勢,那幺新加坡完全有可能在日經225指數期貨市場一直占據主導地位。但是總的來說,日本在本土推進日經225股指期貨交易時長期還是處于尷尬地位。從2005年的數據來看,全球日經225指數期貨市場中,日本本土只占有55.05%的份額。2005年新加坡的日經225指數期貨價格嚴重影響著日本本土的日經225指數價格,新加坡的日經225擁有了很大程度的定價權.
附:日經225指數期貨合約
交易所
大阪證券交易所(OSE)
合約大小
1000倍x日經225股價指數期貨
代號
JNI
合約月份
三月、六月、九月、十二月之中最近的五個月份
最小跳動點
10點 = 10,000日圓
時間(臺灣)
上午8:00—10:00 下午11:30—14:10半日8:00—10:10
保證金
采取SPAN保證金制度(請參考本公司之通知)
最后交易日
各合約月份第二個星期五之前一個交易日(假日提前一天)
最后結算價
依最后交易日的翌日早上,日經225指數的225支成分股開盤價來計算。
停板幅度
2萬點以下1,000點;
2萬點以上—3萬點以下1,500點;
3萬點以上—4萬點以下2,000點;
4萬點以上2,500點
-[期指]- 全球主要股指期貨合約列表
全球主要股指期貨合約列表
國家 指數期貨合約 開設時間 開設交易所
美國 價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
加拿大 多倫多50指數期貨(Toronto50) 1987.5 倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)
英國 金融時報100指數期貨(FTSE100) 1984.5 倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)
法國 法國證券商協會40股指期貨(CAC-40) 1988.6 法國期貨交易所(MATIF)
德國 德國股指期貨(DAX-30) 1990.9 德國期貨交易所(DTB)
瑞士 瑞士股指期貨(SMI) 1990.11
荷蘭 阿姆斯特丹股指期貨EOE指數 1988.10 阿姆斯特丹金融交易所(FTA)
泛歐100指數期貨(Eurotop100) 1991.6 荷蘭期權交易所(EOE)
西班牙 西班牙股指期貨(IBEX35) 1992.1 西班牙衍生品交易所(MEFFRV)
瑞典 瑞典股指期貨(OMX) 1989.12
奧地利 奧地利股指期貨(ATX) 1992.8
比利時 比利時股指20期貨(BEL 20) 1993.9
丹麥 丹麥股指期貨(KFX) 1989.12
芬蘭 芬蘭指數期貨(FOX 1988.5
日本 日經225指數期貨(Nikkei 225) 1988.9
東證綜合指數期貨(TOPIX) 1988.9 東京證券交易所(TSE)
新加坡 日經225指數期貨(Nikkei 225) 1986.9 新加坡金融期貨交易所(SIMEX)
摩根世界指數期貨(NISCI) 1993.3 新加坡金融期貨交易所(SIMEX)
香港 恒生指數期貨(HIS) 1986.5 香港期貨交易所
韓國 韓國200指數期貨(KOPSI200) 1996.6 韓國期貨交易所(KFE)
臺灣 臺灣綜合指數期貨(TX) 1998.7 臺灣期貨交易所(TAIMEX)
澳大利亞 普通股指數期貨(All Ordinaries) 1983.2 悉尼期貨交易所(SFE)
新西蘭 新西蘭40指數期貨(NZSE 40) 1991.9
國家 指數期貨合約 開設時間 開設交易所
美國 價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
價值線指數期貨(VLF) 1982.2 堪薩斯期貨交易所(KCBT)
加拿大 多倫多50指數期貨(Toronto50) 1987.5 倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)
英國 金融時報100指數期貨(FTSE100) 1984.5 倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)
法國 法國證券商協會40股指期貨(CAC-40) 1988.6 法國期貨交易所(MATIF)
德國 德國股指期貨(DAX-30) 1990.9 德國期貨交易所(DTB)
瑞士 瑞士股指期貨(SMI) 1990.11
荷蘭 阿姆斯特丹股指期貨EOE指數 1988.10 阿姆斯特丹金融交易所(FTA)
泛歐100指數期貨(Eurotop100) 1991.6 荷蘭期權交易所(EOE)
西班牙 西班牙股指期貨(IBEX35) 1992.1 西班牙衍生品交易所(MEFFRV)
瑞典 瑞典股指期貨(OMX) 1989.12
奧地利 奧地利股指期貨(ATX) 1992.8
比利時 比利時股指20期貨(BEL 20) 1993.9
丹麥 丹麥股指期貨(KFX) 1989.12
芬蘭 芬蘭指數期貨(FOX 1988.5
日本 日經225指數期貨(Nikkei 225) 1988.9
東證綜合指數期貨(TOPIX) 1988.9 東京證券交易所(TSE)
新加坡 日經225指數期貨(Nikkei 225) 1986.9 新加坡金融期貨交易所(SIMEX)
摩根世界指數期貨(NISCI) 1993.3 新加坡金融期貨交易所(SIMEX)
香港 恒生指數期貨(HIS) 1986.5 香港期貨交易所
韓國 韓國200指數期貨(KOPSI200) 1996.6 韓國期貨交易所(KFE)
臺灣 臺灣綜合指數期貨(TX) 1998.7 臺灣期貨交易所(TAIMEX)
澳大利亞 普通股指數期貨(All Ordinaries) 1983.2 悉尼期貨交易所(SFE)
新西蘭 新西蘭40指數期貨(NZSE 40) 1991.9
-[期指]- 中國期貨保證金監控中心有什么作用?
中國期貨保證金監控中心有什么作用?
中國期貨保證金監控中心是經國務院同意、中國證監會決定設立,并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機構,是非營利性公司制法人。其主管部門是中國證監會,其業務接受中國證監會領導、監督和管理。監控中心的主要職能有:
(1)、建立并管理期貨保證金安全監控系統,對期貨保證金及相關業務進行監控;
(2)、建立并管理投資者查詢服務系統,為投資者提供有關期貨交易結算信息查詢及其他服務;
(3)、督促期貨市場各參與主體執行中國證監會期貨保證金安全存管制度;
(4)、將發現的各期貨市場參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及時通報監管部門和期貨交易所,按中國證監會的要求配合監管部門進行后續調查,并跟蹤處理結果;
(5)、為期貨交易所提供相關的信息服務;
(6)、研究和完善期貨保證金存管制度,不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率;
(7)、中國證監會規定的其他職能。
通過期貨保證金監控中心,可以更好地保護股指期貨投資者的資金安全,并且可以為投資者提供結算單、追加保證金通知等服務。
中國期貨保證金監控中心是經國務院同意、中國證監會決定設立,并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機構,是非營利性公司制法人。其主管部門是中國證監會,其業務接受中國證監會領導、監督和管理。監控中心的主要職能有:
(1)、建立并管理期貨保證金安全監控系統,對期貨保證金及相關業務進行監控;
(2)、建立并管理投資者查詢服務系統,為投資者提供有關期貨交易結算信息查詢及其他服務;
(3)、督促期貨市場各參與主體執行中國證監會期貨保證金安全存管制度;
(4)、將發現的各期貨市場參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及時通報監管部門和期貨交易所,按中國證監會的要求配合監管部門進行后續調查,并跟蹤處理結果;
(5)、為期貨交易所提供相關的信息服務;
(6)、研究和完善期貨保證金存管制度,不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率;
(7)、中國證監會規定的其他職能。
通過期貨保證金監控中心,可以更好地保護股指期貨投資者的資金安全,并且可以為投資者提供結算單、追加保證金通知等服務。
-[期指]- 結算銀行在股指期貨市場上扮演什么角色?
銀行的作用大家都知道,但對于股指期貨而言,有一些銀行的關系顯得更密切,那就是結算銀行。結算銀行是指由交易所指定的、協助交易所辦理期貨交易結算業務的銀行。在期貨交易中,由于資金往來非常頻繁,如果交易所和會員的資金不在同一銀行,勢必影響資金劃撥的效率。為此,交易所規定,交易所在各結算銀行開設一個專用的結算帳戶,用于存放會員的保證金及相關款項。會員須在結算銀行開設專用資金帳戶,用于存放保證金及相關款項。交易所與會員之間期貨業務資金的往來結算通過交易所專用結算帳戶和會員專用資金帳戶辦理,通過這種方法實現無障礙結算。
-[期指]- 中國證監會對股指期貨市場是如何監管的?
中國證監會對股指期貨市場是如何監管的?
國務院在《期貨交易管理條例》中規定,"中國證監會對期貨市場實行集中統一的監督管理"。顯然,中國證監會的是經政府授權的法定監管部門,履行的是法定監管職責。
在中國證監會內部,專門設有期貨監管部,該部門是中國證監會對期貨市場進行監督管理的職能部門。主要職責有:草擬監管期貨市場的規則、實施細則;審核期貨交易所的設立、章程、業務規則、上市期貨合約并監管其業務活動;審核期貨經營機構、期貨清算機構、期貨投資咨詢機構的設立及從事期貨業務的資格并監管其業務活動;審核期貨經營機構、期貨清算機構、期貨投資咨詢機構高級管理人員的任職資格并監管其業務活動;分析境內期貨交易行情,研究境內外期貨市場;審核境內機構從事境外期貨業務的資格并監督其境外期貨業務活動。期貨監管部下設綜合處、交易所監管處、期貨公司監管處、境外期貨監管處和市場分析五個處。
國務院在《期貨交易管理條例》中規定,"中國證監會對期貨市場實行集中統一的監督管理"。顯然,中國證監會的是經政府授權的法定監管部門,履行的是法定監管職責。
在中國證監會內部,專門設有期貨監管部,該部門是中國證監會對期貨市場進行監督管理的職能部門。主要職責有:草擬監管期貨市場的規則、實施細則;審核期貨交易所的設立、章程、業務規則、上市期貨合約并監管其業務活動;審核期貨經營機構、期貨清算機構、期貨投資咨詢機構的設立及從事期貨業務的資格并監管其業務活動;審核期貨經營機構、期貨清算機構、期貨投資咨詢機構高級管理人員的任職資格并監管其業務活動;分析境內期貨交易行情,研究境內外期貨市場;審核境內機構從事境外期貨業務的資格并監督其境外期貨業務活動。期貨監管部下設綜合處、交易所監管處、期貨公司監管處、境外期貨監管處和市場分析五個處。
-[期指]- 什么是結算會員?為什么要引進結算會員制度?
結算會員制度是國際期貨市場普遍采用的制度,也就是說不是所有的交易所會員都可以自動取得結算資格,只有那些資金實力雄厚、風險管理能力強的機構才能成為交易所的結算會員,非結算會員必須通過結算會員才能進行股指期貨的結算。結算會員不僅要達到比較高的財務要求,還要根據其業務量向交易所結算部門繳納一定數量的結算擔保金,作為抵御結算會員(包括其他結算會員)出現結算違約時的風險屏障。引進結算會員制度,是因為股指期貨本身波動較大,對參與結算業務的中介機構要求更高,而且通過結算擔保金制度可以增加抵御系統性風險的能力,維護市場的穩定,增強投資者的信心。
根據中金所的設計,結算會員分為三類:交易結算會員,可以為自己的客戶進行結算;全面結算會員,可以為自己的客戶和非結算會員進行結算;特別結算會員,本身不參與股指期貨的經紀業務和自營業務,但可以為非結算會員進行結算。
根據中金所的設計,結算會員分為三類:交易結算會員,可以為自己的客戶進行結算;全面結算會員,可以為自己的客戶和非結算會員進行結算;特別結算會員,本身不參與股指期貨的經紀業務和自營業務,但可以為非結算會員進行結算。
-[期指]- 證券公司擔任IB是什么意思?
證券公司擔任IB是什么意思?
由于股指期貨的很多投資者將來自現有的股票投資者,因此證券公司在股指期貨市場中也將扮演重要角色。由于政策規定證券公司本身不能直接從事股指期貨經紀業務,因此符合條件的證券公司可以作為股指期貨交易介紹商(簡稱IB)來參與,即為期貨公司接受投資者委托從事股指期貨交易提供中間服務。介紹商可以從事以下部分或全部中間服務業務:
(1)、招攬投資者從事股指期貨交易;
(2)、協助辦理有關開戶手續;
(3)、為投資者下單交易提供便利;
(4)、協助期貨公司向投資者發送追加保證金通知書和結算單;
(5)、中國證監會規定的其他業務。
作為股指期貨介紹商,證券公司不得辦理期貨保證金業務,不承擔期貨交易的代理、結算和風險控制等職責。也就是說作為股指期貨IB的證券公司是將自己的客戶介紹給期貨公司,成為期貨公司的客戶,并從中收取介紹傭金,但不能接觸客戶的資金,也不對投資者的股指期貨交易進行結算。
由于股指期貨的很多投資者將來自現有的股票投資者,因此證券公司在股指期貨市場中也將扮演重要角色。由于政策規定證券公司本身不能直接從事股指期貨經紀業務,因此符合條件的證券公司可以作為股指期貨交易介紹商(簡稱IB)來參與,即為期貨公司接受投資者委托從事股指期貨交易提供中間服務。介紹商可以從事以下部分或全部中間服務業務:
(1)、招攬投資者從事股指期貨交易;
(2)、協助辦理有關開戶手續;
(3)、為投資者下單交易提供便利;
(4)、協助期貨公司向投資者發送追加保證金通知書和結算單;
(5)、中國證監會規定的其他業務。
作為股指期貨介紹商,證券公司不得辦理期貨保證金業務,不承擔期貨交易的代理、結算和風險控制等職責。也就是說作為股指期貨IB的證券公司是將自己的客戶介紹給期貨公司,成為期貨公司的客戶,并從中收取介紹傭金,但不能接觸客戶的資金,也不對投資者的股指期貨交易進行結算。
-[期指]- 期貨公司在市場中扮演什么角色?
進行股指期貨交易的投資者會有很多,自然不可能都直接進入中金所進行交易。絕大多數投資者都是通過期貨公司進行交易的。因而,期貨公司實際上就是股指期貨交易的中介機構。當然,期貨公司在受客戶委托代投資者交易時會向交易者收取一定的交易手續費。作為期貨交易所的經紀會員,期貨公司的主要職能為:
(1)、根據客戶指令買賣股指期貨合約、辦理結算和交割手續;
(2)、對客戶賬戶進行管理,控制客戶交易風險;
(3)、為客戶提供股指期貨市場信息,進行交易咨詢,充當客戶的交易顧問等。
期貨公司在股指期貨市場中的作用主要體現在以下幾個方面:
(1)、期貨公司接受客戶委托從事股指期貨交易,拓展了市場參與者的范圍,擴大了市場的規模,節約交易成本,提高交易效率,增強股指期貨市場競爭的充分性,有助于形成權威、有效的期貨價格;
(2)、期貨公司有專門從事信息搜集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務,有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準確性;
(3)、期貨公司擁有一套嚴密的風險控制制度,可以較為有效地控制客戶的交易風險,實現期貨交易風險在各環節的分散承擔。
(1)、根據客戶指令買賣股指期貨合約、辦理結算和交割手續;
(2)、對客戶賬戶進行管理,控制客戶交易風險;
(3)、為客戶提供股指期貨市場信息,進行交易咨詢,充當客戶的交易顧問等。
期貨公司在股指期貨市場中的作用主要體現在以下幾個方面:
(1)、期貨公司接受客戶委托從事股指期貨交易,拓展了市場參與者的范圍,擴大了市場的規模,節約交易成本,提高交易效率,增強股指期貨市場競爭的充分性,有助于形成權威、有效的期貨價格;
(2)、期貨公司有專門從事信息搜集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務,有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準確性;
(3)、期貨公司擁有一套嚴密的風險控制制度,可以較為有效地控制客戶的交易風險,實現期貨交易風險在各環節的分散承擔。
-[期指]- 什么叫股指期貨的經紀和自營業務?
所謂股指期貨的經紀業務,就是中介組織以自己的名義代投資者進行期貨交易,按規定,目前只有期貨公司才能從事股指期貨的經紀業務。 所謂股指期貨的自營業務,就是各類符合條件的機構通過期貨公司或直接到中金所為自己買賣股指期貨。根據《期貨交易管理條例》,符合條件的期貨公司、證券公司等金融機構和其他機構和個人都可以從事股指期貨的自營業務。其中部分符合條件的機構可以申請成為中金所的自營會員直接參與股指期貨自營交易。
-[期指]- 我國股指期貨市場結構是怎樣的?
我國股指期貨市場結構的核心是中國金融期貨交易所(簡稱中金所),股指期貨在該交易所掛牌并交易。其上是股指期貨的監管機構:中國證監會。中金所本身不參加股指期貨的交易,而是為各類市場參與主體提供股指期貨的交易、結算等服務,并作為中央對手方擔保股指期貨的履約。中金所有很多會員公司,會員主體是期貨公司,投資者可以通過期貨公司參與股指期貨交易。期貨公司同樣受中國證監會的監管,同時,期貨公司還成立了行業性組織--中國期貨業協會,中國證監會將一部分監管的職能如從業人員資格考試等授權給了中國期貨業協會。為保證投資者的資金安全,國家還成立了中國期貨保證金安全監控中心。此外,還有結算銀行、信息服務商、證券登記結算機構等相關服務組織。
-[期指]- 目前世界上有哪些主要的股指期貨合約?
根據英國的《期貨期權周刊》最新統計,今年1-6月全球最大的十個股指期貨合約是:
排名 合約名稱 上市交易所 成交量(2006年1月-6月)
1 E-Mini S&P 500 芝加哥商業交易所 129451013
2 DJ Euro Stoxx 50 歐洲期貨交易所 108364090
3 E-mini Nasdaq-100 芝加哥商業交易所 41011615
4 NSE S&P CNX Nifty 印度國家證券交易所 38850982
5 Kospi 200 韓國交易所集團 25386479
6 DAX 歐洲期貨交易所 21614162
7 E-mini Russell 2000 芝加哥商業交易所 19652232
8 CAC 40 倫敦國際金融期貨交易所 16872099
9 Nikkei 225 大阪證券交易所 13600308
10 FTSE 100 倫敦國際金融期貨交易所 13088130
排名 合約名稱 上市交易所 成交量(2006年1月-6月)
1 E-Mini S&P 500 芝加哥商業交易所 129451013
2 DJ Euro Stoxx 50 歐洲期貨交易所 108364090
3 E-mini Nasdaq-100 芝加哥商業交易所 41011615
4 NSE S&P CNX Nifty 印度國家證券交易所 38850982
5 Kospi 200 韓國交易所集團 25386479
6 DAX 歐洲期貨交易所 21614162
7 E-mini Russell 2000 芝加哥商業交易所 19652232
8 CAC 40 倫敦國際金融期貨交易所 16872099
9 Nikkei 225 大阪證券交易所 13600308
10 FTSE 100 倫敦國際金融期貨交易所 13088130
-[期指]- 股指期貨是如何交割的?
股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣,都需要進行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割,而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現金交割。所謂現金交割,就是不需要交割一籃子股票指數成分股,而是用到期日或第二天的現貨指數作為最后結算價,通過與該最后結算價進行盈虧結算來了結頭寸。
-[期指]- 股指期貨是如何發展起來的?
20世紀70年代,西方各國出現經濟滯脹,經濟增長緩慢,物價飛漲,政治局勢動蕩,股票市場經歷了戰后最嚴重的一次危機,道瓊斯指數跌幅在1973-74年的股市下跌中超過了50%。人們意識到在股市下跌面前沒有恰當的金融工具可以利用。
堪薩斯市交易所(KCBT)在1977年10月向美國商品期貨交易委員會(CFTC)提交了開展股票指數期貨交易的報告,并提議以道瓊斯的"30種工業股票"指數作為交易標的。由于道瓊斯公司的反對,KCBT改而決定以價值線指數(Value Line Index)作為期貨合約的交易標的。1979年4月,KCBT修改了給CFTC的報告。
盡管CFTC對此報告非常重視,然而,由于美國證券交易委員會(SEC)與CFTC在誰來監管股指期貨這個問題上產生了分歧,造成無法決策的局面。1981年,新任CFTC主席菲利蒲oMo約翰遜和新任SEC主席約翰o夏德達成"夏德-約翰遜協議",明確規定股指期貨合約的管轄權屬于CFTC。1982年該協議在美國國會通過。同年2月,CFTC即批準了KCBT的報告。2月24日,KCBT推出了價值線指數期貨合約交易。4月21日,CME也推出了S&P500股指期貨交易。緊隨著是NYFE于5月6日推出了NYSE綜合指數期貨交易。
股指期貨一誕生,就取得了空前的成功,價值線指數期貨合約推出的當年就成交了35萬張,S&P500股指期貨的成交量則更大,達到150萬張。1984年,股票指數期貨合約交易量已占美國所有期貨合約交易量的20%以上,其中S&P500股指期貨的交易量更是引人注目,成為世界上第二大金融期貨合約。S&P500指數在市場上的影響也因此急劇上升。
股指期貨的成功,不僅大大促進了美國國內期貨市場的規模,而且也引發了世界性的股指期貨交易熱潮。不但引起了國外一些已開設期貨交易的交易所競相仿效,紛紛開辦其各有特色的股指期貨交易,連一些從未開展期貨交易的國家和地區也往往將股指期貨作為開展期貨交易的突破口。
堪薩斯市交易所(KCBT)在1977年10月向美國商品期貨交易委員會(CFTC)提交了開展股票指數期貨交易的報告,并提議以道瓊斯的"30種工業股票"指數作為交易標的。由于道瓊斯公司的反對,KCBT改而決定以價值線指數(Value Line Index)作為期貨合約的交易標的。1979年4月,KCBT修改了給CFTC的報告。
盡管CFTC對此報告非常重視,然而,由于美國證券交易委員會(SEC)與CFTC在誰來監管股指期貨這個問題上產生了分歧,造成無法決策的局面。1981年,新任CFTC主席菲利蒲oMo約翰遜和新任SEC主席約翰o夏德達成"夏德-約翰遜協議",明確規定股指期貨合約的管轄權屬于CFTC。1982年該協議在美國國會通過。同年2月,CFTC即批準了KCBT的報告。2月24日,KCBT推出了價值線指數期貨合約交易。4月21日,CME也推出了S&P500股指期貨交易。緊隨著是NYFE于5月6日推出了NYSE綜合指數期貨交易。
股指期貨一誕生,就取得了空前的成功,價值線指數期貨合約推出的當年就成交了35萬張,S&P500股指期貨的成交量則更大,達到150萬張。1984年,股票指數期貨合約交易量已占美國所有期貨合約交易量的20%以上,其中S&P500股指期貨的交易量更是引人注目,成為世界上第二大金融期貨合約。S&P500指數在市場上的影響也因此急劇上升。
股指期貨的成功,不僅大大促進了美國國內期貨市場的規模,而且也引發了世界性的股指期貨交易熱潮。不但引起了國外一些已開設期貨交易的交易所競相仿效,紛紛開辦其各有特色的股指期貨交易,連一些從未開展期貨交易的國家和地區也往往將股指期貨作為開展期貨交易的突破口。
-[期指]- 股指期貨的怎么結算的?
股指期貨的結算可以大致分為兩個層次:首先是結算所或交易所的結算部門對會員結算,然后是會員對投資者結算。不管那個層次,都需要做三件事情:
(1)、交易處理和頭寸管理,就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易,頭寸是多少。
(2)、財務管理,就是每天要對頭寸進行盈虧結算,盈利部分退回保證金,虧損的部分追繳保證金。
(3)、風險管理,對結算對象評估風險,計算保證金。
其中第二部分工作中,需要明確結算的基準價,即所謂的結算價,一般是指期貨合約當天臨收盤附近一段時間的均價(也有直接用收盤價作為結算價的)。持倉合約用其持有成本價與結算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對于當天開倉的合約,持有成本價等于開倉價,對于當天以前開倉的歷史合約,其持有成本價等于前一天的結算價。因為每天把賬面盈虧都已經結算給投資者了,因此當天結算后的持倉合約的成本價就變成當天的結算價了,因此和股票的成本價計算不同,股指期貨的持倉成本價每天都在變。
有了結算所,從法律關系上說,股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行,而由結算所成為中央對手方,即成為所有買方的唯一賣方,和所有賣方的唯一買方。結算所以自有資產擔保交易履約。
(1)、交易處理和頭寸管理,就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易,頭寸是多少。
(2)、財務管理,就是每天要對頭寸進行盈虧結算,盈利部分退回保證金,虧損的部分追繳保證金。
(3)、風險管理,對結算對象評估風險,計算保證金。
其中第二部分工作中,需要明確結算的基準價,即所謂的結算價,一般是指期貨合約當天臨收盤附近一段時間的均價(也有直接用收盤價作為結算價的)。持倉合約用其持有成本價與結算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對于當天開倉的合約,持有成本價等于開倉價,對于當天以前開倉的歷史合約,其持有成本價等于前一天的結算價。因為每天把賬面盈虧都已經結算給投資者了,因此當天結算后的持倉合約的成本價就變成當天的結算價了,因此和股票的成本價計算不同,股指期貨的持倉成本價每天都在變。
有了結算所,從法律關系上說,股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行,而由結算所成為中央對手方,即成為所有買方的唯一賣方,和所有賣方的唯一買方。結算所以自有資產擔保交易履約。
-[期指]- 股指期貨的交易是如何進行的?
期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數期貨交易是通過電子化交易完成的,交易時,投資者通過期貨公司的電腦系統輸入買賣指令,由交易所的撮合系統進行撮合成交。
買賣期貨合約的時候,雙方都需要向結算所繳納一小筆資金作為履約擔保,這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸,首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后,手頭的合約要進行每日結算,即逐日盯市。
建立買賣頭寸(術語叫開倉)后不必一直持有到期,在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易,沖銷原來的頭寸,這筆交易叫平倉。如第一天賣出10手股指期貨合約,第二天又買回10手合約。那么第一筆是開倉10手股指期貨空頭,第二筆是平倉10手股指期貨空頭。第二天當天又買入20手股指期貨合約,這時變成開倉20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手,這時叫平倉10手股指期貨多頭,還剩10手股指期貨多頭。一天交易結束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個例子里,第一天交易后持倉是10手股指期貨空頭,第二天交易后持倉是10手股指期貨多頭。
買賣期貨合約的時候,雙方都需要向結算所繳納一小筆資金作為履約擔保,這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸,首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后,手頭的合約要進行每日結算,即逐日盯市。
建立買賣頭寸(術語叫開倉)后不必一直持有到期,在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易,沖銷原來的頭寸,這筆交易叫平倉。如第一天賣出10手股指期貨合約,第二天又買回10手合約。那么第一筆是開倉10手股指期貨空頭,第二筆是平倉10手股指期貨空頭。第二天當天又買入20手股指期貨合約,這時變成開倉20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手,這時叫平倉10手股指期貨多頭,還剩10手股指期貨多頭。一天交易結束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個例子里,第一天交易后持倉是10手股指期貨空頭,第二天交易后持倉是10手股指期貨多頭。
-[期指]- 股指期貨是怎樣定價的?
股指期貨是怎樣定價的?
對股票指數期貨進行理論上的定價,是投資者做出買入或賣出合約決策的重要依據。股指期貨實際上可以看作是一種證券的價格,而這種證券就是這上指數所涵蓋的股票所構成的投資組合。
同其它金融工具的定價一樣,股票指數期貨合約的定價在不同的條件下也會出現較大的差異。但是有一個基本原則是不變的,即由于市場套利活動的存在,期貨的真實價格應該與理論價格保持一致,至少在趨勢上是這產的。
為說明股票指數期貨合約的定價原理,我們假設投資者既進行股票指數期貨交易,同時又進行股票現貨交易,并假定:
(1)、投資者首先構造出一個與股市指數完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的"價值"與股票組合的市值方面都完全一致);
(2)、投資者可以在金融市場上很方便地借款用于投資;
(3)、賣出一份股指期貨合約;
(4)、持有股票組合至股指期貨合約的到期日,再將所收到的所有股息用于投資;
(5)、在股指期貨合約交割日立即全部賣出股票組合;
(6)、對股指期貨合約進行現金結算;
(7)、用賣出股票和平倉的期貨合約收入來償還原先的借款。
假定在1999年10月27日某種股票市場指數為2669.8點,每個點"值"25美元,指數的面值為66745美元,股指期貨價格為2696點,股息的平均收益率為3.5%;2000年3月到期的股票指數期貨價格為2696點,期貨合約的最后交易日為2000年的3月19日,投資的持有期為143天,市場上借貸資金的利率為6%。再假設該指數在5個月期間內上升了,并且在3月19日收盤時收在2900點,即該指數上升了8.62%。這時,按照我們的假設,股票組合的價值也會上升同樣的幅度,達到72500美元。
按照期貨交易的一般原理,這位投資者在指數期貨上的投資將會出現損失,因為市場指數從2696點的期貨價格上升至2900點的市場價格,上升了204點,則損失額是5100美元。
然而投資者還在現貨股票市場上進行了投資,由于股票價格的上升得到的凈收益為(72500-66745)=5755美元,在這期間獲得的股息收入大約為915.2美元,兩項收入合計6670.2美元。
再看一下其借款成本。在利率為6%的條件下,借得66745美元,期限143天,所付的利息大約是1569美元,再加上投資期貨的損失5100美元,兩項合計6669美元。
在上述安全例中,簡單比較一下投資者的盈利和損失,就會發現無論是投資于股指期貨市場,還是投資于股票現貨市場,投資者都沒有獲得多少額外的收益。換句話說,在上述股指期貨價格下,投資者無風險套利不會成功,因此,這個價格是合理的股指期貨合約價格。
由此可見,對指數期貨合約的定價(F)主要取決于三個因素:現貨市場上的市場指數(I)、得在金融市場上的借款利率(R)、股票市場上股息收益率(D)。即:
F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D)
其中R是指年利率,D是指年股息收益率,在實際的計算過程中,如果持有投資的期限不足一年,則相應的進行調整。
現在我們順過頭來,用剛才給出股票指數期貨價格公式計算在上例給定利率和股息率條件下的股指期貨價格:
F=2669.8+×(6%-3.5%)×143/365=2695.95
同樣需要指出的是,上面公式給出的是在前面假設條件下的指數期貨合約的理論價格。在現實生活中要全部滿足上述假設存在著一定的困難。因為首先,在現實生活中再高明的投資者要想構造一個完全與股市指數結構一致的投資組合幾乎是不可能的,當證券市場規模越大時更是如此;其,在短期內進行股票現貨交易,往往使得交易成本較大;第三,由于各國市場交易機制存在著差異,如在我國目前就不允許賣空股票,這在一定程度上會影響到指數期貨交易的效率;第四,股息收益率在實際市場上是很難得到的,因為不同的公司、不同的市場在股息政策上(如發放股息的時機、方式等)都會不同,并且股票指數中的每只股票發放股利的數量和時間也是不確定的,這必然影響到正確判定指數期貨合約的價格。
從國外股指期貨市場的實踐來看,實際股指期貨價格往往會偏離理論價格。當實際股指期貨價格大于理論股指期貨價格時,投資者可以通過買進股指所涉及的股票,并賣空股指期貨而牟利;反之,投資者可以通過上述操作的反向操作而牟利。這種交易策略稱作指數套利(IndexArbitrage)。然而,在成離市場中,實際股指期貨價格和理論期貨價格的偏離,總處于一定的幅度內。例如,美國S&P500指數期貨的價格,通常位于其理論值的上下0.5%幅度內,這就可以在一定程度上避免風險套利的情況。
對于一般的投資者來說,只要了解股指期貨價格與現貨指數、無風險利率、紅利率、到期前時間長短有關。股指期貨的價格基本是圍繞現貨指數價格上下波動,如果無風險利率高于紅利率,則股指期貨價格將高于現貨指數價格,而且到期時間越長,股指期貨價格相對于現貨指數出現升水幅度越大;相反,如果無風險利率小于紅利率,則股指期貨價格低于現貨指數價格,而且到期時間越長,股指期貨相對與現貨指數出現貼水幅度越大。以上所說的是股指期貨的理論價格。但實際上由于套利是有成本的,因此股指期貨的合理價格實際是圍繞股票指數現貨價格的一個區間。只有在價格落到區間以外時,才會引發套利。
對股票指數期貨進行理論上的定價,是投資者做出買入或賣出合約決策的重要依據。股指期貨實際上可以看作是一種證券的價格,而這種證券就是這上指數所涵蓋的股票所構成的投資組合。
同其它金融工具的定價一樣,股票指數期貨合約的定價在不同的條件下也會出現較大的差異。但是有一個基本原則是不變的,即由于市場套利活動的存在,期貨的真實價格應該與理論價格保持一致,至少在趨勢上是這產的。
為說明股票指數期貨合約的定價原理,我們假設投資者既進行股票指數期貨交易,同時又進行股票現貨交易,并假定:
(1)、投資者首先構造出一個與股市指數完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的"價值"與股票組合的市值方面都完全一致);
(2)、投資者可以在金融市場上很方便地借款用于投資;
(3)、賣出一份股指期貨合約;
(4)、持有股票組合至股指期貨合約的到期日,再將所收到的所有股息用于投資;
(5)、在股指期貨合約交割日立即全部賣出股票組合;
(6)、對股指期貨合約進行現金結算;
(7)、用賣出股票和平倉的期貨合約收入來償還原先的借款。
假定在1999年10月27日某種股票市場指數為2669.8點,每個點"值"25美元,指數的面值為66745美元,股指期貨價格為2696點,股息的平均收益率為3.5%;2000年3月到期的股票指數期貨價格為2696點,期貨合約的最后交易日為2000年的3月19日,投資的持有期為143天,市場上借貸資金的利率為6%。再假設該指數在5個月期間內上升了,并且在3月19日收盤時收在2900點,即該指數上升了8.62%。這時,按照我們的假設,股票組合的價值也會上升同樣的幅度,達到72500美元。
按照期貨交易的一般原理,這位投資者在指數期貨上的投資將會出現損失,因為市場指數從2696點的期貨價格上升至2900點的市場價格,上升了204點,則損失額是5100美元。
然而投資者還在現貨股票市場上進行了投資,由于股票價格的上升得到的凈收益為(72500-66745)=5755美元,在這期間獲得的股息收入大約為915.2美元,兩項收入合計6670.2美元。
再看一下其借款成本。在利率為6%的條件下,借得66745美元,期限143天,所付的利息大約是1569美元,再加上投資期貨的損失5100美元,兩項合計6669美元。
在上述安全例中,簡單比較一下投資者的盈利和損失,就會發現無論是投資于股指期貨市場,還是投資于股票現貨市場,投資者都沒有獲得多少額外的收益。換句話說,在上述股指期貨價格下,投資者無風險套利不會成功,因此,這個價格是合理的股指期貨合約價格。
由此可見,對指數期貨合約的定價(F)主要取決于三個因素:現貨市場上的市場指數(I)、得在金融市場上的借款利率(R)、股票市場上股息收益率(D)。即:
F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D)
其中R是指年利率,D是指年股息收益率,在實際的計算過程中,如果持有投資的期限不足一年,則相應的進行調整。
現在我們順過頭來,用剛才給出股票指數期貨價格公式計算在上例給定利率和股息率條件下的股指期貨價格:
F=2669.8+×(6%-3.5%)×143/365=2695.95
同樣需要指出的是,上面公式給出的是在前面假設條件下的指數期貨合約的理論價格。在現實生活中要全部滿足上述假設存在著一定的困難。因為首先,在現實生活中再高明的投資者要想構造一個完全與股市指數結構一致的投資組合幾乎是不可能的,當證券市場規模越大時更是如此;其,在短期內進行股票現貨交易,往往使得交易成本較大;第三,由于各國市場交易機制存在著差異,如在我國目前就不允許賣空股票,這在一定程度上會影響到指數期貨交易的效率;第四,股息收益率在實際市場上是很難得到的,因為不同的公司、不同的市場在股息政策上(如發放股息的時機、方式等)都會不同,并且股票指數中的每只股票發放股利的數量和時間也是不確定的,這必然影響到正確判定指數期貨合約的價格。
從國外股指期貨市場的實踐來看,實際股指期貨價格往往會偏離理論價格。當實際股指期貨價格大于理論股指期貨價格時,投資者可以通過買進股指所涉及的股票,并賣空股指期貨而牟利;反之,投資者可以通過上述操作的反向操作而牟利。這種交易策略稱作指數套利(IndexArbitrage)。然而,在成離市場中,實際股指期貨價格和理論期貨價格的偏離,總處于一定的幅度內。例如,美國S&P500指數期貨的價格,通常位于其理論值的上下0.5%幅度內,這就可以在一定程度上避免風險套利的情況。
對于一般的投資者來說,只要了解股指期貨價格與現貨指數、無風險利率、紅利率、到期前時間長短有關。股指期貨的價格基本是圍繞現貨指數價格上下波動,如果無風險利率高于紅利率,則股指期貨價格將高于現貨指數價格,而且到期時間越長,股指期貨價格相對于現貨指數出現升水幅度越大;相反,如果無風險利率小于紅利率,則股指期貨價格低于現貨指數價格,而且到期時間越長,股指期貨相對與現貨指數出現貼水幅度越大。以上所說的是股指期貨的理論價格。但實際上由于套利是有成本的,因此股指期貨的合理價格實際是圍繞股票指數現貨價格的一個區間。只有在價格落到區間以外時,才會引發套利。
-[期指]- 股指期貨與股票相比,有哪些不同點?
股指期貨與股票相比,有幾個非常鮮明的特點,這對股票投資者來說尤為重要: (1)、期貨合約有到期日,不能無限期持有。 股票買入后可以一直持有,正常情況下股票數量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日,到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣,交易后就不管了,必須注意合約到期日,以決定是提前了結頭寸,還是等待合約到期(好在股指期貨是現金結算交割,不需要實際交割股票),或者將頭寸轉到下一個月。 (2)、期貨合約是保證金交易,必須每天結算 股指期貨合約采用保證金交易,一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約,這一方面提高了盈利的空間,但另一方面也帶來了風險,因此必須每日結算盈虧。買入股票后在賣出以前,賬面盈虧都是不結算的。但股指期貨不同,交易后每天要按照結算價對持有在手的合約進行結算,賬面盈利可以提走,但賬面虧損第二天開盤前必須補足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易,虧損額甚至可能超過你的投資本金,這一點和股票交易不同。 (3)、期貨合約可以賣空 股指期貨合約可以十分方便地賣空,等價格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空,但難度相對較大。當然一旦賣空后價格不跌反漲,投資者會面臨損失。 (4)、市場的流動性較高。 有研究表明,指數期貨市場的流動性明顯高于股票現貨市場。如在1991年,FTSE-100指數期貨交易量就已達850億英鎊。 (5)、股指期貨實行現金交割方式 期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場,但期指交割以現金形式進行,即在交割時只計算盈虧而不轉移實物,在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行合約義務,這就避免了在交割期股票市場出現“擠市”的現象。 (6)、一般說來,股指期貨市場是專注于根據宏觀經濟資料進行的買賣,而現貨市場則專注于根據個別公司狀況進行的買賣。
-[期指]- 股指期貨有哪些用途?
股指期貨主要用途之一是對股票投資組合進行風險管理。股票的風險可以分為兩類,一類是與個股經營相關的非系統性風險,可以通過分散化投資組合來分散。另一類是與宏觀因素相關的系統性風險,無法通過分散化投資來消除,通常用貝塔系數來表示。例如貝塔值等于1,說明該股或該股票組合的波動與大盤相同,如貝塔值等于1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%,如貝塔值等于0.8,則說明該股或該組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨,調節股票組合的貝塔系數,可以降低甚至消除組合的系統性風險。 另一個主要用途是可以利用股指期貨進行套利。所謂套利,就是利用股指期貨定價偏差,通過買入股指期貨標的指數成分股并同時賣出股指期貨,或者賣空股指期貨標的指數成分股并同時買入股指期貨,來獲得無風險收益。套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內,一旦偏離,套利者就會入市以獲取無風險收益,從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內。 此外,股指期貨還可以作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易,只要判斷方向正確,就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%,買入1張滬深300指數期貨,那么只要股指期貨漲了5%,就可獲利50%,當然如果判斷方向失誤,期指不漲反跌了5%,那么投資者將虧損本金的50%。
-[期指]- 期貨有哪些種類?什么是股指期貨?什么是利率期貨?什么是外匯期貨?
期貨可以大致分為兩大類,商品期貨與金融期貨。商品期貨中主要品種可以分為農產品期貨、金屬期貨(包括基礎金屬與貴金屬期貨)、能源期貨三大類;金融期貨中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨(包括中長期債券期貨和短期利率期貨)和股指期貨。所謂股指期貨,就是以股票指數為標的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數價格水平,通過現金結算差價來進行交割。 所謂利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約, 它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。利率期貨的種類繁多,分類方法也有多種。通常,按照合約標的的期限, 利率期貨可分為短期利率期貨和長期利率期貨兩大類。 所謂外匯期貨,是指以匯率為標的物的期貨合約,用來回避匯率風險。它是金融期貨中最早出現的品種。目前,外匯期貨交易的主要品種有:美元、英鎊、德國馬克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國法郎、荷蘭盾等。從世界范圍看,外匯期貨的主要市場在美國。
-[期指]- 什么是期貨?
所謂期貨,一般指期貨合約,就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。這個標的物,又叫基礎資產,對期貨合約所對應的現貨,可以是某種商品,如銅或原油,也可以是某個金融工具,如外匯、債券,還可以是某個金融指標,如三個月同業拆借利率或股票指數。期貨合約的買方,如果將合約持有到期,那么他有義務買入期貨合約對應的標的物;而期貨合約的賣方,如果將合約持有到期,那么他有義務賣出期貨合約對應的標的物(有些期貨合約在到期時不是進行實物交割而是結算差價,例如股指期貨到期就是按照現貨指數的某個平均來對在手的期貨合約進行最后結算)。當然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務。 廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權合約。大多數期貨交易所同時上市期貨與期權品種。
-[黃金]- 銀行黃金投資工具
銀行黃金投資工具
銀行黃金投資工具
機構名稱 品牌 類型 計價單位 提取實物 投資起點 交易渠道
工商銀行 金行家 黃金帳戶 人民幣/克 可以 10克 柜面 網上銀行 電話銀行 自助設備
黃金帳戶 美元/盎司 可以 0.1盎司 柜面 網上銀行 電話銀行 自助設備
如意金 實物黃金 人民幣/克 可以 50克 網點購買
農業銀行 招金系列 可以 2克
中國銀行 黃金寶 黃金帳戶 人民幣/克 不可以 10克 柜面 電話銀行
建設銀行 龍鼎金 實物黃金 人民幣/克 可以 50克 網點購買
帳戶金 黃金帳戶 人民幣/克 不可以 10克 柜面 網上銀行 電話銀行 自助設備
招商銀行 高賽爾標準金條 實物黃金 人民幣/盎司 可以 2盎司 網點購買
銀行黃金投資工具
機構名稱 品牌 類型 計價單位 提取實物 投資起點 交易渠道
工商銀行 金行家 黃金帳戶 人民幣/克 可以 10克 柜面 網上銀行 電話銀行 自助設備
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如意金 實物黃金 人民幣/克 可以 50克 網點購買
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建設銀行 龍鼎金 實物黃金 人民幣/克 可以 50克 網點購買
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招商銀行 高賽爾標準金條 實物黃金 人民幣/盎司 可以 2盎司 網點購買
-[黃金]- 黃金公司投資工具
黃金公司投資工具
服務商
高賽爾金銀有限公司
產品名稱
高賽爾標準金條
產品類型
實物金條
產品規格
2盎司/5盎司/10盎司
質量標準
Au99.99%
價格參照
Loco-london黃金市場價格
加工費用
109元/盎司
回購
將按高于當時高賽爾金條掛牌買價每盎司人民幣62元的價格予以回購
交易途徑
高賽爾指定的銀行營業網點:招商銀行網點/農業銀行網點
特點
易兌現、易流通、投資性強、安全性高、穩定性強、保值、高品質保證
服務商
北京高德頤合金銀制品有限公司
產品名稱
高德標準金條/高德黃金錢
產品類型
實物金
產品規格
10盎司/1盎司或10克
質量標準
Au99.99%
加工費用
240元/盎司
回購
金條回購時需要每盎司支付60元質檢費
特點
價格透明、交易方法便利、任意時間可進行黃金交割、交易方式靈活
服務商
天鑫洋金業有限公司
產品名稱
天鑫洋標準金
產品類型
可交割實物金
交易方式
保證金交易10000元人民幣/公斤(手)
交易單位
1手=1千克
報價單位
人民幣元/公斤
產品規格
50克、100克、1千克、3千克、12.5千克
交易手續費
100元/公斤(手)
質量標準
Au99.99%、Au99.95%、Au99.5%
價格參照
上海黃金交易所、外盤現貨黃金價格、人民幣/美元匯率變化
交易途徑
電話委托下單
特點
買賣價差每克固定為0.2元人民幣,大大優于目前市場上的同類型黃金投資產品。手續費采用固定價格,方便投資者計算。
服務商
深圳招金網絡金屬交易公司
產品名稱
標準金條
產品類型
實物金
交易方式
保證金交易10000元人民幣/公斤(手)
交易單位
1手=0.1克
報價單位
人民幣元/克
產品規格
10克、30克、50克
交易成本
0.1克金的交易手續費用為:買賣分別為總交易額的千分之一。
價格參照
上海黃金交易所每天9:00和12:30報價,另加6元每克加工費
交易途徑
銀行網點柜臺辦理
特點
金條單位較小,利于保存,可以轉為紙黃金進行投機交易。
服務商
高賽爾金銀有限公司
產品名稱
高賽爾標準金條
產品類型
實物金條
產品規格
2盎司/5盎司/10盎司
質量標準
Au99.99%
價格參照
Loco-london黃金市場價格
加工費用
109元/盎司
回購
將按高于當時高賽爾金條掛牌買價每盎司人民幣62元的價格予以回購
交易途徑
高賽爾指定的銀行營業網點:招商銀行網點/農業銀行網點
特點
易兌現、易流通、投資性強、安全性高、穩定性強、保值、高品質保證
服務商
北京高德頤合金銀制品有限公司
產品名稱
高德標準金條/高德黃金錢
產品類型
實物金
產品規格
10盎司/1盎司或10克
質量標準
Au99.99%
加工費用
240元/盎司
回購
金條回購時需要每盎司支付60元質檢費
特點
價格透明、交易方法便利、任意時間可進行黃金交割、交易方式靈活
服務商
天鑫洋金業有限公司
產品名稱
天鑫洋標準金
產品類型
可交割實物金
交易方式
保證金交易10000元人民幣/公斤(手)
交易單位
1手=1千克
報價單位
人民幣元/公斤
產品規格
50克、100克、1千克、3千克、12.5千克
交易手續費
100元/公斤(手)
質量標準
Au99.99%、Au99.95%、Au99.5%
價格參照
上海黃金交易所、外盤現貨黃金價格、人民幣/美元匯率變化
交易途徑
電話委托下單
特點
買賣價差每克固定為0.2元人民幣,大大優于目前市場上的同類型黃金投資產品。手續費采用固定價格,方便投資者計算。
服務商
深圳招金網絡金屬交易公司
產品名稱
標準金條
產品類型
實物金
交易方式
保證金交易10000元人民幣/公斤(手)
交易單位
1手=0.1克
報價單位
人民幣元/克
產品規格
10克、30克、50克
交易成本
0.1克金的交易手續費用為:買賣分別為總交易額的千分之一。
價格參照
上海黃金交易所每天9:00和12:30報價,另加6元每克加工費
交易途徑
銀行網點柜臺辦理
特點
金條單位較小,利于保存,可以轉為紙黃金進行投機交易。
-[黃金]- 黃金期權投資
(1)黃金期權交易策略及實戰技巧 期權的影子其實早已存在于人們的日常 生活中:例如為房子,汽車和醫療保險付保證金;為了防止房屋火災,汽車事故和巨額醫療費用而買保險。在投資領域,期權的功能之一就是為投資組合上“保險”。期權的用途 非常多樣化,根據投資策略的需要,它們可以是保守的,也可以是投機的,同時期權具有風險確定和收益可能“無限化”的特性。
黃金期權的用途可以簡單地概括為以下幾點:
你能在市場價格下跌時保護所持的黃金頭寸
你能從黃金價格上漲中得到好處而不用花全部的錢買黃金
你能把你自己放在準備迎接價格大變動的位置上,盡管你還不知道市場價格是要漲還是要跌
你可以通過期權組合做高風險收益的投機
這里我們對黃金期權做兩方面的分析,一是單純以期權作為投資的手段;二是與紙黃金和上海 金交所的黃金品種結合做套期保值的交易策略。更為復雜的期權組合交易策略我們將在下期文章中做詳細解析。
買入看漲期權
什么情況下買入看漲期權:
看漲價格趨勢
想以有限的風險承擔(期權費),通過杠桿放大獲得市場收益
看漲市場價格,但又不愿意投入購買黃金的全部資本
買入看漲期權是期權交易里最基礎的交易策略之一,一手黃金看漲期權給期權所有者以權利,而不是義務,在一段特定的 時間內,按一個特定的價格,買進黃金。看漲期權買方的風險,局限在該看漲期權的權利金(期權的價錢)加上傭金。當黃金價格上漲到高于該期權折平價格(定約價加上期權權利金加上交易成本),贏利的可能性是無限的。否則投資者可以放棄行使期權,最大的損失僅為期權費。雖然國內的黃金期權都是僅在到期日才能行使的歐式期權,但在到期日前,期權價格也會隨著價格的變動而波動,投資者可隨時將期權賣出對沖。
我們將買入紙黃金跟買入看漲期權做對比,看看在不同情況下的盈虧結果:
例子1:
假設投資者甲在150元/克買入100克紙黃金,所需投入 資金為15000元;投資者乙同時買入100份1個月期限,行權價在155元的黃金看漲期權(1份期權對應1克紙黃金),期權費每份為3元,所投入資金為300元。
到期日盈虧走勢圖(來源:西漢志)
1.期權到期時金價高于158元
如果到期時金價為161元,則期權的價值就變為161-155=6元,如賣掉期權,則投資者乙的收益為(161-155)×100=600元,該項投資的收益率為(600-300)/300=100%,另外,投資者乙也可以行使期權,即再投入15500元在155元買入100克黃金,同時在161元的價格在市場上賣出,獲利為(161-155)×100=600元。兩種方式的收益是相等的。
而投資者甲的收益為(161-150)×100=1100元,但收益率為1100/15000=7.33%。
2.期權到期時金價位于155-158之間
此時期權還有一定的價值,雖不足以達到這項投資的收支平衡,但可以通過賣出期權降低一些成本。
例如,如果到期時金價為157,則此時期權價值2元,投資者乙賣出該期權,獲得200元,則這項投資的最終損失為100元。
3.期權到期時金價低于155元
此時期權的價值為零,投資者乙放棄行使該期權,最終損失為所有的期權費300元。而投資者甲所持有的紙黃金就處于頭寸虧損的狀態。
這里我們要提醒一點,期權是有期限的,期權到期后就不存在了,而購買的黃金頭寸可以一直存在,但投資的資本要比購買期權多得多,而且所承擔的風險是全部頭寸,而期權的最大損失僅為期權費。
買入看跌期權的交易策略其原理與買入看漲期權相同,都適用在明確趨勢判斷的市場狀況下,這里就不做分析,下面我們介紹一種在市場趨勢并不肯定但會大幅震蕩或者即將選擇方向的情況下使用的期權組合交易策略。
期權組合交易策略
例子2: 現貨黃金日線 走勢圖(來源:西漢志)
上圖為2006年4月至9月現貨金價日線圖,金價在3月底到6月中走出一波大漲大跌(534美元-730美元,730美元-542美元)之后,進入一個大三角形震蕩整理形態(分別由730以來的長期下降趨勢線L1和602,607等低點連線構成的支撐線L2構成)。在進入9月后,金價將選擇中線的方向,依據之一是金價已運行到整理形態的末端,二是因為以5日,10日為代表的短期均線系統和以30日,60日為代表的中期均線系統,以及100日均線已纏合在一起,代表市場的中短期成本趨于集中。
雖然在金價做出突破前我們還不能肯定趨勢方向,但我們可以確定任何一個方向的突破都將造就一輪趨勢行情。因此在整理形態的末端中間價位區域(圖中陰影部分所示),我們可以同時買入一份期限相同的看漲期權和看跌期權,金價從任何一個方向大幅波動都將能帶來可觀的收益。
這一交易策略最壞的情況是期權到期時 價格未有變動,則投資者損失兩份期權費用。另外,投資者可以對該策略做一定變化,例如在上面的例子中,如果投資者更傾向于看金價會向上突破,同時又不放棄可能的向下突破帶來的收益。則可以同時買兩份看漲期權和一分看跌期權,將籌碼更多地押注在看漲的一方。
接下來我們討論與紙黃金等其他黃金投資品種相結合的期權投資策略。這里深刻體現了期權“特異化”投資組合的作用,最普遍的應用是“保護性看跌期權”,特別被用金企業廣泛應用在套期保值上。
保護性看跌期權
什么人適合使用保護性看跌期權:
投資者已持有黃金頭寸,但害怕價格下跌會帶來損失,寧可支出一定的成本買個“ 保險”
投資者想要買入黃金,但擔心價格會下跌,猶豫不決,可以通過保護性看跌期權鎖定風險,以免錯失價格上漲的機會
盡管保護性看跌期權可能并不是對所有投資者都合適的,但由于它擔保了在期權有效期內價格下跌時風險的有限性,以及價格上漲時贏利可能的無限性,特別適合在趨勢看好,但短期內市場震蕩的情況下使用。
我們舉例說明有否買入保護性看跌期權的盈虧差別:
例子3:
假設金價在150元/克,一份一個月期限,行權價在150元的看跌期權費用為3元(一份期權對應1克紙黃金)
在沒有看跌期權的情況下買進黃金,如果黃金是150元/克買的,一旦金價跌到低于這個價格,投資者就開始虧損,整個150元的購買價都有風險。相對而言,如果價格上升,投資者就從整個升值額中盈利,不必為看跌期權的權利金開銷。
讓我們現在來把僅買紙黃金的做法與買紙黃金同時買進保護性看跌期權的做法比較一下。看跌期權行權價同樣也是150元。如果金價跌到低于150元,看跌期權就將開始對沖所有紙黃金的虧損(減去看跌期權的成本)。
無論金價跌得有多深,看跌期權給了投資者在期權到期前按150元賣出紙黃金的權利。因此價格下行的風險只有3元:該頭寸的總成本153元減去行權價150。這一策略的優點是使得投資者能夠有下行的保護,同時對上行到該頭寸總成本153元之上的潛力又沒有限制。它唯一的缺點是,只有在金價高于153元時投資者才開始獲利。如果金價停留在150元或者更高,看跌期權在過期時將無價值地失效,權利金也就虧損了。
如果該投資者買的只是紙黃金,則金價上升到150元以上他就開始獲利,但他對金價下跌的風險就沒有任何保護。擁有紙黃金的同時擁有看跌期權限制了風險。由于買看跌期權的花費,紙黃金的收支相抵的價格是提高了,不過,在該收支相抵價格之上贏利的可能性仍然是無限的。
當前國內的用金企業和 個人主要通過上海黃金交易所的(T+D)延遲交收業務做套期保值,這里我們將用類似期貨的方式做套保和使用期權做套保做一下對比:
例子4: 假設一煉金企業有10千克的黃金原料需要三個月后煉制成黃金制品,當前的市場價格為160元/克,為防止價格下跌帶來損失,該企業決定進行套期保值。假設當前三個月期限,行權價在160元的看跌期權每份為5元(每份期權對應每克黃金)。上海(T+D)的保證金比例為10%。
保值效果無論價格漲跌,原料成本就在160元,另加交易成本價格在160元以下,原料成本在160元,另加期權金支出;價格在160以上,原料有額外溢價,再扣除期權成本
用上海(T+D)做套保,則黃金原料的價格就固定了,即使三個月后金價上漲,該企業也享受不到收益,因為原料價格上漲被上海(T+D)的損失抵消了;此外 投資者還需考慮上海(T+D)較高的交易成本。而使用保護性看跌期權,價格越上漲,該企業的黃金原料就有更多的額外溢價,其最大的損失則被固定在期權金50000元。
上篇文章我們探討了買入看漲期權和看跌期權的交易策略,及其與紙黃金,上海T+D等其他品種的組合運用技巧,這期文章我們將分析一下投資者作為期權賣方,即賣出看漲期權和看跌期權的交易策略和技巧。
一、賣出看漲期權:
與買入看漲期權相反(一手黃金看漲期權給期權買方以權利,而不是義務,在一段特定的 時間內,按一個特定的價格,買進黃金),當投資者作為看漲期權的賣方時,理論上他承擔的風險是無限的,而收益僅限于期權權益金的收入。下面我們通過具體的案例分析來探討賣出看漲期權的策略運用。
例子1:
以 中國銀行"兩金寶"(中國銀行提供期限為1周、2周、1個月、3個月的期權銀行買入價,客戶在紙黃金被凍結的前提下可賣出期權給中國銀行)為例:
假設客戶持有買入成本在640美元的10盎司紙黃金,我們將其賣出看漲期權(在2006年12月6日賣出一筆黃金看漲期權,行權價為640美元,期權面值為10盎司,期限為三個月,中行的期權報價25.25美元/盎司,客戶獲得期權費為25.25*10=252.5美元,同時,客戶賬戶中10盎司的紙黃金被凍結)和不賣看漲期權這兩種投資策略在不同價格下的盈虧狀況做對比,如下圖所示:
情況一:
到了2007年3月6日,期權到期,黃金價格在640美元以下,假設為630美,,則該筆期權將不被執行,客戶賬戶中10盎司的黃金被解凍,該期權客戶的收益為252.5美元期權費。扣除在紙黃金上的損失:(640-630)*10=100美元,則凈收益為252.5-100=152.5美元。
而沒有賣出看漲期權的情形下,客戶的損失即為(640-630)*10=100美元。
情況二:
期權到期時,金價漲到665.25美元以上,假設為670美元,則客戶持有的紙黃金被以640美元的價格行使,最終的收益為期權費252.5美元。
而沒有賣出看漲期權的情形下,客戶持有的紙黃金的收益為(670-640)*10=300美金。
情況三:
期權到期時,金價在640-665.25之間,則期權將被行使,在賣出看漲期權的情形下,客戶的收益為期權費252.5美元。而不賣看漲期權的雖然也有收益,但收益始終不如前者多。
綜合以上分析,我們可以看出:到期日價格在640美元以下時,賣出看漲期權的交易策略總能比不賣看漲期權多252.25美元的期權費收入。而在640-665.25之間時,期權費的收益也要較紙黃金的收益要高,只有金價漲到665.25美元以上時,賣出看漲期權才顯劣勢(如上圖陰影部分)。
賣出看漲期權的策略,其實質是以未來無限收益的可能去換取收益確定的期權費收入。在金價下跌的可能下,可以用期權費的收入補償損失,而代價是放棄金價上漲時產生的更大的盈利機會。在上面的例子中,客戶放棄了金價漲到665.25以上的可能收益,同時換取了價格下跌時的一定補償。因此賣出看漲期權通常被認為是一種謹慎和保守的交易策略,它更為 關注對現有頭寸的保護,而非在價格上漲時的資產增值。因此,這一期權交易策略適合將資本保全放在首位,而將投資的適度回報置于次要地位的投資者。
而賣出看漲期權的另一個特點是收益的確定性,即期權費收入。它屬于投資者一旦建立頭寸,就能夠準確計算投資回報的少數投資方式之一。在充滿不確定性的金融市場,這一特點就顯尤為可貴。
除了未來收益的可能受限,賣出看漲期權另一個限制就是流動性風險。由于需要將頭寸凍結,投資者就要承擔金價不斷下跌的風險。而且無論金價下跌到什么程度,即使你預計金價還會大幅暴跌,你也無法將你的頭寸平倉。作為目前唯一在內地開展黃金期權業務的中國銀行而言,其交易規則規定了客戶只能在期權到期日才能解凍頭寸,因此客戶在面對不斷下跌的金價時,唯一的選擇只能是買回相應的看漲期權做對沖。而在海外市場,投資者可以無須質押黃金頭寸即可賣出看漲期權,即所謂的無擔保賣出看漲期權,當然,這也是要承擔相應的巨大風險的。
二、賣出看跌期權
當投資者賣出看跌期權時,就需要承擔按約定的價格買入一定數量黃金的義務。以中國銀行的"兩金寶"為例:如果客戶賣出黃金看跌期權,則客戶賬戶內的美元將被凍結,同時客戶的活一本存折或美元存單將被質押在銀行,在期權到期時,如果期權被行使,則客戶賬戶上的美元將按行權價格兌換成紙黃金;如果未被行使,則客戶賬戶內的美元將被解凍,并歸還客戶的存折或存單。
這里我們討論一個利用賣出看跌期權獲得目標價位的頭寸,并減少投入成本的策略:假設金價位于630美元,投資者甲和乙都認為金價長期趨勢看漲,但金價有可能在三個月后先跌到600美元甚至以下,而他們很樂意在600美元這一價格買入黃金建倉。但二者的投資策略有所不同,投資者甲靜待金價的回落,不到目標價位絕不買入,而投資者乙還賣出了三個月期限,行權價在600美元的看跌期權。根據到期日金價的不同,我們來分析二者的投資結果對比。
情況一:
三個月后,金價仍舊位于600美元以上,二者都未能以目標價位600美元買入黃金,但賣出看跌期權的投資者乙則因為期權不被行使,獲得了額外的期權費收入,投資者甲卻一無所獲。
情況二:
期權到期時,金價跌到600美元以下,假設為580美元,投資者甲在600美元買入了黃金,而投資者乙因為期權被行使,也以600美元的價格買入黃金,但由于他獲得額外的期權費收入,因此有擁有了比投資者甲更低的投資成本。
由以上的對比分析可以看出,不論哪種情況,賣出看跌期權可以讓投資者以確定的價格建倉,同時額外獲得期權費收入,相對于等待回落再買入的策略而言,其更有成本上的優勢,而且能獲得在 計劃落空時的額外補償。
賣出看跌期權還有一個仁者見仁的問題就在于:由于執行期權的義務,其交易計劃就顯得不可更改。一方面我們可以將這當作嚴格遵守交易紀律的外在約束,另一方面它也缺少了市場狀況變化時改變交易計劃的靈活性。當然,投資者也可以通過買入相應的看跌期權作為對沖。
下期文章我們將繼續探討期權組合的交易策略,不同時間,不同執行價格,同時作為期權的買賣方,基于這幾個期權構成因素的期權組合交易策略更為復雜多變,我們將從比較典型的幾種期權組合交易策略入手,與大家分享。
(2)黃金期權交易策略
在我們前面講到的基本交易策略中,投資者買入看漲期權的原因是認為金價將大幅上揚,買入看跌期權的原因則是認為金價將顯著下跌。有時候我們會遇到這樣的情況,市場經過長時間的盤整后即將選擇方向,但我們很難判斷最終會上漲還是下跌,只知道積蓄已久的力量釋放出來將產生較為明顯的趨勢。此時,投資者可以同時等量地買入協定價格相同、到期日相同的看漲期權和看跌期權,腳踏兩只船。這就是所謂的跨式期權(Straddle)。
★ 買入跨式期權
買入跨式期權是指投資者同時買入相同協定價格、相同到期日的看漲期權和看跌期權。只要黃金價格發生較大變動,無論是上漲還是下跌,總會有一種期權處于實值狀態,而且執行價格與協定價格的差距越大,投資者可能獲得的盈利也就越高。因此,這種雙向期權等于為買方提供了一個雙向保險。
假設某投資者12月11日下午在中國銀行同時買入了100盎司期限為一周的黃金看漲期權和看跌期權,則需要支付期權費812+703=1515美元(即圖1中的第五行和第六行,看漲貨幣為XAU和USD)(PDF版下載地址:alex7767.ys168.com),協定價格按當時的現貨黃金價格624.00美元計算,那么該投資者的盈虧變化可以用圖2來表示:縱軸代表跨式期權的盈利或虧損,0上方表示盈利,0下方表示虧損;橫軸代表到期日的現貨黃金價格。到期日的金價越接近624美元,虧損金額越高/盈利金額越低。如果到期日的黃金價格等于624美元,則該投資者的最大損失為1515美元(看漲期權和看跌期權的期權費總和)。
只要到期日金價不等于協定價格,無論是低于還是高于624美元(即金價從橫軸上等于624美元的點向左或右移動),期權盈虧線都會開始上升。因此,跨式期權在上漲和下跌兩個方向上都各有一個盈虧平衡點,即看跌期權或看漲期權盈利等于1515美元期權費的地方。
盈虧平衡點1=624-15.15=608.85美元
盈虧平衡點2=624+15.15=639.15美元
當到期日價格低于608.85美元或高于639.15美元的時候,或者說,當到期日金價漲跌幅度 超過2.4%的時候,整個交易策略就會開始盈利。并且金價的漲跌幅度越大,該投資者的盈利也就越高。可見,跨式期權是在對金價的波動性進行博弈,而不是方向。
例如,金價一段 時間內屢次試探600美元的重要支撐位而未跌破,某投資者認為該關鍵支撐如果確認有效將促使市場信心大為好轉,進而推動金價大幅上揚,或者一旦跌破將引發市場參與者大規模拋售。此時,他可以通過買入跨式期權來確保出現劇烈波動時的收益。
需要指出的是,按照中行的期權交易規則,客戶在到期日之前可以將持有的部分或全部期權賣給銀行。因此,投資者完全可以根據自己對價格走勢的判斷提前結束整個交易,以便鎖定利潤或減小損失。但由于銀行買回期權的報價需要根據價格變化實時調整,筆者暫時沒有獲得相應數據。而且這種操作方法過于復雜(加上目前期權業務只能在工作時間到指定柜臺辦理,因而在很大程度上不具備可行性),我們這里暫不作討論,而只是涉及在到期日執行期權的情況。
★ 賣出跨式期權
與買入跨式期權相反,投資者之所以賣出跨式期權是因為預期金價不會大幅波動,而是在期權有效期內維持區間整理格局。如果投資者無法判斷金價將會小幅上漲還是下跌,只是 非常確定不會出現明顯趨勢,那么就可以同時賣出相同協定價格、相同到期日的看漲期權和看跌期權,以便在價格波動不大的情況下擴大收益。當然,這樣做也同時加大了風險,只要金價出現趨勢性的上漲或下跌,跨式期權賣方就有可能承受非常大的損失。
假設某投資者12月11日下午在中國銀行同時賣出100盎司期限為一周的黃金看漲期權和看跌期權,則可以獲得期權費412+303=715美元(即圖3中的第一行和第二行,存款貨幣為XAU和USD)(PDF版下載地址:alex7767.ys168.com)。協定價格按當時的現貨黃金價格624.00美元計算,那么該投資者的盈虧變化可以用圖4來表示。
如果到期日金價等于624美元,則整個交易策略可以獲得最大收益715美元。到期日價格越遠離624美元,該投資者的盈利越小/虧損越大,并且在上漲、下跌方向上各有一個盈虧平衡點,其計算方法與前面的買入跨式期權相同。盈虧平衡點1為616.85美元,盈虧平衡點2為631.15美元。也就是說,只要到期日(即12月18日)價格處于616.85-631.15美元范圍內(漲跌不超過1.15%),該投資者就會有盈利,否則將面臨虧損。很顯然,與單向賣出看漲期權或看跌期權相比,賣出跨式期權的風險更大。從黃金市場的單周波動幅度來看,無論是在波動較為劇烈的2006年上半年及年中,還是在波動性顯著降低的第四季度,金價一周內漲跌超過1.5%都是很正常的情況。因此,筆者強烈建議投資者避免賣出跨式期權的策略,這里只作了解就可以了。
★ 黃金價格的波動性
如果說投資者進行單向的期權交易是在預測市場方向和波動幅度,那么做跨式期權交易就完全是在對價格波動性進行博弈了。通過對歷史數據的分析,我們發現金價的波動性(見圖5)明顯高于外匯市場上的主要幣種,但遠低于白銀。(這里我們僅對比單周波幅,(當周高點-當周低點)/當周開盤價)
如果只看日線圖或周線圖走勢,我們可能會認為黃金價格近幾年的大幅上揚為我們提供了更好的交易機會。但實際上,在過去15年里,有多個時期的波動性都處于較高水平,存在著較大操作空間(不僅針對期權而言)。當然,在波動性較大的市場上,期權費率也會相應上升。投資者除了研判市場走勢之外,還要根據銀行的期權費率變化情況及時捕捉交易時機。因此,與紙黃金等交易品種相比,期權交易對投資者的專業 知識和實踐經驗有著更高要求。
黃金期權的用途可以簡單地概括為以下幾點:
你能在市場價格下跌時保護所持的黃金頭寸
你能從黃金價格上漲中得到好處而不用花全部的錢買黃金
你能把你自己放在準備迎接價格大變動的位置上,盡管你還不知道市場價格是要漲還是要跌
你可以通過期權組合做高風險收益的投機
這里我們對黃金期權做兩方面的分析,一是單純以期權作為投資的手段;二是與紙黃金和上海 金交所的黃金品種結合做套期保值的交易策略。更為復雜的期權組合交易策略我們將在下期文章中做詳細解析。
買入看漲期權
什么情況下買入看漲期權:
看漲價格趨勢
想以有限的風險承擔(期權費),通過杠桿放大獲得市場收益
看漲市場價格,但又不愿意投入購買黃金的全部資本
買入看漲期權是期權交易里最基礎的交易策略之一,一手黃金看漲期權給期權所有者以權利,而不是義務,在一段特定的 時間內,按一個特定的價格,買進黃金。看漲期權買方的風險,局限在該看漲期權的權利金(期權的價錢)加上傭金。當黃金價格上漲到高于該期權折平價格(定約價加上期權權利金加上交易成本),贏利的可能性是無限的。否則投資者可以放棄行使期權,最大的損失僅為期權費。雖然國內的黃金期權都是僅在到期日才能行使的歐式期權,但在到期日前,期權價格也會隨著價格的變動而波動,投資者可隨時將期權賣出對沖。
我們將買入紙黃金跟買入看漲期權做對比,看看在不同情況下的盈虧結果:
例子1:
假設投資者甲在150元/克買入100克紙黃金,所需投入 資金為15000元;投資者乙同時買入100份1個月期限,行權價在155元的黃金看漲期權(1份期權對應1克紙黃金),期權費每份為3元,所投入資金為300元。
到期日盈虧走勢圖(來源:西漢志)
1.期權到期時金價高于158元
如果到期時金價為161元,則期權的價值就變為161-155=6元,如賣掉期權,則投資者乙的收益為(161-155)×100=600元,該項投資的收益率為(600-300)/300=100%,另外,投資者乙也可以行使期權,即再投入15500元在155元買入100克黃金,同時在161元的價格在市場上賣出,獲利為(161-155)×100=600元。兩種方式的收益是相等的。
而投資者甲的收益為(161-150)×100=1100元,但收益率為1100/15000=7.33%。
2.期權到期時金價位于155-158之間
此時期權還有一定的價值,雖不足以達到這項投資的收支平衡,但可以通過賣出期權降低一些成本。
例如,如果到期時金價為157,則此時期權價值2元,投資者乙賣出該期權,獲得200元,則這項投資的最終損失為100元。
3.期權到期時金價低于155元
此時期權的價值為零,投資者乙放棄行使該期權,最終損失為所有的期權費300元。而投資者甲所持有的紙黃金就處于頭寸虧損的狀態。
這里我們要提醒一點,期權是有期限的,期權到期后就不存在了,而購買的黃金頭寸可以一直存在,但投資的資本要比購買期權多得多,而且所承擔的風險是全部頭寸,而期權的最大損失僅為期權費。
買入看跌期權的交易策略其原理與買入看漲期權相同,都適用在明確趨勢判斷的市場狀況下,這里就不做分析,下面我們介紹一種在市場趨勢并不肯定但會大幅震蕩或者即將選擇方向的情況下使用的期權組合交易策略。
期權組合交易策略
例子2: 現貨黃金日線 走勢圖(來源:西漢志)
上圖為2006年4月至9月現貨金價日線圖,金價在3月底到6月中走出一波大漲大跌(534美元-730美元,730美元-542美元)之后,進入一個大三角形震蕩整理形態(分別由730以來的長期下降趨勢線L1和602,607等低點連線構成的支撐線L2構成)。在進入9月后,金價將選擇中線的方向,依據之一是金價已運行到整理形態的末端,二是因為以5日,10日為代表的短期均線系統和以30日,60日為代表的中期均線系統,以及100日均線已纏合在一起,代表市場的中短期成本趨于集中。
雖然在金價做出突破前我們還不能肯定趨勢方向,但我們可以確定任何一個方向的突破都將造就一輪趨勢行情。因此在整理形態的末端中間價位區域(圖中陰影部分所示),我們可以同時買入一份期限相同的看漲期權和看跌期權,金價從任何一個方向大幅波動都將能帶來可觀的收益。
這一交易策略最壞的情況是期權到期時 價格未有變動,則投資者損失兩份期權費用。另外,投資者可以對該策略做一定變化,例如在上面的例子中,如果投資者更傾向于看金價會向上突破,同時又不放棄可能的向下突破帶來的收益。則可以同時買兩份看漲期權和一分看跌期權,將籌碼更多地押注在看漲的一方。
接下來我們討論與紙黃金等其他黃金投資品種相結合的期權投資策略。這里深刻體現了期權“特異化”投資組合的作用,最普遍的應用是“保護性看跌期權”,特別被用金企業廣泛應用在套期保值上。
保護性看跌期權
什么人適合使用保護性看跌期權:
投資者已持有黃金頭寸,但害怕價格下跌會帶來損失,寧可支出一定的成本買個“ 保險”
投資者想要買入黃金,但擔心價格會下跌,猶豫不決,可以通過保護性看跌期權鎖定風險,以免錯失價格上漲的機會
盡管保護性看跌期權可能并不是對所有投資者都合適的,但由于它擔保了在期權有效期內價格下跌時風險的有限性,以及價格上漲時贏利可能的無限性,特別適合在趨勢看好,但短期內市場震蕩的情況下使用。
我們舉例說明有否買入保護性看跌期權的盈虧差別:
例子3:
假設金價在150元/克,一份一個月期限,行權價在150元的看跌期權費用為3元(一份期權對應1克紙黃金)
在沒有看跌期權的情況下買進黃金,如果黃金是150元/克買的,一旦金價跌到低于這個價格,投資者就開始虧損,整個150元的購買價都有風險。相對而言,如果價格上升,投資者就從整個升值額中盈利,不必為看跌期權的權利金開銷。
讓我們現在來把僅買紙黃金的做法與買紙黃金同時買進保護性看跌期權的做法比較一下。看跌期權行權價同樣也是150元。如果金價跌到低于150元,看跌期權就將開始對沖所有紙黃金的虧損(減去看跌期權的成本)。
無論金價跌得有多深,看跌期權給了投資者在期權到期前按150元賣出紙黃金的權利。因此價格下行的風險只有3元:該頭寸的總成本153元減去行權價150。這一策略的優點是使得投資者能夠有下行的保護,同時對上行到該頭寸總成本153元之上的潛力又沒有限制。它唯一的缺點是,只有在金價高于153元時投資者才開始獲利。如果金價停留在150元或者更高,看跌期權在過期時將無價值地失效,權利金也就虧損了。
如果該投資者買的只是紙黃金,則金價上升到150元以上他就開始獲利,但他對金價下跌的風險就沒有任何保護。擁有紙黃金的同時擁有看跌期權限制了風險。由于買看跌期權的花費,紙黃金的收支相抵的價格是提高了,不過,在該收支相抵價格之上贏利的可能性仍然是無限的。
當前國內的用金企業和 個人主要通過上海黃金交易所的(T+D)延遲交收業務做套期保值,這里我們將用類似期貨的方式做套保和使用期權做套保做一下對比:
例子4: 假設一煉金企業有10千克的黃金原料需要三個月后煉制成黃金制品,當前的市場價格為160元/克,為防止價格下跌帶來損失,該企業決定進行套期保值。假設當前三個月期限,行權價在160元的看跌期權每份為5元(每份期權對應每克黃金)。上海(T+D)的保證金比例為10%。
保值效果無論價格漲跌,原料成本就在160元,另加交易成本價格在160元以下,原料成本在160元,另加期權金支出;價格在160以上,原料有額外溢價,再扣除期權成本
用上海(T+D)做套保,則黃金原料的價格就固定了,即使三個月后金價上漲,該企業也享受不到收益,因為原料價格上漲被上海(T+D)的損失抵消了;此外 投資者還需考慮上海(T+D)較高的交易成本。而使用保護性看跌期權,價格越上漲,該企業的黃金原料就有更多的額外溢價,其最大的損失則被固定在期權金50000元。
上篇文章我們探討了買入看漲期權和看跌期權的交易策略,及其與紙黃金,上海T+D等其他品種的組合運用技巧,這期文章我們將分析一下投資者作為期權賣方,即賣出看漲期權和看跌期權的交易策略和技巧。
一、賣出看漲期權:
與買入看漲期權相反(一手黃金看漲期權給期權買方以權利,而不是義務,在一段特定的 時間內,按一個特定的價格,買進黃金),當投資者作為看漲期權的賣方時,理論上他承擔的風險是無限的,而收益僅限于期權權益金的收入。下面我們通過具體的案例分析來探討賣出看漲期權的策略運用。
例子1:
以 中國銀行"兩金寶"(中國銀行提供期限為1周、2周、1個月、3個月的期權銀行買入價,客戶在紙黃金被凍結的前提下可賣出期權給中國銀行)為例:
假設客戶持有買入成本在640美元的10盎司紙黃金,我們將其賣出看漲期權(在2006年12月6日賣出一筆黃金看漲期權,行權價為640美元,期權面值為10盎司,期限為三個月,中行的期權報價25.25美元/盎司,客戶獲得期權費為25.25*10=252.5美元,同時,客戶賬戶中10盎司的紙黃金被凍結)和不賣看漲期權這兩種投資策略在不同價格下的盈虧狀況做對比,如下圖所示:
情況一:
到了2007年3月6日,期權到期,黃金價格在640美元以下,假設為630美,,則該筆期權將不被執行,客戶賬戶中10盎司的黃金被解凍,該期權客戶的收益為252.5美元期權費。扣除在紙黃金上的損失:(640-630)*10=100美元,則凈收益為252.5-100=152.5美元。
而沒有賣出看漲期權的情形下,客戶的損失即為(640-630)*10=100美元。
情況二:
期權到期時,金價漲到665.25美元以上,假設為670美元,則客戶持有的紙黃金被以640美元的價格行使,最終的收益為期權費252.5美元。
而沒有賣出看漲期權的情形下,客戶持有的紙黃金的收益為(670-640)*10=300美金。
情況三:
期權到期時,金價在640-665.25之間,則期權將被行使,在賣出看漲期權的情形下,客戶的收益為期權費252.5美元。而不賣看漲期權的雖然也有收益,但收益始終不如前者多。
綜合以上分析,我們可以看出:到期日價格在640美元以下時,賣出看漲期權的交易策略總能比不賣看漲期權多252.25美元的期權費收入。而在640-665.25之間時,期權費的收益也要較紙黃金的收益要高,只有金價漲到665.25美元以上時,賣出看漲期權才顯劣勢(如上圖陰影部分)。
賣出看漲期權的策略,其實質是以未來無限收益的可能去換取收益確定的期權費收入。在金價下跌的可能下,可以用期權費的收入補償損失,而代價是放棄金價上漲時產生的更大的盈利機會。在上面的例子中,客戶放棄了金價漲到665.25以上的可能收益,同時換取了價格下跌時的一定補償。因此賣出看漲期權通常被認為是一種謹慎和保守的交易策略,它更為 關注對現有頭寸的保護,而非在價格上漲時的資產增值。因此,這一期權交易策略適合將資本保全放在首位,而將投資的適度回報置于次要地位的投資者。
而賣出看漲期權的另一個特點是收益的確定性,即期權費收入。它屬于投資者一旦建立頭寸,就能夠準確計算投資回報的少數投資方式之一。在充滿不確定性的金融市場,這一特點就顯尤為可貴。
除了未來收益的可能受限,賣出看漲期權另一個限制就是流動性風險。由于需要將頭寸凍結,投資者就要承擔金價不斷下跌的風險。而且無論金價下跌到什么程度,即使你預計金價還會大幅暴跌,你也無法將你的頭寸平倉。作為目前唯一在內地開展黃金期權業務的中國銀行而言,其交易規則規定了客戶只能在期權到期日才能解凍頭寸,因此客戶在面對不斷下跌的金價時,唯一的選擇只能是買回相應的看漲期權做對沖。而在海外市場,投資者可以無須質押黃金頭寸即可賣出看漲期權,即所謂的無擔保賣出看漲期權,當然,這也是要承擔相應的巨大風險的。
二、賣出看跌期權
當投資者賣出看跌期權時,就需要承擔按約定的價格買入一定數量黃金的義務。以中國銀行的"兩金寶"為例:如果客戶賣出黃金看跌期權,則客戶賬戶內的美元將被凍結,同時客戶的活一本存折或美元存單將被質押在銀行,在期權到期時,如果期權被行使,則客戶賬戶上的美元將按行權價格兌換成紙黃金;如果未被行使,則客戶賬戶內的美元將被解凍,并歸還客戶的存折或存單。
這里我們討論一個利用賣出看跌期權獲得目標價位的頭寸,并減少投入成本的策略:假設金價位于630美元,投資者甲和乙都認為金價長期趨勢看漲,但金價有可能在三個月后先跌到600美元甚至以下,而他們很樂意在600美元這一價格買入黃金建倉。但二者的投資策略有所不同,投資者甲靜待金價的回落,不到目標價位絕不買入,而投資者乙還賣出了三個月期限,行權價在600美元的看跌期權。根據到期日金價的不同,我們來分析二者的投資結果對比。
情況一:
三個月后,金價仍舊位于600美元以上,二者都未能以目標價位600美元買入黃金,但賣出看跌期權的投資者乙則因為期權不被行使,獲得了額外的期權費收入,投資者甲卻一無所獲。
情況二:
期權到期時,金價跌到600美元以下,假設為580美元,投資者甲在600美元買入了黃金,而投資者乙因為期權被行使,也以600美元的價格買入黃金,但由于他獲得額外的期權費收入,因此有擁有了比投資者甲更低的投資成本。
由以上的對比分析可以看出,不論哪種情況,賣出看跌期權可以讓投資者以確定的價格建倉,同時額外獲得期權費收入,相對于等待回落再買入的策略而言,其更有成本上的優勢,而且能獲得在 計劃落空時的額外補償。
賣出看跌期權還有一個仁者見仁的問題就在于:由于執行期權的義務,其交易計劃就顯得不可更改。一方面我們可以將這當作嚴格遵守交易紀律的外在約束,另一方面它也缺少了市場狀況變化時改變交易計劃的靈活性。當然,投資者也可以通過買入相應的看跌期權作為對沖。
下期文章我們將繼續探討期權組合的交易策略,不同時間,不同執行價格,同時作為期權的買賣方,基于這幾個期權構成因素的期權組合交易策略更為復雜多變,我們將從比較典型的幾種期權組合交易策略入手,與大家分享。
(2)黃金期權交易策略
在我們前面講到的基本交易策略中,投資者買入看漲期權的原因是認為金價將大幅上揚,買入看跌期權的原因則是認為金價將顯著下跌。有時候我們會遇到這樣的情況,市場經過長時間的盤整后即將選擇方向,但我們很難判斷最終會上漲還是下跌,只知道積蓄已久的力量釋放出來將產生較為明顯的趨勢。此時,投資者可以同時等量地買入協定價格相同、到期日相同的看漲期權和看跌期權,腳踏兩只船。這就是所謂的跨式期權(Straddle)。
★ 買入跨式期權
買入跨式期權是指投資者同時買入相同協定價格、相同到期日的看漲期權和看跌期權。只要黃金價格發生較大變動,無論是上漲還是下跌,總會有一種期權處于實值狀態,而且執行價格與協定價格的差距越大,投資者可能獲得的盈利也就越高。因此,這種雙向期權等于為買方提供了一個雙向保險。
假設某投資者12月11日下午在中國銀行同時買入了100盎司期限為一周的黃金看漲期權和看跌期權,則需要支付期權費812+703=1515美元(即圖1中的第五行和第六行,看漲貨幣為XAU和USD)(PDF版下載地址:alex7767.ys168.com),協定價格按當時的現貨黃金價格624.00美元計算,那么該投資者的盈虧變化可以用圖2來表示:縱軸代表跨式期權的盈利或虧損,0上方表示盈利,0下方表示虧損;橫軸代表到期日的現貨黃金價格。到期日的金價越接近624美元,虧損金額越高/盈利金額越低。如果到期日的黃金價格等于624美元,則該投資者的最大損失為1515美元(看漲期權和看跌期權的期權費總和)。
只要到期日金價不等于協定價格,無論是低于還是高于624美元(即金價從橫軸上等于624美元的點向左或右移動),期權盈虧線都會開始上升。因此,跨式期權在上漲和下跌兩個方向上都各有一個盈虧平衡點,即看跌期權或看漲期權盈利等于1515美元期權費的地方。
盈虧平衡點1=624-15.15=608.85美元
盈虧平衡點2=624+15.15=639.15美元
當到期日價格低于608.85美元或高于639.15美元的時候,或者說,當到期日金價漲跌幅度 超過2.4%的時候,整個交易策略就會開始盈利。并且金價的漲跌幅度越大,該投資者的盈利也就越高。可見,跨式期權是在對金價的波動性進行博弈,而不是方向。
例如,金價一段 時間內屢次試探600美元的重要支撐位而未跌破,某投資者認為該關鍵支撐如果確認有效將促使市場信心大為好轉,進而推動金價大幅上揚,或者一旦跌破將引發市場參與者大規模拋售。此時,他可以通過買入跨式期權來確保出現劇烈波動時的收益。
需要指出的是,按照中行的期權交易規則,客戶在到期日之前可以將持有的部分或全部期權賣給銀行。因此,投資者完全可以根據自己對價格走勢的判斷提前結束整個交易,以便鎖定利潤或減小損失。但由于銀行買回期權的報價需要根據價格變化實時調整,筆者暫時沒有獲得相應數據。而且這種操作方法過于復雜(加上目前期權業務只能在工作時間到指定柜臺辦理,因而在很大程度上不具備可行性),我們這里暫不作討論,而只是涉及在到期日執行期權的情況。
★ 賣出跨式期權
與買入跨式期權相反,投資者之所以賣出跨式期權是因為預期金價不會大幅波動,而是在期權有效期內維持區間整理格局。如果投資者無法判斷金價將會小幅上漲還是下跌,只是 非常確定不會出現明顯趨勢,那么就可以同時賣出相同協定價格、相同到期日的看漲期權和看跌期權,以便在價格波動不大的情況下擴大收益。當然,這樣做也同時加大了風險,只要金價出現趨勢性的上漲或下跌,跨式期權賣方就有可能承受非常大的損失。
假設某投資者12月11日下午在中國銀行同時賣出100盎司期限為一周的黃金看漲期權和看跌期權,則可以獲得期權費412+303=715美元(即圖3中的第一行和第二行,存款貨幣為XAU和USD)(PDF版下載地址:alex7767.ys168.com)。協定價格按當時的現貨黃金價格624.00美元計算,那么該投資者的盈虧變化可以用圖4來表示。
如果到期日金價等于624美元,則整個交易策略可以獲得最大收益715美元。到期日價格越遠離624美元,該投資者的盈利越小/虧損越大,并且在上漲、下跌方向上各有一個盈虧平衡點,其計算方法與前面的買入跨式期權相同。盈虧平衡點1為616.85美元,盈虧平衡點2為631.15美元。也就是說,只要到期日(即12月18日)價格處于616.85-631.15美元范圍內(漲跌不超過1.15%),該投資者就會有盈利,否則將面臨虧損。很顯然,與單向賣出看漲期權或看跌期權相比,賣出跨式期權的風險更大。從黃金市場的單周波動幅度來看,無論是在波動較為劇烈的2006年上半年及年中,還是在波動性顯著降低的第四季度,金價一周內漲跌超過1.5%都是很正常的情況。因此,筆者強烈建議投資者避免賣出跨式期權的策略,這里只作了解就可以了。
★ 黃金價格的波動性
如果說投資者進行單向的期權交易是在預測市場方向和波動幅度,那么做跨式期權交易就完全是在對價格波動性進行博弈了。通過對歷史數據的分析,我們發現金價的波動性(見圖5)明顯高于外匯市場上的主要幣種,但遠低于白銀。(這里我們僅對比單周波幅,(當周高點-當周低點)/當周開盤價)
如果只看日線圖或周線圖走勢,我們可能會認為黃金價格近幾年的大幅上揚為我們提供了更好的交易機會。但實際上,在過去15年里,有多個時期的波動性都處于較高水平,存在著較大操作空間(不僅針對期權而言)。當然,在波動性較大的市場上,期權費率也會相應上升。投資者除了研判市場走勢之外,還要根據銀行的期權費率變化情況及時捕捉交易時機。因此,與紙黃金等交易品種相比,期權交易對投資者的專業 知識和實踐經驗有著更高要求。
-[黃金]- 紙黃金投資
(1)炒紙黃金有訣竅
目前,隨著黃金價格的升降起伏,黃金投資也逐漸成為個人理財投資的熱門。
其實,實物黃金只是銀行所提供的黃金業務中的一種,除了實物黃金以外,還有一種“看不見摸不著”的黃金,我們把它稱做“紙黃金”。所謂“紙黃金”業務,是指投資者在賬面上買進賣出黃金賺取差價獲利的投資方式。
與實物黃金相比,紙黃金全過程不發生實金提取和交收的二次清算交割行為,從而避免了黃金交易中的成色鑒定、重量檢測等手續,省略了黃金實物交割的操作過程,對于有“炒金”意愿的投資者來說,紙黃金的交易更為簡單便利。
●紙上談“金”需要貨比三家
據了解,目前國內主要的紙黃金理財產品有三種:中行的“黃金寶”、工行的“金行家”以及建行的“賬戶金”。由于這三種產品各有 差異,專家建議投資者不妨貨比三家,在選擇產品時考慮以下因素。
交易 時間:一般來說,銀行的交易時間開放得越長越好,這樣就可以隨時根據金價的變動進行交易。在這方面,中行“黃金寶”的交易時間為24小時不間斷交易,工行“金行家”是從周一8時到周六凌晨4時不間斷交易,不過建行“賬戶金”則相對落后,其交易時間定在了白天10:00至15:30。
報價方式:一般采用兩種方式:按國內金價報價和按國際金價報價。在報價上,中行“黃金寶”的報價參考國際金融市場黃金報價,通過即時匯率折算成人民幣報價而來。建行“賬戶金”直接采用了依據金交所的AU99.99和AU99.95的實時報價為基準的報價方式,而工行“金行家”則把人民幣和美元分開,綜合采用了國內金價報價和按國際金價報價。
交易點差:用金價差減去銀行的交易點差就是紙黃金的投資回報,因此,選擇低的交易點差可以讓自己的收益率更高。在這方面,中行“黃金寶”業務單邊的交易點差為0.4元/克,建行“賬戶金”的單邊交易點差為0.5元/克。工行“金行家”的單邊點差則分成兩種,“人民幣賬戶金”為0.4元/克,“美元賬戶金”為3美元/盎司。
(2)紙黃金投資五大準備
目標準備
一般而言,人們投資黃金,從時間上可分為短期投資、中期投資和長期投資;從獲利要求上可分為保值和增值兩種;從操作手法上可分為投資和投機兩種。上述因素再結合黃金價格的波動和家庭可供使用的資金、個人對黃金價格和黃金品種的熟悉程度、個人投資的風格等,就可以基本確定自己黃金投資的目標。
組合準備
黃金是家庭不同投資標的中的一種,不同的投資目標和風險控制要求,不同時間段投資標的側重的不同,都會使黃金在家庭投資組合中的比例不同。對于 普通家庭而言,通常情況下黃金占整個家庭資產的比例最好不要超過10%。只有在黃金預期會大漲的前提下,可以適當提高這個比例。
品種準備
炒金的標的分為實物黃金和“紙黃金”。實物黃金,具有比“紙黃金”更好的保值和變現能力,但其增值空間較“紙黃金”要小。反之,“紙黃金”投資收益往往大于實物黃金,從而具有非常穩健的投資增值功能。一般而言,實物黃金是比較適合中老年投資者參與,也適合于個人收藏或饋贈親友之需,而“紙黃金”是個人炒金者首選的炒金工具。
信息準備
由于影響黃金價格漲跌的因素非常多,并且從全球范圍來講,黃金市場的交易是24小時不間斷的,因此,投資黃金對于信息的要求是比較高的。目前,投資者獲取與黃金相關信息的渠道越來越多,除了銀行網點外,不少財經類報紙、雜志和網站都有相關的信息。
風險準備
別看黃金身份尊貴,可它一樣會大起大落。黃金投資和黃金儲藏是兩回事,盲目進入一樣會深度套牢。因此,投資者在防范市場風險的同時,對交易的完成和自身權益的保護是相當重要的。
目前,隨著黃金價格的升降起伏,黃金投資也逐漸成為個人理財投資的熱門。
其實,實物黃金只是銀行所提供的黃金業務中的一種,除了實物黃金以外,還有一種“看不見摸不著”的黃金,我們把它稱做“紙黃金”。所謂“紙黃金”業務,是指投資者在賬面上買進賣出黃金賺取差價獲利的投資方式。
與實物黃金相比,紙黃金全過程不發生實金提取和交收的二次清算交割行為,從而避免了黃金交易中的成色鑒定、重量檢測等手續,省略了黃金實物交割的操作過程,對于有“炒金”意愿的投資者來說,紙黃金的交易更為簡單便利。
●紙上談“金”需要貨比三家
據了解,目前國內主要的紙黃金理財產品有三種:中行的“黃金寶”、工行的“金行家”以及建行的“賬戶金”。由于這三種產品各有 差異,專家建議投資者不妨貨比三家,在選擇產品時考慮以下因素。
交易 時間:一般來說,銀行的交易時間開放得越長越好,這樣就可以隨時根據金價的變動進行交易。在這方面,中行“黃金寶”的交易時間為24小時不間斷交易,工行“金行家”是從周一8時到周六凌晨4時不間斷交易,不過建行“賬戶金”則相對落后,其交易時間定在了白天10:00至15:30。
報價方式:一般采用兩種方式:按國內金價報價和按國際金價報價。在報價上,中行“黃金寶”的報價參考國際金融市場黃金報價,通過即時匯率折算成人民幣報價而來。建行“賬戶金”直接采用了依據金交所的AU99.99和AU99.95的實時報價為基準的報價方式,而工行“金行家”則把人民幣和美元分開,綜合采用了國內金價報價和按國際金價報價。
交易點差:用金價差減去銀行的交易點差就是紙黃金的投資回報,因此,選擇低的交易點差可以讓自己的收益率更高。在這方面,中行“黃金寶”業務單邊的交易點差為0.4元/克,建行“賬戶金”的單邊交易點差為0.5元/克。工行“金行家”的單邊點差則分成兩種,“人民幣賬戶金”為0.4元/克,“美元賬戶金”為3美元/盎司。
(2)紙黃金投資五大準備
目標準備
一般而言,人們投資黃金,從時間上可分為短期投資、中期投資和長期投資;從獲利要求上可分為保值和增值兩種;從操作手法上可分為投資和投機兩種。上述因素再結合黃金價格的波動和家庭可供使用的資金、個人對黃金價格和黃金品種的熟悉程度、個人投資的風格等,就可以基本確定自己黃金投資的目標。
組合準備
黃金是家庭不同投資標的中的一種,不同的投資目標和風險控制要求,不同時間段投資標的側重的不同,都會使黃金在家庭投資組合中的比例不同。對于 普通家庭而言,通常情況下黃金占整個家庭資產的比例最好不要超過10%。只有在黃金預期會大漲的前提下,可以適當提高這個比例。
品種準備
炒金的標的分為實物黃金和“紙黃金”。實物黃金,具有比“紙黃金”更好的保值和變現能力,但其增值空間較“紙黃金”要小。反之,“紙黃金”投資收益往往大于實物黃金,從而具有非常穩健的投資增值功能。一般而言,實物黃金是比較適合中老年投資者參與,也適合于個人收藏或饋贈親友之需,而“紙黃金”是個人炒金者首選的炒金工具。
信息準備
由于影響黃金價格漲跌的因素非常多,并且從全球范圍來講,黃金市場的交易是24小時不間斷的,因此,投資黃金對于信息的要求是比較高的。目前,投資者獲取與黃金相關信息的渠道越來越多,除了銀行網點外,不少財經類報紙、雜志和網站都有相關的信息。
風險準備
別看黃金身份尊貴,可它一樣會大起大落。黃金投資和黃金儲藏是兩回事,盲目進入一樣會深度套牢。因此,投資者在防范市場風險的同時,對交易的完成和自身權益的保護是相當重要的。
-[黃金]- 黃金首飾投資
(1)金銀紀念幣是否可以進行投資?
在國內還有外一種金銀紀念幣,金銀幣工藝設計水準高、圖案精美豐富、發行量較少,因此具有較高的藝術品特征。但目前國內所有金銀紀念幣的銷價相對金銀原材料的溢價水平都很高,呈現出"高溢價、小品種、價格波動大,牛短熊長"的投機市特征,并不適合長線投資。
(2)金銀幣投資攻略
新中國自1979年發行現代金銀紀念幣以來,到目前為止已經發行了10大系列,1500多個品種的金銀紀念幣,不僅為國內外集藏愛好者提供了大量的金銀幣收藏精品,而且還充分展現了中國現代金銀幣的風采和新中國在各領域所取得的成就,而中華民族悠久燦爛的古代文明也在現代金銀幣上得到完美的體現.
隨著社會富裕人群的不斷增加,對金銀幣有投資收藏興趣的人也越來越多.金銀紀念幣具有發行量小、材質貴重、有一定投資價值等特點,從而成為人們對資產進行保值、增值的一種較好的選擇.
投資金銀幣,要注意下面這些問題:
區分清楚金銀幣和金銀章 因為同樣題材、同樣規格的幣和章,其市場價格是不一樣的,通常情況下金銀紀念幣的市場價格要遠高于金銀紀念章.金銀紀念幣和金銀紀念章的最主要和最明顯的區別就是金銀紀念幣具有面額而金銀紀念章沒有面額,而有沒有面額一方面說明是否為國家的法定貨幣,另一方面則說明了紀念幣的權威性要遠高于紀念章,因為具有面額的法定貨幣只能是由中國人民銀行發行,所以金銀紀念幣的權威性是最高的.
區分清楚金銀紀念幣和金銀投資幣
紀念性金幣是有明確紀念主題、限量發行、設計制造比較精湛,升水比較多的貴金屬幣.投資性金幣是世界黃金非貨幣化以后黃金在貨幣領域存在的一種重要形式,是專門用于黃金投資的法定貨幣,其主要特點是發行機構在金價的基礎上加較低升水溢價發行,以易于投資和收售,每年的圖案可以不更換、發行量不限,質量為普制.
注意金銀紀念幣是否有證書
金銀紀念幣基本上都附有中國人民銀行行長簽名的證書,買賣的時候如果缺少證書會比較麻煩.
注意金銀紀念幣的品相
金銀紀念幣從投資的角度分析,由于是實物投資,所以金銀紀念幣的品相非常重要,如果因為保存不當而使得品相變差,也會導致在出售時被殺價.
在具體投資金銀幣時,需要遵循以下原則:看清大勢,順應大勢
金銀紀念幣 行情與其他投資市場行情相同的地方是行情的漲跌起伏變化,并且較長 時間的行情運行趨勢可以分成牛市或者熊市階段,行情運行大的趨勢實際上已經是綜合反映了各種對市場有利或者不利的因素.投資市場行情運行趨勢一旦形成,通常情況下是不會輕易改變的,所以能夠看清行情大的運行趨勢并且能夠順大勢操作者,其投資成功的概率就高,而其所承受的市場風險卻要小得多.由于目前的郵幣卡市場本質上是政策市場,所以政策面的變化對市場行情影響最大,也是郵幣卡市場行情容易爆漲爆跌的根本原因.另外,從宏觀面分析,股票市場和房地產市場行情的好壞,也直接或者間接從資金方面對郵幣卡市場行情產生不同的影響.
投資和投機相結合
正因為幣市行情容易受到政策面的變化而變化,所以投資者在具體的幣市投資操作中,可以將投資與投機的理念、手法結合起來,因為對 普通的投資者而言,單純的投資操作固然可以減少市場風險,但是投資獲利不多,時間成本較大.而純粹的投機性操作,雖然踏準了牛市的步伐會很快暴富,但是爆漲爆跌的行情畢竟是難以把握的,更何況郵幣卡市場行情基本上還是牛短熊長的呢?理想的操作思路和操作手法應該是投資、投機相結合,以投資為主,以投機為輔.或者熊市之中以投資為主,牛市之中以投機為主.
重點研究精品
隨著幣市可供投資選擇的品種越來越多,投資者在投資或者投機時,始終有一個具體品種的選擇問題.不同的投資品種一段時間以后的投資 回報有高有低,在錢幣市場上,經常可以看到有些金銀紀念幣面市的價格很高,隨后卻一路往下走;也有些品種在市場行情處于熊市時面市,面市價格也不高,隨后其市場價格卻能夠不斷上漲.雖然這些品種短時間里市場價格的高低是受到較多因素的影響,但是長期價格走向卻是由這些品種的內在價值決定.而內在價值通常則是由題材、制造、發行量、發行時間長短等綜合因素決定.
資金使用安全
任何投資市場皆存在不可避免的系統或者非系統風險,幣市行情由于具有爆漲爆跌的特點,其市場風險在某些時間段還相當大.所以幣市投資者首先應該有風險意識,尤其是短線投機性炒作時.其次是應該采取一定的投資組合來回避市場風險,因為除了價格下跌有套牢的風險外,一旦行情啟動還有踏空的風險.
在國內還有外一種金銀紀念幣,金銀幣工藝設計水準高、圖案精美豐富、發行量較少,因此具有較高的藝術品特征。但目前國內所有金銀紀念幣的銷價相對金銀原材料的溢價水平都很高,呈現出"高溢價、小品種、價格波動大,牛短熊長"的投機市特征,并不適合長線投資。
(2)金銀幣投資攻略
新中國自1979年發行現代金銀紀念幣以來,到目前為止已經發行了10大系列,1500多個品種的金銀紀念幣,不僅為國內外集藏愛好者提供了大量的金銀幣收藏精品,而且還充分展現了中國現代金銀幣的風采和新中國在各領域所取得的成就,而中華民族悠久燦爛的古代文明也在現代金銀幣上得到完美的體現.
隨著社會富裕人群的不斷增加,對金銀幣有投資收藏興趣的人也越來越多.金銀紀念幣具有發行量小、材質貴重、有一定投資價值等特點,從而成為人們對資產進行保值、增值的一種較好的選擇.
投資金銀幣,要注意下面這些問題:
區分清楚金銀幣和金銀章 因為同樣題材、同樣規格的幣和章,其市場價格是不一樣的,通常情況下金銀紀念幣的市場價格要遠高于金銀紀念章.金銀紀念幣和金銀紀念章的最主要和最明顯的區別就是金銀紀念幣具有面額而金銀紀念章沒有面額,而有沒有面額一方面說明是否為國家的法定貨幣,另一方面則說明了紀念幣的權威性要遠高于紀念章,因為具有面額的法定貨幣只能是由中國人民銀行發行,所以金銀紀念幣的權威性是最高的.
區分清楚金銀紀念幣和金銀投資幣
紀念性金幣是有明確紀念主題、限量發行、設計制造比較精湛,升水比較多的貴金屬幣.投資性金幣是世界黃金非貨幣化以后黃金在貨幣領域存在的一種重要形式,是專門用于黃金投資的法定貨幣,其主要特點是發行機構在金價的基礎上加較低升水溢價發行,以易于投資和收售,每年的圖案可以不更換、發行量不限,質量為普制.
注意金銀紀念幣是否有證書
金銀紀念幣基本上都附有中國人民銀行行長簽名的證書,買賣的時候如果缺少證書會比較麻煩.
注意金銀紀念幣的品相
金銀紀念幣從投資的角度分析,由于是實物投資,所以金銀紀念幣的品相非常重要,如果因為保存不當而使得品相變差,也會導致在出售時被殺價.
在具體投資金銀幣時,需要遵循以下原則:看清大勢,順應大勢
金銀紀念幣 行情與其他投資市場行情相同的地方是行情的漲跌起伏變化,并且較長 時間的行情運行趨勢可以分成牛市或者熊市階段,行情運行大的趨勢實際上已經是綜合反映了各種對市場有利或者不利的因素.投資市場行情運行趨勢一旦形成,通常情況下是不會輕易改變的,所以能夠看清行情大的運行趨勢并且能夠順大勢操作者,其投資成功的概率就高,而其所承受的市場風險卻要小得多.由于目前的郵幣卡市場本質上是政策市場,所以政策面的變化對市場行情影響最大,也是郵幣卡市場行情容易爆漲爆跌的根本原因.另外,從宏觀面分析,股票市場和房地產市場行情的好壞,也直接或者間接從資金方面對郵幣卡市場行情產生不同的影響.
投資和投機相結合
正因為幣市行情容易受到政策面的變化而變化,所以投資者在具體的幣市投資操作中,可以將投資與投機的理念、手法結合起來,因為對 普通的投資者而言,單純的投資操作固然可以減少市場風險,但是投資獲利不多,時間成本較大.而純粹的投機性操作,雖然踏準了牛市的步伐會很快暴富,但是爆漲爆跌的行情畢竟是難以把握的,更何況郵幣卡市場行情基本上還是牛短熊長的呢?理想的操作思路和操作手法應該是投資、投機相結合,以投資為主,以投機為輔.或者熊市之中以投資為主,牛市之中以投機為主.
重點研究精品
隨著幣市可供投資選擇的品種越來越多,投資者在投資或者投機時,始終有一個具體品種的選擇問題.不同的投資品種一段時間以后的投資 回報有高有低,在錢幣市場上,經常可以看到有些金銀紀念幣面市的價格很高,隨后卻一路往下走;也有些品種在市場行情處于熊市時面市,面市價格也不高,隨后其市場價格卻能夠不斷上漲.雖然這些品種短時間里市場價格的高低是受到較多因素的影響,但是長期價格走向卻是由這些品種的內在價值決定.而內在價值通常則是由題材、制造、發行量、發行時間長短等綜合因素決定.
資金使用安全
任何投資市場皆存在不可避免的系統或者非系統風險,幣市行情由于具有爆漲爆跌的特點,其市場風險在某些時間段還相當大.所以幣市投資者首先應該有風險意識,尤其是短線投機性炒作時.其次是應該采取一定的投資組合來回避市場風險,因為除了價格下跌有套牢的風險外,一旦行情啟動還有踏空的風險.
-[黃金]- 黃金首飾投資
1)黃金首飾品是否可以進行投資?
目前我國國內黃金投資渠道狹窄,可以方便投資的品種非常少,造成社會民眾與學者對黃金的知識了解有限。許多 普通公民迫切想投資黃金,但卻存在不少的認識誤區,為此必須先要掌握以下知識。
在中國國內老百姓平常所能看到的黃金制品,主要是黃金飾品。但黃金飾品并不是一個好的投資品種。黃金飾品具有美學價值,購買黃金飾品本身所支付的附加費用非常高,購買價格與黃金原料的內在價值差異較大,從金塊到金飾,珠寶商要進行加工,要加上制造商、批發商、零售商的利潤,最終到達購買者手中時這一切費用都由購買者承擔。而賣出時,這部分費用只有購買者自己承擔,所以黃金飾品的實際交易成本費用非常高。此外,金銀首飾在日常使用中會受到不同程度的磨損,如果將舊金銀飾品變現時,其價格還要比原分量打折扣。
比如,2001年世界黃金價格處于近25年的歷史最低位,平均價格為270美元/盎司,當時的黃金飾品價格為90元左右,而2005年黃金價格上漲到了480美元/盎司時,黃金飾品的市場價格為125元。假設當年購買黃金投資,單純從黃金原料價格(參照美元價格)的角度看,投資收益率應該為77.8%。但如果投資者購買的是黃金首飾,2001年時的買入價格最低為85--95元/克,一般金商收購舊金的回購價格最高也不 超過110元/克。可見如果投資者投資黃金飾品即使世界黃金價格上漲了這么許多,同樣也無法享受到黃金上漲的收益,投資首飾性黃金獲得的大量投資收益,都將消耗到各種中間成本中了。
(2)購買黃金制品如何分清類別?
按照黃金和其他金屬成分的構成,黃金制品可分成純金制品、合金(K金)制品和包裹金制品三大類別。
現實中不存在100%的純金,各國對純金制品下限的規定不盡相同。值得注意的是,在我國“純金”和“足金”并不是完全相同的概念。國家標準草案規定純金純度下限為99.99%,足金純度下限為99.0%。我國市場上足金首飾成色主要有三種:即“四九金”,成色為99.99%;“三九金”,成色為99.9%,俗稱千足金;“二九金”,成色為99%,俗稱九九金。
由于純金硬度較低且顏色較單一,鑲嵌寶石時強度不夠容易脫落,人們在純金中加入一些其他金屬制成的“金的合金”叫K金。根據加入其他金屬的比例不同,K金的成色、色調、硬度、延展性及熔點等性質均不相同,世界各國對K金中金的含量要求也不一樣,亞洲人喜愛高K數的K金首飾,如22K和18K,歐美人喜歡14K和10K金首飾。一般來說,作為首飾金最低不能低于8K。
包裹金是在其他金屬的基底上,應用工藝附著一層黃金的合金,一般用于美觀和防腐,包裹金主要的形式有鍍金、包金、鎏金和貼金。鍍金是在以銅為胚胎的物品表面,用電鍍的方法鍍上一層黃金,鍍層面一般都很薄。包金是在銅、銀、鋁、鋅、鉛或其他合金材料表面,裹上一層金箔,像包裝紙一樣將內在物質包起來,起到裝飾作用,由于包金的厚度比鍍金厚,外表與黃金首飾很相似。包金首飾的優劣依賴于包金工藝的成敗,美國一般在包金首飾上打有KF的標記。鎏金、貼金都是傳統、古老的裝飾工藝。
目前,我國國家標準對包金和鍍金的制品均有規定,對黃金制品印記和標識牌也有規定,一般要求有生產企業代號、材料名稱、含量印記等,無印記為不合格產品。
(作者:張建松 來源: 經濟參考報)
(3)別把購買黃金飾品當投資
春節臨近,大街小巷,人們行色匆匆,各商場購物氣氛更為活躍。記者近日走訪了廣州市部分商場,發現各大商場除了服裝柜臺、食品柜臺聚集的人流最多外,黃金飾品專柜也較往年熱鬧。許多黃金珠寶店老板稱,今年的黃金首飾品特別好賣,特別是有紀念意義的飾品更成為搶手貨。對此,有關人士提醒消費者,黃金珠寶紀念品、金塊金條和金飾品等各有其特點,不是所有與金沾邊的都具有投資價值。
各類金品銷售量大增
廣東金銀首飾商會會長甄偉鋼分析,由于近期國際黃金價格不斷看漲,國內黃金市場日益開放,各類型的金條、金塊相繼投放市場,加上前幾天四大行又宣布已獲銀監會批準,將在柜臺開辦黃金業務,目前,黃金投資理念在我國已深入人心。因此,在春節來臨之際,購買黃金或飾品的風氣漸成氣候。
據了解,去年12月初,雞年賀歲金條在廣州甫一亮相,便掀起一陣購買熱潮。當時,由廣東粵寶黃金投資有限公司獨家經營的85公斤雞年賀歲金條,通過東百、廣百等大商場投放市場,幾天 時間便宣布售罄。日前,廣州天河正佳廣場開業。作為首批經銷商的東莞金龍珠寶公司憑借金交所會員單位的資格以及行業內具龍頭位置的優勢,推出了“1981年郵票加貼純金金雞”精裝品,每套售價在數百元以上(最高的達到1000多元),開業數小時便售出數十套。正佳廣場其他10多家品牌店的金飾品的銷售也被帶旺起來。據店主們稱,近兩天的銷售額是以前1個月的銷售總額。
飾品不具投資價值
據了解,由于近日國際、國內市場黃金原材料價格有所回落,我省各地商場的黃金飾品價格也略有下降。據廣東省黃金協會提供的訊息,廣州地區(品牌店)零售金飾品價格最高每克為153元左右,估計春節前黃金飾品不會大漲,但品牌店的價格上浮空間較大,有可能跟進國際黃金價格走勢,不斷地調整零售價格。
不過,據甄偉鋼分析,上周末,國際金價在428美元至430美元止步,本周估計美元會有所上升,因此與美元匯價相違背的黃金價格,還將有所回落。短期內金價的支撐位是424美元,阻力位應該在428美元至430美元之間。
甄偉鋼還特別強調,目前國內黃金市場雖然需求量大,但其價格依然會跟著國際市場而有所變化。因此,他提醒黃金收藏愛好者和投資者,要注意國際市場變化,時刻調整交易策略。而對于那些為過年而購買金飾品的,應該把飾品看作對個人的形象裝扮或過年饋贈親友的禮品,不能與投資相提并論。簡單地說,黃金飾品不具投資價值。
目前我國國內黃金投資渠道狹窄,可以方便投資的品種非常少,造成社會民眾與學者對黃金的知識了解有限。許多 普通公民迫切想投資黃金,但卻存在不少的認識誤區,為此必須先要掌握以下知識。
在中國國內老百姓平常所能看到的黃金制品,主要是黃金飾品。但黃金飾品并不是一個好的投資品種。黃金飾品具有美學價值,購買黃金飾品本身所支付的附加費用非常高,購買價格與黃金原料的內在價值差異較大,從金塊到金飾,珠寶商要進行加工,要加上制造商、批發商、零售商的利潤,最終到達購買者手中時這一切費用都由購買者承擔。而賣出時,這部分費用只有購買者自己承擔,所以黃金飾品的實際交易成本費用非常高。此外,金銀首飾在日常使用中會受到不同程度的磨損,如果將舊金銀飾品變現時,其價格還要比原分量打折扣。
比如,2001年世界黃金價格處于近25年的歷史最低位,平均價格為270美元/盎司,當時的黃金飾品價格為90元左右,而2005年黃金價格上漲到了480美元/盎司時,黃金飾品的市場價格為125元。假設當年購買黃金投資,單純從黃金原料價格(參照美元價格)的角度看,投資收益率應該為77.8%。但如果投資者購買的是黃金首飾,2001年時的買入價格最低為85--95元/克,一般金商收購舊金的回購價格最高也不 超過110元/克。可見如果投資者投資黃金飾品即使世界黃金價格上漲了這么許多,同樣也無法享受到黃金上漲的收益,投資首飾性黃金獲得的大量投資收益,都將消耗到各種中間成本中了。
(2)購買黃金制品如何分清類別?
按照黃金和其他金屬成分的構成,黃金制品可分成純金制品、合金(K金)制品和包裹金制品三大類別。
現實中不存在100%的純金,各國對純金制品下限的規定不盡相同。值得注意的是,在我國“純金”和“足金”并不是完全相同的概念。國家標準草案規定純金純度下限為99.99%,足金純度下限為99.0%。我國市場上足金首飾成色主要有三種:即“四九金”,成色為99.99%;“三九金”,成色為99.9%,俗稱千足金;“二九金”,成色為99%,俗稱九九金。
由于純金硬度較低且顏色較單一,鑲嵌寶石時強度不夠容易脫落,人們在純金中加入一些其他金屬制成的“金的合金”叫K金。根據加入其他金屬的比例不同,K金的成色、色調、硬度、延展性及熔點等性質均不相同,世界各國對K金中金的含量要求也不一樣,亞洲人喜愛高K數的K金首飾,如22K和18K,歐美人喜歡14K和10K金首飾。一般來說,作為首飾金最低不能低于8K。
包裹金是在其他金屬的基底上,應用工藝附著一層黃金的合金,一般用于美觀和防腐,包裹金主要的形式有鍍金、包金、鎏金和貼金。鍍金是在以銅為胚胎的物品表面,用電鍍的方法鍍上一層黃金,鍍層面一般都很薄。包金是在銅、銀、鋁、鋅、鉛或其他合金材料表面,裹上一層金箔,像包裝紙一樣將內在物質包起來,起到裝飾作用,由于包金的厚度比鍍金厚,外表與黃金首飾很相似。包金首飾的優劣依賴于包金工藝的成敗,美國一般在包金首飾上打有KF的標記。鎏金、貼金都是傳統、古老的裝飾工藝。
目前,我國國家標準對包金和鍍金的制品均有規定,對黃金制品印記和標識牌也有規定,一般要求有生產企業代號、材料名稱、含量印記等,無印記為不合格產品。
(作者:張建松 來源: 經濟參考報)
(3)別把購買黃金飾品當投資
春節臨近,大街小巷,人們行色匆匆,各商場購物氣氛更為活躍。記者近日走訪了廣州市部分商場,發現各大商場除了服裝柜臺、食品柜臺聚集的人流最多外,黃金飾品專柜也較往年熱鬧。許多黃金珠寶店老板稱,今年的黃金首飾品特別好賣,特別是有紀念意義的飾品更成為搶手貨。對此,有關人士提醒消費者,黃金珠寶紀念品、金塊金條和金飾品等各有其特點,不是所有與金沾邊的都具有投資價值。
各類金品銷售量大增
廣東金銀首飾商會會長甄偉鋼分析,由于近期國際黃金價格不斷看漲,國內黃金市場日益開放,各類型的金條、金塊相繼投放市場,加上前幾天四大行又宣布已獲銀監會批準,將在柜臺開辦黃金業務,目前,黃金投資理念在我國已深入人心。因此,在春節來臨之際,購買黃金或飾品的風氣漸成氣候。
據了解,去年12月初,雞年賀歲金條在廣州甫一亮相,便掀起一陣購買熱潮。當時,由廣東粵寶黃金投資有限公司獨家經營的85公斤雞年賀歲金條,通過東百、廣百等大商場投放市場,幾天 時間便宣布售罄。日前,廣州天河正佳廣場開業。作為首批經銷商的東莞金龍珠寶公司憑借金交所會員單位的資格以及行業內具龍頭位置的優勢,推出了“1981年郵票加貼純金金雞”精裝品,每套售價在數百元以上(最高的達到1000多元),開業數小時便售出數十套。正佳廣場其他10多家品牌店的金飾品的銷售也被帶旺起來。據店主們稱,近兩天的銷售額是以前1個月的銷售總額。
飾品不具投資價值
據了解,由于近日國際、國內市場黃金原材料價格有所回落,我省各地商場的黃金飾品價格也略有下降。據廣東省黃金協會提供的訊息,廣州地區(品牌店)零售金飾品價格最高每克為153元左右,估計春節前黃金飾品不會大漲,但品牌店的價格上浮空間較大,有可能跟進國際黃金價格走勢,不斷地調整零售價格。
不過,據甄偉鋼分析,上周末,國際金價在428美元至430美元止步,本周估計美元會有所上升,因此與美元匯價相違背的黃金價格,還將有所回落。短期內金價的支撐位是424美元,阻力位應該在428美元至430美元之間。
甄偉鋼還特別強調,目前國內黃金市場雖然需求量大,但其價格依然會跟著國際市場而有所變化。因此,他提醒黃金收藏愛好者和投資者,要注意國際市場變化,時刻調整交易策略。而對于那些為過年而購買金飾品的,應該把飾品看作對個人的形象裝扮或過年饋贈親友的禮品,不能與投資相提并論。簡單地說,黃金飾品不具投資價值。
-[黃金]- 資者的幾種常見心理誤區
保持健康的投資心理是投資者在投資市場中取勝的關鍵。保持健康的投資心理是投資者對市場獲得正確認識和正確實踐的必要條件。良好的心理素質可以使投資者發揮更強的思維能力和更高的效率,對基本面、 技術面所發生的變化及時、客觀、準確的做出分析和判斷,制定較為科學合理的操作策略并嚴格執行。否則由于行情逆轉造成賬面金額的虧損,將對投資者的分析思維和操作造成強烈的干擾和破壞,使投資者思維和感覺狹窄呆板,不知所措,難以保持理性客觀的態度來適應不斷變化的市場行情,導致判斷屢屢失誤和操作步調混亂。
所有的投資過程都可以分為三個環節:認知市場、分析市場和實戰操作。具體的投資過程就是一個從認識到分析到實踐、再從實踐到學習反復循環、不斷提高的過程。投資者在進入投資市場的過程中普遍會出現由于思維以及心態造成的錯誤,一定要走過下面的階段也可以說是投資者成長的過程:
第一個階段即痛苦期,投資者往往是在對市場沒有充分認識、不具備分析能力的情況下匆忙入市的,也就是跨越了認識環節而直接進入到了實踐環節,這是非常危險的,許多新入市投資者在此階段連續操作失誤,賬面出現大幅虧損,痛心疾首。但遺憾的是這樣的情況通常無法避免。
第二個階段學習期,經過第一個階段之后,投資者通過屢敗屢戰的失誤操作過程,認識到分析的重要性,暫時放緩或干脆停止了操作,開始加強對自己知識面的武裝,通過書籍、咨詢等多種渠道試圖提高自己的分析能力以求得改變過去經常虧損的局面。
第三個階段困惑期,當投資者經過學習階段之后,信心滿腹,認為具備了分析能力便可以在市場叱詫風云、大展手腳了。此時投資者按照剛學的知識,原封不動的照搬運用,當然會有一些收獲,但是對理論知識的刻意癡迷會使投資者失去靈活應變的本能。一旦出錯將九生一死,出現小贏大虧的局面,結果往往仍以失敗告終。學習之后仍然出現虧損,使投資者很是困惑,不知所措。
第四個階段抉擇期,經過學習后仍然虧損的結果,便開始懷疑市場或者感覺這種投資市場的環境不適合自己。但又不甘心虧損離開市場,決定做最后的嘗試來驗證自己的疑慮。
第五個階段成熟期,經過抉擇期的投資者只會出現兩種結果。一種是對市場完全喪失了信心,徹底放棄;另一種在經歷了種種磨練之后,感受到了市場內在的規律和軌跡,操作情況漸漸好轉,信心不斷增強。能夠將理論的分析有效的應用到實踐,在實踐中繼續揣摩,從而形成屬于自己的完善的投資理念和操作操作心態。進入成熟階段,投資的收益率也隨之不斷增強。
投資者在實戰操作過程中會出現形形色色的心理誤區,會導致操作失誤,賬戶資金嚴重虧損。所以認識并克服病態的投資心理誤區至關重要,下面我們對幾種常見的心理誤區加以分析。
①盲目跟風
黃金市場受諸多復雜因素的影響,其中投資者的跟風心理對市場影響很大。有這種心理的投資者,看見別人紛紛買入或賣出時深恐落后,于是也匆忙買入或賣出。這就是我們通常所說的“追漲殺跌”。在跟風心理的作用下,一旦發生某種突發事件,如恐怖襲擊等,黃金價格在群體跟風操作下會發生市場力量失衡,進而導致價格劇烈波動,這樣往往會上那些在匯市上興風作浪的用意不良的人的當,往往會被這些人所吞沒而后悔莫及。因此,投資者要樹立自己買賣某種貨幣的意識,不能跟著別人的意志走。
②舉棋不定
具有這種投資心理的投資人,在買賣某種貨幣前,原本制訂了計劃,考慮好了投資策略,但當受到他人的“羊群心理”的影響,步入某種貨幣市場時,往往不能形成
所有的投資過程都可以分為三個環節:認知市場、分析市場和實戰操作。具體的投資過程就是一個從認識到分析到實踐、再從實踐到學習反復循環、不斷提高的過程。投資者在進入投資市場的過程中普遍會出現由于思維以及心態造成的錯誤,一定要走過下面的階段也可以說是投資者成長的過程:
第一個階段即痛苦期,投資者往往是在對市場沒有充分認識、不具備分析能力的情況下匆忙入市的,也就是跨越了認識環節而直接進入到了實踐環節,這是非常危險的,許多新入市投資者在此階段連續操作失誤,賬面出現大幅虧損,痛心疾首。但遺憾的是這樣的情況通常無法避免。
第二個階段學習期,經過第一個階段之后,投資者通過屢敗屢戰的失誤操作過程,認識到分析的重要性,暫時放緩或干脆停止了操作,開始加強對自己知識面的武裝,通過書籍、咨詢等多種渠道試圖提高自己的分析能力以求得改變過去經常虧損的局面。
第三個階段困惑期,當投資者經過學習階段之后,信心滿腹,認為具備了分析能力便可以在市場叱詫風云、大展手腳了。此時投資者按照剛學的知識,原封不動的照搬運用,當然會有一些收獲,但是對理論知識的刻意癡迷會使投資者失去靈活應變的本能。一旦出錯將九生一死,出現小贏大虧的局面,結果往往仍以失敗告終。學習之后仍然出現虧損,使投資者很是困惑,不知所措。
第四個階段抉擇期,經過學習后仍然虧損的結果,便開始懷疑市場或者感覺這種投資市場的環境不適合自己。但又不甘心虧損離開市場,決定做最后的嘗試來驗證自己的疑慮。
第五個階段成熟期,經過抉擇期的投資者只會出現兩種結果。一種是對市場完全喪失了信心,徹底放棄;另一種在經歷了種種磨練之后,感受到了市場內在的規律和軌跡,操作情況漸漸好轉,信心不斷增強。能夠將理論的分析有效的應用到實踐,在實踐中繼續揣摩,從而形成屬于自己的完善的投資理念和操作操作心態。進入成熟階段,投資的收益率也隨之不斷增強。
投資者在實戰操作過程中會出現形形色色的心理誤區,會導致操作失誤,賬戶資金嚴重虧損。所以認識并克服病態的投資心理誤區至關重要,下面我們對幾種常見的心理誤區加以分析。
①盲目跟風
黃金市場受諸多復雜因素的影響,其中投資者的跟風心理對市場影響很大。有這種心理的投資者,看見別人紛紛買入或賣出時深恐落后,于是也匆忙買入或賣出。這就是我們通常所說的“追漲殺跌”。在跟風心理的作用下,一旦發生某種突發事件,如恐怖襲擊等,黃金價格在群體跟風操作下會發生市場力量失衡,進而導致價格劇烈波動,這樣往往會上那些在匯市上興風作浪的用意不良的人的當,往往會被這些人所吞沒而后悔莫及。因此,投資者要樹立自己買賣某種貨幣的意識,不能跟著別人的意志走。
②舉棋不定
具有這種投資心理的投資人,在買賣某種貨幣前,原本制訂了計劃,考慮好了投資策略,但當受到他人的“羊群心理”的影響,步入某種貨幣市場時,往往不能形成
-[黃金]- 實物黃金投資
(1)投資實物性黃金有哪些品種?
對一般投資者而言,最好的黃金投資品種就是直接購買投資性金條。金條加工費低廉,各種附加支出也不高,標準化金條在全世界范圍內都可以方便地買賣,并且世界大多數國家和地區都對黃金交易不征交易稅。而且黃金是全球24小時連續報價,在世界各地都可以及時得到黃金的報價。
雖然投資性金條是投資黃金最合適的品種,但并不是指市場中常見的紀念性金條、賀歲金條等,這類金條都屬于"飾品金條",它們的售價遠高于國際黃金市場價格,而且回售麻煩,兌現時要打較大折扣。所以投資金條之前要先學會識別"投資性金條"和"飾品性金條"。
投資性金條一般來講有兩個主要特征:
一、金條價格與國際黃金市場價格非常接近(因加工費、 匯率、成色等原因不可能完全一致);
二、投資者購買回來的金條可以很方便的再次出售兌現。金融投資性黃金金條一般由黃金坐市商提出買入價與賣出價的交易方式。黃金坐市商在同一 時間報出的買入價和賣出價越接近,則黃金投資者所投資的金融性投資金條的交易成本就越低。
金融投資性金條是投資黃金現貨的最好選擇,北京 高德頤合金銀制品有限公司推出的"高德標金"是 目前國內一種非常好的"投資性金條","高德標金"的金條報價將與國際黃金市場同步,投資者購買的投資性金條可以按國際市場即時同步價格回售給北京高德公司,按國際黃金市場價格再兌換成人民幣現鈔,將是目前國內最好的"投資性金條"品種之一。
投資實物黃金適合于什么的人群呢?如果日常工作忙碌,沒有足夠時間經常 關注世界黃金的價格波動,不愿意也無精力追求短期價差的利潤,而且又有充足的閑置資金,最好投資實物黃金。購買黃金金條后,將黃金存入銀行保險箱中,做長期投資。
購買的金條或金磚,一定要確認是金融投資性金條,而不是"飾品性工藝金條",一般的工藝性首飾類金條可以少量的購買用做收藏,但絕不適合做為金融投資品。只有金融投資性金條才是投資實物黃金的最好選擇。
(2)實物黃金有哪些投資渠道?
對于一般的投資者來說,投資黃金選擇實物金無疑更實在,因此在我國,實物黃金是黃金交易市場上較為活躍的投資產品。那么,投資者可以通過哪些渠道投資實物黃金呢?
金店是人們購買黃金產品的一般渠道。但是一般通過金店渠道買金更偏重的是它的收藏價值而不是投資價值。比如購買黃金飾品是比較傳統的投資方式,金飾在很大程度上已經是實用性商品,而且其在買入和賣出時價格相距較大,投資意義不大。
投資者還可通過銀行渠道進行投資,購買實物黃金,包括標準金條、金幣等產品形式。比如農行"招金"、中行"奧運金",還有上海金交所對個人的黃金業務目前主要就通過銀行來代理;而我國推出的熊貓金幣,就是由中國人民銀行發行,也是一種貨幣形式,即使再貶值也會有相當的價值,因此其投資風險相對要小。
此外,投資者還可通過黃金延遲交收業務平臺投資黃金,這是時下最流行的一種投資渠道。黃金延遲交收指的是投資者按即時價格買賣標準金條后,延遲至第二個工作日后任何工作日進行實物交收的一種現貨黃金交易模式。以金道投資的黃金道業務為例,"黃金道"平臺推出的HBI-北交標準金就是目前國內 "投資性金條" 的一種,"黃金道"兼顧了銀行里紙黃金和實物金兩種優勢,人民幣報價系統與國際黃金市場同步,投資者既可以通過黃金道平臺購買實物金條,又可以通過延遲交收機制"低買高賣",利用黃金價格的波動贏利,對于黃金投資者來說是非常好的投資工具。
對一般投資者而言,最好的黃金投資品種就是直接購買投資性金條。金條加工費低廉,各種附加支出也不高,標準化金條在全世界范圍內都可以方便地買賣,并且世界大多數國家和地區都對黃金交易不征交易稅。而且黃金是全球24小時連續報價,在世界各地都可以及時得到黃金的報價。
雖然投資性金條是投資黃金最合適的品種,但并不是指市場中常見的紀念性金條、賀歲金條等,這類金條都屬于"飾品金條",它們的售價遠高于國際黃金市場價格,而且回售麻煩,兌現時要打較大折扣。所以投資金條之前要先學會識別"投資性金條"和"飾品性金條"。
投資性金條一般來講有兩個主要特征:
一、金條價格與國際黃金市場價格非常接近(因加工費、 匯率、成色等原因不可能完全一致);
二、投資者購買回來的金條可以很方便的再次出售兌現。金融投資性黃金金條一般由黃金坐市商提出買入價與賣出價的交易方式。黃金坐市商在同一 時間報出的買入價和賣出價越接近,則黃金投資者所投資的金融性投資金條的交易成本就越低。
金融投資性金條是投資黃金現貨的最好選擇,北京 高德頤合金銀制品有限公司推出的"高德標金"是 目前國內一種非常好的"投資性金條","高德標金"的金條報價將與國際黃金市場同步,投資者購買的投資性金條可以按國際市場即時同步價格回售給北京高德公司,按國際黃金市場價格再兌換成人民幣現鈔,將是目前國內最好的"投資性金條"品種之一。
投資實物黃金適合于什么的人群呢?如果日常工作忙碌,沒有足夠時間經常 關注世界黃金的價格波動,不愿意也無精力追求短期價差的利潤,而且又有充足的閑置資金,最好投資實物黃金。購買黃金金條后,將黃金存入銀行保險箱中,做長期投資。
購買的金條或金磚,一定要確認是金融投資性金條,而不是"飾品性工藝金條",一般的工藝性首飾類金條可以少量的購買用做收藏,但絕不適合做為金融投資品。只有金融投資性金條才是投資實物黃金的最好選擇。
(2)實物黃金有哪些投資渠道?
對于一般的投資者來說,投資黃金選擇實物金無疑更實在,因此在我國,實物黃金是黃金交易市場上較為活躍的投資產品。那么,投資者可以通過哪些渠道投資實物黃金呢?
金店是人們購買黃金產品的一般渠道。但是一般通過金店渠道買金更偏重的是它的收藏價值而不是投資價值。比如購買黃金飾品是比較傳統的投資方式,金飾在很大程度上已經是實用性商品,而且其在買入和賣出時價格相距較大,投資意義不大。
投資者還可通過銀行渠道進行投資,購買實物黃金,包括標準金條、金幣等產品形式。比如農行"招金"、中行"奧運金",還有上海金交所對個人的黃金業務目前主要就通過銀行來代理;而我國推出的熊貓金幣,就是由中國人民銀行發行,也是一種貨幣形式,即使再貶值也會有相當的價值,因此其投資風險相對要小。
此外,投資者還可通過黃金延遲交收業務平臺投資黃金,這是時下最流行的一種投資渠道。黃金延遲交收指的是投資者按即時價格買賣標準金條后,延遲至第二個工作日后任何工作日進行實物交收的一種現貨黃金交易模式。以金道投資的黃金道業務為例,"黃金道"平臺推出的HBI-北交標準金就是目前國內 "投資性金條" 的一種,"黃金道"兼顧了銀行里紙黃金和實物金兩種優勢,人民幣報價系統與國際黃金市場同步,投資者既可以通過黃金道平臺購買實物金條,又可以通過延遲交收機制"低買高賣",利用黃金價格的波動贏利,對于黃金投資者來說是非常好的投資工具。
-[黃金]- 隨機指標-KDJ
KDJ 是技術分析中最常用的指標之一,它綜合了動量、相對強弱和平均線的優點,在計算 過程中主要研究最高價、最低價與收盤價之間的關系,反映價格走勢的相對強弱和超買超賣狀態。
計算公式: rsv =(收盤價 – n日內最低價)/(n日內最高價 – n日內最低價)×100
K = rsv 的 m 天移動平均值
D = K的m1 天的移動平均值
J = 3K - 2D
rsv: 未成熟隨機值
一般原則:
1. D%>80, 市場超買;D%<20,市場超賣。
2. J%>100,市場超買;J%<10,市場超賣。
3. KD金叉:K%上穿D%,為買進信號。
4. KD死叉:K%下破D%,為賣出信號。
KDJ 的基本應用方法(見圖 3-5):
1. 當 K 值(短期平均值)大于D值(長期平均值)時表明 目前市場處于強勢狀態,因此在圖形上 K 線向上突
破D 線時即為買進信號。
2. 當 D 值大于 K 值時表明目前的趨勢是向下跌落,因此在圖形上 K 線向下跌破 D 線為賣出時機。
3. 當 D 值跌至 10-15 時是最佳買入時機,若高至85-90時則是賣出信號。
4. K 線與 D 線在高檔二次交叉則行情將大跌,在低檔二次交叉則行情將大漲。
5. 與 RSI 指標相似,當價格與指標出現背離的時候說明市場即將出現反轉。
J 線的參考意義不大,但可作為市場反轉的警示。應當注意的是,窄幅盤整行情不宜看 KDJ 指標,長期單邊行情后也不宜看 KDJ,因為此時指標已經鈍化。另外,KDJ 不適合作為研究長期走勢的參考工具。
隨機指標的優缺點:
KDJ 指標比 RSI 準確率高,并且有明確的買賣信號出現,但K、D 線交叉時須注意“騙線”出現,因為該
指標過于敏感。
參數說明:
rsv天數默認值:9, K 默認值:3, D默認值:3。
技術指標小結
許多投資者往往會在指標運用過程中產生這樣的疑惑:有時指標嚴重超買,價格卻繼續上漲;有時指標在超賣區鈍化十幾周而價格仍未止跌企穩。實際上,投資者在這里混淆了指標與價格的關系。指標不能決定市場的走向,價格本身才決定指標的運行狀況。價格是因,指標是果,由因可推出果,由果來溯因則是本末倒置。事實上,最能有效體現市場行為的是形態,投資者首先應當從技術形態中分析市場參與者的心理變化并服從市場。在漲跌趨勢未改變之前,不要試圖運用指標的超買、超賣或鈍化等來盲目斷定市場該反彈、該回調了。我們應當靈活地運用技術指標,充分發揮其輔助參考作用。
計算公式: rsv =(收盤價 – n日內最低價)/(n日內最高價 – n日內最低價)×100
K = rsv 的 m 天移動平均值
D = K的m1 天的移動平均值
J = 3K - 2D
rsv: 未成熟隨機值
一般原則:
1. D%>80, 市場超買;D%<20,市場超賣。
2. J%>100,市場超買;J%<10,市場超賣。
3. KD金叉:K%上穿D%,為買進信號。
4. KD死叉:K%下破D%,為賣出信號。
KDJ 的基本應用方法(見圖 3-5):
1. 當 K 值(短期平均值)大于D值(長期平均值)時表明 目前市場處于強勢狀態,因此在圖形上 K 線向上突
破D 線時即為買進信號。
2. 當 D 值大于 K 值時表明目前的趨勢是向下跌落,因此在圖形上 K 線向下跌破 D 線為賣出時機。
3. 當 D 值跌至 10-15 時是最佳買入時機,若高至85-90時則是賣出信號。
4. K 線與 D 線在高檔二次交叉則行情將大跌,在低檔二次交叉則行情將大漲。
5. 與 RSI 指標相似,當價格與指標出現背離的時候說明市場即將出現反轉。
J 線的參考意義不大,但可作為市場反轉的警示。應當注意的是,窄幅盤整行情不宜看 KDJ 指標,長期單邊行情后也不宜看 KDJ,因為此時指標已經鈍化。另外,KDJ 不適合作為研究長期走勢的參考工具。
隨機指標的優缺點:
KDJ 指標比 RSI 準確率高,并且有明確的買賣信號出現,但K、D 線交叉時須注意“騙線”出現,因為該
指標過于敏感。
參數說明:
rsv天數默認值:9, K 默認值:3, D默認值:3。
技術指標小結
許多投資者往往會在指標運用過程中產生這樣的疑惑:有時指標嚴重超買,價格卻繼續上漲;有時指標在超賣區鈍化十幾周而價格仍未止跌企穩。實際上,投資者在這里混淆了指標與價格的關系。指標不能決定市場的走向,價格本身才決定指標的運行狀況。價格是因,指標是果,由因可推出果,由果來溯因則是本末倒置。事實上,最能有效體現市場行為的是形態,投資者首先應當從技術形態中分析市場參與者的心理變化并服從市場。在漲跌趨勢未改變之前,不要試圖運用指標的超買、超賣或鈍化等來盲目斷定市場該反彈、該回調了。我們應當靈活地運用技術指標,充分發揮其輔助參考作用。
-[黃金]- 風險管理
1、什么是風險和風險管理
風險是一種客觀存在的、不可避免的,并在一定條件下還帶有某些規律性。因此,只能試圖將風險減小到最低的程度,而不可能完全避免或消除。降低風險的最有效方法就是要意識并認可風險的存在,積極的去面對、去尋找,才能夠有效地控制風險,將風險降低到最小程度。
風險管理:是 經濟單位對風險進行識別、衡量分析,并在此基礎上有效地處置和規避風險,降低由風險帶來地損失。
2、黃金投資市場的風險特征
a. 投資風險的廣泛性
在黃金投資市場中,從投資研究、行情分析、投資方案、投資決策、風險控制、 資金管理、賬戶安全、不可抗拒因素導致的風險等等,幾乎存在于黃金投資的各個環節,因此具有廣泛性。
b. 投資風險存在的客觀性
投資風險的客觀性不會因為投資者的主觀意愿而消逝。投資風險是由不確定的因素作用而形成的,而這些不確定因素是客觀存在的,單獨投資者不控制所有投資環節,更無法預期到未來影響黃金價格因素的變化,因此投資客觀存在。
c. 投資風險的影響性
進入投資市場一定要有投資風險的意識。因為在投資市場之中,收益和風險是始終是并存的。但多數人首先是從一種負面的角度來考慮風險,甚至認為有風險就會發生虧損。正是由于風險具有消極的、負面的不確定因素,致使得許多人不敢正視,無法客觀的看待和面對投資市場,所以舉足不前。
d. 投資風險的相對性和可變性
黃金投資的風險是相對于投資者選擇的投資品種而言的,投資黃金現貨和期貨的結果是截然不同的。前者風險小,但收益低;而后者風險大,但收益很高。所以風險不可一概而論,有很強的相對性。同時,投資風險的可變性也是很強的。由于影響黃金價格的因素在發生變化的過程中,會對投資者的資金造成盈利或虧損的影響,并且有可能出現盈利和虧損的反復變化。投資風險會根據客戶資金的盈虧增大、減小,但這種風險不會完全消失。
e.投資風險具有一定的可預見性
黃金價格波動受其他因素影響,如:原油和美元的走勢、地緣政治因素的變化等等,都將影響黃金價格的波動,對于這些因素的分析對于黃金投資的操作而言具有一定的可預見性。客觀、理性的分析將會為投資操作提供一定的指引作用。
3、風險管理的必要性
在投資市場如果沒有風險管理的意識,會使資金出現危機,失去贏利的機會。主要體現在以下幾個方面。
Ⅰ可以降低投資的風險率
使用風險管理,可以合理有效的調配資金,把損失降到最低限度,將風險最小化,創造更多的獲利機會。從而達到降低投資風險的目的。
Ⅱ有助于保持良好的投資心態
這一點至關重要。在資金操作過程中,難免因為失誤而造成資金的虧損。如果能夠合理的控制風險,當出現虧損時有助于保持良好的投資心態,可以減少情緒慌亂中的盲目操作,降低了連續虧損的可能性。
4、風險管理的實施
Ⅰ 根據資金狀況訂制合理的操作計劃和方案
在操作之前根據資金量大小合理的訂制資金運作的比例,為失誤操作造成的損失留下回旋的空間和機會。
Ⅱ 根據 時間條件訂制適宜的操作風格
每個投資者擁有的操作時間是不同的。如果有足夠的時間盯盤,并且具有一定的技術分析功底,可以通過短線操作獲得更多的收益機會;如果只是有很少的時間 關注盤面,不適宜作短線的操作。則需要慎重尋找一個比較可靠的并且趨勢較長的介入點中長線持有,累計獲利較大時再予以出局套現。
Ⅲ 樹立良好的投資心態
做任何事情都必須擁有一個良好的心態,投資也不例外。心態平和時,思路往往比較清晰,面對行情的波動能夠客觀的看待和分析,才能夠理性操作。
Ⅳ 建立操作紀律并嚴格執行
行情每時每刻都在發生變化,漲跌起伏的行情會使投資者存在僥幸和貪婪的心理,如果沒有建立操作的紀律,帳面盈虧只能隨著行情變化而波動,沒有及時地止贏結算就沒有形成實際的結果。起初的獲利也有轉變為虧損的可能,會導致操作心態紊亂,影響客觀理想的分析思維,最終步步退敗。所以制定操作紀律并嚴格執行非常重要。
風險是一種客觀存在的、不可避免的,并在一定條件下還帶有某些規律性。因此,只能試圖將風險減小到最低的程度,而不可能完全避免或消除。降低風險的最有效方法就是要意識并認可風險的存在,積極的去面對、去尋找,才能夠有效地控制風險,將風險降低到最小程度。
風險管理:是 經濟單位對風險進行識別、衡量分析,并在此基礎上有效地處置和規避風險,降低由風險帶來地損失。
2、黃金投資市場的風險特征
a. 投資風險的廣泛性
在黃金投資市場中,從投資研究、行情分析、投資方案、投資決策、風險控制、 資金管理、賬戶安全、不可抗拒因素導致的風險等等,幾乎存在于黃金投資的各個環節,因此具有廣泛性。
b. 投資風險存在的客觀性
投資風險的客觀性不會因為投資者的主觀意愿而消逝。投資風險是由不確定的因素作用而形成的,而這些不確定因素是客觀存在的,單獨投資者不控制所有投資環節,更無法預期到未來影響黃金價格因素的變化,因此投資客觀存在。
c. 投資風險的影響性
進入投資市場一定要有投資風險的意識。因為在投資市場之中,收益和風險是始終是并存的。但多數人首先是從一種負面的角度來考慮風險,甚至認為有風險就會發生虧損。正是由于風險具有消極的、負面的不確定因素,致使得許多人不敢正視,無法客觀的看待和面對投資市場,所以舉足不前。
d. 投資風險的相對性和可變性
黃金投資的風險是相對于投資者選擇的投資品種而言的,投資黃金現貨和期貨的結果是截然不同的。前者風險小,但收益低;而后者風險大,但收益很高。所以風險不可一概而論,有很強的相對性。同時,投資風險的可變性也是很強的。由于影響黃金價格的因素在發生變化的過程中,會對投資者的資金造成盈利或虧損的影響,并且有可能出現盈利和虧損的反復變化。投資風險會根據客戶資金的盈虧增大、減小,但這種風險不會完全消失。
e.投資風險具有一定的可預見性
黃金價格波動受其他因素影響,如:原油和美元的走勢、地緣政治因素的變化等等,都將影響黃金價格的波動,對于這些因素的分析對于黃金投資的操作而言具有一定的可預見性。客觀、理性的分析將會為投資操作提供一定的指引作用。
3、風險管理的必要性
在投資市場如果沒有風險管理的意識,會使資金出現危機,失去贏利的機會。主要體現在以下幾個方面。
Ⅰ可以降低投資的風險率
使用風險管理,可以合理有效的調配資金,把損失降到最低限度,將風險最小化,創造更多的獲利機會。從而達到降低投資風險的目的。
Ⅱ有助于保持良好的投資心態
這一點至關重要。在資金操作過程中,難免因為失誤而造成資金的虧損。如果能夠合理的控制風險,當出現虧損時有助于保持良好的投資心態,可以減少情緒慌亂中的盲目操作,降低了連續虧損的可能性。
4、風險管理的實施
Ⅰ 根據資金狀況訂制合理的操作計劃和方案
在操作之前根據資金量大小合理的訂制資金運作的比例,為失誤操作造成的損失留下回旋的空間和機會。
Ⅱ 根據 時間條件訂制適宜的操作風格
每個投資者擁有的操作時間是不同的。如果有足夠的時間盯盤,并且具有一定的技術分析功底,可以通過短線操作獲得更多的收益機會;如果只是有很少的時間 關注盤面,不適宜作短線的操作。則需要慎重尋找一個比較可靠的并且趨勢較長的介入點中長線持有,累計獲利較大時再予以出局套現。
Ⅲ 樹立良好的投資心態
做任何事情都必須擁有一個良好的心態,投資也不例外。心態平和時,思路往往比較清晰,面對行情的波動能夠客觀的看待和分析,才能夠理性操作。
Ⅳ 建立操作紀律并嚴格執行
行情每時每刻都在發生變化,漲跌起伏的行情會使投資者存在僥幸和貪婪的心理,如果沒有建立操作的紀律,帳面盈虧只能隨著行情變化而波動,沒有及時地止贏結算就沒有形成實際的結果。起初的獲利也有轉變為虧損的可能,會導致操作心態紊亂,影響客觀理想的分析思維,最終步步退敗。所以制定操作紀律并嚴格執行非常重要。
-[黃金]- 布林帶-BOLL (Bollinger Band)
布林帶由布林格 (Bollinger) 發明,也叫布林通道,是各種投資 市場廣泛運用的路徑分析指標。一般價格的波動是在一定的區間內的,區間的寬度代表價格的變動幅度,越寬表示價格變動幅度越大,越窄表示價格變動幅度越小。布林帶由支撐線(LOWER)、阻力線(UPER) 和中線(MID) 三者組成,當價格突破阻力線(或支撐線)時,表示賣出(或買入)時機。在布林格發明布林帶之前,類似的路徑分析指標已經在金融市場中使用了,但后來布林格將這種方法加以改進并系統化。布林格本人最重要的貢獻可以說并不是其發明的布林帶指標,而是他在使用布林帶指標時著重強調的相對高低概念,并在分析時貫徹了這一思想。雖然此前已經有一些 投資者意識到高低的位置都是相對的,但很少有人篤信并認真實踐這一思想。
計算公式: MID = 收盤價的 n 個周期簡單移動平均值
TMP2 = 收盤價在 m 個周期內的 標準差
UPER = MID + P×TMP2
LOWER = MID - P×TMP2 (注:P為變量)
標準差的含義和計算公式在所有統計學教材和注冊會計師的《財務管理》教材中都有論述,有興趣的投資者可以查閱。
布林帶的基本應用方法(見圖 3-4):
1. 價格向上穿越阻力線時將形成回檔,為賣出時機。
2. 價格向下穿越支撐線時將形成反彈,為買入時機。
3. 當價格沿阻力線上升時,雖未突破但開始回頭也是賣出時機。
4. 當價格沿支撐線下降時,雖未突破但開始回頭也是買入時機。
5. 布林帶的帶寬 非常狹窄時,是行情即將選擇突破方向的信號。在使用這一方法時務必謹慎,因為這時價格往往會出現假突破,投資者要等突破方向明確,布林帶的帶寬放大時再介入。
布林帶在研判頭肩頂(頭肩底)形態的時候具有非常重要的參考價值。一般來說,頭肩頂的左肩和頭部都會觸及布林帶的阻力線,而右肩在未觸及阻力線之前已顯力量衰竭之勢,從而發出市場即將反轉的信號。
參數說明
布林帶天數參數默認值:20,P 決定布林帶的寬度,默認值為 2。
計算公式: MID = 收盤價的 n 個周期簡單移動平均值
TMP2 = 收盤價在 m 個周期內的 標準差
UPER = MID + P×TMP2
LOWER = MID - P×TMP2 (注:P為變量)
標準差的含義和計算公式在所有統計學教材和注冊會計師的《財務管理》教材中都有論述,有興趣的投資者可以查閱。
布林帶的基本應用方法(見圖 3-4):
1. 價格向上穿越阻力線時將形成回檔,為賣出時機。
2. 價格向下穿越支撐線時將形成反彈,為買入時機。
3. 當價格沿阻力線上升時,雖未突破但開始回頭也是賣出時機。
4. 當價格沿支撐線下降時,雖未突破但開始回頭也是買入時機。
5. 布林帶的帶寬 非常狹窄時,是行情即將選擇突破方向的信號。在使用這一方法時務必謹慎,因為這時價格往往會出現假突破,投資者要等突破方向明確,布林帶的帶寬放大時再介入。
布林帶在研判頭肩頂(頭肩底)形態的時候具有非常重要的參考價值。一般來說,頭肩頂的左肩和頭部都會觸及布林帶的阻力線,而右肩在未觸及阻力線之前已顯力量衰竭之勢,從而發出市場即將反轉的信號。
參數說明
布林帶天數參數默認值:20,P 決定布林帶的寬度,默認值為 2。
-[黃金]- 相對強弱指標-RSI
RSI 是指固定期間內價格上漲總幅度平均數占總幅度平均值的比例,從而探測出市場買、賣的意向和實力,進而做出未來市場的 走勢判斷。RSI 的原理是假設收盤價是買賣雙方力量的最終體現,將收盤上漲視為買方力量占優,將下跌視為賣方力量占優。簡單來說就是以數字計算的方法求出買賣雙方的力量對比,比如有100個人面對一件商品,如果50個人以上要買,則商品價格必然上漲。反之,如果半數以上的人競相賣出,則價格自然下跌。
計算公式: RSI = 100-100/(1+RS) 其中 RS = n 日內收盤漲幅合計/n 日內收盤跌幅合計
常用的 RSI 計算期間長度為 9 日和 14 日 , 當然投資者也可自己嘗試換用其它不同的 時間周期長度來衡量價格走勢。從計算公式可以看出,該指標在 0-100 區間內變化。RSI值大多處于 30-70 之間,達到 70 或 80 時被認為已到達超買狀態 (Overbought),至此市場價格可能會回落調整。當該指標跌至30 或 20 以下即被認為是超賣 (Oversold),市價將出現回升。
基本應用方法(見圖 3-3):
1. RSI 金叉:快速 RSI 從下往上突破慢速 RSI 時,認為是買進機會。
2. RSI 死叉:快速 RSI 從上往下跌破慢速 RSI 時,認為是賣出機會
3. RSI<30 為超賣狀態,若出現 W 底部形態,為買進機會。
4. RSI>70 為超買狀態,若出現 M 頂部形態,為賣出機會。
使用 技巧:
1. 如果市場處于盤整階段,而 RSI 一底比一底高,表示多頭強勢,后市可能再漲一段。反之,一底比一底低是賣出信號。
2. 如果市場處于盤整階段,而 RSI 已經走出整理形態,則價格有可能隨之突破整理區域。
3. RSI 處于高位并且一峰比一峰低,而此時市場價格卻是一峰比一峰高,這叫頂背離;反之,RSI 處于低位并且一底比一底高,而此時市場價格一底比一底低,是為底背離。當 RSI 與 K 線出現背離時,一般為轉勢的信號,此時應選擇正確的買賣時機。我們可以結合 RSI 的基本應用方法來確定買賣時機。RSI 處于 30 以下發出的買入信號與 70 以上發出的賣出信號尤其可靠。
4. RSI 圖形的下降趨勢線呈 15 度至 30 度時,技術上的壓制意義較強,如果趨勢線的角度太陡,則可能會很快被突破,失去阻力作用。反之,RSI 圖形的上升趨勢線呈負 15 度至負 30 度時最具支撐意義,如果支撐線的角度太陡也將會很容易地被突破。
5. RSI 在較高或較低位置形成頭肩頂或頭肩底等反轉形態,是 采取行動的信號。但這些形態一定要出現在較高位置和較低位置,離 50 越遠越好。
相對強弱指標的優點和缺點:
RSI 反映了價格變動的四個因素:上漲的天數、下跌的天數、上漲的幅度和下跌的幅度。由于它對價格的四個要素都加以考慮,因此在市場走勢預測方面的準確度較為可信。同時,我們通過 RSI 能夠較清楚地看出市場何時處于超買狀態和超賣狀態,從而較好地把握買賣時機。
不過,任何分析工具都有其局限性。我們在應用 RSI 的時候不能掉進公式化、機械化的泥潭中,因為任何事物都有特殊情況,市場在 RSI 超過 95 或低于 15 時沒有出現反轉的情況并不罕見,投資者不能在指標一低于30就買進,高于 70 就拋售,而應當結合其他手段具體分析。
RSI 參數默認值:快速 RSI 為 6,慢速 RSI 為 12
計算公式: RSI = 100-100/(1+RS) 其中 RS = n 日內收盤漲幅合計/n 日內收盤跌幅合計
常用的 RSI 計算期間長度為 9 日和 14 日 , 當然投資者也可自己嘗試換用其它不同的 時間周期長度來衡量價格走勢。從計算公式可以看出,該指標在 0-100 區間內變化。RSI值大多處于 30-70 之間,達到 70 或 80 時被認為已到達超買狀態 (Overbought),至此市場價格可能會回落調整。當該指標跌至30 或 20 以下即被認為是超賣 (Oversold),市價將出現回升。
基本應用方法(見圖 3-3):
1. RSI 金叉:快速 RSI 從下往上突破慢速 RSI 時,認為是買進機會。
2. RSI 死叉:快速 RSI 從上往下跌破慢速 RSI 時,認為是賣出機會
3. RSI<30 為超賣狀態,若出現 W 底部形態,為買進機會。
4. RSI>70 為超買狀態,若出現 M 頂部形態,為賣出機會。
使用 技巧:
1. 如果市場處于盤整階段,而 RSI 一底比一底高,表示多頭強勢,后市可能再漲一段。反之,一底比一底低是賣出信號。
2. 如果市場處于盤整階段,而 RSI 已經走出整理形態,則價格有可能隨之突破整理區域。
3. RSI 處于高位并且一峰比一峰低,而此時市場價格卻是一峰比一峰高,這叫頂背離;反之,RSI 處于低位并且一底比一底高,而此時市場價格一底比一底低,是為底背離。當 RSI 與 K 線出現背離時,一般為轉勢的信號,此時應選擇正確的買賣時機。我們可以結合 RSI 的基本應用方法來確定買賣時機。RSI 處于 30 以下發出的買入信號與 70 以上發出的賣出信號尤其可靠。
4. RSI 圖形的下降趨勢線呈 15 度至 30 度時,技術上的壓制意義較強,如果趨勢線的角度太陡,則可能會很快被突破,失去阻力作用。反之,RSI 圖形的上升趨勢線呈負 15 度至負 30 度時最具支撐意義,如果支撐線的角度太陡也將會很容易地被突破。
5. RSI 在較高或較低位置形成頭肩頂或頭肩底等反轉形態,是 采取行動的信號。但這些形態一定要出現在較高位置和較低位置,離 50 越遠越好。
相對強弱指標的優點和缺點:
RSI 反映了價格變動的四個因素:上漲的天數、下跌的天數、上漲的幅度和下跌的幅度。由于它對價格的四個要素都加以考慮,因此在市場走勢預測方面的準確度較為可信。同時,我們通過 RSI 能夠較清楚地看出市場何時處于超買狀態和超賣狀態,從而較好地把握買賣時機。
不過,任何分析工具都有其局限性。我們在應用 RSI 的時候不能掉進公式化、機械化的泥潭中,因為任何事物都有特殊情況,市場在 RSI 超過 95 或低于 15 時沒有出現反轉的情況并不罕見,投資者不能在指標一低于30就買進,高于 70 就拋售,而應當結合其他手段具體分析。
RSI 參數默認值:快速 RSI 為 6,慢速 RSI 為 12
-[黃金]- 黃金 圖形分析之趨勢線
①什么是趨勢線
所謂趨勢線就是上漲 行情中兩個以上的低點的連線以及下跌行情中兩個以上高點的連線,前者被稱為上升趨勢線,后者被稱為下降趨勢線。上升趨勢線的功能在于能夠顯示出價格上升的支撐位,一旦價格在波動 過程中跌破此線,就意味著行情可能出現反轉,由漲轉跌;下降趨勢線的功能在于能夠顯示出價格下跌過程中回升的阻力,一旦價格在波動中向上突破此線,就意味著價格可能會止跌回漲。
投資者在畫趨勢線時應注意以下幾點:
1)趨勢線根據價格波動 時間的長短分為長期趨勢線、中期趨勢線和短期趨勢線,時間周期越長,趨勢線的有效性就越高。
2) 趨勢線連接的高點或低點的數量越多,有效性就越強
3) 對趨勢線的短暫突破不被認為價格將改變運行的軌跡
4)趨勢線不應過于陡峭,否則很容易被橫向整理突破,失去分析意義。
②趨勢線使用技巧和方法:
以從切線理論角度看,趨勢線是其中的一部分,它是將波動運行的價格的低點和低點連接或高點和高點連接而形成的直線。如果價格是按一個低點比一個低點高的運行方式來運行,所畫出來的趨勢線就是上升趨勢線;如果價格是按一個高點比一個高點低的運行方式來運行,所畫出來的趨勢線就是下降趨勢線。還有一種是價格的低點和高點橫向延伸,沒有明顯的上升和下降趨勢,這就是橫盤整理或稱為箱形整理。
趨勢線可以分成支撐線和壓力線,將價格波段運行的低點和低點連接成一條直線,就是支撐線;將價格波段運行的高點和高點連接成一條直線,就是壓力線。趨勢線的長短與其重要性成正比,長期趨勢線和中期趨勢線第一點和第二點的距離不應太近,如距離過近,所形成的趨勢線的重要性將降低。
趨勢線的角度至關重要,過于平緩的角度顯示出力度不夠,不容易馬上產生大行情;過于陡峭的趨勢線則不能持久,往往容易很快轉變趨勢。
著名角度線大師江恩認為:45度角的趨勢線 非常可靠,也就是江恩所說的1×1角度線。
確立趨勢線對于操作具有非常重要的意義。“順勢而為”就是其中的精華。
支撐線和壓力線是可以相互轉化的,當價格從上向下突破一條支撐線后,原有的支撐線將可能轉變為壓力線;而當價格從下向上突破一條壓力線后,原有的壓力線也將可能轉變為支撐線。在某些時候,我們可以發現,價格運行在兩條相互平行的趨勢線之間,上面的線為壓力線,下面的線為支撐線。兩條趨勢線就構成了通道或形態。
所謂趨勢線就是上漲 行情中兩個以上的低點的連線以及下跌行情中兩個以上高點的連線,前者被稱為上升趨勢線,后者被稱為下降趨勢線。上升趨勢線的功能在于能夠顯示出價格上升的支撐位,一旦價格在波動 過程中跌破此線,就意味著行情可能出現反轉,由漲轉跌;下降趨勢線的功能在于能夠顯示出價格下跌過程中回升的阻力,一旦價格在波動中向上突破此線,就意味著價格可能會止跌回漲。
投資者在畫趨勢線時應注意以下幾點:
1)趨勢線根據價格波動 時間的長短分為長期趨勢線、中期趨勢線和短期趨勢線,時間周期越長,趨勢線的有效性就越高。
2) 趨勢線連接的高點或低點的數量越多,有效性就越強
3) 對趨勢線的短暫突破不被認為價格將改變運行的軌跡
4)趨勢線不應過于陡峭,否則很容易被橫向整理突破,失去分析意義。
②趨勢線使用技巧和方法:
以從切線理論角度看,趨勢線是其中的一部分,它是將波動運行的價格的低點和低點連接或高點和高點連接而形成的直線。如果價格是按一個低點比一個低點高的運行方式來運行,所畫出來的趨勢線就是上升趨勢線;如果價格是按一個高點比一個高點低的運行方式來運行,所畫出來的趨勢線就是下降趨勢線。還有一種是價格的低點和高點橫向延伸,沒有明顯的上升和下降趨勢,這就是橫盤整理或稱為箱形整理。
趨勢線可以分成支撐線和壓力線,將價格波段運行的低點和低點連接成一條直線,就是支撐線;將價格波段運行的高點和高點連接成一條直線,就是壓力線。趨勢線的長短與其重要性成正比,長期趨勢線和中期趨勢線第一點和第二點的距離不應太近,如距離過近,所形成的趨勢線的重要性將降低。
趨勢線的角度至關重要,過于平緩的角度顯示出力度不夠,不容易馬上產生大行情;過于陡峭的趨勢線則不能持久,往往容易很快轉變趨勢。
著名角度線大師江恩認為:45度角的趨勢線 非常可靠,也就是江恩所說的1×1角度線。
確立趨勢線對于操作具有非常重要的意義。“順勢而為”就是其中的精華。
支撐線和壓力線是可以相互轉化的,當價格從上向下突破一條支撐線后,原有的支撐線將可能轉變為壓力線;而當價格從下向上突破一條壓力線后,原有的壓力線也將可能轉變為支撐線。在某些時候,我們可以發現,價格運行在兩條相互平行的趨勢線之間,上面的線為壓力線,下面的線為支撐線。兩條趨勢線就構成了通道或形態。
-[黃金]- 平滑異同移動平均線-MACD
MACD 是根據移動平均線的優點所發展出來的技術工具, 主要是利用長短期二條平滑平均線,計算兩者之間的差離值。該指標可以去除掉簡單移動平均線經常出現的假信號,又保留了移動平均線的優點。但由于 MACD 指標對價格變動的靈敏度不高,屬于中長線指標,因此在盤整行情中的使用效果較差。
計算公式:
MACD 指標由正負差 (DIFF) 和異同平均數 (DEA) 兩部分組成,前者是指標的 核心,DEA是輔助。DIFF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差,其正負差的名稱由此而來。快速和慢速的區別是進行 指數平滑時采用的參數大小不同,快速是短期的,慢速是長期的。以現在常用的參數12和26為例:
(1)快速平滑移動移動線(EMA)是12日的,計算公式為: 今日EMA (12) = 2/(12+1)×今日收盤價 + 11/(12+1) × 昨日EMA (12)
(2)慢速平滑移動平均線(EMA)是26日的,計算公式為: 今日EMA (26) = 2/(26+1)×今日收盤價 + 25/(26+1) × 昨日EMA (26)
以上兩個公式是指數平滑的公式,平滑因子分別為2/13和2/27。如果選別的系數,也可照此法 辦理。
DIFF = EMA(12) – EMA (26)
有了DIFF之后,MACD的核心就有了。單獨的 DIFF 也可以進行行情預測,但為了使信號更可靠,我們引入了另一個指標DEA:
DEA是DIF的移動平均,也就是連續數日的DIF的算術平均。這樣,DEA自己又有了一個參數,就是作算術平均的 DIFF 的個數。對DIF作移動平均就像對收盤價作移動平均一樣,是為了消除偶然因素的影響,使結論更加可靠。此外,我們在使用 MACD 時還會用到柱狀線(BAR):
BAR = 2 × (DIF-DEA)
基本應用方法(見圖 3-2):
1. MACD 金叉:DIFF 由下向上突破 DEA,為買入信號。
2. MACD 死叉:DIFF 由上向下突破 DEA,為賣出信號。
3. MACD 綠轉紅:MACD 值由負變正,市場由空頭轉為多頭。
4. MACD 紅轉綠:MACD 值由正變負,市場由多頭轉為空頭。
5. DIFF 與 DEA 均為正值,即都在零軸線以上時,大勢屬多頭市場,DIFF 向上突破 DEA,可作買。
6. DIFF 與 DEA 均為負值,即都在零軸線以下時,大勢屬空頭市場,DIFF 向下跌破 DEA,可作賣。
7. 當 DEA 線與 K 線趨勢發生背離時為反轉信號。
8. DEA 在盤整局面時失誤率較高,但如果 配合 RSI 及 KD 指標可適當彌補缺點。
計算公式:
MACD 指標由正負差 (DIFF) 和異同平均數 (DEA) 兩部分組成,前者是指標的 核心,DEA是輔助。DIFF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差,其正負差的名稱由此而來。快速和慢速的區別是進行 指數平滑時采用的參數大小不同,快速是短期的,慢速是長期的。以現在常用的參數12和26為例:
(1)快速平滑移動移動線(EMA)是12日的,計算公式為: 今日EMA (12) = 2/(12+1)×今日收盤價 + 11/(12+1) × 昨日EMA (12)
(2)慢速平滑移動平均線(EMA)是26日的,計算公式為: 今日EMA (26) = 2/(26+1)×今日收盤價 + 25/(26+1) × 昨日EMA (26)
以上兩個公式是指數平滑的公式,平滑因子分別為2/13和2/27。如果選別的系數,也可照此法 辦理。
DIFF = EMA(12) – EMA (26)
有了DIFF之后,MACD的核心就有了。單獨的 DIFF 也可以進行行情預測,但為了使信號更可靠,我們引入了另一個指標DEA:
DEA是DIF的移動平均,也就是連續數日的DIF的算術平均。這樣,DEA自己又有了一個參數,就是作算術平均的 DIFF 的個數。對DIF作移動平均就像對收盤價作移動平均一樣,是為了消除偶然因素的影響,使結論更加可靠。此外,我們在使用 MACD 時還會用到柱狀線(BAR):
BAR = 2 × (DIF-DEA)
基本應用方法(見圖 3-2):
1. MACD 金叉:DIFF 由下向上突破 DEA,為買入信號。
2. MACD 死叉:DIFF 由上向下突破 DEA,為賣出信號。
3. MACD 綠轉紅:MACD 值由負變正,市場由空頭轉為多頭。
4. MACD 紅轉綠:MACD 值由正變負,市場由多頭轉為空頭。
5. DIFF 與 DEA 均為正值,即都在零軸線以上時,大勢屬多頭市場,DIFF 向上突破 DEA,可作買。
6. DIFF 與 DEA 均為負值,即都在零軸線以下時,大勢屬空頭市場,DIFF 向下跌破 DEA,可作賣。
7. 當 DEA 線與 K 線趨勢發生背離時為反轉信號。
8. DEA 在盤整局面時失誤率較高,但如果 配合 RSI 及 KD 指標可適當彌補缺點。
-[黃金]- 黃金 中繼形態
①三角形形態:
在技術分析領域中,形態學派中經常會用到幾何中“三角形”的概念。從K線圖中,典型的三角形形態一般會出現正三角形、上升三角形、下降三角形三種。形態學派技術分析人士經常會利用三角形的形態來判斷和預測后市。三角形的形成一般是由價格發展至某一階段之后,會出現價格反復或者停滯的現象,價格震幅會越來越小,K線的高點與高點相連,低點與低點相連并延伸至交點,此時會發現價格運行在一個三角形之中,這種形態又以正三角形為典型代表。此形態的出現,投資者不要急于動手,必須等待市場完成其固定的周期形態,并且正式朝一定方向突破后,才能正確判斷其未來走勢。
A.正三角形形態:
a.確認正三角形形態:
正三角形又被稱為“敏感三角形”,不易判斷未來走勢,從K線圖中確認正三角形主要要注意以下條件:
⒈三角形價格變動區域從左至右由大變小,由寬變窄,且一個高點比一個高點低,一個低點比一個低點低。
2.當正三角形發展至形態的尾端時,其價格波動幅度顯得異常萎縮及平靜,但這種平靜不久便會被打破,價格將會發生變化。
3.當正三角形上下兩條斜邊,各由兩個或多個轉折點所相連而成,這上下點包含著“漲→跌→漲→跌”,每一次漲勢的頂點出現后,立刻引發下一波跌勢,而每一次跌勢的低點出現后,又立刻引發下一波漲勢,而價格的波動范圍會越來越小。
b.一般操作策略
由于正三角形的形成是由多空雙方逐漸占領對方空間,且力量均衡,所以從某種角度說,此形態為盤整形態,無明顯的價格走向。在此期間,由于價格波動越來越小,技術指標在此區域也不易給出正確指示。故投資者應隨市場而行,離場觀望。
價格在正三角形中運行,如果價格發展到正三角形尾端才突破斜邊,則其突破后的漲跌力道會大打折扣,會相對減弱。這是由于多空雙方長時間對峙,雙方消耗大,故在三角形尾端短兵相接時,雙方力量均不足以做大波浮動。一般來說,價格在三角形斜邊的三份之二處突破時,漲跌力度會最大。
三角形在向上突破斜邊后,價格往往會出現短暫性的“回抽”,其回抽的終點,大致會在三角形尾部的尖端上,這里是多空雙方力量的凝聚點。多方占優,后市將有一段不俗的漲幅。
B.上升三角形形態:
所有三角形形態中最顯著的一個共同點就是:價格波動的幅度從左至右逐步減小,多空雙方的防線逐步靠近,直至雙方接火,形成價格的突破。
上升三角形顧名思義,其趨勢為上升勢態,從形態上看,多方占優,空方較弱,多方的強大買盤逐步將價格的底部抬高,而空方能量不足,只是在一水平頸線位做抵抗。從K線圖中可繪制低點與低點相連,出現由左至右上方傾斜的支撐線,而高點與高點相連,基本呈水平位置。單純從圖形看,讓人感覺價格隨時會向上突破,形成一波漲勢。但技術分析不能帶有單一性,一般形態派人士將價格形態作為一個重點,但他也不會忽視形態內成交量的變化。在上升三角形形態內的成交量也是從左至右呈遞減狀態,但當它向上突破水平頸線時的那一刻,必須要有大成交量的配合,否則成交量太小的話,價格將會出現盤整的格局,從圖形上走出失敗形態。如果在上升三角形形態內的成交量呈不規則分布,則維持盤整的機率要大。
由于上升三角形屬于強勢整理,價格的底部在逐步抬高,多頭買盤踴躍,上升三角形突破成功的話,突破位為最佳買點,后市則會有一波不俗的漲幅。如果上升三角形突破失敗的話,則會承接形態內的強勢整理而出現矩形整理,形成頭部形態的機率也不會太大。
點評:黃金市場中,上升三角形不但做為中繼形態經常出現,而且有時也經常成為一個中期頂部或底部的反轉形態,從出現的概率來看,此形態應為金市投資者重點掌握。
C. 下降三角形形態:
下降三角形同上升三角形一樣屬于正三角形的變形,只是多空雙方的能量與防線位置不同。下降三角形屬于弱勢盤整,賣方顯得較積極,拋出意愿強烈,不斷將價格壓低,從圖形上造成壓力頸線從左向右下方傾斜,買方只是將買單掛在一定的價格,造成在水平支撐線抵抗,從而在K線圖中形成下降三角形形態。
在下降三角形形態內,許多投資者在未跌破水平支撐位時,會以為其水平支撐為有效強支撐,而當作底部形態認可,其實這種形態不可貿然確認底部。
在其它三角形形態中,如果價格發展到三角形的尾端仍無法有效突破頸線時,其多空力道均已消耗完,形態會失去原有意義。但下降三角形是個例外。當價格發展至下降三角形尾端時,價格仍會下跌。
在下降三角形形態被突破后,其價格也會有“回抽”的過程,回抽的高度一般也就在水平頸線附近。這是由于價格向下突破,原水平支撐而被變為水平壓力,在此位置,獲利盤與逃命盤的涌出,價格將會繼續大幅下跌。
所以在下降三角形形態出現時,投資者不可貿然將支撐線當作底部區域,更不可貿然吃貨,要等待真正底部出現時再進場不遲。
②旗形形態
在極度強勢的走勢中,一般都要出現旗形整理,而此時是進貨的好 機會,而不應該出貨,后市將出繼續走強。
旗形屬于形態分析的產物,是一種盤整態勢,一般出現在極端 行情中。顧名思義,其形態表現在K線圖中,好象一面掛在旗竿上的旗子。不論多么強勢的行情,價格不可能不停地上漲或下跌,都會有休息的時候,休息好了后再繼續朝原方向發展。在行情休息的時候,價格形態上會走出旗形形態。旗形形態也可以說是多方或空方的加油站,一般停留 時間不長,一旦加滿油,價格將再次啟動。
在極端多頭市場中,價格大幅攀升至一處壓力位,這一段漲幅被稱為“旗竿”,然后開始進行旗形整理,其圖形會形成由左向右下方傾斜的平行四邊形,從某種角度又可以認為是一個短期內的下降通道。在形態內的成交量呈遞減,由于旗形屬強勢整理,所以成交量不能過度萎縮,而要維持在一定的水平。但價格一旦完成旗形整理,向上突破的那一刻,必然會伴隨大的成交量,而后價格大幅漲升,其上漲幅度將達到旗竿的價差,且漲升速度快,上漲角度接近垂直。一段強勢行情,其整理時間必定不會太長,如果整理時間太長,容易渙散人氣,其形態的力道也會逐漸消失,而不能在將它當旗形看待。
在極端空頭市場中,旗形為由左向右下方傾斜的平行四邊形,也可看作短期內的上行通道,但隨時價格會在大成交量的伴隨下突破頸線,大幅滑落。所以在旗形中,投資者不要搏差價,應盡量出局,以免匯價再次下跌后,形成“二度套牢”。
一般來說,旗形在上升趨勢中出現,會引發下一波的大漲。在下跌趨勢中出現旗,會引發下一波的大跌。旗形在這里起到了加速度的作用。投資者在上升趨勢中遇到旗形則應加碼買進。在下跌趨勢中則應及時出局,以免套牢。
點評:金市波動性大,容易出現快漲快跌的極端行情,因此旗形形態出現的概率也很高,投資者應重點 關注。
③楔形形態
楔形形態與旗形形態相類似,都屬于短期內的調整形態,其形成原因皆為價格前期有一段“急行軍”,價格波動幅度大,且角度接近垂直,形成旗竿,多方或空方經過一段沖刺后,價格在短期內呈反向小幅回調,而形成楔形或旗形。從形態上看,兩種圖形都象掛在旗竿的旗子,只是旗形為平行四邊形,而楔形則為上下兩條頸線,會在短期內交叉,形成一扁長的三角形,形如三角旗。在上升趨勢中,楔形為從左向右下方傾斜的三角形,在下跌趨勢中,楔形為從左向右上方傾斜的三角形。
楔形形態內的成交量,也是由左向右遞減的,但它的成交量不象旗形維持在一定的水平上,而是萎縮較快,其形態內的價格波動幅度,也比旗形小的多。同樣,楔形整理的時間不宜太長,時間太久的話,形態力道將消失,也可能造成價格反轉的格局。
楔形與旗形還有一點不同的是,旗形整理突破后,價格加速上揚,可以說是飆升,而楔形突破后,價格走勢比較理性,呈溫和上揚態勢,在氣勢上不如旗形突破后有震撼力,但價格未來走勢易于把握。
楔形與旗形的出現都是行情還未結束的表現,這兩種形態都有價格稍作休息,多方或空方暫作調整,以便繼續有力量朝某一方向運動的作用。同時,它們也起到了調整角度的作用。一般來說,價格不論上漲還是下跌,其走勢角度以45度為基準線,當價格角度太陡,或偏離45度時,價格會產生向45度修正的慣性,基于此,價格走勢呈旗竿時,其角度已偏離45度,因此價格會利用楔形或旗形做橫向修正,以補給多方或空方后續攻擊的能量。
在技術分析領域中,形態學派中經常會用到幾何中“三角形”的概念。從K線圖中,典型的三角形形態一般會出現正三角形、上升三角形、下降三角形三種。形態學派技術分析人士經常會利用三角形的形態來判斷和預測后市。三角形的形成一般是由價格發展至某一階段之后,會出現價格反復或者停滯的現象,價格震幅會越來越小,K線的高點與高點相連,低點與低點相連并延伸至交點,此時會發現價格運行在一個三角形之中,這種形態又以正三角形為典型代表。此形態的出現,投資者不要急于動手,必須等待市場完成其固定的周期形態,并且正式朝一定方向突破后,才能正確判斷其未來走勢。
A.正三角形形態:
a.確認正三角形形態:
正三角形又被稱為“敏感三角形”,不易判斷未來走勢,從K線圖中確認正三角形主要要注意以下條件:
⒈三角形價格變動區域從左至右由大變小,由寬變窄,且一個高點比一個高點低,一個低點比一個低點低。
2.當正三角形發展至形態的尾端時,其價格波動幅度顯得異常萎縮及平靜,但這種平靜不久便會被打破,價格將會發生變化。
3.當正三角形上下兩條斜邊,各由兩個或多個轉折點所相連而成,這上下點包含著“漲→跌→漲→跌”,每一次漲勢的頂點出現后,立刻引發下一波跌勢,而每一次跌勢的低點出現后,又立刻引發下一波漲勢,而價格的波動范圍會越來越小。
b.一般操作策略
由于正三角形的形成是由多空雙方逐漸占領對方空間,且力量均衡,所以從某種角度說,此形態為盤整形態,無明顯的價格走向。在此期間,由于價格波動越來越小,技術指標在此區域也不易給出正確指示。故投資者應隨市場而行,離場觀望。
價格在正三角形中運行,如果價格發展到正三角形尾端才突破斜邊,則其突破后的漲跌力道會大打折扣,會相對減弱。這是由于多空雙方長時間對峙,雙方消耗大,故在三角形尾端短兵相接時,雙方力量均不足以做大波浮動。一般來說,價格在三角形斜邊的三份之二處突破時,漲跌力度會最大。
三角形在向上突破斜邊后,價格往往會出現短暫性的“回抽”,其回抽的終點,大致會在三角形尾部的尖端上,這里是多空雙方力量的凝聚點。多方占優,后市將有一段不俗的漲幅。
B.上升三角形形態:
所有三角形形態中最顯著的一個共同點就是:價格波動的幅度從左至右逐步減小,多空雙方的防線逐步靠近,直至雙方接火,形成價格的突破。
上升三角形顧名思義,其趨勢為上升勢態,從形態上看,多方占優,空方較弱,多方的強大買盤逐步將價格的底部抬高,而空方能量不足,只是在一水平頸線位做抵抗。從K線圖中可繪制低點與低點相連,出現由左至右上方傾斜的支撐線,而高點與高點相連,基本呈水平位置。單純從圖形看,讓人感覺價格隨時會向上突破,形成一波漲勢。但技術分析不能帶有單一性,一般形態派人士將價格形態作為一個重點,但他也不會忽視形態內成交量的變化。在上升三角形形態內的成交量也是從左至右呈遞減狀態,但當它向上突破水平頸線時的那一刻,必須要有大成交量的配合,否則成交量太小的話,價格將會出現盤整的格局,從圖形上走出失敗形態。如果在上升三角形形態內的成交量呈不規則分布,則維持盤整的機率要大。
由于上升三角形屬于強勢整理,價格的底部在逐步抬高,多頭買盤踴躍,上升三角形突破成功的話,突破位為最佳買點,后市則會有一波不俗的漲幅。如果上升三角形突破失敗的話,則會承接形態內的強勢整理而出現矩形整理,形成頭部形態的機率也不會太大。
點評:黃金市場中,上升三角形不但做為中繼形態經常出現,而且有時也經常成為一個中期頂部或底部的反轉形態,從出現的概率來看,此形態應為金市投資者重點掌握。
C. 下降三角形形態:
下降三角形同上升三角形一樣屬于正三角形的變形,只是多空雙方的能量與防線位置不同。下降三角形屬于弱勢盤整,賣方顯得較積極,拋出意愿強烈,不斷將價格壓低,從圖形上造成壓力頸線從左向右下方傾斜,買方只是將買單掛在一定的價格,造成在水平支撐線抵抗,從而在K線圖中形成下降三角形形態。
在下降三角形形態內,許多投資者在未跌破水平支撐位時,會以為其水平支撐為有效強支撐,而當作底部形態認可,其實這種形態不可貿然確認底部。
在其它三角形形態中,如果價格發展到三角形的尾端仍無法有效突破頸線時,其多空力道均已消耗完,形態會失去原有意義。但下降三角形是個例外。當價格發展至下降三角形尾端時,價格仍會下跌。
在下降三角形形態被突破后,其價格也會有“回抽”的過程,回抽的高度一般也就在水平頸線附近。這是由于價格向下突破,原水平支撐而被變為水平壓力,在此位置,獲利盤與逃命盤的涌出,價格將會繼續大幅下跌。
所以在下降三角形形態出現時,投資者不可貿然將支撐線當作底部區域,更不可貿然吃貨,要等待真正底部出現時再進場不遲。
②旗形形態
在極度強勢的走勢中,一般都要出現旗形整理,而此時是進貨的好 機會,而不應該出貨,后市將出繼續走強。
旗形屬于形態分析的產物,是一種盤整態勢,一般出現在極端 行情中。顧名思義,其形態表現在K線圖中,好象一面掛在旗竿上的旗子。不論多么強勢的行情,價格不可能不停地上漲或下跌,都會有休息的時候,休息好了后再繼續朝原方向發展。在行情休息的時候,價格形態上會走出旗形形態。旗形形態也可以說是多方或空方的加油站,一般停留 時間不長,一旦加滿油,價格將再次啟動。
在極端多頭市場中,價格大幅攀升至一處壓力位,這一段漲幅被稱為“旗竿”,然后開始進行旗形整理,其圖形會形成由左向右下方傾斜的平行四邊形,從某種角度又可以認為是一個短期內的下降通道。在形態內的成交量呈遞減,由于旗形屬強勢整理,所以成交量不能過度萎縮,而要維持在一定的水平。但價格一旦完成旗形整理,向上突破的那一刻,必然會伴隨大的成交量,而后價格大幅漲升,其上漲幅度將達到旗竿的價差,且漲升速度快,上漲角度接近垂直。一段強勢行情,其整理時間必定不會太長,如果整理時間太長,容易渙散人氣,其形態的力道也會逐漸消失,而不能在將它當旗形看待。
在極端空頭市場中,旗形為由左向右下方傾斜的平行四邊形,也可看作短期內的上行通道,但隨時價格會在大成交量的伴隨下突破頸線,大幅滑落。所以在旗形中,投資者不要搏差價,應盡量出局,以免匯價再次下跌后,形成“二度套牢”。
一般來說,旗形在上升趨勢中出現,會引發下一波的大漲。在下跌趨勢中出現旗,會引發下一波的大跌。旗形在這里起到了加速度的作用。投資者在上升趨勢中遇到旗形則應加碼買進。在下跌趨勢中則應及時出局,以免套牢。
點評:金市波動性大,容易出現快漲快跌的極端行情,因此旗形形態出現的概率也很高,投資者應重點 關注。
③楔形形態
楔形形態與旗形形態相類似,都屬于短期內的調整形態,其形成原因皆為價格前期有一段“急行軍”,價格波動幅度大,且角度接近垂直,形成旗竿,多方或空方經過一段沖刺后,價格在短期內呈反向小幅回調,而形成楔形或旗形。從形態上看,兩種圖形都象掛在旗竿的旗子,只是旗形為平行四邊形,而楔形則為上下兩條頸線,會在短期內交叉,形成一扁長的三角形,形如三角旗。在上升趨勢中,楔形為從左向右下方傾斜的三角形,在下跌趨勢中,楔形為從左向右上方傾斜的三角形。
楔形形態內的成交量,也是由左向右遞減的,但它的成交量不象旗形維持在一定的水平上,而是萎縮較快,其形態內的價格波動幅度,也比旗形小的多。同樣,楔形整理的時間不宜太長,時間太久的話,形態力道將消失,也可能造成價格反轉的格局。
楔形與旗形還有一點不同的是,旗形整理突破后,價格加速上揚,可以說是飆升,而楔形突破后,價格走勢比較理性,呈溫和上揚態勢,在氣勢上不如旗形突破后有震撼力,但價格未來走勢易于把握。
楔形與旗形的出現都是行情還未結束的表現,這兩種形態都有價格稍作休息,多方或空方暫作調整,以便繼續有力量朝某一方向運動的作用。同時,它們也起到了調整角度的作用。一般來說,價格不論上漲還是下跌,其走勢角度以45度為基準線,當價格角度太陡,或偏離45度時,價格會產生向45度修正的慣性,基于此,價格走勢呈旗竿時,其角度已偏離45度,因此價格會利用楔形或旗形做橫向修正,以補給多方或空方后續攻擊的能量。
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